恒铭达(002947)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-29 恒铭达：三季度业绩高速增长，消费电子+数通业务双擎发力 (长城证券 邹兰兰)

●公司在原有消费电子行业基础上，积极开拓通信及新能源储能、汽车等业务。后续“惠州恒铭达智能制造基地建设项目”建设完成后，公司产能将进一步得到提升及释放，公司在通信和新能源两大业务有望快速发展。我们看好公司在巩固消费电子主业的同时，通过通信及新能源领域为公司未来业绩注入新的成长动能。预估公司2024年-2026年归母净利润为4.60亿元、7.25亿元、9.35亿元，EPS分别为1.79元、2.83元、3.65元，对应PE分别为21X、13X、10X。

●2024-10-28 恒铭达：2024年三季报点评：模切件及华阳通接力发展，Q3业绩持续增长 (东吴证券 马天翼,鲍娴颖)

●公司消费电子板块受益AI浪潮，与头部客户深度合作，有望受益行业景气度复苏及产品单机价值量提升；华阳通服务大客户，合作关系稳定，随着募投项目落地有望成为推动业绩的新动力。我们维持对公司24-26年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为4.5/7.2/8.4亿元，对应P/E为21.3/13.3/11.4倍，维持“买入”评级。

●2024-10-25 恒铭达：2024年三季报点评报告：AI助推精密功能件价值提升，通信业务快速放量 (华龙证券 景丹阳)

●我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润4.34亿元、6.63亿元、8.17亿元，EPS分别为1.69元、2.59元、3.19元，对应PE分别为22.7倍、14.9倍、12.1倍。我们选取立讯精密、领益智造、安洁科技作为可比公司，公司当前估值较可比公司估值仍有低估，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-08-23 恒铭达：24H1业绩高速增长，消费电子+通信业务成长共振 (长城证券 邹兰兰)

●维持“增持”评级：公司在原有消费电子行业基础上，积极开拓通信及新能源储能、汽车等业务。后续“惠州恒铭达智能制造基地建设项目”建设完成后，公司产能将进一步得到提升及释放，公司在通信和新能源两大业务有望快速发展。我们看好公司在巩固消费电子主业的同时，通过通信及新能源领域为公司未来业绩注入新的成长动能。预估公司2024年-2026年归母净利润为4.60亿元、7.25亿元、9.35亿元，EPS分别为1.79元、2.83元、3.65元，对应PE分别为18X、11X、9X。

●2024-07-16 恒铭达：2024年中报业绩预告点评报告：公司中报业绩超预期，深度受益AI手机换机潮 (东北证券 李玖)

●首次该覆盖，给予“买入”评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为28.41/50.49/65.57亿元，归母净利润分别为4.50/7.31/8.90亿元，对应PE分别为20.98/12.91/10.61。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-03-28 生益电子：AI产品放量业绩高增，产能积极扩张再启新程 (东北证券 李玖)

●预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为8.90/12.22/14.72亿元，对应PE为28/20/17倍，考虑AI浪潮有望引领公司产品放量实现快速增长，给予公司“买入”评级。

●2025-03-28 智明达：“嵌入”国家重点领域，迎接智能化时代发展新机遇 (太平洋证券 马浩然)

●国内重点领域嵌入式计算机行业“小巨人”。智明达是国内重点领域嵌入式计算机行业的领先企业，基于客户需求为国内重点领域客户提供嵌入式计算机相关的定制方案、产品与服务。目前，公司的产品和解决方案已涵盖接口控制、数据处理、信号处理、图形图像处理、高可靠智能电源、数据采集、通信交换、大容量存储与图像感知等技术方向，多年来服务于国家重点领域客户，成功将产品应用于机载、弹载等多种重点领域装备平台。预计公司2024-2026年的净利润为0.19亿元、1.13亿元、1.54亿元，EPS为0.17元、1.01元、1.37元，对应PE为233倍、40倍、29倍，维持“买入”评级。

●2025-03-28 华工科技：系列跟踪报告之五：AI互联+智能制造打开公司成长空间 (光大证券 刘凯,朱宇澍)

●考虑到公司2024年前三季度业绩情况，且海外光模块放量有所延后，我们略微下调公司24年归母净利润预测为12.69亿元(下调幅度为5%)，维持25年归母净利润预测不变并新增26年预测为21.02亿元，24-26年对应的PE值为33x/24x/20x，看好公司在高速率光模块和新兴智能制造的成长潜力，维持“买入”评级。

●2025-03-27 沪电股份：AI驱动业绩高增，资本开支聚焦产能扩张 (财通证券 张益敏,吴姣晨)

●2024年，公司改扩建工程及泰国工厂建设投入约24.47亿元，促使高端PCB项目稳步推进，公司产能瓶颈有望大幅改善。我们预计公司2025-2027年实现营收165.13/202.94/243.95亿元，归母净利润33.59/44.20/53.72亿元。对应PE分别为19.12/14.53/11.95倍，维持“增持”评级。

●2025-03-27 沪电股份：年报点评：业绩符合预期，AI类总营收占比51% (华泰证券 谢春生,胡宇舟)

●考虑到泰国工厂投产初期将影响毛利率以及公司持续将加大研发力度，我们将公司2025/2026年归母净利润下调1%/3%至37.3/45.6亿元，并预计2027年归母净利润49.9亿元。同时，下调目标价至58.20元(前值59.30元，对应30.0x25年目标PE)，基于30.0x25年目标PE(vsWind一致预期可比公司均值25.4x25年PE，溢价以反映公司在全球AI算力链中的龙头卡位优势以及技术优势)。维持“买入”评级。

●2025-03-27 泰凌微：2025年Q1业绩预告点评：营收、利润跨越式增长，高性能产品构筑成长壁垒 (民生证券 方竞,宋晓东)

●考虑到公司下游数字化和智能化渗透率持续提升，综合毛利率逐步改善，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.96/1.89/2.94亿元，对应PE为103/52/34倍，考虑公司推出的新产品有望在AIoT和智能音频等市场持续扩大市占率，进一步打开公司成长天花板，维持“推荐”评级。

●2025-03-27 歌尔股份：盈利水平显著提升，把握AI端侧创新机遇 (太平洋证券 张世杰,罗平)

●我们预计公司2025-2027年实现营收1100.56、1205.81、1323.11亿元，实现归母净利润37.87、46.85、58.37亿元，对应PE24.84、20.08、16.12x，维持公司“买入”评级。

●2025-03-27 沪电股份：2024年年报点评：高速交换机PCB表现亮眼，关注海内外产能释放节奏 (东吴证券 陈海进)

●由于高速网络的交换机及其配套路由相关PCB，AI服务器和HPC相关PCB需求旺盛，且公司国内、海外产能推进顺利，我们将公司2025-26年的归母净利润从34.65/40.54亿元上调至35.74/45.19亿元，新增2027年预期为53.98亿元，2025-27年同比+38%/26%/19%，对应P/E为18/14/12倍，维持“买入”评级。

●2025-03-27 景旺电子：立足汽车，放眼AI (民生证券 方竞)

●我们预计公司2024-2026年将实现营收124.23/149.07/181.71亿元，实现归母净利润12.22/16.05/20.61亿元，对应现价PE为26/20/16倍我们看好公司在汽车、AI服务器领域的超前技术布局及增长空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-03-27 歌尔股份：24年业绩符合预告，重视AI+AR眼镜新品周期 (中泰证券 王芳,杨旭,张琼,洪嘉琳)

●根据公司各项业务最新进展，我们适当调整收入预测，预计公司2025-27年收入分别为1034/1319/1636亿元(此前2025-26年对应1200/1443亿元)，归母净利润为35/45/57亿元(此前2025-26年对应35/45亿元)，对应PE估值27/21/17倍，维持“买入”评级。