新宁物流(300013)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-01-25 新宁物流：拟收购嘉信仓储，横向拓展仓储业务 (国信证券 程成)

●从今年前三季度的业绩快速增长看，公司内部管控问题得到解决，各项规划逐步落地，呈现全面向好趋势。亿程信息作为优质车联网TSP服务商，有望在行业快速发展背景下为公司贡献重要利润增长点。我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为1.6/2.3/4.1亿元，对应22/15/8倍PE，若考虑到嘉信仓储并表，备考为1.5/2.5/4.3亿元，对应23/14/8倍PE，给予“增持”评级，建议积极关注。

●2017-10-27 新宁物流：2017年三季报点评：业绩快速释放，关注基本面反转 (国信证券 程成)

●公司传统仓储及增值服务业务全面提升，收购亿程信息后加强在配送环节的布局，未来有望打造智能物流一体化配送体系，战略明晰。从今年前三季度的业绩快速增长看，公司内部管控问题得到解决，各项规划逐步落地，呈现全面向好趋势。我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为1.5/2.3/4.1亿元，对应35/24/13倍PE，给予“增持”评级，建议积极关注。

●2017-10-19 新宁物流：打造智能仓储物流服务领军企业 (国信证券 程成)

●我们认为公司未来或存在爆发式增长的可能，潜在价值巨大，预计公司2017/2018/2019年净利润分别为1.5/2.3/4.1亿元，对应35/24/13倍PE，给予“增持”评级。

●2017-08-28 新宁物流：半年报点评：业绩恢复增长，多业务协同效应值得期待 (国联证券 陈晓,王正成)

●近两年公司陆续布局新能源汽车租赁、车联网、跨境电商等符合政策导向及产业发展方向的创新业务，业务快速扩张一度造成短期内公司业绩承压，从此次中报数据来看，公司已逐步走出业绩低谷，子公司亿程信息步入业绩上升通道，且协同效应开始显现，长期角度分析，公司布局的各项创新业务均具备高弹性特征，值得期待。暂不考虑其他业务的潜在利润贡献，预计2017-2019年EPS分别为0.24元，0.28元和0.34元，维持“推荐”评级。

●2016-10-28 新宁物流：季报点评：净利润同比大增，汽车租赁业务仍待政策落地 (国联证券 陈晓)

●维持“推荐”评级。预计2016-2018年EPS分别为0.17元，0.28元和0.29元。近两年公司陆续布局新能源汽车租赁、车联网、跨境电商等符合政策导向及产业发展方向的创新业务，业务快速扩张造成短期内公司业绩承压，但从中长期的角度来分析，公司布局的各项创新业务均具备高弹性特征，值得期待。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2026-04-27 圆通速递：盈利弹性释放，长期价值有望回归 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●展望未来，行业高质量发展趋势明确，恶性价格战难再重现，公司行业龙头地位稳固，长期竞争壁垒坚实，有望长期受益份额与利润双升。我们预计公司2026-2028年归母净利润61.7/72.9/84.1亿元，同比增长42.7%/18.2%/15.4%，当前股价对应的PE分别为12.17/10.30/8.93倍，维持“买入”评级。

●2026-04-26 韵达股份：年报点评：看好反内卷推升26年盈利 (华泰证券 沈晓峰)

●考虑到26年反内卷成果有望延续、推升公司单票收入，我们上调公司26-27年归母净利润至21.86亿、25.90亿元(较前值分别+10%/+11%)，并新增28年预测为29.19亿元，对应EPS为0.75元、0.89元、1.01元。给予公司26年14.2倍PE(可比公司一致Wind预期为14.2x，前值12.5x，前次与本次均持平可比公司Wind一致预期)，上调目标价至10.65元(前值8.53元)，维持“买入”。

●2026-04-26 韵达股份：“反内卷”助力业绩修复，Q1净利同比高增 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●基于公司2026年Q1业绩表现，同时预计行业“反内卷”将持续推进，我们调整2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为20.22、22.77、24.94亿元(2026-2027年原预测值分别为19.30、22.52亿元)，每股收益分别为0.70、0.79、0.86元，对应最新收盘价的PE分别为10.6X/9.4X/8.6X，维持“增持”评级。

●2026-04-26 嘉友国际：年报点评：看好26年蒙煤进口需求回升与非洲业务高增 (华泰证券 沈晓峰)

●我们上调公司26-27年归母净利润至14.98亿元、16.48亿元(较前值分别上调25%/17%)，新增28年归母净利预测18.02亿元，对应EPS为1.09元、1.20元、1.32元。上调主因蒙古焦煤进口需求恢复同比高增、焦煤价格环比回升，中蒙物流及贸易业务有望同比修复。给予公司26年17.2倍PE(可比公司Wind一致预期为13.2x，本次估值溢价为30%；前值21.7x25E PE，前次估值溢价为20%。随着中蒙业务修复及非洲项目逐步贡献稳定盈利，公司估值逻辑由“周期型贸易”向“高ROE通道型成长资产”切换，估值中枢具备上移基础，公司21-25年平均ROE17.9%，显著高于可比公司，因而上调估值溢价)，对应目标价18.79元(前值17.78元)，维持“买入”。

●2026-04-26 圆通速递：2025年年报和2026年一季报点评：业绩持续亮眼，看好宏观和科技趋势下公司比较优势 (兴业证券 郭军,王凯)

●继续看好公司比较优势，除了公司的数字化优势，新宏观也有利于公司发展。一方面，国内反内卷有望延续，利于公司延续利润和份额同比提升趋势，同时受外生和内生同步影响，国内电商消费环境正进一步走出消费降级，公司的生态位将受益。另一方面，公司积极发力国际业务，有望享受出海新时代红利。24年和25年中国外贸空运货量同比+22.4%和12.7%。区别于国内空运和陆运竞争，外贸是空运和海运竞争，空运速度优势放大，特别是在产业升级和产能出海背景下。调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润为61.9/68.6/77.3亿元，对应4月24日收盘价PE为12.1/11.0/9.7倍，建议持续关注，维持“增持”评级。

●2026-04-24 圆通速递：市场份额持续提升，一季度盈利明显修复 (东兴证券 曹奕丰)

●我们预计公司2026-2028年净利润分别为56.3、62.7和67.7亿元，对应EPS分别为1.65、1.83和1.98元，对应PE分别为13.6X、12.2和11.3X。我们看好公司的长期竞争力，在反内卷环境下，公司服务质量的优势逐步凸显，市场份额持续提升，盈利具备较强弹性。我们维持公司“强烈推荐”评级。

●2026-04-24 圆通速递：【华创交运*业绩点评】圆通速递：26Q1业绩同比增长60.8%超预期，反内卷下业绩弹性持续验证，继续强推 (华创证券 吴晨玥,张梦婷)

●考虑行业增速和公司地位，给予圆通2026年净利润15倍PE，对应980亿市值，对应目标价28.6元，较现价约32%空间，强调“强推”评级。

●2026-04-23 圆通速递：年报点评：25年量价优于行业，看好26年盈利持续修复 (华泰证券 沈晓峰)

●我们上调公司26-27年归母净利润至58.33亿、66.66亿元(较前值分别+20%/+25%)，并新增28年预测74.54亿元，对应EPS为1.70元、1.95元、2.18元，上调主因我们看好26年“反内卷”成果维持、公司有望实现量利同步修复。给予公司26年16.3倍PE(可比公司Wind一致预期为13.6x，估值溢价主因公司精益管理能力、履约能力和品牌溢价优于行业，量价表现优秀；前值25E PE为16.7x，前次估值溢价12%，本次上调估值溢价至20%，我们看好“反内卷”托底行业价格，公司实现件量份额提升与优于行业的盈利改善幅度)，目标价为27.74元(前值20.40元)，维持“买入”。

●2026-04-23 圆通速递：Q1盈利超预期，量利双升望持续 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●基于当前良好的业绩表现和行业环境的改善，中泰证券调整了圆通速递2026-2027年的盈利预测，并新增了2028年的预测。预计公司在这三年间将实现归母净利润分别为61.93亿元、70.82亿元和78.75亿元，每股收益分别为1.81元、2.07元和2.30元。考虑到当前股价对应的PE倍数较低，分析师维持对该股的“增持”评级。

●2026-04-23 圆通速递：反内卷红利持续释放+公司α，市占盈利双提升 (财通证券 祝玉波)

●维持对圆通速递的“买入”评级，并预计公司2026-2028年的营业收入分别为839.56亿元、900.72亿元和962.24亿元，归母净利润分别为60.39亿元、66.61亿元和71.63亿元，对应PE分别为12.7倍、11.5倍和10.7倍。不过，报告也提醒投资者注意行业件量增速不及预期、快递价格战重启、成本管控不力以及加盟商运营风险等潜在问题。