青农商行(002958)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-11-02 青农商行：2021年三季报点评：营收增速大幅提升，手续费及投资业务持续发力 (海通证券 孙婷,林加力,解巍巍)

●预测2021-2023年EPS为0.61、0.68、0.78元，归母净利润增速为13.93%、11.81%、14.57%。我们根据DDM模型得到合理价值为4.82元；根据PB-ROE模型给予公司2021E PB估值为0.90倍(可比公司为0.85倍)，对应合理价值为4.68元。因此给予合理价值区间为4.68-4.82元(对应2021年PE为7.67-7.90倍，同业公司对应PE为8.30倍)，给予“优于大市”评级。

●2021-09-05 青农商行：半年报点评：营收增速明显改善，净息差较一季度走阔 (天风证券 郭其伟)

●公司着力夯实发展基础、提升发展质量，资产质量稳中向好，营收增速显著提升。公司未来将紧扣“对标一流上市银行、深化数字化转型、提升精细化管理”的策略导向，在拓展存量和新增客户、优化业务结构和利润规模增速、推进场景渠道融合、提质增效等方面发力，从而实现高质量发展。我们对预测2021-2023年业绩增速为12.13%/13.38%/14.96%，给予其2021年0.92倍PB目标估值，对应目标价4.78元/股，维持“增持”评级。

●2020-11-06 青农商行：营收净利润保持增长，不良率环比下降 (海通证券 孙婷,林加力,解巍巍)

●我们预计公司2020-2022年归母净利润增速分别为-0.86%、18.86%、14.81%，EPS分别为0.50、0.60、0.69元。根据三阶段DDM模型，得到对应合理价值为5.16元。银行处于估值底部，考虑经济复苏，展望未来板块将面临估值修复，因此谨慎给予比目前均值更高的估值水平，根据PB-ROE模型给予公司2020E PB估值为1.05倍(可比公司为0.90倍)，对应合理价值为4.99元。综合两种估值方法，给予公司合理价格区间为4.99-5.16元，对应2020E PB估值为1.05-1.09倍，2020E PE估值为9.9-10.2倍，首次覆盖给予优于大市评级。

●2020-10-28 青农商行：季报点评：贷款增长提速，不良率下降 (天风证券 廖志明,朱于畋)

●我们维持青农商行20/21年归母净利润增速预测为4%/11.4%。青农商行3Q20贷款增长提速，不良贷款率下降，且为次新股享受一定溢价。因其息差与拨备水平下降，我们将其目标估值下调至1.2倍20年PB，对应目标价5.91元/股，维持“增持”评级。

●2020-10-27 青农商行：详细解读青农商行2020年三季报：业绩增速环比提升，资产负债结构优化 (民生证券 郭其伟)

●公司净息差小幅回落，但仍处于上市银行较优水平。资产质量虽然面临一定压力，但预计可控。三季末公司核心一级资本充足率环比提升14bp至9.82%，资本约束有所减轻。公司已发行50亿元可转债，未来随着可转逐步转股，资本补足将进一步为公司打开规模增长空间。我们预测公司2020-2022年的归母净利润增速分别为4.97%、9.99%和11.20%，对应2020年末BVPS为4.78元，静态PB为1.07倍。维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-12-24 重庆银行：区域赋能发展，业绩转型高质量增长有望 (西南证券 张银新)

●考虑到公司作为西部区域A+H上市城商行，在政策背景下公司竞争优势凸显，再结合大量长期限、高利率存款到期重定价，整体表现有望向川渝地区的成都银行靠拢，给予2025年略高于可比公司均值但接近成都银行估值水平的0.7X目标PB，目标价11.38元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-24 渝农商行：负债成本优势突显，重庆经济强力赋能 (西南证券 张银新)

●考虑到渝农商行资产质量持续改善，作为深耕重庆的地区农商行，有望受益于重庆地区经济企稳回升，扩表稳健推展，且股息率分红率保持在较高水平，我们给予公司2025年0.63X目标PB，目标价7.39元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-20 浦发银行：股东增持显信心，增长动能强劲 (华福证券 张宇,郭其伟,付思雨)

●大股东的增持和长期坚定持有彰显了对浦发银行发展的信心。从公司自身经营看，浦发银行存量风险接近出清、信贷投放力度加大、净息差精细化管控初见成效，增长动能有望显著抬升。从行业逻辑看，当前股份行的估值、仓位、业绩都处于底部阶段，风险在持续出清和缓释，利空因素消化较为彻底，且展望明年拥有较多的正向期权，包括经济、地产、消费等的潜在企稳复苏，我们建议关注股份行的投资机会。我们预测公司2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%，归母净利润增速分别为26.85%、9.02%、9.73%，维持“买入”评级。

●2024-12-20 上海银行：质地夯实的稳健红利城商行 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●我们预测公司24E-26E归母净利润为229/233/246亿元，同比增速1.5%/2.0%/5.4%，25年BVPS预测值17.65元，对应PB0.49倍。可比公司25年Wind一致预测PB均值0.62倍，公司根植优质区域，基本面困境改善，估值有望向可比银行均值修复，给予25年目标PB0.60倍，目标价10.59元，给予公司“买入”评级。

●2024-12-18 成都银行：转债触发强赎，增厚资本实力 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●随长期限定期存款到期+存款挂牌利率下调，负债端成本有望持续改善，对冲资产端定价下行压力。24Q3末公司不良率0.66%，为上市银行最低水平；拨备覆盖率为497%，位列上市银行第四，隐债置换有望改善涉政贷款资产质量。公司基本面稳居同业第一梯队，规模增速位居上市银行领先水平，应当享有估值溢价，给予25年目标PB1.00倍(前值0.95倍)，目标价20.25元(前值21.19元)，维持“买入”评级。

●2024-12-17 成都银行：提升资本实力、摊薄影响有限、业绩行业领先 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●成都银行转债触发强制赎回，预计未来一个月通过陆续转股将有力补充核心一级资本。以3Q24数据静态测算，将提振其核心一级资本充足率0.61pct至9.01%。资本实力进一步夯实，保证其未来较快的扩表增速，以量补价稳定营收增长。需要强调的是，此次转股补充资本对ROE、股息率摊薄影响有限，摊薄后成都银行这两大核心指标依然保持上市银行第一梯队。且成都银行可以通过较快的业绩增长，实现ROE和股息率的快速回补。成都银行经营区域发展潜力充足，兼具清晰的战略定位、显著的业务护城河和突出的管理水平。中长期来看，应给予成都银行明显的估值溢价，建议投资者抓住未来一个月最后转股期的　　时间窗口，积极配置。成都银行兼具个股alpha和高股息优势，是典型的攻守兼备品种，重申板块首推。预计2024-2026年营收增速为3.1%、6.8%、9.5%，利润增速为10.8%、11.6%、12.9%。当前成都银行股价仅对应0.88倍24年PB，维持买入评级和银行板块首推。　　5．

●2024-12-12 苏州银行：股东积极增持，经营质量稳健 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●苏州银行多年深耕中小企业，率先启动事业部改革，小微业务上具备一定优势。江苏地区具备优质产业基础，苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，新战略落地打开成长空间。公司经营稳健资产质量较为优异，44亿转债转股后有望进一步支撑公司未来成长。我们维持此前预测，公司24E-26E归母净利润为51/56/62亿元，同比增速10.8%/10.2%/10.1%，25年BVPS预测值12.43元，对应PB0.64倍。可比公司25年Wind一致预测PB均值0.59倍，公司根植优质区域，战略目标清晰，应享受一定估值溢价，给予25年目标PB0.75倍，目标价9.32元，买入评级。

●2024-12-09 招商银行：零售金融业务收入保持韧性 (万联证券 郭懿)

●综合考虑公司的业务发展情况以及估值等因素，维持公司增持评级。按照12月5日收盘价36.91元/股，对应的招商银行2024年-2026年的PB估值分别为0.93倍/0.84倍/0.77倍。

●2024-11-27 青岛银行：区域潜力保驾护航，量质发展逆流而上 (信达证券 张晓辉)

●青岛银行区域发展潜力较为显著，营收增速稳健，盈利能力渐趋复苏，国家战略机遇赋能对公，存贷规模扩张，资产质量改善，我们认为其未来成长空间广阔，基于以上假设，我们预测2024-2026年营业收入增速分别为8.82%/8.78%/8.12%；归母净利润增速分别为14.31%/13.55%/14%。首次覆盖，给予青岛银行“增持”评级。

●2024-11-27 邮储银行：聚焦稳健发展，经营韧性不断增强 (万联证券 郭懿)

●考虑到银行业发展大环境，结合邮储银行自身的特点。我们认为邮储银行存款成本优势，仍有望助力业绩的稳定，而普惠金融上的优势以及持续布局，有助于新增信贷的扩张，资产质量相对优异，零售贷款风险短期或有波动。向前看，零售业务仍有较大的挖掘空间，以及潜在的储蓄代理服务费率的调整可能。并结合邮储银行的发展策略，叠加金融科技的赋能，我们认为邮储银行整体经营效率或有望稳步提升。长期看，邮储银行大零售业务在现有庞大的客户基础上深度挖掘，或有望推动中收的增长。我们测算的公司2024年-2026年营收同比增速0.04%/4.74%和6.32%，净利润同比增速为-2.23%/6.43%和8.78%。综合考虑公司的业务发展情况以及估值等因素，维持公司增持评级。按照11月25日收盘价5.24元/股，对应的邮储银行2024年-2026年的PB估值分别为0.62倍/0.57倍/0.53倍。