中科电气(300035)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-10 中科电气：锂电负极头部企业，盈利能力持续改善 (中泰证券 曾彪,朱柏睿)

●预计公司2023-2025年营收分别为46.9、45.8、51.0亿元，实现归母净利润分别为0.4、4.0、5.9亿元。按照2024年3月8日收盘价，可比公司璞泰来、尚太科技、杉杉股份2024年平均PE为9倍。预计中科电气2024年归母净利润为4.0亿元，对应PE估值为16倍，高于行业平均水平。考虑公司在负极行业市占率靠前且有上升趋势，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-03-01 中科电气：负极获海外客户定点，海外占比有望持续提升 (中信建投 许琳)

●公司海外业务持续拓展、国内及欧美市场新能源车销量增长将持续提升负极出货，但国内负极短期供给端较为充足，价格端仍存不定因素，我们预计公司2023、24年公司归母净利润0.4亿元、2.5亿元，对应PE160、25倍。

●2024-02-06 中科电气：23 Q4盈利环比恢复，回购彰显发展信心 (财通证券 张一弛,张磊)

●公司石墨化自供率提升带来的降本得到体现，负极盈利得到修复。此外，快充是公司主要的产品，未来将受益于快充渗透率的快速提升。我们预计公司2023-2025年实现营业收入49.30/60.87/94.06亿元，归母净利润0.42/3.86/6.64亿元。对应PE分别为143.23/15.72/9.13倍，给予“增持”评级。

●2023-12-29 中科电气：盈利逐步改善，海外市场持续拓展 (东方证券 卢日鑫,李梦强,林煜)

●考虑到高位原材料库存和行业降价压力，我们预测公司2023-2025年每股收益分别为0.04、0.59、0.92元(前期2023-2024年预测值分别为1.54、2.06元)，参考可比公司24年估值水平，给予公司24年20倍市盈率，对应目标价为11.8元，维持增持评级。

●2023-11-07 中科电气：高价库存影响去化，三季度盈利环比修复 (中银证券 武佳雄,李扬)

●在当前股本下，考虑公司计提资产减值损失以及负极行业竞争加剧，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至0.03/0.59/0.93元(原预测为1.59/2.16/-元)，对应市盈率357.6/18.2/11.6倍；维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-03-12 公牛集团：民用电工行业引领者，新老业务高效协同 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●公司核心品类稳居行业第一，形成强大的品牌效应和渠道布局，看好公司进入更多民用电工、智能家居相关领域，实现长期稳健经营和成长。预计公司2023-2025年收入分别为158.5/178.6/201.2亿，同比增长12.5%/12.7%/12.6%；归母净利润为38.1/43.9/50.0亿，同比增长19.5%/15.2%/14.0%；对应PE为24/21/18X。综合绝对估值和相对估值，我们给予公司2024年PE估值23.8-26.0倍，对应股价区间为117.3-127.9元/股，对应市值为1046-1141亿元，维持“买入”评级。

●2024-03-12 飞科电器：年报点评：营收/业绩稳健，营销投放持续加大 (华泰证券 林寰宇,周衍峰,王森泉,李裕恬)

●可比公司2024年Wind一致预期PE均值为20x，给予公司2024年20xPE，对应目标价56.2元(前值：87.12元)，维持“增持”评级。

●2024-03-12 飞科电器：博锐高速增长，Q4收入增速转正 (国投证券 李奕臻)

●预计公司2024-2025年EPS为2.52/2.79元，6个月目标价为57.96元，对应2024年23倍PE，维持买入-A的投资评级。

●2024-03-11 阳光电源：国家扩容配电网促进分布式光伏，美国储能下半年有望加速 (国信证券 王蔚祺,李恒源)

●展望2024年，我们预计公司光伏逆变器出货155-175GW(上调5GW)，同比增长19.2-34.6%，储能系统出货22-26GWh(上调2GWh)，同比增长63.0%-92.6%，我们预计2023-2025年归母净利润97.76/100.93/105.96亿元(原预测23-25为97.76/88.48/95.94亿元)，同比增速分别为172.1%/3.2%/5.0%，PE估值为15.1/14.6/13.9倍。维持买入评级。

●2024-03-11 中天科技：发布第二期员工持股计划，强化发展信心 (浙商证券 张建民,王逢节)

●中天科技是国内光电缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。公司已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，海洋与新能源业务快速发展，电力与光通信业务稳健增长。我们预计2023-2025年归母净利润分别为36.03亿元、43.08亿元、52.79亿元，对应2024年PE11x，维持“买入”评级。

●2024-03-11 亿纬锂能：市场份额持续提升，海外布局加速落地 (国联证券 贺朝晖)

●由于23年原材料价格下跌叠加去库导致，我们下调盈利预期，预计公司2023-25年收入分别为477.02/566.10/696.82亿元，对应增速分别是31.40%/18.67%/23.09%；归母净利润分别为42.00/52.06/67.10亿元，对应增速分别是19.68%/23.96%/28.89%，EPS分别为2.05/2.54/3.28元/股，PE分别为18/15/12倍。参照可比公司相对估值结果，我们给予公司24年18倍PE，目标价45.72元，维持“买入”评级。

●2024-03-11 宁德时代：龙头地位稳固，技术和市占率领跑全球 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司23-25年营收分别为3866.77/3883.73/4515.87亿元，同比增速分别为17.68%/0.44%/16.28%；归母净利润分别为444.75/463.39/573.01亿元，对应增速分别为43.73%/4.19%/23.66%，三年CAGR为23.1%；PE分别为18/17/14倍。参照可比公司估值，我们给予公司24年19倍PE，目标价200.07元，维持“买入”评级。

●2024-03-11 宁德时代：全球电池龙头地位稳固，技术创新引领电动时代 (东方证券 卢日鑫,李梦强,顾高臣)

●动力电池行业具备较高的技术壁垒，产品品质、产能规模和生产成本构成了正反馈闭环。公司将凭借技术优势、客户优势、规模优势等持续提升市占率。我们预测公司2023、2024、2025年锂电池出货数量分别为385GWh、470GWh、600GWh，预计公司23-25年归母净利润为441.76、460.27、584.89亿元，参考可比公司平均估值，给予公司24年20倍PE，目标价格为209.20元，“买入”评级。

●2024-03-11 中天科技：海缆空间广阔，国内复苏+出海机遇赋能海缆龙头有望加速增长 (天风证券 唐海清,王奕红)

●我们预计公司23-25年归母净利润分别为36/45/55亿元，对应当前PE估值为14/11/9倍，参考可比公司估值，给予公司2024年15倍估值，对应当前目标价格为19.71元，维持“买入”评级。

●2024-03-11 横店东磁：2023年年报点评：计提减值轻装上阵，2024年磁材&TOPCon产品出货规模预计高增 (光大证券 殷中枢,郝骞,黄帅斌,刘凯)

●公司磁材业务稳健发展，光伏、锂电业务通过技术进步和产品差异化战略实现规模快速扩张，但在竞争加剧背景下产品价格和盈利在2024/25年将面临较大压力，审慎起见下调公司24/25年盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润18.51/20.71/22.91亿元(下调30%/下调37%/新增)，当前股价对应24年PE为13倍。我们看好公司多元化业务布局和差异化战略所带来的长期发展潜力，维持“买入”评级。