ST吉药(300108)盈利预测

◆研报摘要◆

●2015-11-06 ST吉药：定增欲收购惠康制药，转型医药持续加码 (华泰证券 杨烨辉,姚艺)

●公司作为跨界转型医药发展的典型，持续外延发力医药行业，突破原有行业的限制，充分享受医药行业的高成长性和高估值。暂不考虑此次预案影响及后续外延，由于公司三季度业绩超预期，我们上调15-17年EPS至分别为0.38、0.49、0.59元，对应PE分别为26、20、17倍，维持买入评级。

●2015-04-23 ST吉药：季报点评：15年为转型医药突破元年 (华泰证券 杨烨辉,赵媛,姚艺)

●公司传统化工主业受行业宏观环境的影响，力求未来恢复性增长持续；成功收购资产优良的金宝药业视为转型医药大健康战略第一棒，预期以并购的方式持续发力医药行业的举措将延续，15年内成为公司转型元年，将享受医药行业的高成长性和高估值。不考虑此后外延，预计15-17年EPS分别为0.50元、0.66元、0.80元，对应PE为43倍、33倍、27倍，给予买入评级。

●2015-04-22 ST吉药：季报点评：业绩符合预期，销售费用大降 (民族证券 黄景文)

●暂不调整盈利预测，维持“增持”评级。一方面，金宝药业未来增速将进一步提升，另一方面，公司将继续寻求相关优质标的，通过外延并购完善公司医药业务的品种及领域布局。预计2015-17年EPS分别为0.46元、0.58元和0.72元，对应P/E分别为48X、38X、31X。

●2015-04-04 ST吉药：年报点评：完成医药华丽转身，见龙在田 (民族证券 黄景文)

●首次覆盖，给予“增持”评级：公司传统白炭黑业务业绩稳定，未来空间将得到提升。公司对金宝药业的并购，完成化工向医药的“华丽转身”。一方面，金宝药业未来增速将进一步提升，另一方面，公司将继续寻求相关优质标的，通过外延并购完善公司医药业务的品种及领域布局。公司有望从现在的“见龙在田”，通过内部发展和外部整合实现“飞龙在天”。预计2015-17年EPS分别为0.46元、0.58元和0.72元，对应P/E分别为48X、38X、31X。

●2015-04-02 ST吉药：年报点评：转型医药见成效，15年突破在即 (华泰证券 杨烨辉,赵媛,姚艺)

●公司传统化工主业受行业宏观环境的影响，力求未来恢复性增长持续；成功收购资产优良的金宝药业视为转型医药大健康战略第一棒，预期以并购的方式持续发力医药行业的举措将延续，15年内成为公司转型元年，将享受医药行业的高成长性和高估值。不考虑此后外延，预计15-17年EPS分别为0.50元、0.66元、0.80元，对应PE为43倍、33倍、27倍，给予买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2023-11-21 同仁堂：接收国有预算资金，推进公司良性经营 (国联证券 郑薇)

●我们预计公司2023-2025年收入分别为182.32/208.32/235.65亿元，对应增速分别为18.60%/14.26%/13.12%；2023-2025年归母净利润分别为17.59/20.78/24.29亿元，对应增速分别为23.36%/18.12%/16.93%；EPS分别为1.28/1.51/1.77元/股，对应PE分别为40/34/29倍，3年CAGR为19.44%。鉴于公司为享誉海内外的稀缺品牌老字号，稳步实施三大发展战略，推进国企改革，盈利能力有望持续提升。参考可比公司相对估值，我们给予公司2024年41倍PE，目标价62.11元，给予“买入”评级。

●2023-11-20 江中药业：三大业务板块齐发力，盈利能力持续提升 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年收入分别为45.27/54.27/65.19亿元，分别同比增长18.8%/19.9%/20.1%，归母净利润分别为6.96/8.19/9.81亿元，分别同比增长16.8%/17.7%/19.7%，对应估值为19X/17X/14X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。

●2023-11-19 吉贝尔：营销变革持续推进，公司业绩迈入快速增长期 (国海证券 周小刚)

●我们预计2023-2025年公司营业收入8.38、10.51和12.86亿元，归母净利润2.06、2.57和3.29亿元，EPS1.10、1.38和1.76元，对应PE估值为26.40X、21.08X和16.51X。基于公司持续推进营销改革，聚焦核心产品市场开发，积极推动创新研发，业绩开启新的高速成长时期，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-19 山河药辅：政策利好集中度提升，核心产能持续扩张 (国元证券 马云涛)

●替代进口、海外出口持续推进；“新型药用辅料系列生产基地一期项目”大幅扩张多个重要品种产能。预计2023-2025年营收增速分别为17.9%/21.4%/19.5%；归母净利润增速分别为20.6%/20.1%/20.0%；EPS为0.7/0.8/1.0元/股，对应PE为22.7X/18.9X/15.8X。首次推荐，给予“买入”评级。

●2023-11-19 君实生物：国际化突破，PD-1拐点清晰 (浙商证券 孙建)

●考虑到全球突发事件用药需求变化，我们对公司VV116销售额进行调整。再考虑到国内医药监管政策对核心产品放量的影响，我们下调公司2023-2025年收入和利润预测。通过我们模型预测公司2023-2025年会继续亏损14.15、11.09和5.27亿元。我们仍然强调看好特瑞普利单抗围手术期等大适应症驱动的加速放量拐点、PCSK9、IL-17抑制剂等多产品组合商业化下收入弹性以及PD-1等国际化突破带来的业绩增长拐点，我们维持“买入”评级。

●2023-11-19 君实生物：季报点评：加速后期管线研发，强化核心产品持续发力 (天风证券 杨松)

●考虑到公司三季度财务数据以及后续放量预期，我们将公司2023至2025的预期营业收入由20.40亿、29.24亿、37.40亿调整为15.02亿、25.91亿、37.96亿元人民币，预期归母净利润由-10.34亿、-6.34亿、-4.96亿调整为-19.26亿、-11.88亿、-4.64亿元人民币。维持“买入”评级。

●2023-11-19 达仁堂：Q3利润短期承压，前三季度核心产品收入稳定 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们调整了公司盈利预测，公司2023-2025年收入分别85.7/94.5/105.5亿元(前值为91.8/103.7/117.6亿元)，分别同比增长4%/10%/12%，归母净利润分别为9.9/11.8/14.4亿元(前值为10.8/13.3/16.3亿元)，分别同比增长14%/20%/22%，对应估值为28X/23X/19X。因此我们维持“买入”投资评级。

●2023-11-19 片仔癀：片仔癀收入稳健增长，23年业绩增速有望改善 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们调整了公司盈利预测，公司2023-2025年收入分别103.9/117.2/138.2亿元(前值为104.8/123.0/144.0亿元)，分别同比增长19.5%/12.9%/17.9%，归母净利润分别为30.7/37.0/46.2亿元(前值为32.2/40.8/51.0亿元)，分别同比增长24.2%/20.5%/24.8%，对应估值为49X/41X/32X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”投资评级。

●2023-11-19 康恩贝：业绩维持稳定，核心产品放量维持利润高速增长 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●康恩贝历经了国资入主，混改落地，核心发展战略聚焦中药大健康板块，同时康恩贝十亿元级别单品肠炎宁，竞争格局良好，增长空康恩贝(600572)间较大。我们维持此前盈利预测，公司2023-2025年收入分别70.45/80.82/91.38亿元，分别同比增长17.4%/14.7%/13.1%，归母净利润分别为6.79/8.84/10.41亿元，分别同比增长89.5%/30.2%/17.7%，对应估值为20X/15X/13X。我们维持“买入”评级。

●2023-11-18 九洲药业：BD力度加大，盈利能力延续提升 (浙商证券 孙建,郭双喜)

●考虑到2023年原料药中间体价格仍在波动，全球医疗健康行业投融资仍未见明显好转，我们略微下调公司2023年收入预测，我们预计公司2023-2025年公司EPS分别为1.34、1.68、2.05元(前值分别为1.48、1.9、2.41元)，2023年11月17日收盘价对应2023年20倍PE(2024年为16倍PE)。我们看好公司销售费用持续加大背景下，CDMO业务收入增长持续性，维持“买入”评级。