新开源(300109)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-12 新开源：高端PVP重塑估值中枢，医疗业务拐点已至 (中邮证券 刘海荣,李家豪)

●中长期看，公司作为PVP全球龙头，高端PVP收入占比提升带动盈利能力中枢稳步提升，医疗板块逐步走出困境，化工+医疗双板块驱动进一步推动公司业绩和估值同步向上。我们预计公司2026-2027年归母净利润2.54、3.34、4.26亿元，EPS为0.53、0.69、0.88元，4月28日收盘价对应PE为39、29和23倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-10-26 新开源：PVP盈利持续高景气，精准医疗业务不断加码 (华西证券 杨伟)

●新增2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为19.82/24.80/31.37亿元，归母净利润分别为6.22/8.31/10.62亿元，EPS分别为1.93/2.58/3.29元，对应2023年10月26日收盘价17.7元PE分别为9.19/6.87/5.38倍。公司PVP产品盈利水平持续高景气，同时不断加码精准医疗业务打开未来成长空间，维持对公司“增持”评级。

●2023-08-31 新开源：中站项目开始放量，业绩持续环比提升 (东北证券 陈俊杰)

●我们预计公司2023-2025年实现营收19/25/34亿元，yoy+30%/32%/33%，实现归母净利润5.8/7/8.6亿元，yoy+100%/+20%/22%，当前股价对应PE分别为11/9/8倍，综合相对估值与绝对估值，我们根据FCFE模型测算公司目标价为22.97元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2022-10-26 新开源：巴斯夫停产及新能源需求带动，PVP龙头积极扩能带来成长性 (中信建投 卢昊)

●我们预计公司2022至2024年归母净利润为4.34、6.83、8.06亿元，EPS分别为1.26、1.99、2.35元，首次评级，给予“增持”评级。

●2022-10-25 新开源：季报点评：业绩符合预期，PVP贡献核心业绩 (国联证券 柴沁虎)

●我们预计公司2022-24年收入分别为16/27/39亿元，yoy分别为+31%/+68%/+45%，归母净利润分别为4.92/10.41/12.28亿元，yoy分别为+68%/4111%/+18%，EPS分别为1.43/3.02/3.56元，3年0AGR为61%。公司享受PVP量价利齐升带来的业绩高增长，维持23年目标价45.30元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-05-12 沧州大化：Q1业绩同比高增，二季度价差或进一步上行 (中信建投 杨晖,陈俊新)

●我们预测公司2026、2027、2028年净利润分别为3.02亿、3.61亿、4.29亿元，对应PE24.69、20.69、17.42倍，考虑到公司TDI和PC行业均存在较强的景气度修复预期，调升公司为“买入”评级。

●2026-05-12 中触媒：年报点评报告：25年收入利润高速增长，研发储备项目有待落地 (天风证券 郭建奇,唐婕)

●公司2025年实现营业收入8.46亿元，同比增长26.88%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长40.76%。其中25Q4实现营业收入1.75亿元，同比增长22.1%，环比下降16.4%；由于能源和原料价格波动，我们调整26-28年归母净利润预期至2.46/3.14/3.66亿元(26-27前值为2.67/3.26亿元)，维持“买入”评级。

●2026-05-12 奥来德：年报点评报告：8.6代线设备订单落地，盈利能力快速提升 (天风证券 郭建奇,唐婕,李双亮,朱晔)

●8.6代线订单落地节奏变化和PDL等材料开启放量，我们调整公司26-28年归母净利润分别为2.38/3.63/5.19亿元(26-27年前值为3.43/5.65亿元)，维持“买入”评级。

●2026-05-12 鼎龙股份：光刻胶等产品持续突破，半导体材料收入快增首超五成 (东海证券 方霁,董经纬)

●公司半导体材料业务处于快速扩张阶段，在CMP材料、先进封装材料、半导体显示材料和高端晶圆光刻胶等多领域协同发展，或继续受益于集成电路设备材料国产替代及下游晶圆厂扩产趋势。结合行业增长趋势与公司的产品市场节奏，我们预计公司2026、2027、2028年营收分别是42.86、51.56、62.18亿元，同比分别增长17.11%、20.31%、20.58%；归母净利润分别为10.50、13.29、16.79亿元，同比增速分别是45.76%、26.59%26.36%。当前市值对应2026、2027、2028年PE为61、48、38倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-11 国瓷材料：国材赋能，瓷启新程 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收53/63/73亿元，实现归母净利润分别为8.0/10.3/12.5亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-05-11 中化国际：亏损收窄，南通星辰并入在即 (中邮证券 刘海荣,费晨洪)

●随着连云港基地运营渐入佳境，以及南通星辰并入，我们预计公司盈利状况将得到大幅改善。我们预计公司2026-2028年公司实现归母净利2.88/10.82/14.11亿元，对应PE62/16/13倍，给予“买入”评级。

●2026-05-11 润本股份：2026Q1业绩快速增长，驱蚊产品表现优异 (万联证券 李滢)

●公司是国内知名婴童护理及驱蚊日化企业，凭借自建产线形成供应链优势，叠加团队精简、高效运营，产品在保质保量的前提下打造出明显的价格优势，广受消费者青睐。随着未来研发赋能产品，新品不断推出上新，线下KA和特通渠道的拓展，未来公司业绩有望保持快速增长。我们根据公司最新经营数据，调整此前的盈利预测并新增2028年预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.93/1.11/1.31元/股(调整前2026-2027年EPS分别为1.00/1.19元/股)，对应2026年5月7日收盘价的PE分别为28/23/20倍，维持“增持”评级。

●2026-05-11 芭田股份：2025年公司业绩同比明显提升，磷矿业务持续扩张驱动业绩增长 (长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2026-2028年实现营业收入分别为59.18/70.24/81.21亿元，实现归母净利润分别为12.84/15.89/17.25亿元，对应EPS分别为1.32/1.64/1.78元，当前股价对应的PE倍数分别为10.3X、8.3X、7.7X。我们基于以下几个方面： 1)在磷矿石供需紧平衡的背景下，磷矿石价格有望保持在较高位运行，公司磷矿石业务凸显优势；2)小高寨磷矿产能持续扩张，在新产能逐渐释放后，公司有望进一步拓宽成长空间。我们看好公司磷矿新产能释放，维持“买入”评级。

●2026-05-11 利尔化学：费用与汇兑扰动利润释放，草铵膦与新品布局支撑中期成长 (中信建投 杨晖,申起昊)

●我们预测公司2026-2028年的营业收入分别为108/121/130亿元，归母净利润分别为6.1/7.7/8.7亿元，EPS分别为0.77/0.96/1.09元。鉴于农药行业景气从行业底部逐步向上修复，且公司是草铵膦及精草铵膦行业龙头，新品和项目也在持续推进，我们给予公司2026年22倍PE，对应公司目标价约16.94元，给予“买入”评级。

●2026-05-11 龙佰集团：年报点评：成本上升带来短期业绩承压，全球化布局不断完善 (中原证券 顾敏豪)

●2025年龙佰集团实现营业收入259.69亿元，同比下降5.61%；归母净利润12.45亿元，同比大幅下滑42.61%。主要受钛白粉与海绵钛行业景气度下行影响，其中钛白粉业务收入同比下降11.18%，毛利率下滑8.31个百分点至23.04%；海绵钛业务毛利率转负至-0.67%。尽管铁系产品和新能源材料收入分别增长15.04%和31.60%，部分对冲主业下滑，但整体盈利仍承压。预计公司2026年、2027年EPS分别为0.64元、0.78元，对应PE为25.97倍和21.25倍。基于其行业龙头地位及全球化与一体化战略推进，维持“增持”评级。