华仁药业(300110)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-01-23 华仁药业：拟进入直销领域，快速发展可期 (国海证券 孔令峰)

●公司拟进入直销领域，实际控制人拥有直销领域丰富的从业经验，中脉科技黄金10年”在直销领域积累了丰富经验和渠道资源，非常看好公司在保健品直销领域的发展，公司发展迈入新阶段。暂不考虑公司开展直销业务的影响，预计公司2016-2019年EPS分别为0.05、0.06和0.06元。维持“买入”评级。

●2016-09-08 华仁药业：实际控制人变更为中脉国际董事长周希俭，公司发展有望迈入新阶段 (国海证券 代鹏举)

●公司腹膜透析业务增长良好，公司正围绕血液净化领域，在五年规划中明确要延伸血液净化产业链，打造血液净化领域全产业链生态圈，公司将以青岛为基地，设立肾病旗舰医院，开展腹透、血透、肾病诊疗及肾病慢病管理，逐步覆盖青岛及周边地区，公司血液净化领域发展值得期待。公司实际控制人变更为中脉国际董事长周希俭，旗下大健康资产丰富，与公司业务协同性强，公司有望借助其大健康领域积累的优势，不断完善产业链延伸和布局，发展迈入新阶段。暂不考虑与新股东资源整合的影响，预计公司2016-2019年EPS分别为0.05、0.06和0.06元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2015-06-02 华仁药业：业绩稳定增长，创投开拓空间 (中信建投 杨扬)

●预计公司2015-2017年每股收益为0.18元、0.38元和0.49元，对应市盈率分别为25.5倍、11.9倍和9.3倍。公司目前是明显的价值洼地，未来自身业绩增长可期，外延并购扩张有望加速，给予“买入”评级。

●2015-04-21 华仁药业：年报及一季报点评：大输液产品低于预期，外延并购成新看点 (东北证券 刘林)

●不考虑外延并购，我们公司2015、2016年预测EPS分别为0.07、0.08元。我们长期看好公司的腹膜透析业务，外延并购打将开新的增长空间。维持增持评级。

●2015-02-10 华仁药业：大股东坚定看好公司前景，腹透蓄力待发 (国信证券 林小伟,邓周宇)

●由于14年输液竞争加剧导致主业有所下滑及费用大幅增长吞噬了利润，我们下调14-16年EPS至0.12\/0.22\/0.30元(原为0.22\/0.39\/0.56元)。我们认为，目前股价已较充分反应公司经营的低谷，后面随着腹透放量和大输液恢复良好增长，业绩弹性较大，且公司可能会切入透析服务领域前景广阔，我们长期看好公司前景，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-24 博腾股份：小分子业务盈利能力回升，新兴板块持续减亏 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为37.98/42.31/46.57亿元，同比增长11.05%/11.40%/10.07%；归母净利润为2.66/4.05/5.90亿元，同比增长176.41%/52.09%/45.59%，对应PE为45/30/20倍。公司是领先的医药研发生产外包机构，新业务处于减亏通道。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-24 普洛药业：CDMO引擎驱动增长，盈利能力持续改善 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为99.67/112.45/128.38亿元，同比增长1.88%/12.82%/14.16%；归母净利润为10.71/12.33/15.14亿元，同比增长20.24%/15.17%/22.77%，对应PE为19/16/13倍。公司是领先的特色原料药+制剂一体化生产企业，CDMO业务处于加速期。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-24 华兰股份：年报点评：25年胶塞业务稳步向前 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●基于对公司未来发展的乐观预期，华泰证券维持对华兰股份的“买入”评级，并将目标价上调至88.47元。预计2026-2028年归母净利润分别为1.3亿元、1.6亿元和1.9亿元，对应PE分别为97.38倍、79.70倍和66.60倍。尽管募投达产不及预期、订单量不足及AI业务发展缓慢等风险存在，但公司的长期发展潜力依然被看好。

●2026-04-24 九洲药业：年报点评：下游大单品调整中，静候新业务发力 (华泰证券 代雯,袁中平,陈睿恬)

●我们下调公司2026-27年归母净利润9.6/5.5%至8.50/9.03亿元(主因考虑到下游心血管大单品调整，降低对收入增速及毛利率预期)，并预计28年归母净利润为9.53亿元(三年同比增速分别为16.4/6.3/5.5%，2026年利润端较收入端更高增速主因基数含减值计提)，对应EPS为0.96/1.02/1.07元。我们采用SOTP法给予合理估值197.72亿元(基于CDMO和原料药2026年PE23.34和22.21x，前值2026年PE24.82和22.19x，均与可比公司持平)，给予目标价22.23元(前值26.06元)。

●2026-04-24 苑东生物：持续研发投入，创新转型加速推进 (中信建投 袁清慧,沈毅)

●基于公司盐酸尼卡地平注射液、瑞格列奈二甲双胍等新上市制剂产品持续贡献增量；氨酚羟考酮缓释片等精麻产品有望陆续生产放量；多款产品新纳入集采目录或续约成功；以及原料药国内外销售稳定增长。我们预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为14.29亿元，16.17亿元，18.61亿元，对应增速分别为7.30%、13.20%、15.10%，归母净利润分别为2.92亿元、3.33亿元、3.75亿元，对应增速分别为2.79%，14.15%，12.43%。虑到公司自研新药开发的持续深入、临床开发和商业化等方面更多的重磅里程碑的落地，给予“买入”评级。

●2026-04-24 苑东生物：利润稳健增长，创新研发驱动成长 (开源证券 余汝意)

●2025年公司收入13.31亿元(同比-1.36%)；归母净利润2.84亿元(同比+19.24%)；扣非归母净利润2.0亿元(同比+19.02%)。2026Q1公司收入3.26亿元(同比+6.75%，环比+4.49%)；归母净利润0.51亿元(同比-16.11%，环比-20.45%)；扣非归母净利润0.38亿元(同比-17.81%，环比+9.11%)。基于公司当前持续加大创新管线投入力度，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为3.00、3.29、3.67亿元(2026-2027年原预测为3.19、3.79亿元)，EPS为1.70元、1.86元和2.08元，当前股价对应PE为39.3、35.9以及32.2倍，我们持续看好公司创新管线潜力，维持“买入”评级。

●2026-04-23 万孚生物：年报点评：看好战略新业务建设带来发展新动能 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司持续强化经营质量管理及费用投入效率，我们调整公司期间费用率预测，预计26-28年归母净利为5.00/5.96/7.14亿元(相比26/27年前值上调2%/2%)。公司为国内POCT行业龙头，产品布局丰富且全球化销售渠道持续完善，给予公司26年23x PE(可比公司Wind一致预期均值20x)，对应目标价24.58元(前值30.09元，对应25年34x PEvs可比公司均值30x PE)。

●2026-04-23 通策医疗：2025年年报及2026年一季报点评：消费复苏承压背景下稳健前行，看好低端市场下沉的业绩兑现 (中泰证券 祝嘉琦)

●2025年主业医疗服务同比微增，口腔正畸初现底部回暖趋势。具体来看，公司种植、正畸、儿科、修复及大综合业务均呈现不同程度的增长，尤其是正畸业务明显复苏。公司计划推出网格化营销及种植牙分层定价体系，精准契合三四线城市及县域市场需求，为长期增长注入强劲动力。分析师预计公司2026-2028年将实现稳步增长，给予“增持”评级。

●2026-04-23 安图生物：国内集采降价影响边际减弱，创新产品+国际化策略奠定成长 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●根据财报数据，我们预计公司短期持续受政策扰动，未来在出海和创新产品驱动下，有望恢复高成长性。预计2026-2028年营业收入45.45、52.20、59.62亿元(+8%、15%、14%)，调整前26-27年分别为48.74、56.15亿元；预计归母净利润11.57、13.45、15.61亿元(+8%、16%、16%)，调整前26-27年分别为12.71、14.81亿元。公司当前股价对应2026-2028年17、15、13倍PE，维持“买入”评级。

●2026-04-23 九芝堂：多肽业务贡献第二增长动力，期待干细胞临床新进展 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为26.87亿元、32.22亿元、35.82亿元，同比增速分别约为20.5%、19.9%、11.2%，实现归母净利润分别为2.88亿元、3.66亿元、4.3亿元，同比分别增长约29.6%、26.9%、17.3%，对应当前股价PE分别约为29倍、23倍、20倍。