青农商行(002958)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-11-02 青农商行：2021年三季报点评：营收增速大幅提升，手续费及投资业务持续发力 (海通证券 孙婷,林加力,解巍巍)

●预测2021-2023年EPS为0.61、0.68、0.78元，归母净利润增速为13.93%、11.81%、14.57%。我们根据DDM模型得到合理价值为4.82元；根据PB-ROE模型给予公司2021E PB估值为0.90倍(可比公司为0.85倍)，对应合理价值为4.68元。因此给予合理价值区间为4.68-4.82元(对应2021年PE为7.67-7.90倍，同业公司对应PE为8.30倍)，给予“优于大市”评级。

●2021-09-05 青农商行：半年报点评：营收增速明显改善，净息差较一季度走阔 (天风证券 郭其伟)

●公司着力夯实发展基础、提升发展质量，资产质量稳中向好，营收增速显著提升。公司未来将紧扣“对标一流上市银行、深化数字化转型、提升精细化管理”的策略导向，在拓展存量和新增客户、优化业务结构和利润规模增速、推进场景渠道融合、提质增效等方面发力，从而实现高质量发展。我们对预测2021-2023年业绩增速为12.13%/13.38%/14.96%，给予其2021年0.92倍PB目标估值，对应目标价4.78元/股，维持“增持”评级。

●2020-11-06 青农商行：营收净利润保持增长，不良率环比下降 (海通证券 孙婷,林加力,解巍巍)

●我们预计公司2020-2022年归母净利润增速分别为-0.86%、18.86%、14.81%，EPS分别为0.50、0.60、0.69元。根据三阶段DDM模型，得到对应合理价值为5.16元。银行处于估值底部，考虑经济复苏，展望未来板块将面临估值修复，因此谨慎给予比目前均值更高的估值水平，根据PB-ROE模型给予公司2020E PB估值为1.05倍(可比公司为0.90倍)，对应合理价值为4.99元。综合两种估值方法，给予公司合理价格区间为4.99-5.16元，对应2020E PB估值为1.05-1.09倍，2020E PE估值为9.9-10.2倍，首次覆盖给予优于大市评级。

●2020-10-28 青农商行：季报点评：贷款增长提速，不良率下降 (天风证券 廖志明,朱于畋)

●我们维持青农商行20/21年归母净利润增速预测为4%/11.4%。青农商行3Q20贷款增长提速，不良贷款率下降，且为次新股享受一定溢价。因其息差与拨备水平下降，我们将其目标估值下调至1.2倍20年PB，对应目标价5.91元/股，维持“增持”评级。

●2020-10-27 青农商行：详细解读青农商行2020年三季报：业绩增速环比提升，资产负债结构优化 (民生证券 郭其伟)

●公司净息差小幅回落，但仍处于上市银行较优水平。资产质量虽然面临一定压力，但预计可控。三季末公司核心一级资本充足率环比提升14bp至9.82%，资本约束有所减轻。公司已发行50亿元可转债，未来随着可转逐步转股，资本补足将进一步为公司打开规模增长空间。我们预测公司2020-2022年的归母净利润增速分别为4.97%、9.99%和11.20%，对应2020年末BVPS为4.78元，静态PB为1.07倍。维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2026-04-10 邮储银行：负债成本优势延续，资产质量总体稳健 (东海证券 王鸿行)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为3706、3930和4172亿元(2026-2027年原预测为3677、3894亿元)，归母净利润分别为897、924和962亿元(2026-2027年原预测为897、925亿元)，对应BVPS分别为8.98元、9.56元和10.16元。公司核心优势仍在稳固负债基础、储蓄代理模式优化以及县域客群、普惠小微和涉农领域的经营能力。同时，公司息差压力有望随行业明显减轻，维持“增持”评级。

●2026-04-08 招商银行：息差压力缓解，财富管理修复延续 (东海证券 王鸿行)

●2025年Q4业绩的支撑点在于息差边际改善、财富管理和托管等非息条线修复较快、对公资产质量继续改善；压力点则仍在投资收益波动和零售风险释放。随着收入端率先改善，后续风险处置有望进一步加快。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为3486亿元、3702亿元和3933亿元(2026、2027年原预测为3499、3707亿元)，归母净利润分别为1534亿元、1589亿元和1646亿元(2026、2027年原预测为1545、1604亿元)，BVPS分别为47.78元、52.29元和56.96元。当前公司估值仍处低位，兼具红利与价值属性，维持“增持”评级。

●2026-04-08 重庆银行：2025年报点评：区域赋能扩表积极，营收业绩增速延续双十 (国盛证券 刘斐然,朱广越)

●重庆银行扎根本土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。从基本面来看，重庆银行对公业务支撑资产端持续扩张，资产质量整体保持稳健，预计重庆银行2026-2028年归母净利润增速分别为10.65%/10.88%/10.96%，维持“买入”评级。

●2026-04-08 齐鲁银行：扩表动能强、资产质量优，高ROE可持续 (中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦,马志豪)

●扩表动能强+资产质量优=高ROE可持续。一方面，齐鲁银行规模增长具有可持续性，扩表速度有望维持较高水平，区位增长动能叠加齐鲁银行自身在山东省内机构客户、科创业务和县域领域的领先地位，以及网点建设、负债端和资本端的优势，预计齐鲁银行市占率能进一步提升，从而带来扩表能力保持在较高水平。另一方面，齐鲁银行在资产质量持续改善的同时信用成本保持在相对较高水平，信用成本有进一步下降的空间，利好利润增长的持续性，看好ROE保持行业相对领先水平。公司2025E、2026E、2027E PB0.85X/0.76X/0.77X；PE6.33X/5.55X/4.92X。上调为“买入”评级。

●2026-04-08 华夏银行：2025年年报点评：息差企稳，分红提升 (国联民生证券 王先爽,乔丹)

●华夏银行作为全国性股份行，对公业务基础较为扎实，新一届管理层到位后信贷投放速度加快，息差逐步企稳，主要业绩指标均企稳回升，资产质量仍处于调整修复期，未来值得进一步关注。预计2026-2028年营业收入分别为955.37/1002.73/1062.41亿元，同比增长3.9%/5.0%/6.0%；归母净利润为268.72/279.19/294.21亿元，同比增长-1.2%/3.9%/5.4%。对应EPS分别为1.60/1.66/1.76元，对应2026年4月8日股价的PE分别为4.6/4.5/4.2倍。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2026-04-07 招商银行：2025年年报点评：4Q25息差企稳回升，核心营收增速改善 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●综合来看，预计2026-2028年归母净利润增速分别为2.7%、4.0%、5.2%，对应BVPS分别为49.58、55.97、62.70元/股。4月2日收盘价对应2026年0.8倍PB估值。2025年公司分红率维持在35%以上的较高水平，A、H股对应2026E股息率为5.2%、4.7%，高股息配置价值突出。维持“强烈推荐”评级。

●2026-04-07 光大银行：2025年年报点评：息差企稳，拨备提升 (国联民生证券 王先爽,乔丹)

●光大银行依托光大集团综合金融、产融协同、跨境经营优势，积极推动全行重点领域贷款稳步增长。预计2026-2028年营业收入分别为1234.41/1245.94/1279.34亿元，同比增长-2.3%/0.9%/2.7%；归母净利润为381.64/386.27/397.62亿元，同比增长-1.7%/1.2%/2.9%。对应EPS分别为0.57/0.58/0.59元，对应2026年4月3日股价的PE分别为5.6/5.5/5.4倍。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2026-04-05 邮储银行：2025年报点评：储蓄代理费率调整，业绩持续改善 (兴业证券 陈绍兴,曹欣童,刘子健)

●我们小幅调整盈利预测，预计公司2026年/2027年/2028年EPS分别为0.69元/0.71元/0.73元，预计2026年底每股净资产为8.88元，维持“增持”评级。

●2026-04-05 工商银行：2025年报点评：核心营收转正，利润稳步正增长 (兴业证券 陈绍兴,曹欣童,刘子健)

●我们小幅调整盈利预测，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.02/1.05/1.07元，预计2026年底每股净资产为11.55元。以2026年4月3日收盘价计算，对应2026年底的PB为0.65倍。维持“增持”评级。

●2026-04-05 招商银行：2025年报点评：营收正增长，利润增速逐季提升 (兴业证券 陈绍兴,曹欣童,刘子健)

●我们小幅调整盈利预测，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为5.90/6.11/6.34元，预计2026年底每股净资产为47.35元。以2026年4月3日收盘价计算，对应2026年底的PB为0.83倍。维持“增持”评级。