桂发祥(002820)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-10 桂发祥：二季度业绩承压，持续打造品牌势能 (华鑫证券 孙山山)

●外部环境承压下，公司主导产品销售放缓，同时抖音等电商平台开发正处于起步阶段，前置费用投入加大，因此上半年业绩增速放缓。而公司作为麻花龙头不断寻找创新，在产品推新、渠道开拓、品牌建设等方面积极探索，我们看好公司休闲麻花下半年渠道铺货推进，随着电商渠道持续起量、老字号品牌势能提升，公司业绩有望持续改善。根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为0.34/0.39/0.45元（前值为0.47/0.68/0.93元），当前股价对应PE分别为22/19/17倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-25 桂发祥：一季度利润承压，品牌渠道齐发力 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司“特色礼品筑牢发展根基、休闲产品开辟全国市场”的战略主线，公司作为麻花龙头积极寻找创新、产品渠道齐发力，老字号集合店、抖音新平台、外埠市场有望带来新的利润增长点。根据一季度报，预计2024-2026年EPS分别为0.47/0.68/0.93元，当前股价对应PE分别为19/13/9倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-10 桂发祥：业绩扭亏为盈，多方面培育新增长点 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司“特色礼品筑牢发展根基、休闲产品开辟全国市场”的战略主线，公司作为麻花龙头积极寻找创新、产品渠道齐发力，老字号集合店、抖音新平台、外埠市场有望带来新的利润增长点。根据年报，预计2024-2026年EPS分别为0.47/0.68/0.93元，当前股价对应PE分别为20/14/10倍，维持“买入”投资评级。

●2023-10-31 桂发祥：业绩符合预期，第三季度扭亏为盈 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为麻花龙头，积极寻找创新，产品渠道齐发力。根据三季报，我们调整2023-2025年EPS为0.40/0.62/0.88元(前值分别为0.31/0.53/0.82元)，当前股价对应PE分别为26/17/12倍，维持“买入”投资评级。

●2023-08-19 桂发祥：业绩超预期，全渠道放量可期 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为麻花龙头，积极寻找创新，产品渠道齐发力。预计2023-2025年EPS为0.31/0.53/0.82元，当前股价对应PE分别为34/20/13倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-03-28 劲仔食品：2024年顺利收官，收入利润稳健增长 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●2024年公司实现收入24.1亿元，同比增长16.8%，归母净利润2.9亿元，同比增长39.0%；其中2024Q4实现收入6.4亿元，同比增长11.9%，归母净利润0.8亿元，同比增长0.3%。公司新品销售推进略低于预期，我们下调2025-2026年盈利预测，预计公司归母净利润分别为3.4(-0.5)、4.2(-0.6)亿元，新增2027年归母净利润预计为5.3亿元，同比分别增长17.8%、22.5%、26.0%，当前股价对应PE估值分别为15.8、12.9、10.2倍，公司为辣卤零食细分品类头部企业，有望受益于后续渠道变革，维持“增持”评级。

●2025-03-28 仲景食品：主力单品稳健增长，电商渠道持续发力 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为香菇酱龙头企业，在夯实大单品基本盘的同时，开拓上海葱油第二增长曲线，随着全渠道布局完善，公司业绩有望保持稳健增长。根据2024年年报，我们预计2025-2027年EPS分别为1.29/1.51/1.76元，当前股价对应PE分别为22/19/16倍，维持“买入”投资评级。

●2025-03-28 劲仔食品：鱼制品势能强劲，线下渠道稳健增长 (东海证券 姚星辰)

●考虑到行业竞争以及宏观需求的影响，我们调整2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.21/3.70/4.42亿元(2025-2026年前值分别为3.79/4.82亿元)，对应EPS分别为0.71/0.82/0.98元(2025-2026年前值分别为0.84/1.07元)，对应当前股价PE分别为17/15/12倍，维持“买入”评级。

●2025-03-28 天味食品：【华创食饮】天味食品：24圆满收官，25势能延续 (华创证券 欧阳予)

●公司24Q4加速达成，25年外延内生贡献下，仍有望维持双位数左右增长，再加上公司高分红比例(今年股息率对应4.1%)，潜在收益空间已经打开，而新品放量周期，以及潜在并购贡献则进一步提供向上弹性。结合此次年报，我们调整25-26年EPS预测为0.66/0.72元(原预测0.58/0.64元)，并引入27年预测为0.79元，维持目标价16元，对应25年约24倍PE，维持“推荐”评级。

●2025-03-28 巴比食品：【华创食饮】巴比食品：Q4单店缺口收窄，全年分红亮眼 (华创证券 欧阳予)

●我们认为，一是此次公司分红诚意满满，24年4.6%股息率提供一定安全边际，二是24年以来单店同比缺口持续收窄，25年通过内生外延模式，加盟业务有望恢复增长，再加上团餐延续放量，短期公司基本面有望边际改善，三是包子商业模式刚需稳定，中长期拓张路径依旧明确，且享消费复苏期权，若基本面进一步企稳，公司估值具备向上修复空间。基于此次2024年报，我们调整25-26年EPS预测1.03/1.13元(原预测1.02/1.11元)，并引入27年预测为1.23元，对应P/E估值18/16/15倍，给予目标价为20.6元，对应25年归母净利润约20倍，维持“强推”评级。

●2025-03-28 广州酒家：2024年业绩承压但分红加大，股权激励方案稳定市场预期 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●综合2024年经营情况和当前消费仍渐进复苏，我们略下修公司2025-2026年公司归母净利润至5.5/6.1亿元(此前为5.7/6.4亿元)，新增2027年预测6.7亿元，3年CAGR为10.4%，当前股价对应估值17/16/14x。公司月饼主业经营稳健，速冻业务尚受外界环境影响，股权激励落地有望促进公司主观经营动能及后续稳定增长，分红比例增加后当前股息率为2.9%，维持中线“优于大市”评级。

●2025-03-27 劲仔食品：年报点评报告：24年顺利收官，利润增长较快 (天风证券 张潇倩,何宇航,陈潇)

●产品端，25年公司聚焦大单品劲仔深海鳀鱼；第二/第三曲线鹌鹑蛋/豆干专注创新与品牌化，多元化发展手撕肉干及魔芋，丰富产品矩阵。渠道端，传统流通渠道加强精耕，现代型渠道聚焦核心高势能客户，会员渠道实现突破，保障零食渠道健康快速增长。根据24年报我们略调整盈利预测，预计25-27年营收为28/32/36亿元(25-26年前值为33.3/41.5亿元)，同增15%/14%/14%；归母净利润为3.3/3.8/4.4亿元(25-26年前值为3.7/4.7亿元)，同增13%/16%/16%，对应PE分别为17X/14X/12X，维持“买入”评级。

●2025-03-27 双汇发展：2024Q4盈利明显改善，分红率维持较高水平 (开源证券 张宇光)

●2024年公司实现总收入597.15亿元，同比-0.6%；归母净利49.89亿元，同比-1.3%。Q4单季收入156.03亿元，同比+13.5%；归母净利11.85亿元，同比+63.3%，四季度业绩明显改善。我们维持2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利分别为52.4、55.1、58.2亿元，EPS分别为1.51、1.59、1.68元，当前股价对应PE分别为17.6、16.8、15.9倍。公司产业链布局完善、龙头地位稳固。2024年全年累计分红48.85亿元，占归母净利润的98%，分红率稳定在较高水平，是稳健价值投资标的，维持“增持”评级。

●2025-03-27 仲景食品：葱油酱向线下拓展，成本上涨拖累利润 (招商证券 任龙)

●中期看公司发展思路符合产业逻辑，葱油酱已验证单品能力，未来有机会发掘第二、第三成长曲线。我们建议重视公司对酱类创新产品需求的洞察能力，关注第二第三成长曲线带来的高质量增长，以及未来现金流改善带来的股东回报提升能力，预计公司25-26年EPS分别为1.36、1.53元，对应25年估值21X，维持“增持”评级。

●2025-03-26 妙可蓝多：业绩符合预期，期待双品牌协同发展 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为奶酪龙头企业，开拓常温奶酪棒系列产品挖掘市场新增量，关注公司与蒙牛奶酪整合后的业务协同与效率提升，随着产能爬坡/费用管控效果释放，盈利能力预计进一步改善，激励目标有望兑现。我们预计2025-2027年EPS为0.42/0.62/0.80元，当前股价对应PE分别为50/34/26倍，维持“买入”投资评级。