新大正(002968)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-31 新大正：季报点评：业绩继续承压，季度派息回馈股东 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡,陈颖)

●考虑到公司市拓和竞争压力，我们小幅下调营收、毛利率，调整24-26年EPS至0.67/0.79/0.94元（前值0.76/0.86/0.98元）。可比公司平均25PE为11倍（Wind一致预期），考虑到公司对于股东回报的重视和A股流动性溢价，我们认为公司合理25PE为13.5倍，目标价10.67元（前值9.12元，基于12倍24PE）。

●2024-09-10 新大正：收入稳健增长，多重因素致业绩承压 (中泰证券 由子沛,李垚,侯希得,陈希瑞)

●公司作为第三方非住宅物业的头部物业公司，2024年上半年收入实现稳健增长，利润下滑恰逢宏观环境与行业因素，同时也与公司自身经营的拐点有关。考虑到宏观环境变化及行业面临的下行压力，我们调整公司2024-2026年EPS预测至0.78、0.90、1.02元/股(前值0.88、1.01、1.15元/股)，维持公司“买入”评级。

●2024-09-02 新大正：半年报点评：24Q2营收同增14%，多业态稳健发展 (天风证券 何富丽,鲍荣富,来舒楠)

●基于23年实际业绩低于前次盈利预测，下调24-25年营收和利润预测，新增26年盈利预测，预计24-26年营收分别为35.7/40.3/45.5亿元（前次24-25年分别为56.7/72.9亿元），归母净利润分别为1.75/1.91/2.14亿元（前次24-25年分别为4.0/5.0亿元），调低至“增持”评级。

●2024-08-21 新大正：半年报点评：营收稳健增长，业务有序扩张 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司深耕公建物业20余年，秉持差异化战略定位，持续专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的管理和运营，现已形成较大的规模，具有一定的先发优势，在公建物业领域保持相对竞争优势。我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.78元、0.88元，给予公司2024年动态PE为10-12倍，对应合理价值区间7.80-9.36元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-08-20 新大正：2024年中期业绩点评：收入增长符合预期，积极外拓成果显著 (光大证券 何缅南,韦勇强)

●考虑公司毛利率下滑，下调公司2024-2026年归母净利润预测至1.68/1.90/2.15亿元（原预测为1.87/2.11/2.35亿元），对应2024-2026年EPS为0.74/0.84/0.95元，当前股价对应PE分别为12/10/9倍，公司是A股稀缺非住宅物管标的，估值具备吸引力，维持“买入”评级

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2025-04-29 保利发展：2024年报点评：行业龙头地位稳固，积极布局核心城市 (东吴证券 房诚琦)

●公司作为房地产行业龙头央企，经营稳健，融资渠道畅通，估值有望逐步修复。考虑到近年来房地产市场下行，公司销售规模受到影响并进一步影响结转规模，我们维持公司2025-2026年的归母净利润预测为55.2/65.5亿元，新增2027年归母净利润为74.8亿元。对应的EPS为0.46/0.55/0.62元，对应的PE为18.0X/15.2X/13.3X，维持“买入”评级。

●2025-04-28 苏州高新：2024年报点评：收入企稳，产业运营及投资积极布局新兴方向 (东吴证券 房诚琦)

●考虑到公司产城开发业务仍受房地产市场下行影响，同时考虑减值计提因素，我们下调其2025/2026年归母净利润至1.5/1.7亿元(前值为2.2/2.4亿元)，新增2027年归母净利润为1.8亿元，对应EPS为0.13/0.14/0.16元，对应PE分别为42.3X/38.4X/35.0X。公司产业园区运营及产业投资两大业务稳中有增，发挥“新兴产业投资运营和产城综合开发服务商”作用，成为苏州高新区产业转型升级的重要载体，我们看好公司的长期价值，维持“买入”评级。

●2025-04-28 滨江集团：2024年报点评：销售排名稳步提升，业绩实现逆市增长 (东吴证券 房诚琦)

●公司作为深耕杭州的龙头民企，销售投资财务状况在行业中均处于领先位置，后续业绩有望持续修复。考虑到近年来房地产市场下行，公司销售及结转规模短期受到影响，我们调整公司2025-2026年的归母净利润预测为28.0/30.2亿元(原预测为34.1/37.9亿元)，预计2027年归母净利润为33.2亿元。对应的EPS为0.90/0.97/1.07元，对应的PE为11.1X/10.3X/9.4X，公司土储优质，经营稳健，具备穿越中长期周期的能力，维持“买入”评级。

●2025-04-28 滨江集团：归母净利润实现增长，销售冲入行业前十名 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为38.3、44.1、50.1亿元，EPS为1.23、1.42、1.61元，当前股价对应PE为8.1、7.0、6.2倍。公司投资聚焦长三角优质城市，看好高价地结转后盈利修复可期，维持“买入”评级。

●2025-04-28 滨江集团：业绩同比正增长，兑现行业领头羊地位，拿地强度提升，布局稳扎稳打，25年销售千亿目标 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为686/689/710亿元，同比增速分别为-1%/0%/3%；归母净利润分别为26/26/27亿元，同比增速分别为1%/2%/4%；对应EPS分别为0.83/0.85/0.88元。当前股价对应的PE分别为12.1X/11.8X/11.4X。考虑到公司销售投资具备一定韧性，已售未结算资源丰富，未来业绩保障程度较高，维持买入评级。

●2025-04-28 滨江集团：2024年年报点评：销售排名持续提升，业绩稳健 (东莞证券 何敏仪)

●公司业绩稳健，在行业仍经历下行周期时，公司业绩率先于行业实现正增长。与此同时，公司销售排名持续攀升，拿地相对积极，土地储备优质，叠加公司稳健的财务状况及持续下行的融资成本，后续进一步提升市场占有率，持续发展可期。预测公司2025年-2026年EPS分别为0.98元和1.00元，对应当前股价PE分别为10.2倍及10倍，建议关注。

●2025-04-28 招商蛇口：年报点评：业绩承压，融资优势突出 (中泰证券 由子沛,侯希得,李垚)

●招商蛇口作为央企地产龙头，在核心城市的销售保持优势，财务安全稳健，低成本融资渠道畅通，考虑到房地产行业整体下行带来的结转规模下降、毛利率承压及存货计提减值等因素的影响，我们预计公司2025-2027年的EPS分别为0.48、0.53和0.60元/股(原预测值：2025-2026年为0.84和0.90元/股)，考虑到公司当前估值水平较低，维持公司“买入”评级。

●2025-04-28 滨江集团：2024年报点评：归母净利润同比增长，土储货值足够支撑发展 (民生证券 周泰,陈立)

●公司作为民营企业龙头，土地储备丰富，现金流充足，我们预测2025-2027年营收分别达702.31亿元/725.33亿元/751.87亿元，同比增长1.6%/3.3%/3.7%；2025-2027年PE倍数为9/7/5。维持“推荐”评级。

●2025-04-28 万业企业：25Q1营收同比高增，设备+材料平台化布局持续完善 (华西证券 黄瑞连)

●考虑铋业务注入及出售浙江镨芯获得投资收益等事宜影响，我们调整2025-2026年公司营收预测为14.19、17.80亿元(原值为11.83、14.93亿元)，分别同比+144%、+25.5%；归母净利润预测为3.17、4.03亿元(原值为2.18和2.74亿元)，分别同比+195%、+27.2%；对应EPS为0.34、0.43元(0.23和0.29元)。新增2027年公司营收预测23.07亿元，同比+29.6%；归母净利润预测为5.39亿元，同比+33.5%；EPS为0.58元。2025/4/28日收盘价14.17元对应PE分别为42、33和24倍，维持“增持”评级。

●2025-04-28 招商积余：季报点评：业绩双位数增长，拓展优势持续强化 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.86元、0.94元、1.01元，当前股价对应PE分别为14.3倍、13.1倍、12.2倍。公司作为央企物管领先者，资源禀赋及市拓优势突出，多业态综合服务能力强劲，有望受益行业格局重构并持续向好发展，维持“推荐”评级。