湖南白银(002716)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-05-09 湖南白银：纾困基金到位，公司涅槃重生 (财通证券 李帅华)

●考虑到美国经济边际放缓，贵金属价格走高是大概率事件，维持公司买入评级，预计公司2019-2021年EPS分别为0.42、0.56和0.66元，对应PE为16.3、12.3和10.5倍。

●2019-03-09 湖南白银：内外环境齐改善，公司再上新台阶 (财通证券 李帅华)

●当下时点，我们认为，公司的投资逻辑正朝积极方向不断强化：首先，银价处于上涨通道中，趋势愈发明朗，2月份美国非农数据超预期疲软有望带动银价开启新一轮的上涨；其次，随着纾困资金的落地，公司质押风险不断消除；第三，年初以来，伴随宽松的流动性环境，A股市场风险偏好不断提升。展望后市，公司面对的外部和内部环境都将持续改善，据此我们上调公司目标价，未来6个月至12元，维持“买入”评级。

●2019-02-28 湖南白银：2018年业绩承压，看好重估潜力 (安信证券 齐丁,黄孚)

●买入-A投资评级，6个月目标价10.91元。当前全球央行竞相宽松渐成趋势，我们假设2018-2020年银价分别为3.62、4.16和4.78元/克，预计公司2018-2020年EPS分别为0.14、0.50和0.67，业绩增长主要来自于冶炼产能不断释放和库存涨价收益，考虑到当前时点公司有望收购大型矿山，白银业绩亦有较大弹性，给予公司2019年动态市盈率22x，6个月目标价10.91元。

●2019-02-25 湖南白银：全球白银冶炼巨头，重估潜力大 (安信证券 齐丁,黄孚)

●买入-A投资评级，6个月目标价10.91元。当前全球央行竞相宽松渐成趋势，我们假设2018-2020年银价分别为3.62、4.16和4.78元/克，预计公司2018-2020年EPS分别为0.14、0.50和0.67，业绩增长主要来自于冶炼产能不断释放和库存涨价收益，考虑到当前时点公司有望收购大型矿山，白银业绩亦有较大弹性，给予公司2019年动态市盈率22x，6个月目标价10.91元。

●2019-01-08 湖南白银：有望获工行支持，助力公司快速发展 (财通证券 李帅华)

●2019年，我们预计美国经济边际放缓，联储加息进入末期，美元走弱是大概率事件，加上金银比处于20年来高位，后期将逐步回落，银价有望进入大牛市。我们综合公司业务增量和国资助力纾困等方面考虑，维持“买入”评级，六个月目标价8.6元。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-04-15 锡业股份：年报点评：产量稳中有增，有望受益于锡价上涨 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●公司是全球精炼锡生产龙头，有望充分受益于锡价上行所带来的业绩弹性。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.10/24.76/27.88亿元，EPS分别为1.28/1.50/1.69元，3年CAGR为25.56%。参考可比公司估值，我们给予公司2024年16.4倍PE，目标价21.09元，维持“买入”评级。

●2024-04-14 锡业股份：年报点评：利润稳步提升，有望享受锡价上涨带来的业绩弹性 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2024-2026年营收为406.54/413.62/420.69(原预测491.53/504.14/-)亿元，同比增速-4.0%/1.7%/1.7%；归母净利润为23.41/25.32/27.35(原预测24.91/28.58/-)亿元，同比增速66.2%/8.2%/8.0%；摊薄EPS为1.42/1.54/1.66元，当前股价对应PE为12/11/10X。考虑到公司是全球最大的精锡生产企业，未来将更加聚焦上游资源内增外拓，打造世界一流有色金属关键原料供应商，另外我们看好未来锡需求在半导体和新能源领域的增长，锡价中枢有望稳步抬升，公司有望充分享受锡价上涨所带来的业绩弹性，维持“买入”评级。

●2024-04-14 湖南黄金：停产矿山恢复正常，24年金锑自产量有望提升 (中邮证券 李帅华)

●我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入271.19/286.31/299.69亿元，分别同比变化16.38%/5.57%/4.67%；归母净利润分别为7.76/9.28/9.91亿元，分别同比增长58.63%/19.66%/6.79%，对应EPS分别为0.65/0.77/0.82元。以2024年4月12日收盘价为基准，对应2024-2026E对应PE分别为23.80/19.89/18.62倍。维持公司“买入”评级。

●2024-04-14 西部超导：钛合金业务短期承压，超导、高温合金业务持续高增 (兴业证券 石康,李博彦)

●我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.77/10.56/12.60亿元，EPS分别为1.35/1.63/1.94元，对应4月12日收盘价PE为28.0/23.3/19.5倍，维持“增持”评级。

●2024-04-13 锡业股份：锡价易涨难跌，锡业龙头乘风起 (开源证券 李怡然)

●考虑到缅甸佤邦尚未复产、印尼出口量在2023年1-2月大幅下滑，全球半导体销售额同比增速不断向好，我们认为在基本面的强支撑下锡价易涨难跌，我们上调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为22.11、25.46、29.36亿元(2024-2025年此前预测值为19.91、23.86亿元)，EPS分别为1.34、1.55、1.78元，当前股价对应PE分别为12.7、11.0、9.6倍。公司作为锡业龙头，有望充分收益锡价上涨，维持“买入”评级。

●2024-04-12 锡业股份：年报点评：锡业龙头，市占率更上一层楼 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●公司23年实现营收423.59亿元(yoy-18.54%)；实现归母净利14.08亿元(yoy+4.61%)。鉴于23年锡价同比跌幅超过我们此前预期，我们下调24-25年锡均价假设，最终预计公司24-26年归母净利分别为19.98/25.65/31.71亿元(前值26.34/29.56/-亿元)。可比公司Wind一致预期PE(24E)17.4X，给予公司17.4X PE(24E)，对应目标价21.15元(前值15.15元)，维持“增持”评级。

●2024-04-12 锡业股份：年报点评：净利润同比增长，公司受益锡价持续上涨 (招商证券 刘文平,贾宏坤)

●24年以来锡价持续走高，主因供给紧张叠加海内外需求复苏，公司业绩有望大幅改善。预计2024-2026年公司归母净利润22.11、26.11、29.28亿元，对应PE为12.7、10.7、9.6倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-12 山东黄金：扩能增产叠加金价上行，公司迎来发展新机遇 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●因银泰黄金实现并表、加纳卡蒂诺项目尽早建成投产以及金价处于上涨周期，我们预计公司2024-2026年营收分别为715/827/931亿元，同比增速分别为21%/16%/13%，3年CAGR为16%；归母净利润分别为36/48/55亿元，同比增速分别为56%/31%/16%，3年CAGR为33%；EPS分别为0.81/1.06/1.24元/股。鉴于公司资源整合与并购步伐加速，特别是世界级黄金基地建设以及收购西岭金矿探矿权完成后进一步巩固公司行业地位。参考可比公司估值，给予公司2024年6.2倍PB，目标价38.44元。上调至“买入”评级。

●2024-04-12 天山铝业：全产业链布局加强，成本优势凸显 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●公司从铝土矿、氧化铝到电解铝、高纯铝、电池铝箔研发制造，打通上下游一体化，并配套自备电厂和自备预焙阳极，形成完整铝产业链布局，使公司的电解铝产品在上游的电力自供、铝土矿资源储备、氧化铝及阳极碳素供应保障和成本优势方面保持较强的竞争力。我们预计公司2024-2026年归母净利分别为32.1/35.5/37.0亿元，同比增速45.6%、10.6%、4.3%；截至2024年4月12日收盘价对应PE为10.07x/9.10x/8.73x，维持“买入”评级。

●2024-04-12 江西铜业：主营产品产量提升，2023年业绩平稳增长 (首创证券 吴轩)

●公司是国内最大的铜冶炼企业及领先的铜矿生产商。供给存强约束且新能源领域用铜高增长下，铜价有望继续上行，公司将显著受益。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为6302.91/6767.22/7427.01亿元，归母净利润分别为69.46/73.83/74.26亿元，对应EPS分别为2.01/2.13/2.14。首次覆盖给予公司“买入”评级。