新天药业(002873)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-07-29 新天药业：业务逐步走出低谷，终止收购汇伦医药，不排除择机重启 (山西证券 魏赟)

●我们认为，公司经营稳定，一系列降本增效改革已经逐步显效，在研品种稳步推进。不考虑并购因素，预计公司2024-2026年营业收入分别为9.70亿元、10.79亿元、11.97亿元，净利润分别为0.87亿元、0.96亿元、1.09亿元，EPS分别为0.38、0.42、0.47元，对应公司7月29日收盘价7.58元，PE分别为20、18、16倍，维持“增持-B”评级。

●2024-04-18 新天药业：年报点评报告：业绩短期承压，营销体系改革初见成效 (天风证券 杨松)

●2023年公司持续加大研发投入，业绩短期承压，我们认为随着营销改革成效逐步兑现及外延并购落地，业绩有望恢复稳健增长。2024-2025年营业收入由15.64/18.67亿元下调至10.63/11.92亿元，2026年收入预测为13.39亿元；2024-2025年归母净利润预测由1.68/2.02亿元下调至1.01/1.16亿元，2026年归母净利润预测为1.34亿元。调整为“增持”评级。

●2024-04-12 新天药业：2023年内生承压，2024年推进外延发展 (开源证券 余汝意)

●公司2023年实现营收9.54亿元(同比-12.29%，下文皆为同比口径)；归母净利润0.81亿元(-27.48%)；扣非归母净利润0.75亿元(-25.87%)。从盈利能力来看，2023年毛利率为77.07%(-0.2pct)，净利率为8.48%(-1.78pct)。从费用端来看，2023年销售费用率为45.86%(-3.07pct)；管理费用率为15.88%(+2.84pct)；研发费用率为4.0%(+2.01pct)；财务费用率为1.26%(+0.23pct)。考虑到公司未来产品研发及销售推广等费用支出，下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为1.04、1.24、1.50亿元(原预测2024-2025年为1.78、2.15亿元)，EPS分别为0.45、0.53、0.65元/股，当前股价对应PE分别为27.1、22.8、18.8倍，同时我们看好公司外延并购带来的发展机遇，维持“买入”评级。

●2024-04-12 新天药业：业绩阶段性承压，持续夯实核心竞争力释放成长潜力 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●暂不考虑汇伦并表，我们预计2024-2026年公司营收分别为12.20、14.67、17.68亿元，归母净利润分别为1.22、1.47、1.76亿元，对应EPS分别为0.53、0.63、0.76元/股，当前股价对应PE分别为24.0、19.9、16.6倍，公司于中药细分领域领先，OTC渠道扩展助力业绩提速，深化布局小分子化药领域有望增厚业绩，成长潜力大，维持“买入”评级。

●2024-03-08 新天药业：拟收购汇伦医药深化小分子化药领域布局，持续夯实核心竞争力释放成长潜力 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●暂不考虑汇伦并表，我们预计2023-2025年公司营收分别为10.54、13.45、16.16亿元，归母净利润分别为1.02、1.33、1.64亿元，对应EPS分别为0.44、0.58、0.71元/股，当前股价对应PE分别为21.8、16.7、13.5倍，公司于中药细分领域领先，OTC渠道扩展助力业绩提速，深化布局小分子化药领域有望增厚业绩，成长潜力大，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-12-16 灵康药业：业绩低点已过，多业务带动新发展 (华通证券国际)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为3.19、7.11、8.82亿元，同比增长61.87%、123.30%、24.01%；EPS分别为每股-0.04、0.25、0.35元，业绩低点已过，给予公司“推荐(首次)”投资评级。

●2024-12-16 贝达药业：业绩拐点已至，公司大步迈入创新药放量新周期 (海通证券(香港) 余文心,孟科含)

●我们预测公司2024-2026年营收收入分别为30.00、40.60、52.62亿元，同比增长22.1%、35.3%、29.6%；净利润分别为5.07、8.94、13.12亿元；EPS分别为1.21、2.14、3.14元。利用可比公司估值法，我们给予其2024年57倍PE，对应目标价69.08元，给予“优于大市”评级。

●2024-12-16 花园生物：全球VD3一体化龙头，迈向综合性大健康营养企业 (天风证券 杨松)

●我们预计公司2024-2026年营业收入为14.14/17.79/21.86亿元，同比增长29.21%/25.77%/22.87%；归母净利润为2.98/3.75/5.12亿元。考虑到：(1)维生素D3板块：公司是全球少数能够自主生产NF级胆固醇与25-羟基维生素，以及全球唯一维生素D3全产业链覆盖的企业，公司有望保持快速增长趋势；(2)医药制造板块：公司聚焦国家重点需求药品，优选市场潜力产品开展研发，有望紧贴市场需求变化，保持稳定态势增长。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-15 普洛药业：原料药业务韧性强劲，制剂及CDMO有望加速 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,赖俊勇,王云鹏)

●公司原料药业务稳健增长，新业务方向逐渐发力。C DM O板块加速成长，收入占比逐渐提高。制剂业务积极布局，有望贡献长期增量。我们看好公司三大板块在新产能落地后的成长潜力，预计公司2024-2026年实现营收124.8、140.7以及160.6亿元，同比增长8.73%、12.81%以及14.10%，实现归母净利润11.4、13.6以及17。0亿元，同比增长7.89%、19.17%以及25.19%，对应24-26年PE为17、14及11X，维持“买入”评级。

●2024-12-13 天宇股份：非沙坦类原料药加速增长，CDMO、制剂协同发展 (天风证券 杨松)

●我们预计公司2024-2026年总体收入分别为27.08/32.40/39.48亿元，同比增长分别为7.15%/19.66%/21.84%；归属于上市公司股东的净利润分别为0.83/2.54/3.51亿元。公司近期业绩波动较大，不适合采用PE估值，应选择PB估值，给予公司2025年2.1倍PB，目标价22.83元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-13 东阿阿胶：“药品+健康消费品”双轮驱动，滋补品牌焕新生 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司“药品+健康消费品”双轮驱动的增长模式，品牌优势有望赋能营销助力长期发展，预计2024-2026年归母净利润分别为14.23/17.19/20.87亿元，EPS为2.21/2.67/3.24元，当前股价对应PE为27.4/22.7/18.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-13 莱茵生物：天然甜味剂龙头，合成生物再拓空间 (华鑫证券 孙山山,胡博新)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.22/0.33/0.38元，当前股价对应PE分别为38/26/22倍，维持“买入”投资评级。

●2024-12-13 贝达药业：业绩拐点已至，公司大步迈入创新药放量新周期 (海通证券 余文心)

●我们预测公司2024-2026年营收收入分别为30.00、40.60、52.62亿元，同比增长22.1%、35.3%、29.6%；净利润分别为5.07、8.94、13.12亿元；EPS分别为1.21、2.14、3.14元。利用可比公司估值法，我们给予其2024年47-57倍PE，对应合理价值区间56.96-69.08元，给予“优于大市”评级。

●2024-12-12 奥锐特：深耕特色原料药，制剂、多肽、寡核苷酸齐发力 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,赖俊勇,王云鹏)

●我们预测2024-2026年，公司营收分别为15.4、20.1和26.7亿元，分别同比增长22%、30.5%和32.8%；归母净利润分别为3.82、5.18和6.8亿元，分别同比增长32%、35.6%和31.2%。折合EPS分别为0.94元/股、1.28元/股和1.67元/股，对应PE为22.9X、16.9X和12.9X，维持“买入”评级。

●2024-12-12 恩华药业：麻醉产线持续丰富，长期业绩稳健增长可期 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入58.5、68.7、80.5亿元，同比增长率分别为16.0%、17.4%、17.2%，实现归母净利润分别为12.1、14.4、17.1亿元，同比增长率分别为17.1%、18.6%、18.5%。当前股价对应的PE分别为22、18、15倍，我们选取人福医药、海思科和恒瑞医药作为可比公司，公司估值水平低于可比公司，公司目前新品种正处于快速放量期，业绩增长稳健，首次覆盖给予“买入”评级。