和胜股份(002824)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-30 和胜股份：季报点评：业绩稳步修复，电池托盘加速释放 (华泰证券 申建国,边文姣)

●和胜股份发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收19.89亿元(yoy-6.40%)，归母净利1.05亿元(yoy-25.90%)，扣非净利9229万元(yoy-31.20%)。其中Q3实现营收8.32亿元(yoy+7.59%，qoq+32.73%)，归母净利5168万元(yoy-8.93%，qoq+80.97%)。考虑到下游行业需求放量不及预期，我们下调电池托盘销量预测，对应公司2023-2025年EPS分别为0.66、1.22、1.60元(前值2023-2025年0.83、1.31、1.73元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为14.55倍，考虑公司与头部电池厂深度合作电池下箱体，有望充分受益于客户需求放量，给予公司24年16倍PE，维持目标价19.91元，维持“增持”评级。

●2023-08-30 和胜股份：中报点评：Q2环比修复，CTP/CTC增量可期 (华泰证券 申建国,边文姣)

●公司新能源电池结构件成功打入头部电池厂供应链且订单获取能力强、有望充分受益其规模释放，参考可比公司23年Wind一致预期下PE均值21倍，给予公司23年目标PE24倍，对应目标价19.91元(前值41.60元)，下调至“增持”评级。

●2023-06-05 和胜股份：动力电池托盘龙头，CTP技术变革下迎来高增长 (华安证券 尹沿技)

●我们预测公司2023-2025年营业收入分别为43.97/61.39/84.18亿元，归母净利润分别为3.53/5.56/8.26亿元，按2023年6月5日收盘价计算，对应PE为17/11/7倍。根据iFinD一致预测，同行业可比公司2023年平均PE为16倍。公司作为电池托盘一体化龙头企业，深度绑定头部电池厂，CTP技术变革下有望实现量利齐升。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-06-02 和胜股份：产品结构持续优化，业绩有望逐步修复 (中原证券 刘智)

●预计公司2023、2024和2025年全面摊薄后的EPS分别为1.90元、3.08元和3.98元，按照6月1日26.22元的收盘价计算，对应的PE分别为13.82倍、8.51倍和6.59倍。考虑到下游新能源汽车、储能等产业的快速增长需求，随着未来公司新建产能的建成和释放，预计公司营收和盈利会继续保持增长；目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。

●2023-04-25 和胜股份：年报点评：22年业绩符合预期，电池托盘快速放量 (国联证券 黄程保)

●我们预计2023-2025年公司营收分别46.34/62.84/82.02亿元，同比分别增长54.51%/35.59%/30.53%，三年CAGR为39.84%；归母净利润分别为4.16/6.21/8.79亿元，同比分别增长103.46%/49.13%/41.63%，三年CAGR为62.58%；对应EPS分别为2.08/3.10/4.40元/股，对应PE分别为13.6/9.1/6.4倍，结合相对估值与绝对估值结果，我们给予公司23年25倍PE，对应目标价52.00元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-03-17 西部矿业：2023年年报点评：Q4业绩略低于预期，期待玉龙扩建放量 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●公司获各琦铜矿贡献稳定产量，玉龙铜矿技改贡献增量。我们预计2024-2026年公司将实现归母净利34.56亿元、36.06亿元、37.45亿元，对应3月15日收盘价的PE为14x、13x和13x，维持“推荐”评级。

●2024-03-17 西部矿业：2024年铜精矿产量计划提升21% (招商证券 刘文平,刘伟洁)

●我们预计2024/2025公司归母净利润36.3/41.6亿元，分别对应市盈率13/11倍。估值在可比公司中偏低。另外，公司积极回馈股东，上市以来公司累计现金分红71.49亿元，占累计可分配利润的56.16%。维持“强烈推荐”评级。

●2024-03-14 山东黄金：黄金龙头再出发 (南京证券 姚成章)

●我们预计公司2023-2025年营收583.5/639.3/715.7亿元，归母净利润23.8/29.1/43.7亿元，对应市盈率42.7/34.9/23.1倍。参考可比公司相对估值，考虑到公司的优质资源以及成长性，我们给予公司“买入”评级。

●2024-03-13 洛阳钼业：销售确认2023Q4利润大增，量价齐升公司业绩有望持续兑现 (中信建投 王介超)

●预计公司2024年-2025年归母净利分别为116亿元、128亿元，对应当前股价的PE分别为12.64、11.45倍，考虑到公司行业地位及低成本优势，给予公司“买入”评级。

●2024-03-13 株冶集团：铅锌龙头完善资源布局，新晋低估黄金标的 (华福证券 王保庆)

●预计公司2023-2025年归母净利润为7.0/8.9/9.1亿元，对应当前股本EPS为0.65/0.83/0.85元/股，对当前股价PE为16/12/12倍，明显低于行业平均水平。2024年给予公司17XPE估值，对应目标价格13.89元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-12 神火股份：铝煤双翼，乘风而起 (中泰证券 郭中伟,杜冲,谢鸿鹤,刘耀齐)

●假设23-25年电解铝价格1.88/2.30/2.50万元/吨，煤炭含税售价1340/1407/1463元/吨，预计公司2023/2024/2025年实现营业收入378/465/512亿元，归母净利润分别为52/78/92亿元，对应EPS为2.3/3.5/4.1元，目前股价对应的PE分别为8.4/5.7/4.8倍，24、25年估值低于行业平均值，给予公司“买入”评级。

●2024-03-11 株冶集团：采选冶一体化转型，贵金属新贵初长成 (开源证券 李怡然)

●公司原为锌冶炼龙头，水口山有限注入后，从冶炼企业转型为采选冶一体化企业。同时，公司新增黄金、白银业务，我们预计2023年公司将生产金锭3.3吨，白银305吨，2024年公司技改项目达产，铅锌矿产量有望进一步提升。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.79、7.69、8.80亿元，EPS分别为0.63、0.72、0.82元；对应2024年3月8日收盘价的PE分别为17.6、15.5、13.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-11 紫金矿业：铜矿年产量首次超百万吨，成长性仍值得期待 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2023-2025年营收为2919/3079/3329亿元，同比增速8.0%/5.5%/8.1%；归母净利润为210.7/248.5/316.9亿元，同比增速5.1%/17.9%/27.6%；摊薄EPS为0.80/0.94/1.20元，当前股价对应PE为19/16/12X。通过多角度估值得出公司合理估值区间在16.99-18.87元之间，相对于目前股价有14%-27%左右空间，对应总市值在4472-4969亿元之间。考虑到公司是国内有色上市公司核心标的，矿产资源储量丰富，国际化进程不断加快，战略延伸积极布局新能源新材料产业助力能源转型，核心矿种实现多元化布局，中长期成长路径明确，未来有望跻身全球超一流国际矿业企业，维持“买入”评级。

●2024-03-10 赤峰黄金：资源诚可贵、“伯乐”价更高，万事俱备静待价值兑现 (西部证券 刘博,滕朱军)

●我们预测，2023-2025年公司归母净利润分别为7.9、10.9、14.1亿元，EPS为0.48、0.65、0.85元，PE为30、22、17倍，给予公司2024年30倍PE，对应目标价为19.50元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-06 厦门钨业：钨钼显著增长，稀土正极静候回暖 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●公司发布23年业绩快报，23年实现营收394.20亿元(yoy-18.25%)，归母净利15.99亿元(yoy+10.57%)，其中钨钼板块整体向好，主因深加工产品产销量和盈利保持增长；稀土、能源新材料行业承压，盈利收窄。我们预计24-25年公司归母净利18.19/22.93亿元，可比公司PE(24E)均值16.8X，给予公司24年16.8XPE估值，对应目标价21.6元，维持“增持”评级。