汤臣倍健(300146)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-22 汤臣倍健：年报点评报告：25年整固企稳，26年期待改善 (国盛证券 李梓语,陈熠)

●考虑到2026年公司多品类、多渠道发力需短期加大费用投入，我们下调2026-2027年并引入2028年盈利预测，预期2026-2028年实现归母净利润6.6/7.2/7.9亿元(前次2026-2027年预测为9.2/10.3亿元)，同比-15.8%/+9.6%/+9.4%，当前股价对应PE为29/27/24x，维持增持”评级。

●2026-03-21 汤臣倍健：年报点评：新品推广带动收入显著修复 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●公司26-28年以收入增长为导向，聚焦跨境/兴趣电商渠道，份额提升、线上渠道扩张或将带来营销费用投放增加，故我们上调26-27年收入增速以及销售费率，下调盈利预测，预计26-27年EPS为0.41/0.45元(较前次下调27%/34%)，引入28年EPS0.49元，参考可比公司26年31x PE，给予公司26年31x目标PE，对应目标价12.71元(前次13.44元，对应25年28x PE)，维持“买入”评级。

●2025-10-30 汤臣倍健：2025年三季报点评：Q3业绩显著改善，建议关注新品表现 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑到市场竞争仍较激烈，需求较疲软，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测分别至6.88/7.98/8.79亿元(分别下调13%/13%/14%)，对应2025-2027年PE分别为31x/27x/24x，公司为膳食补充剂行业领导企业，行业仍具备增长前景，维持“增持”评级。

●2025-10-30 汤臣倍健：季报点评：推新加速，业绩亮眼 (国盛证券 李梓语,陈熠)

●公司预计25Q4收入端在低基数下有望保持较高增长，2026年将以“再创业”心态聚焦产品创新，确保品牌长远健康发展，并加速全球市场拓展。分析师因行业竞争激烈略下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为7.9亿元、9.2亿元和10.3亿元，对应PE为27/23/21倍。

●2025-08-24 汤臣倍健：收入降幅收窄、盈利能力回升，经营拐点初现 (中信建投 安雅泽,余璇,高畅,马焱)

●我们预计公司2025/2026/2027年收入分别为62.46/69.25/75.58亿元，同比-8.7%/+10.9%/+9.1%，归母净利润分别为8.24/10.33/12.31亿，同比增长26.1%/25.4%/19.2%，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-10 盐津铺子：2025年主动进行战略调整，核心品类魔芋持续放量 (国信证券 张向伟,杨苑)

●目前公司处于产品矩阵与电商渠道调整期，虽有短期阵痛，但调整后的产品与渠道结构更健康、更具备持续成长的活力，同时品牌声量在聚焦大单品后逐渐放大。考虑到电商渠道调整幅度大且调整时间较长，我们下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入65.7/75.7/86.4亿元(2026-2027年前预测值69.8/79.7亿元)；实现归母净利润8.8/10.7/12.7亿元(2026-2027年前预测值9.0/11.4亿元)；当前股价对应PE分别为19/15/13倍。公司确立了产品驱动的战略，经营质量逐步提升。现阶段魔芋依然为最核心的品类，凭借战略大单品带动渠道进一步扩张并打开弱势市场，同时公司也在重点培育深海零食、蛋制品、豆制品，持续上新产品，预计本轮调整结束后公司可恢复至较快的成长趋势，维持“优于大市”评级。

●2026-04-10 盐津铺子：【华创食饮】盐津铺子：Q4错期扰动，增长动能仍足 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●考虑公司组织力领先，当前已成功打造大魔王并以此加速定量流通渠道布局，持续夯实竞争优势，且由渠道驱动向品牌驱动将进一步提振公司产业链议价权及经营稳定性，给予26年PE**倍，对应目标价**元，建议紧盯魔芋放量及渠道调整进展，维持“强推”评级。

●2026-04-10 巴比食品：2025年年报点评：业绩符合预期，新店型进展积极 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●小笼包店型进展积极，且猪肉成本仍处于下行期，预计2026年扣非净利率仍可小幅提升。我们基本维持2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.3/4.0/4.7亿元，同比+20%/+24%/+17%，对应PE为19/15/13X。维持“买入”评级。

●2026-04-10 盐津铺子：魔芋品类引领增长，渠道结构调整优化 (首创证券 赵瑞)

●根据2025年公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2026、2027、2028年公司归母净利润分别为8.9亿元、10.5亿元、12.4亿元，同比分别增长19%、18%、17%，当前股价对应PE分别为18、15、13倍。维持买入评级。

●2026-04-09 安井食品：复苏在途，势能向上 (华安证券 邓欣,韦香怡)

●核心产品迭代、新品储备、供应链竞争优势持续发挥共同叠加作用，商誉减值包袱基本理清，我们预计公司26-28年营业收入181.5/194.3/207.4亿元，同比增长12.1%/7.1%/6.7%；归母净利润17.7/19.4/21.0亿元，同比增长30.4%/9.6%/7.8%。当前股价对应PE分别为18/17/15倍，维持“买入”评级。

●2026-04-09 盐津铺子：短期调整优化渠道结构，大单品放量趋势延续 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考最新业绩报告，我们下调公司26-27年营业收入76.88/90.72亿元的预测至66.21/76.70亿元，新增28年85.99亿元的预测，下调26-27年EPS3.64/4.34元的预测至3.20/3.89元，新增28年4.56元的预测；对应2026年4月8日59.70元/股收盘价，PE分别为19/15/13倍，维持“买入”评级。

●2026-04-09 妙可蓝多：2025年报、2026年一季度业绩快报点评：收入高增，利润可期 (东方证券 李耀,张玲玉)

●考虑到2026Q1利润表现及公司经营情况，调整2026-27年盈利预测并且增加2028年盈利预测，预计2026-28年EPS分别为0.67元（前值0.63元）、0.89元（前值0.83元）、1.10元，我们延续FCFF估值方法，计算公司权益价值为141亿元，对应目标价27.60元，维持买入评级。

●2026-04-09 盐津铺子：魔芋全年高增，电商调整影响持续 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们根据最新财报，调整了盈利预测，预计2026-2028年公司收入为66.28/76.40/87.90亿元，同比增长15.0%/15.3%/15.1%，归母净利润为8.75/10.90/12.96亿元，同比增长17.0%/24.6%/18.9%，对应2026年4月7日收盘价，2026-2028年PE估值为18.4/14.8/12.4x，维持“买入”评级。

●2026-04-08 盐津铺子：2025年年报点评：春节错期拖累Q4，大单品战略成效显著 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到公司主动调整电商渠道、缩减长尾SKU，我们下调此前2026年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.8/10.8/12.7亿元(此前2026-2027年盈利预测为10.1/12.2亿元)，同比+18%/+22%/+17%，对应PE为18/15/13X。维持“买入”评级。

●2026-04-08 百龙创园：年报点评：成长与升级共驱利润率向上突破 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●考虑公司Q1结构升级带动利润率显著提升、表现亮眼，我们上调公司盈利预测，预计26-27年EPS1.15/1.52元(较前次上调3%/3%)，引入28年EPS2.07元，参考26年可比公司PE均值23x，考虑25-27年公司净利润cagr(26%)显著高于可比，认可估值溢价，给予公司26年26x PE，目标价29.90元(前次31.36元，对应26年28x PE)，维持“买入”评级。