西麦食品(002956)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-25 西麦食品：年报点评报告：2025年顺利收官，26Q1延续高增态势 (天风证券 刘洁铭)

●公司深耕燕麦谷物市场超过二十年，燕麦谷物市场锚定银发和健康经济，行业有望伴随中国老龄化健康消费红利及年轻人健康意识提升持续扩容，且公司不断延展至大健康品类，切入到空间更大的赛道。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入为27.0/32.6/38.1亿元（2026-2027年前值为26.8/31.7亿元），同比+20%/+21%/+17%；归母净利润2.8/3.5/4.2亿元（2026-2027年前值为2.4/3.0亿元），同比+66%/+24%/+19%；EPS分别为0.91/1.13/1.34元，对应PE分别为22/18/15X，维持“买入”评级。

●2026-05-21 西麦食品：燕麦龙头优势领先，大健康助力新成长 (兴业证券 沈昊,金含)

●公司基本盘稳扎稳打，积极培育第二曲线，具备成长属性；利润端随着成本红利显现、费效比改善，业绩弹性有望持续释放。预计2026-2028年公司实现营业收入26.97/31.79/36.93亿元，同比+20.4%/+17.8%/16.2%，归母净利2.67/3.32/3.99亿元，同比+55.7%/+24.1%/+20.2%，EPS为0.86/1.06/1.28元，对应2026年5月20日收盘价，PE为24.9/20.1/16.7X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-12 西麦食品：新品带动Q1业绩超预期，盈利能力持续提升 (太平洋证券 郭梦婕,梁帅奇)

●基于大健康赛道布局成效显现、复合燕麦片占比提升及成本红利延续，太平洋证券预计公司2026–2028年归母净利润分别为2.58亿元、3.12亿元、3.71亿元，对应PE为26X/22X/18X，维持“买入”评级。

●2026-05-06 西麦食品：2026Q1收入增速环比提升，盈利能力持续强化 (国信证券 张向伟,杨苑)

●考虑到新品导入顺利且电商费用控制力度较大，我们小幅上调盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入27.2/32.3/37.5亿元(前预测值27.1/32.0/37.0亿元)，同比+21.3%/+19.0%/+15.9%；实现归母净利润2.8/3.4/4.2亿元(前预测值2.5/3.0/3.6亿元)，同比+63.0%/+22.5%/+23.8%；EPS分别为1.25/1.54/1.90元；当前股价对应PE分别为26/22/17倍，维持“优于大市”评级。

●2026-05-06 西麦食品：2025年年报及2026年一季报业绩点评报告：26Q1利润超预期，成长逻辑清晰 (浙商证券 张潇倩,杜宛泽)

●预计公司26-28年实现收入分别为27/32/38亿元，同比增长分别为21%/19%/19%；预计实现归母净利润分别为2.7、3.3、4.0亿元，同比分别56%/24%/19%。预计26-28年EPS分别为1.2/1.49/1.78元，对应PE分别为27/22/18倍。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-05-25 安井食品：主业龙头地位稳固，增长抓手充足 (国信证券 张向伟)

●公司自去年下半年及今年一季度以来充分受益于大环境和餐饮行业的复苏，整体经营表现稳中有进。公司组织架构微调升级保障了较高的组织效能，后续随着烤肠专业工厂的产能释放、清真子品牌安斋的渠道渗透以及东南亚等海外市场的逐步拓新，新品和次新品的沉淀有望继续驱动公司高效增长。我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入185.3/202.7/217.4亿元，同比14.4%/9.4%/7.2%；2026-2028年公司实现归母净利润18.7/20.7/22.6亿元，同比37.4%/11.0%/9.0%；实现EPS5.60/6.22/6.78元；当前股价对应PE分别为17.7/16.0/14.7倍。维持“优于大市”评级。

●2026-05-25 百龙创园：盈利能力持续提升，新市场、新产能成长可期 (华安证券 王强峰)

●伴随公司产品结构持续优化、国内阿洛酮糖市场放量及泰国工厂建成逐步投产，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润4.83、6.64、8.46亿元（2026、2027年原值分别为4.12、5.36亿元，新增2028年盈利预测），同比增长31.0%、37.6%、27.3%，对应PE分别为24、17、14倍，上调“买入”评级。

●2026-05-25 巴比食品：中华包点龙头再出发，新店型打开增长天花板 (浙商证券 张潇倩,孙天一)

●预计2026-2028年公司收入分别实现20.6/24.0/27.4亿元，同比+10.9%/+16.5%/+14.2%；扣非归母净利润分别为2.9/3.4/3.9亿元，同比+16.6%/18.3%/15.1%；归母净利润对应PE分别为16.3/13.9/12.2X。选取安井食品、千味央厨、三全食品作为可比公司。考虑到巴比食品作为中式面点连锁龙头，巴比品牌单店收入现已逐步企稳回升，向好趋势持续巩固，内生外延拓店持续进行；小笼包新店型打造优质单店模型，拉动单店向上，成长空间广阔，给予2026年25-30XPE，维持“买入”评级。

●2026-05-25 海天味业：塔基稳固，蓄能焕新 (中泰证券 何长天,赖思琪)

●基础调味料赛道具备结构性机会，海天基本盘发展稳健，食醋、料酒、复调等新赛道逐步起势，凭借高渗透的渠道网络和国民级品牌力，份额有望进一步提升，下沉市场、线上新零售及海外等渠道有望贡献增量，叠加AI赋能供应链提效，具备多元增长的潜力。我们预计2026-2028年公司收入分别为312.04、335.08、356.62亿元，同比增长8%、7%、6%，预计归母净利润为79.51、87.34、94.98亿元，同比增长13%、10%、9%，EPS分别为1.36、1.49、1.62元，对应PE分别为26X、24X、22X，给予“买入”评级。

●2026-05-24 华康股份：盈利跃升的“两支箭” (东方证券 李耀,陈传双,张玲玉)

●首次覆盖，给予“买入”评级，目标价27元。预计公司2026-2028年EPS分别为0.5元、1.12元、2.25元，考虑到公司所处行业为周期性行业，以远期盈利给予估值，按公司2028年盈利，参考可比公司平均，给予12X动态PE，对应目标价为27元。

●2026-05-22 海天味业：调味品行业强者恒强，平台型龙头稳健扩张 (华源证券 张东雪,周翔)

●我们预计公司2026-2028年公司归母净利润分别为78.5/86.9/95.1亿元，同比增速分别为+11.5%/+10.7%/+9.5%，当前股价对应的PE分别为26/24/22倍。我们选取的可比公司中炬高新、千禾味业、天味食品26年平均PE值23倍，鉴于公司经营稳健，保持较高利润率水平同时逐步提升分红率，价值逻辑有望不断凸显，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-05-22 安井食品：餐供龙头多元扩张，经营变革下强者恒强 (华源证券 张东雪,周翔)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为18.1/20.8/23.2亿元，同比增速分别为+33%/+15%/+12%，当前股价对应的PE分别为18/16/14倍。我们选取的可比公司三全食品、千味央厨、立高食品26年平均PE值26倍（5月21日ifind一致预期），鉴于公司经营稳健，国内多元增长同时加码海外市场，业务稳健增长或带动盈利能力回升，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-22 华康股份：功能性糖醇行业领先企业，100万吨玉米精深加工项目陆续投产 (环球富盛 庄怀超)

●预计2026-2028年EPS分别为0.86、1.17、1.37元，参考可比公司，给予公司2026年23倍PE，对应目标价19.78元，给予“收集”评级。

●2026-05-22 安井食品：股东会更新：第二曲线清晰，产品驱动强化，持续性可以期待 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●公司目前全国化布局逐步完善，“销地产”+“产地研”模式下市场反应和经营效率显著优于中小企业。未来随着主业B端的持续渗透、锁鲜加持下C端渠道的拓展及烤肠、菜肴制品的发力，叠加鼎味泰的渠道互补扩充，行业市占率将不断提升，规模化效应亦将持续显现。我们维持此前的盈利预测，预计2026-2028年公司收入为187.83/207.26/228.13亿元，同比+16.0%/+10.3%/+10.1%，归母净利润为18.50/20.27/22.47亿元，同比+36.1%/+9.6%/+10.8%，对应2026年5月21日收盘价，2026-2028年PE估值为18/16/15x，考虑产品贡献的加强及持续性，公司预计后续表现均有潜在看点，且公司维持较大分红力度（2025年累计分红比例70.01%），注重股东回报，维持“增持”评级，建议投资者关注。

●2026-05-20 洽洽食品：股东会更新-谋定而后动，守正创新拥抱新渠道 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●当前渠道流量向量贩业态倾斜，传统零售业态面临调改变革，消费者质价比需求及价格敏感度提升，面对当前市场环境，公司虽产品口味有创新，但未能谋求适时的推广之法，虽与量贩、会员店等业态谋求合作，但合作深度仍有待提高，后续公司亟待寻求下一个大单品或爆品口味盘活渠道，而面对渠道之变，公司作为品类公司典范如何应对也是市场集中关注的要点。我们根据最新情况，略微调整了公司的盈利预测，预计公司2026-2028年收入为73.72/81.46/90.08亿元，同比+12.1%/+10.5%/+10.6%，归母净利润为7.00/8.04/9.62亿元，同比+119.8%/+14.9%/+19.5%，以2026年5月18日收盘价计算，对应2026-2028年PE估值为15.6/13.6/11.3x，维持“增持”评级。