九洲集团(300040)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-06-05 九洲集团：民营绿电区域龙头，携一体化显著优势发力风光储 (银河证券 陶贻功,严明)

●预计公司2023-2025年归母净利润为2.49亿元、2.97亿元、3.48亿元，当前股价对应PE为14.7x、12.4x、10.5x。分部估值下2023年合理估值为45亿元，较目前市值仍有20%左右的上涨空间，给予“推荐”评级。

●2023-05-26 九洲集团：“风光储+智能设备”协同发展，致力于成长为综合型智慧能源供应商 (德邦证券 郭雪,彭广春)

●考虑到公司主业为新能源电站的建设和运营，我们选取节能风电(中国节能旗下风电开发运营平台)、太阳能(中国节能旗下为光伏电站运营企业)和三峡能源(三峡集团旗下风光发电运营企业)作为可比公司，2022年平均PE为21.3倍。公司是区域新能源运营商龙头，具备从设备到施工再到运营全产业布局能力，随着新型电力系统的逐步建设，新能源装机量持续提高，公司有望受益于电力系统改革。我们预计公司2023-2025年分别实现销售收入为15.44/16.93/18.36亿元，同比增加15.9%、9.7%、8.4%。实现归母净利润为2.49/2.92/3.51亿元，同比增长68.7%、17.1%、20.2%。按2023年5月25日收盘价计算，对应PE分别为15.4X/13.2X/11.0X。首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2023-04-24 九洲集团：2022年年报点评：出让电站优化资产结构，综合智慧能源业务有望增厚利润 (光大证券 殷中枢,郝骞,黄帅斌)

●公司近年来新能源工程业务有所承压，后续平价项目投运后盈利能力将有所降低，我们下调23/24年盈利预测，引入25年盈利预测，预计公司2023-25年归母净利润分别为2.46/3.12/3.84亿元(下调27%/下调24%/新增)，对应EPS为0.42/0.53/0.65元，当前股价对应23-25年PE分别为14/11/9倍。公司不断推进可再生能源电站建设投资，叠加积极布局生物质能源和储能项目有望增厚公司利润，公司业绩有望稳健增长，维持“增持”评级。

●2022-04-25 九洲集团：2021年年报点评：运营新能源电站规模显著增加，综合智慧能源业务发展值得期待 (光大证券 殷中枢,郝骞,黄帅斌)

●公司后续平价项目投运后盈利能力将有所降低，我们下调22/23年盈利预测，引入24年盈利预测，预计公司2022-24年归母净利润分别为2.62/3.36/4.10亿元(下调22%/下调12%/新增)，对应EPS为0.45/0.57/0.70元，当前股价对应22-24年PE分别为13/10/8倍。公司新能源运营电站规模将随着在建项目的持续落地而持续提升，叠加布局生物质能源项目给公司在建造和投资收益方面所带来的业绩增量，公司业绩有望稳健增长，维持“增持”评级。

●2021-12-22 九洲集团：电站运营进入收获期，积极布局区域综合智慧能源保障业绩高增 (光大证券 殷中枢,郝骞,黄帅斌)

●预计公司2021-23年归母净利润分别为1.60/3.35/3.83亿元，对应EPS为0.27/0.57/0.65元，当前股价对应21-23年PE分别为36/17/15倍。参考可比公司相对估值及绝对估值，给予公司2022年合理估值水平(PE)22倍，对应目标价12.55元。考虑到公司新能源运营电站规模将随着基金并表和在建项目的持续落地而保持稳健增长，叠加布局生物质能源项目给公司在建造和投资收益方面所带来的业绩增量，我们看好公司业绩在21-23年将维持高速增长态势，首次覆盖给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-04-23 佛山照明：2023Q4业绩高增，盈利能力有所改善 (太平洋证券 孟昕)

●我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为3.61/4.64/5.47亿元，对应EPS分别为0.23/0.30/0.35元，当前股价对应PE分别为23.39/18.19/15.44倍。首次覆盖，给予“买入“评级。

●2024-04-23 火星人：Q4收入承压，减值计提拖累业绩 (国投证券 李奕臻,杨小天)

●火星人为行业领先企业，具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计，公司2024-2025年的EPS分别为0.62/0.64元，6个月目标价为20.46元，对应2024年33倍PE，维持买入-A评级。

●2024-04-23 拓邦股份：季报点评：利润高速增长，加速打造第三曲线 (华泰证券 王兴,高名垚)

●我们认为在智能化、低碳化的大趋势下，公司传统业务将稳步发展，新能源业务持续高增，预计公司24-26年归母净利润为6.47/7.89/9.49亿元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为17.84倍，考虑到公司的行业龙头地位及下游应用持续拓展下的增长潜力，给予其24年25倍PE，对应目标价12.77元/股，维持“增持”评级。

●2024-04-23 阳光电源：年报点评：23年业绩高速增长，24Q1利润高增 (华泰证券 申建国,边文姣)

●可比公司24年Wind一致预期平均PE为16倍。考虑到公司作为全球逆变器龙头，规模效应日益凸显，给予公司24年19倍PE，目标价134.33元(前值125.97元)，维持“买入”评级。

●2024-04-23 捷佳伟创：2023年报点评：业绩持续高增，逐步完善专用设备平台化布局 (东吴证券 周尔双)

●受益于TOPCon持续扩产，公司新签订单高增，我们预计公司在2024-2026年的归母净利润分别为26.2(原值20.2，上调30%)/35.3(原值29.7，上调19%)/39.9亿元，当前股价对应动态PE分别为8/6/5倍，维持“增持”评级。

●2024-04-23 阳光电源：2023年年报及2024年一季报点评：光储龙头地位稳固，Q1盈利超预期 (民生证券 邓永康,朱碧野,王一如,李孝鹏,李佳)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为888.13、1080.50、1283.23亿元，对应增速分别为22.9%、21.7%、18.8%；归母净利润分别为108.59、131.05、156.77亿元，对应增速分别为15.0%、20.7%、19.6%，以4月22日收盘价为基准，对应2024-2026年PE为13X、11X、9X，公司是光储龙头，盈利能力稳健，维持“推荐”评级。

●2024-04-23 拓邦股份：2024Q1财报点评：下游需求修复，盈利能力提升明显 (西部证券 陈彤)

●公司发布2024年一季报，2024Q1实现营收23.18亿元(+16.20%)；实现归母净利润1.76亿元(+82.29%)；实现扣非后归母净利润1.69亿元(+85.48%)。预计公司2024-2026年归母净利润7.1/8.7/10.2亿元，对应PE分别为16/14/12X，维持“买入”评级。

●2024-04-23 金盘科技：2024年一季报点评：海外需求高景气，盈利能力持续上修 (东吴证券 曾朵红,谢哲栋)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为7.53/11.35/14.18亿元，同比+49%/+51%/+25%，对应PE为27倍/18倍/14倍，给予24年30倍PE对应目标价51.9元，维持“买入”评级。

●2024-04-23 阳光电源：2023年报&2024一季报点评：2024Q1盈利略超预期，2024年有望再续华章 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●我们维持2024-2025年归母净利润105/126亿元，新增2026年归母净利润151亿元，同增11%/20%/20%，考虑公司龙头地位稳固，出货持续高增，给予公司2024年18xPE，对应目标价127元，维持“买入”评级。

●2024-04-23 国轩高科：2023年年报及2024年一季报点评：业绩高速增长，全球化布局加速 (光大证券 殷中枢,陈无忌)

●原材料价格下滑叠加行业竞争加剧盈利下滑，下调24-25年公司归母净利润预测至12.05/16.94亿元(下调23%/35%)，新增2026年归母净利润预测为22.01亿元，当前股价对应24-26年PE为27/19/15X。公司高端车客户占比有望提升，储能放量带动增长，大众入股提升公司精益制造和管理能力，受益于海外市场增长，维持“买入”评级。