西麦食品(002956)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-24 西麦食品：燕麦龙头势能向上，内生外延再探空间 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为国产燕麦龙头，持续深耕燕麦领域，目前战略风格由稳健变积极，稳定纯燕的同时开拓战略新品，积极导入零食量贩、会员制、抖音电商等渠道，一方面健康消费基本盘提升，另一方面持续抢占桂格等品牌份额，基本面持续向好。预计2024-2026年EPS分别为0.56/0.76/0.88元，当前股价对应PE分别为30/22/19倍，维持“买入”投资评级。

●2025-02-27 西麦食品：份额持续提升的燕麦龙头，大健康战略立足长远 (中信建投 安雅泽)

●利润端，公司25年燕麦采购价格有望下行，叠加公司产品结构升级，利润弹性释放。我们预计24-26年公司毛利率分别为42.75%/44.35%/44.85%，净利率分别为6.27%/7.05%/7.30%。预计2024-2026年公司实现收入19.8/24.68/30.33亿元，实现归母净利润1.24/1.74/2.21亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-02-26 西麦食品：健康需求驱动市场扩容，燕麦龙头开启二次增长 (长城证券 刘鹏,卢潇航)

●公司作为燕麦行业龙头公司，有望持续享受市场扩容及集中度提升红利，近年来由于成本上行及快速成长期高营销投入，后续利润端有一定改善空间。预测公司2024-2026年EPS分别为0.57、0.75、0.99元/股，当前股价对应PE分别为28.2x、21.3x、16.2x，维持“买入”评级。

●2025-02-20 西麦食品：员工持股计划落地，立足中长期稳健发展 (开源证券 张宇光,张恒玮)

●公司推出《2025年员工持股计划(草案)》，本次持股计划的员工总人数不超过62人(不含预留部分)，持股计划规模不超过220.26万股，约占公司当前总股本的0.99%。本次员工持股计划立足中长期稳健发展，核心员工激励力度充足，考核目标贴近公司发展情况，有望充分调动公司员工积极性，同时预留份额以吸引更多优秀人才，有利于公司组织架构搭建和人才储备。我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.3、1.8、2.2亿元，同比分别+14.8%、+36.2%、+22.0%，EPS分别为0.59、0.81、0.99元，当前股价对应PE分别为26.4、19.4、15.9倍，维持“增持”评级。

●2025-02-19 西麦食品：推出员工持股计划，持续落实降本增效 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为国产燕麦龙头，持续深耕燕麦领域，目前战略风格由稳健变积极，稳定纯燕的同时开拓战略新品，积极导入零食量贩、会员制、抖音电商等渠道，一方面健康消费基本盘提升，另一方面持续抢占桂格等品牌份额，基本面持续向好。根据员工持股计划，我们调整2024-2026年EPS分别为0.56/0.76/0.89(前值为0.52/0.65/0.75)元，当前股价对应PE分别为28/21/18倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-03-26 妙可蓝多：业绩符合预期，期待双品牌协同发展 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为奶酪龙头企业，开拓常温奶酪棒系列产品挖掘市场新增量，关注公司与蒙牛奶酪整合后的业务协同与效率提升，随着产能爬坡/费用管控效果释放，盈利能力预计进一步改善，激励目标有望兑现。我们预计2025-2027年EPS为0.42/0.62/0.80元，当前股价对应PE分别为50/34/26倍，维持“买入”投资评级。

●2025-03-26 双汇发展：【华创食饮】双汇发展：全年吨利新高，分红维持高位 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●24年弱需求之下，双汇收入利润表现基本稳健，25年公司加强肉制品专业化运作，进一步强化龙头地位，屠宰经营趋于稳健，养殖经营提效预计扭亏为盈，高股息更显扎实。我们给予25-27年EPS预测1.51/1.58/1.65元(原25-26年预测为1.58/1.67元)。当前25年PE估值为17倍，股息率达5.4%提供安全垫，维持目标价28元，对应25年PE约18X，维持“强推”评级。

●2025-03-25 劲仔食品：2024年报点评：平稳收官，盈利改善 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到鱼干成本上涨，我们略下调此前盈利预测，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.11/3.70/4.13亿元(此前2025-2026年分别为3.41/4.02亿元)，同比+6.9%/+18.9%/+11.5%，对应PE为18/15/13X。维持“买入”评级。

●2025-03-25 有友食品：新品放量带动新渠道扩张，盈利水平改善明显 (太平洋证券 郭梦婕,肖依琳)

●我们预计2025-2027年实现收入14.5/17.1/19.6亿元，同比增长23%/18%/15%，实现利润1.96/2.34/2.74亿元，同比增长25%/19%/17%，对应PE为22/18/16X。我们按照2025年业绩给26倍PE，一年目标价11.91元，给予“买入”评级。

●2025-03-25 汤臣倍健：2024年年报点评：业绩承压，关注调整进程 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑到需求仍较为疲软，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测分别至9.11/11.05亿元(分别下调14%/11%)，引入2027年归母净利润预测为12.67亿元，折合2025-2027年EPS分别为0.54/0.65/0.75元，当前股价对应2025-2027年PE分别为22x/18x/16x，公司为膳食补充剂行业领导企业，行业仍具备增长前景，维持“增持”评级。

●2025-03-25 桃李面包：经营调整阶段，需求仍有承压 (招商证券 胡思蓓)

●经营调整阶段，需求仍有承压。24年实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为60.9亿/5.2亿/5.0亿，同比-10%/-9.0%/-9.8%。25年公司以稳为主，渠道变革的背景下，公司也与山姆、盒马、量贩零食等新兴渠道对接，期待后续在稳固基地市场下，新渠道拓展成效显现。利润端，原料价格平稳，费用投入精细化管理，考虑到产能投放折旧有所上升，我们调整25-26年EPS分别为0.32/0.31元，对应25年19x，维持“增持”评级。

●2025-03-25 劲仔食品：业绩稳健增长，直营渠道红利释放 (华西证券 寇星,卢周伟,吴越)

●参考公司最新财报，我们将公司25-26年营收为30.36/36.37亿元的预测下调至27.58/31.32亿元，新增27年营收为35.21亿元的预测；将公司25-26年EPS分别为0.83/1.01元的预测下调至0.75/0.87元，新增27年EPS为1.00元的预测。对应公司3月24日收盘价12.3元/股，PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。

●2025-03-25 汤臣倍健：2024年年报点评：短期承压，蓄势破局 (国元证券 朱宇昊,单蕾)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.61/10.02/11.24亿元，增速31.87%/16.38%/12.19%，对应3月24日PE分别为24/20/18X(市值204亿元)，维持“买入”评级。

●2025-03-25 金龙鱼：经营边际改善，渠道增量空间充足 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为厨房食品龙头，短期受原材料成本波动影响收入承压，但产品销量仍稳步提升，并凭借供应链优势开拓央厨新蓝海，看好公司渠道下沉带来规模成长空间，目前市场需求回暖，原材料及终端产品价格企稳回升，业绩有望进一步恢0.52/0.65/0.84元，当前股价对应PE分别为62/50/38倍，维持“买入”投资评级。

●2025-03-25 劲仔食品：大单品势能延续，全渠道渗透再拓空间 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司大单品培育能力，七个博士及深海鳀鱼等新品的培育提升品牌势能，后续公司推进品类全渠道拓展，零食量贩等新渠道红利持续释放，叠加规模效应释放有望优化盈利能力。根据2024年年报，预计2025-2027年EPS分别为0.72/0.87/1.03元，当前股价对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入”投资评级。