钢研高纳(300034)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-30 钢研高纳：季报点评：经营情况良好，非经营性因素影响短期利润表现 (东方证券 王天一,罗楠,冯函,丁昊)

●考虑到公司费用支出增加，其他收益减少，我们调整23-25年归母净利润为4.49、6.29、8.66亿元(原为5.00、6.88、9.32亿元)，参考可比公司维持2023年40倍的市盈率，给予目标价23.2元，维持买入评级。

●2023-10-28 钢研高纳：季报点评：2023年前三季度实现归母净利润2.35亿元，同比+8.44% (国盛证券 余平,乾亮)

●我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.03亿元、5.66亿元、7.83亿元，对应PE分别为41X、30X、21X，维持“买入”评级。

●2023-10-27 钢研高纳：2023年三季报点评：Q3营收同比增长26%，备产备货迎接下游旺盛需求 (民生证券 尹会伟)

●公司是我国高温合金制品行业龙头，背靠钢研院保持技术领先性，积极向产业链下游布局拓展航空部件业务，有望充分受益于“十四五”期间航空发动机及燃气轮机高景气，我们持续看好公司发展。根据公司三季报情况，我们调整公司2023-2025年归母净利润至4.0亿元、5.6亿元和7.6亿元，对应PE为42x/30x/22x。考虑到下游持续高景气及在研和小批型号陆续批产放量，维持“推荐”评级。

●2023-10-27 钢研高纳：Q3单季度营收同比增长26%，需求旺盛业绩有望持较快增速 (中邮证券 鲍学博,马强)

●我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为4.04、5.65、7.81亿元，对应当前股价PE分别为41、、21倍，维持“买入”评级。

●2023-10-27 钢研高纳：2023Q3收入增长26.01%，订单生产任务饱满确定性强 (安信证券 张宝涵,马卓群)

●公司依托钢研集团拥有完善高温合金领域技术储备，在铸造、变形以及粉末高温合金领域均有所布局，逐步打造高温合金零部件平台化配套能力，伴随我国航空航天新型号发动机的逐步批产以及原有发动机部件的国产替代以及更新维护，有望进一步拉动公司业绩进入快速增长通道，长期成长性充足。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.4、5.9、7.6亿元，给予24年34倍PE，对应6个月目标价25.81元，维持“买入-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2023-12-29 神火股份：滇新双基地占优，受益煤铝价格上涨 (信达证券 左前明,张航)

●我们预计2023-2025年公司EPS分别为2.3、2.8、3.21元/股，对应当前股价的PE分别为7.25x、5.95、5.19x。考虑滇新电解铝双基地成本优势显著，水电铝享低碳溢价，煤炭业务有望伴随梁北煤矿改扩建项目投产带来利润增长，铝箔业务市场空间广阔，公司盈利仍有上升动力，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2023-12-27 锡业股份：半导体景气度复苏，锡业龙头蓄势待发 (渤海证券 袁艺博)

●我们预计公司2023-2025年归母净利分别为16.59/21.36/25.28亿元，EPS分别为1.01/1.30/1.54元/股，对应PE分别为13.48X/10.47X/8.85X。公司作为全球锡业龙头，龙头优势明显，首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-12-26 银泰黄金：品位优质，增量明显 (德邦证券 翟堃,张崇欣,高嘉麒)

●随着美联储加息放缓，当前黄金配置机会或更加显著，同时公司未来增量较多，品位较优，看好公司发展。预计2023-2025年公司归母净利润分别为15.2、19.1、24.1亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-25 银泰黄金：量价齐升，山金集团或将注入新活力 (开源证券 李怡然)

●公司发布战略规划纲要对矿产金产量给予指引，成本优势领先，量价齐升，山东黄金集团有望为公司发展带来新动能，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为15.15、18.74、20.11亿元，EPS分别为0.55、0.68、0.72元；对应2023年12月22日收盘价的PE分别为27.5、22.2、20.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-25 西部材料：钛合金需求扩张加产能释放，子公司业务多点开花 (国元证券 马捷)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润约为2.23亿元、3.16亿元、4.24亿元，EPS为0.46元、0.65元、0.87元，对应目前股价PE分别为31.13倍、21.95倍和16.36倍，给予“买入”的投资评级。

●2023-12-23 银泰黄金：低成本+高成长 (浙商证券 施毅)

●基于上述背景，银泰黄金有望踏上量价齐升的增长快车道。我们预计2023/2024/2025年公司将分别实现归母净利润约15.06/18.45/22.13亿元，增幅分别为33.91%、22.52%、19.97%；分别对应EPS为0.54、0.66、0.80元，分别对应PE为27.64、22.56、18.81。

●2023-12-22 铜陵有色：收购世界级大型铜矿，盈利能力稳步提升 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2023-2025年LME铜价为8520/8500/8500美元/吨，铜精矿加工费为88/80/80美元/吨，预计2023-2025年收入1421/1466/1643亿元，同比增速16.6/3.2/12.1%，归母净利润37.88/43.26/56.83亿元，同比增速38.7/14.2/31.4%；摊薄EPS分别为0.30/0.34/0.45元，当前股价对应PE分别为9.9/8.7/6.6x。公司是国内头部铜冶炼企业，冶炼盈利能力行业领先，米拉多铜矿未来3年处于产能释放期，借助铜行业高景气周期，将显著提高公司盈利增速。通过多角度估值，得到公司的合理估值区间为3.7-4.4元，对应约474-560亿市值，相较当前市值有26%-49%溢价空间。首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2023-12-21 银泰黄金：玉龙增储添成长后劲，股东增持显发展信心 (民生证券 邱祖学,张建业)

●公司通过勘探投入不断增加资源储量，且大股东持续增持坚定发展信心，根据公司的战略规划目标指引，未来七年有望步入黄金产量、储量的快速成长期，业绩也有望充分受益于金价上行，预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.33/19.74/23.48亿元，维持“推荐”评级。

●2023-12-20 天齐锂业：全球领先锂企，卡位优质资源 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●基于23-25年碳酸锂25/20/15万元/吨的价格假设，预计公司23-25年归母净利91.88/80.56/62.87亿元，可比公司24年wind一致预期PB均值为1.43X，考虑公司已领先卡位全球优质资源，我们给予公司24年1.58XPB，公司近3个月A/H平均溢价率为42.42%，基于23年12月18日港元兑人民币汇率约0.914，对应A/H股目标价分别为54.51元/41.88元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-12-20 驰宏锌锗：拟并入集团资产，推进同业竞争问题解决 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●结合铅锌锗价格变化以及产销量假设，我们预计公司2023-2025年营收分别为213/228/237亿元，归母净利分别为21.8/25.6/26.3亿元，同比增速分别为226.1%、17.0%、3.1%，对应EPS为0.43/0.50/0.52元，截至2023年12月20日收盘价对应PE分别为11.17x/9.54x/9.26x，维持“买入”评级。