安奈儿(002875)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-08-25 安奈儿：中高端童装领军品牌，疫情影响业绩承压 (东吴证券 李婕)

●公司为国内知名童装品牌，近两年线下业务疫情影响下业绩承压，公司线上电商渠道改革成效初显，22H1直播电商业务实现翻倍增长。21年11月公司发布股票期权激励计划，22-23年行权条件为营业收入或归母净利润同比增速不低于15%、同时附有更高目标增速20%，有利于绑定员工和公司利益、促公司长期持续良性发展。22年8月公司拟设立合资公司研发抗病毒抗菌功能性儿童服饰，同时与清华大学高端院建立联合研究中心，持续为产品进行技术创新赋能。考虑疫情影响，我们预计22-24年归母净利润为-0.05/0.06/0.4亿元，EPS分别为-0.02/0.03/0.19元/股，对应23-24年PE302/46X，首次覆盖给予“中性”评级。

●2020-09-04 安奈儿：2020年中报点评：疫情致短期业绩承压，股权激励提高员工积极性 (光大证券 李婕,孙未未)

●下调20-21年EPS、新增22年EPS为0.06/0.35/0.60元，20年因业绩压力较大估值较高，21年PE35倍，维持“中性”评级。

●2019-10-30 安奈儿：2019年三季报点评：收入保持增长，库存清理拖累业绩压力加大 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司毛利率下降、费用增长超出此前预期，我们下调2019-21年EPS预测为0.39/0.67/0.95(原值为0.77/0.93/1.12元)，目前股价对应19年45倍PE，短期业绩下滑、估值较高，下调至“中性”评级，目前童装行业竞争格局分散、增速较高，长期看好未来公司收入仍有较大成长空间，库存清理结束、渠道持续优化后盈利能力有望回升。

●2019-08-22 安奈儿：直营驱动收入增长，清货致利润受损 (东北证券 李强)

●公司利润低于我们预期，下调利润业绩预测。预计公司2019-2020年收入同比增长23.9%、22.2%，利润同比增长15.47%、20.73%，目前股价对应公司2019年PE为24.1X，维持增持评级。

●2019-08-20 安奈儿：库存清理影响利润率，关注秋冬新系列 (华金证券 王冯)

●安奈儿是国内知名婴童品牌，公司近年来重定位于品质尊享，力争到2022年终端零售规模超50亿。上半年公司库存清理影响利润。更具时尚度的、与贝克莱尔合作开发的新系列将于秋冬上市，有望推升销售规模及品牌定位。我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.71、0.85和1.01元。净资产收益率分别为9.7%、10.8%和11.7%。目前公司PE(2019E)约为25倍，首次覆盖，给予增持-A建议。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2025-07-13 伟星股份：服饰辅料龙头，柔性制造打造核心竞争力 (银河证券 郝帅)

●公司作为服饰辅料行业龙头之一，产能布局覆盖境内外，产品创新设计能力强，未来公司将持续巩固龙头地位，深化国际产能布局，提升产品研发能力，积极拓宽新市场，完善一站式服务体系响应客户需求，推动公司业务稳健增长与市场份额进一步提升。预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润分别为7.71/8.82/9.87亿元，分别同比增长10.03%/14.49%/11.84%，EPS分别为0.66/0.75/0.84元。当前股价(2025年7月11日)对应2025/2026/2027年PE估值为16.14/14.10/12.60倍。

●2025-07-08 华利集团：全球鞋履头部制造厂商，新客户有望快速放量 (西部证券 于佳琦)

●预计25-27年公司归母净利润41.33/47.84/54.58亿元，同比+7.6%/+15.7%/+14.1%。公司具有较强的成本管控能力和运营效率，盈利水平领先同业，随着产能逐步释放新客户放量有望驱动中长期业绩增长，维持“买入”评级。

●2025-07-04 海澜之家：主业企稳+新业态加速，稳增长高分红属性凸显 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计25-27年实现收入223/248/266亿元，同比增长6.5%/11.1%/7.4%，归母净利润24.1/26.6/29.1亿元，同比增长11.7%/10.4%/9.2%，PE14/13/12倍，公司近两年分红率稳定在90%以上，测算25年股息率6.3%，维持“买入”评级。

●2025-07-03 锦泓集团：TW授权加速落地，云锦价值禀赋凸显 (天风证券 孙海洋)

●基于IP授权品类和云锦线上投流爬坡过程，我们调整盈利预测，预计25-27年营收为46亿元、49亿元、52亿元（前值为47亿元、52亿元、58亿元）。归母净利为3.6亿元、4.3亿元、5.0亿元（前值为4.1亿元、4.8亿元、5.6亿元）。EPS分别为1.03元、1.24元以及1.44元（前值为1.17元、1.38元、1.61元）。

●2025-07-02 锦泓集团：先发布局，十年一剑 (东北证券 刘家薇,苏浩洋)

●公司作为领先时装集团，旗下TW品牌差异化定位复古学院风，在强化抖音等电商优势的同时积极发力线下变革，效果可期：拥有的丰富IP资产，授权业务贡献业绩新增长点。元先背靠云锦非遗，有望持续高增速。随公司贷款逐步偿还，带来利润弹性。我们预计公司2025-2027年营收同增9%/7%/6%至47.86/51.27/54.33亿元，归母净利润同增8%/23%/11%至3.30/4.06/4.50亿元，给予“买入”评级。

●2025-07-02 海澜之家：主品牌表现领跑板块，期待京东奥莱拓展提速 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计25-27年实现收入223/248/266亿元，同比增长6.5%/11.1%/7.4%，归母净利润24.1/26.6/29.1亿元，同比增长11.7%/10.4%/9.2%，PE15/13/12倍，公司近两年分红率稳定在90%以上，测算25年股息率6.3%。基本盘稳健、股息率可观，新业态值得期待，维持“买入”评级。

●2025-06-30 华利集团：首次覆盖：产能扩张叠加客户结构优化，华利集团盈利优势持续显现 (海通证券(香港) Yuanyuan Kou,陈芳园)

●在此背景下，公司ROE有望保持高位，我们预计2025–2027年分别为21.7%/23.8%/26.4%。估值方面，尽管越南关税等外部不确定性仍存，当前估值已基本反映市场悲观预期，若政策边际改善，公司有望迎来估值修复。我们首次覆盖给予华利集团“优于大市”评级，给予2025年18XPE(对应近三年均值水平)，目标价60.9元，对应18.3%的上行空间。

●2025-06-27 海澜之家：多业务布局打造新增长点，京东奥莱发展空间可期 (首创证券 郭琦)

●公司是国内领先的多品牌服装零售集团，主品牌经营稳健、积极布局出海，FCC业务快速发展打造第二增长曲线，京东奥莱新业态发展空间广阔。我们预计公司25/26/27年归母净利润为23.8/27.3/30.4亿元，对应当前市值PE为14/12/11倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-27 酷特智能：2024&2025Q1点评报告：营收表现稳健，赴港上市推进全球化 (中泰证券 冯胜,杨帅)

●公司作为工业4.0的践行者，以数字化&AI手段赋能定制化服装柔性制造，是对传统定制服装行业的降维打击。未来在AI大模型赋能背景下，公司有望打开C端市场。考虑到公司业务拓展，预计公司2025-2027年的净利润分别为0.95/1.01/1.08亿元，对应PE分别为50.6/47.8/44.8倍，给予公司“增持”评级。

●2025-06-19 海澜之家：男装赛道佼佼者，业务突围打造零售平台 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●过去估值与基本面业绩表现强相关，主业发展稳健、分红具备吸引力；近期新业务拓展逐步落地，有望带动估值中枢提升。当前股价对应2025年PE为14x，当前总市值347亿元；目标市值430亿元，对应2026年PE为15倍，空间20%以上，维持“买入”评级。