科德教育(300192)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-29 科德教育：手握国产AI芯片独角兽股权，价值亟待重估 (华源证券 刘晓宁)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润1.30、1.72、2.26亿元，对应EPS为0.40、0.52、0.69元，目前股价对应23-25年PE分别为26、20、15倍，可比教育公司23-25年平均PE分别为38、25、19倍，公司估值存在一定折价。此外，公司持有中昊芯英7.8%的股权，参照已上市芯片公司中行业定位和业务结构类似的寒武纪，截至2024年3月27日，其PS为99倍，我们假设以相同PS估值定价中昊芯英，并按照对赌协议中2024年目标收入5个亿估算，公司今年潜在二级市值近500亿元，对应公司7.8%股权参考市值已经超过当前上市公司市值，考虑该股权潜在重估价值及稀缺性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-02-18 科德教育：“升学”为核发力中职赛道，经验复用整合效果明显 (开源证券 初敏)

●我们下调2023年、新增2024-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.4/1.85/2.3亿元(2023年原为2.40亿元，下调主因K12业务剥离)，对应EPS为0.43/0.56/0.7元，当前股价对应PE为16.4/12.5/10.0倍。短期看未来两到三年受益于新校区爬坡业绩增长确定性较高，长期看有望通过收并购复制成功经验实现外延增长，维持“买入”评级。

●2024-01-23 科德教育：Q4业绩表现亮眼，职教、AI+教育提供成长空间 (银河证券 顾熹闽)

●考虑当前公司教育主业逐步回暖，并具备一定扩张能力，以及公司与中昊芯英在AI+教育方面的业务布局成型，未来成长看点颇多。我们预计2023-25年公司归母净利润分别为1.2/1.5/1.9亿元，对应PE各为24/19/15X，首次推荐，给予“推荐”评级。

●2024-01-18 科德教育：业绩超预期，复读及职校持续回暖 (信达证券 范欣悦)

●23年业绩高增长，展现良好的修复弹性，复读和职校业务招生逐步恢复，贡献扎实的基本盘，未来AI课程等有望贡献增量。我们预计2023-25年EPS为0.41/0.50/0.64元，24年1月17日收盘股价对应PE为23x/19x/14x，维持“买入”评级。

●2023-12-28 科德教育：龙门为基，布局职教赛道 (华西证券 唐爽爽)

●预计2023-2025年公司营业总收入分别为8.04/9.50/11.03亿元，同比增长1.2%/18.1%/16.1%，预计23-25年归母净利为1.23/1.56/1.91亿元，对应EPS0.37/0.47/0.58元。公司最新收盘价(2023年12月28日)为9.65元，对应23-25PE为25/20/16X，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-04-08 万达电影：Reassessing value of leading cinema chains in the new era and new leadership (东吴证券国际 Ruibin Chen)

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●2024-04-08 上海电影：With scarce IP and development capabilities,SH Film's growth potential gradually materializes (东吴证券国际 Ruibin Chen)

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●2024-04-07 晨光股份：传统业务保持稳健，一体两翼发展可期 (国投证券 罗乾生)

●我们预计晨光股份2024-2026年营业收入为275.91、322.88、375.75亿元，同比增长18.16%、17.02%、16.37%；归母净利润为18.28、21.58、24.84亿元，同比增长19.74%、18.05%、15.08%，对应PE为19.7x、16.7x、14.5x，给予24年28.7xPE，目标价56.50元，维持买入-A的投资评级。

●2024-04-03 学大教育：学大职教再下一城，打造现代中等教育新模式 (天风证券 孙海洋)

●维持盈利预测，维持“买入”评级。公司坚持推进发展战略，持续积极优化业务布局。一方面保持个性化教育领域优势，随着经营环境逐步改善，个性化教育市场需求提升，推动公司经营业绩稳定增长；同时，公司深入推进职业教育、提升持续盈利能力。我们预计公司23-25年归母净利分别为1.45/2.20/2.90亿元，EPS分别为1.19/1.80/2.37元/股，对应PE分别为51/34/26X。

●2024-04-03 晨光股份：传统核心经营回暖，提分红重回报 (信达证券 李宏鹏)

●公司渠道端全国终端覆盖广泛、壁垒深厚，产品升级+品类扩展驱动产品力精进，办公直销与零售大店业务有望快速发展。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.93亿元、20.80亿元、24.11亿元，分别同比增长17.4%、16.0%、15.9%，目前股价对应24年PE为20x，维持“买入”评级。

●2024-04-03 晨光股份：传统业务回暖，九木杂物社驱动业绩增长 (招商证券 赵中平,王月)

●公司作为文创龙头配置价值显现，公司渠道端全国终端覆盖广泛、壁垒深厚，产品升级+品类扩展驱动产品力精进，办公直销与零售大店业务有望快速发展。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.40亿元、21.30亿元、25.36亿元，分别同比增长21%、16%、19%，目前股价对应24年PE为19.2x。

●2024-04-02 晨光股份：23年量价齐升，24年增长值得期待 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计公司2024-2026年营业收入为275.8、322.7、375.4亿元，同增18.1%、17.0%、16.3%，归母净利润18.1、21.2、24.7亿元，同增18.4%、17.4%、16.4%，对应PE为19.6x、16.7x、14.4x，维持“买入”评级。

●2024-04-02 晨光股份：2023年年报点评：零售大店及科力普较快增长，全年收入业绩增长稳健 (西南证券 蔡欣,赵兰亭)

●预计2024-2026年EPS分别为1.94元、2.27元、2.63元，对应PE分别为20倍、17倍、15倍。考虑到零售大店稳步扩张，直销业务较快增长，维持“买入”评级。

●2024-04-02 晨光股份：传统文具业务提质提效，新兴零售业务加速发展 (财信证券 袁玮志,周心怡)

●公司作为我国文具行业龙头，行业承压情况下享有份额集中逻辑，目前正处于传统业务提质提效和渠道转型的阶段，我们预计公司24-26年营业收入分别为268.51/300.88/335.82亿元，归母净利润分别为17.87/20.64/22.85亿元，对应EPS分别为1.93/2.23/2.47元，当前股价对应PE分别为19.83/17.18/15.51倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-01 世纪天鸿：23年业绩点评：业绩符合预期，期待AI+教育产品后续成长 (东吴证券 张良卫)

●我们看好公司主业稳健增长，AI+教育成长为第二曲线，我们维持预测24-25年公司归母净利润0.53/0.61亿元，新增26年预测0.69亿元，维持“增持”评级。