鹭燕医药(002788)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-08-12 鹭燕医药：整体收入增速放缓，医疗器械业务延续高增长 (国瑞证券 黄文忠,胡晨曦)

●根据公司2020年上半年经营情况，我们更新了2020年、2021年公司业绩预测，并新增了2022年业绩预测，预计公司2020-2022年的净利润分别为2.84/3.02/3.69亿元，EPS分别为0.87/0.92/1.13元，当前股价对应P/E分别为12/11/9倍。目前医药商业ⅢP/E(TTM)中位数为25倍，考虑公司为福建省最大的医药流通企业，省内市场份额第一且具备上升空间；拥有“两票制”背景下成熟的经营经验及优势，医疗器械分销业务延续高增长，省外业务拓展顺利保持快速增长，我们维持其“增持”投资评级。

●2019-12-30 鹭燕医药：走在改革前沿的区域医药流通龙头 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2019-2021年的归母净利润分别为2.41/2.92/3.44亿元，EPS分别为0.74/0.89/1.05元，当前股价对应P/E分别为11/9/8倍。目前医药商业Ⅲ最新市盈率(TTM，整体法，剔除负值)为17.51倍，考虑到公司为福建省最大的医药流通企业，省内市场份额第一且具备上升空间；拥有“两票制”背景下成熟的经营经验及优势，积极拓展省外业务及医药器材分销业务，且业绩增长较快，我们首次覆盖给予其“增持”投资评级。

●2016-01-29 鹭燕医药：福建医药商业龙头 (上海证券 魏赟)

●我们预计2015-2017年归于母公司的净利润将实现年递增2.26%、24.28%、15.25%，相应稀释后每股收益为0.87元、1.08元和1.25元。考虑到公司的业务结构及市场竞争状况，我们认为给予公司16年每股收益25倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为24.64-29.56元，相对于2015年的市盈率(发行后摊薄)为28.25-33.89倍。

●2016-01-28 鹭燕医药：深耕福建的区域医药商业龙头 (中银国际 王军)

●预计公司2015-17年全面摊薄每股收益0.907元、1.084元和1.289元。基于25-30倍2015年全面摊薄每股收益，给予目标价区间22.68-27.21元。

●2016-01-28 鹭燕医药：区域医药商业龙头再添新丁 (海通证券 余文心)

●考虑IPO发行3205万股，发行后2015-17年EPS为1.00、1.27和1.44元。目前区域商业龙头的的2016年PE都在30倍左右。我们按2016年25-30倍PE估算，公司合理股价区间31.75-38.10元。按发行规则计算，本次发行价格约为18.65元/股，建议申购。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-01-08 物产环能：传统能源换挡升级，新能源激发新活力 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.82/9.12/9.42亿元，同比增速分别为-26.13%/16.56%/3.29%，当前股价对应的PE分别为9/8/7倍。选取具有煤炭贸易或电力业务的永泰能源、山煤国际、厦门国贸等作为可比公司，其2024年平均PE约12倍。公司热电联产项目可贡献较稳定的业绩及现金流入；作为煤炭流通行业最大参与者之一，客户基础盘稳固，若后续煤价回升，煤炭流通业务业绩表现有望企稳。当前公司正布局储能、光伏等业务，新能源业务有望为公司中长期业绩贡献弹性。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-01-07 物产环能：首次发布分红规划，重视投资回报提振信心 (浙商证券 汪磊)

●股息率方面，2023年公司分红比例约37%，按照本次分红规划的最低要求，假设公司2024-2026年分红比例均为40%，则对应2025年1月6日收盘价，公司2024-2026年股息率分别为4.27%、4.94%、5.35%。维持“买入”评级。

●2025-01-03 泰恩康：创新药研发持续推进，特色管线不断丰富，有望迎来拐点 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.45/1.94/2.43亿元，同比增速分别为-9.4%/33.4%/25.7%，当前股价对应的PE分别为44/33/26倍。我们选取奥赛康、海思科和一品红作为可比公司估值，考虑到公司创新药研发持续推进，特色产品线不断丰富，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-02 香农芯创：“分销+产品”双轮驱动，聚焦半导体领域发展 (华源证券 戴铭余,王彬鹏)

●由于A股没有分销业务结构完全可比的公司，考虑到香农正在进军存储模组行业，开展第二增长曲线，我们选取存储模组公司江波龙和德明利作为可比公司，2024-2026年平均估值分别约为27/28/23倍，公司估值与行业平均水平接近，鉴于公司分销业务深度绑定上下游，企业级SSD和DRAM业务打开第二增长曲线，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-30 东华能源：PDH龙头盈利承压，新建碳纤维项目有序推进 (东吴证券 陈淑娴)

●PDH景气下行，公司盈利能力下滑，我们下调公司2024-2025年归母净利润分别为1.7、3.3亿元(此前预计6.4、12.2亿元)，新增预测2026年归母净利润5.2亿元，按2024年12月27日收盘价，对应2024-2026年的PE分别95、49、31倍。公司茂名项目稳步推进，积极布局氢能等新能源领域，碳纤维项目有序推进，公司未来发展可期，维持“买入”评级。

●2024-12-30 小商品城：义乌新一轮国贸改革方案发布，唯一试点单位价值凸显 (中航证券 裴伊凡)

●我们将公司2024-2026年归母净利润预期分别上调至29.35/35.41/45.35亿元，EPS分别为0.54/0.65/0.83元，对应目前PE分别为25/21/16倍，维持“买入”评级。

●2024-12-29 建发股份：增持地产子公司股权，不改出海供应链战略 (太平洋证券 程志峰)

●我们主要看好公司供应链出海战略的发展，叠加房地产风险可控，分红股息率的提升等综合因素的考虑，继续推荐，维持“增持”评级。

●2024-12-27 厦门国贸：转让地产资产，进一步聚焦高质量业务-厦门国贸出售厦门国金公司81%股权点评 (西部证券 凌军)

●看好公司聚焦高质量业务策略，维持“增持”评级。预计公司2024-2026年归母净利润为15.75/17.26/19.15亿元，同比-17.7%/+9.6%/+10.9%，每股收益为0.73/0.80/0.88元/股，2024年12月26日收盘价对应PE分别为9.2/8.4/7.6倍。

●2024-12-26 小商品城：义乌深化国际贸易改革方案发布，小商品城进出口贸易深化值得期待 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●在《方案》等一系列政策催化下，公司有望围绕小商品产业链深耕，实现持续成长。考虑全球数贸中心建设和开业进度，我们将公司2024-26年归母净利润预期从31.3/36.2/42.4亿元，上调至31.3/36.9/51.3亿元，同比+16.8%/18.1%/39.0%，对应PE为24/20/15倍。维持“买入”评级。

●2024-12-26 九州通：首单医药REITs获批，资产结构优化 (银河证券 程培)

●九州通作为目前医药行业唯一获批公募REITs的资产标的，具有稀缺性，其核心业务以传统分销业务为基本盘，并积极推进实施“三新两化”战略，引导CSO、新零售等创新业务快速发展。暂不考虑REITs发行带来的利润增厚，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.20/25.63/29.30亿元，当前股价对应2024-2026年PE为12/10/9倍，维持“推荐”评级。