康芝药业(300086)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-05-02 康芝药业：年报点评：儿童大健康与精品战略成效初显 (信达证券 李惜浣,吴临平)

●2018年4月24日康芝药业发布年报，2017年公司实现营业收入48083.17万元，同比增长1.98%；归属于上市公司股东的净利润5019.69万元，同比增长8.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2339.88万元，同比增长3.00%；每股收益0.11元。我们预计公司2018-2020年摊薄每股收益分别为0.14元、0.18元、0.20元，维持公司“增持”评级。

●2017-01-23 康芝药业：打造儿童大健康产业的领军品牌 (信达证券 李惜浣,吴临平)

●我们预测公司2016-2018年归属于上市公司股东的净利润分别为4842万元、5505万元、6206万元，EPS分别为0.11、0.12和0.14元；结合可比公司市盈率，给予公司“增持”评级。

●2015-12-27 康芝药业：战略布局人工耳蜗，儿童药主业喜迎政策利好 (西南证券 朱国广,何治力)

●预计2015-2017年EPS分别为0.18元、0.19元、0.26元，对应PE分别为94倍、88倍、63倍。考虑到政策利好促进公司主业高速成长，精准医疗和人工耳蜗市场前景广阔，儿童大健康产业存在强烈的外延式扩张预期，维持“增持”评级。

●2015-12-27 康芝药业：同呼吸、共命运，加速外延战略布局的优秀儿童大健康龙头，给予“买入” (中泰证券 孙建)

●我们预计公司2015-2017年营业收入分别为3.47、4.28和5.0亿元，同比增长-15.0%、23.3%、16.9%，归属母公司净利润分别为4769、6357、8108万元，同比增长-19.3%、33.3%、27.5%，对应EPS分别为0.106元、0.14元、0.18元。结合可比公司情况，同时考虑公司积极的外延战略，我们认为康芝药业的合理估值区间为21-25元。基于公司儿科产品、渠道优势，且处于快速扩张期，看好公司后续加速产业整合、医疗器械、服务领域的快速扩张，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2015-08-25 康芝药业：2015年中报点评：短期业绩增速放缓，不改长期发展大逻辑 (西南证券 朱国广)

●根据公司上半年业绩，我们下调了公司全年的盈利预测，预计2015-2017年EPS分别为0.18元、0.19元和0.26元，对应PE分别为107倍、100倍和72倍。公司儿童药产品线面临政策红利释放的大好时机，成人药维持高速增长，儿童大健康产业蓄势待发，外延扩张预期强烈，但是考虑到近期市场风险，我们将公司下调至“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-01-09 方盛制药：快速成长中的创新中药企业 (华泰证券 代雯,张云逸)

●我们预计公司2024-26年收入18.2/20.7/23.6亿元(+12%/14%/14%yoy)，归母净利2.8/3.1/3.7亿元(+49%/10%/22%yoy)，给予2025年PE估值20x(2024-26E公司、可比公司归母净利润CAGR分别为26%、9%，可比公司均值16x，考虑集采出清、创新中药放量带来业绩持续增长给予一定溢价)，目标价13.99元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-07 众生药业：创新药进入兑现阶段，传统业务稳健发展 (国投证券 马帅,连国强)

●考虑到公司创新药转型步入正轨以及减重/降糖药的海外授权潜力，给予公司2025年PE48倍估值水平，测算得公司对应估值147.4亿元；对应12个月目标价为17.30元/股，维持买入-A级投资评级。

●2025-01-06 昆药集团：轻装上阵，拐点在即 (中泰证券 祝嘉琦,孙宇瑶)

●我们预计2024-2026年公司收入84.62、92.16、100.58亿元，同比增长9.9%、8.9%、9.1%，归母净利润6.07、7.20、8.61亿元，同比增长36.4%、18.7%、19.7%，对应EPS为0.80、0.95、1.14。考虑到公司已平稳度过整合调整期，借力华润构建昆药商道后，公司品牌力和营销力得到提升，随融合深入盈利能力有望持续提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-05 昂利康：【华创医药】昂利康深度研究报告：渐入佳境的制剂一体化企业，步入加速成长期 (华创证券)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.85、1.48和2.25亿元，同比-38.2%、+72.9%和+52.5%，EPS分别为0.42、0.73和1.12元。当前股价对应2024-2026年PE分别为31/18/12倍。考虑到公司原料药制剂一体化及特色中间体业务能力过硬，成长空间明确，我们认为应适当给予较高的估值水平。给予2025年30倍PE，对应目标价格为22元。首次覆盖，给予“强推”评级。

●2025-01-03 昆药集团：集采续约平稳落地，圣火并表未来可期 (德邦证券 周新明)

●考虑到24年华润圣火已纳入合并报表范围，我们将公司24-26年盈利预测由5.4/6.8/8.8上调至6.1/7.3/8.9亿元，同时我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2025-01-03 江中药业：修订股权激励，上调经营目标 (华泰证券 代雯,张云逸)

●考虑到股权激励计划调动公司积极性，我们上调盈利预测，预计公司2024-26年归母净利7.7/9.0/10.1亿元(较前值+0/4/5%)，给予公司2025年22x PE(参考可比公司一致预期均值22x)，对应目标价31.38元(前值28.91元，对应25年8.7亿归母净利，21x PE)，维持“买入”评级。

●2025-01-02 昆药集团：血塞通接续落地，2025年赴新征程 (华泰证券 代雯,张云逸)

●我们暂不调整盈利预测，预计2024~2026年归母净利5.6/7.1/8.9亿元（+26%/26%/26%yoy），给予2025年25x PE（可比公司均值19x，考虑公司五年规划战略前瞻性及业绩增长潜力给予一定溢价），目标价23.35元，维持“买入”评级。

●2025-01-02 江中药业：股权激励上调业绩考核目标，内外部资源整合有望加速 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●江中药业是高分红+优质品牌OTC企业，聚焦胃肠领域，补充完善咽喉咳喘、补益、康复、营养等品类，通过“内生+外延”双轮驱动，积极探索线上渠道。我们看好公司未来通过品类扩张和渠道加强带来的营收增长和华润管理体系下的协同优化。预计公司2024-2026年实现营收42.75/47.56/54.25亿元，分别同比增长-3%/11%/14%；实现归母净利润7.95/9.02/10.38亿元，分别同比增长12%/13%/15%；对应PE估值分别为18/16/14X，维持“增持”评级。

●2025-01-01 桂林三金：流感病毒活跃，基数影响渐消，股息仍具优势 (长城证券 刘鹏,卢潇航)

●我们预测公司2024-2026年EPS分别为0.78、0.87、0.99元/股，对应PE分别为18.3x、16.4x、14.4x，维持“买入”评级。

●2024-12-31 百利天恒：2025年催化剂丰富，建议关注公司进展 (海通证券 余文心,周航,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/0.66/-4.14亿元，对应EPS分别为10.20/0.17/-1.03元。由于我们对BL-B01D1整体POS及峰值预期的上调以及新增BL-M11D1的销售预期，利用DCF估值法，取WACC为6.89%-7.29%区间的情况下，我们上调合理价值至244.13-299.40元区间，给予“优于大市”评级。