凯莱英(002821)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-14 凯莱英：季报点评：全球化布局加速完善，新签订单保持良好态势 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,徐雨涵)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.64亿元、12.89亿元、15.96亿元，增速分别为-53.1%、21.1%、23.9%。对应PE分别为30x，25x，20x。公司将加快海外产能布局建设、推动盈利能力再平衡、加快新兴业务发展、加大研发平台建设、迭代升级运营管理体系，为未来的再上台阶打下良好基础，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2024-11-07 凯莱英：新签订单持续增长，海外布局稳步推进 (招商证券 梁广楷,许菲菲)

●公司坚持技术驱动发展，积极推进全球化布局，核心小分子CDMO业务提质增量，多肽等新兴业务持续提升竞争力。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.0、11.6、13.3亿元，对应PE分别为33、28、25x。维持“增持”投资评级。

●2024-11-04 凯莱英：小分子CDMO毛利率持续提升，新兴业务有望恢复增长 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,王云鹏)

●我们预计公司2024-2026年收入分别为59.2亿元、74.5亿元、92.9亿元，同比增速分别为-24%、26%、25%；归母净利润分别为10.3亿元、13.1亿元和17.9亿元，同比增速分别为-55%、27%和37%，对应当前股价的PE为31、24、18倍，维持“买入”评级。

●2024-11-03 凯莱英：新签订单持续保持良好态势，大订单影响有望逐步消除 (中泰证券 祝嘉琦,崔少煜)

●源于国内业务恢复缓慢，我们调整盈利预测，我们预计2024-2026年公司收入59.18、70.57、85.15亿元(调整前2024-2026年约59.28、71.24、88.21亿元)，同比增长-24.38%、19.26%、20.65%，源于新兴业务处于投入期，导致成本端或有提升，归母净利润10.23、12.55、15.74亿元(调整前2024-2026年约10.36、13.40、17.09亿元)，同比增长-54.89%、22.60%、25.48%。考虑公司凭借技术等综合优势成为国内CDMO领导者，引领行业快速增长，维持“买入”评级。

●2024-11-02 凯莱英：2024年三季报点评：新签订单持续保持良好态势，期待Q4业务恢复 (国海证券 万鹏辉)

●预计2024-2026年公司营业收入为59、70、83亿元，归母净利润为10、13、15亿元，对应PE为30、24、20x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-11-14 国药现代：季报点评：降本增效成果显著，利润率同比提升 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计，公司2024-26年营业收入120.24/128.25/138.36亿元，归母净利润11.73/13.78/15.89亿元，EPS为0.87/1.03/1.19元。参考可比公司同和药业、仙琚制药、华海药业、司太立、新诺威，我们给予公司2025年P/E15-19x，合理价值区间15.41-19.52元，市值206.65-261.76亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-14 佐力药业：三季报表现亮眼，股权激励彰显公司发展信心 (湘财证券 许雯)

●鉴于公司三季度业绩表现超预期以及股权激励目标，我们上调公司盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为25.96/32.06/38.11亿元(前值为23.88/29.26/35.03亿元)，归母净利润分别为5.34/7.13/9.12亿元(前值为4.98/6.43/7.94亿元)，EPS分别为0.76/1.02/1.30元。维持公司“买入”评级。

●2024-11-13 百利天恒：公司在2024ASH披露CD33 ADC早期临床数据，BMS更新01D1全球临床进展 (海通证券 余文心)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/-1.29/-9.05亿元，对应EPS分别为10.20/-0.32/-2.26元。利用DCF估值法，对应合理价值区间为214.73-226.83元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-13 英诺特：季报点评：维持高速增长，期待冬季业绩爆发 (海通证券 余文心,贺文斌,孟陆)

●我们预计公司24-26年EPS分别为2.68、3.52、4.29元，归母净利润增速分别为110.4%、31.0%、22.1%，参考可比公司估值，考虑公司所处流感检测行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2024年15-19倍PE，对应合理价值区间40.24-50.97元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-13 美年健康：季报点评：2024年三季度实现稳健增长 (海通证券 贺文斌,余文心)

●我们认为，公司作为体检行业龙头，经营质量持续改善，客单价逐步提升，展望未来通过内生外延，开启新增长阶段。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为112.20、128.77、143.97亿元，同比分别增长3.0%、14.8%、11.8%，2024-2026年归母净利润分别为4.80、8.03、10.70亿元，同比分别增长-5.0%、67.2%、33.3%，对应EPS分别为0.12元、0.21元、0.27元。参考可比公司，我们给予公司2024年50-60X PE，每股合理价值区间为6.14-7.36元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-13 智翔金泰：IL-17单抗销售表现亮眼，商业化稳步推进 (华福证券 陈铁林)

●我们看好公司自免感染领域产品的快速放量。由于药品审评时长存在不确定性，对盈利预测有所调整，预计2024-2026年收入分别为0.7/4.1/11.6亿元(前值1.1/4.4亿元，26年为新增数据)，收入同比+5876%/461%/186%。同时随着新品上市快速放量，净利润亏损有望快速收窄，维持“买入”评级。

●2024-11-13 金域医学：常规检测收入增长承压，经营现金流净额环比改善 (国信证券 张佳博,张超)

●金域医学基于高强度的自主研发和产学研一体化，每年推出数百项创新项目，高端技术平台的不断完善和“医检4.0”数字化转型战略落地将驱动公司盈利能力稳健提升。综合考虑应收账款坏账计提、行业环境和监管政策影响，下调收入和盈利预测，预计2024-26年收入78.49/86.58/95.98亿(原为85.89/95.31/104.94亿)，同比增长-8.1%/10.3%/10.9%；归母净利润为2.30/6.89/8.46亿(原为4.54/8.73/10.92亿)，同比增长-64.3%/200.1%/22.8%，当前股价对应PE为72.6/24.2/19.7x，维持“优于大市”评级。

●2024-11-13 新产业：公司增长稳健，中大型机国内外装机量表现持续亮眼 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,东楠)

●化学发光市场容量大，且行业增速较快，公司在国内化学发光领域中仪器保有量、试剂菜单项目数量均位于行业前列，公司核心研发平台以及海内外销售渠道相较于其他国产公司具备一定竞争优势。国内市场方面，在集采背景下，以公司为代表的国产化学发光龙头在未来仍有望加速实现进口替代；海外市场方面，公司是国内最早开拓国际化市场的VD企业之一，品牌知名度持续提升，有望进入更多大中型终端。我们调整了对公司的盈利预测，预计2024-2026年公司EPS分别为2.51元、3.07元、3.76元，对应2024年11月12日收盘价，市盈率分别为26.7倍、21.8倍、17.9倍，维持“增持”评级。

●2024-11-13 百济神州：季报点评：NON-GAAP口径下持续盈利，核心在研管线临床数据优异 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到公司收入增长超预期，我们将2024-2026年收入从256.99、325.87、392.87亿元上调至265.03、338.04和410.11亿元；将2025-2026年归母净利润从-3.03亿元、11.97亿元上调至-0.54、14.03亿元。考虑到多个在研项目推进至临床开发关键阶段，将2024年归母净利润从-32.17亿元下调至-40.01亿元。维持“买入”评级。

●2024-11-13 百济神州：海外泽布替尼收入再创新高 (浦银国际证券 阳景,胡泽宇)

●维持美股、港股“买入”评级，调整美股/港股目标价至255美元/153港元；下调A股评级至“持有”，维持A股人民币181元：我们轻微下调2024E收入预测，微调2025E/2026E收入，同时略微下调2024E/2025E/2026E毛利率预测，轻微上调运营费用率，因此我们2024E/25E净亏损调整至7.4亿/3.5亿美元，2026E净利润调整至接近盈亏平衡。