天赐材料(002709)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-13 天赐材料：电解液盈利周期触底，静待反转 (海通证券 马天一,徐柏乔)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为4.88、12.88、19.85亿元，同比-74.2%、+163.9%、+54.2%。公司为电解液龙头，参考可比公司给予公司2025年40-42倍PE估值，对应合理价值区间26.80-28.14元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-12 天赐材料：2024年三季报点评：电解液出货量大幅提升，正极业务边际向好 (太平洋证券 刘强,谭甘露)

●考虑行业竞争加剧，我们下调盈利预测，预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为123.63/145.35/249.90亿元，同比增长-19.75%/+17.57%/+71.94%；归母净利润分别4.79/12.75/23.11亿元(原预期5.67/14.05/23.11亿元)，同比增长-74.69%/+166.51%/+81.21%。对应EPS分0.25/0.66/1.20元。当前股价对应PE88.25/33.11/18.27。维持“买入”评级。

●2024-11-07 天赐材料：2024Q3业绩点评：电解液盈利筑底，磷酸铁爬坡改善 (中信建投 许琳)

●预计2024Q4出货量环比持平，24/25年电解液出货48/62万吨，对应业绩5.1/12.2亿元，对应当前PE为78/33倍，鉴于公司当前电解液盈利处于历史低位，公司龙头地位稳固，给与增持评级。

●2024-10-31 天赐材料：业绩符合预期，盈利有望触底 (华安证券 张志邦)

●公司前三季度实现营收88.63亿元，同降26.90%；实现盈利3.38亿元，同降80.69%；实现扣非盈利2.86亿元，同降83.23%。我们预计公司24/25/26年公司归母净利分别为4.6/12/20.9亿元，对应PE80x/30x/17x，维持买入评级。

●2024-10-31 天赐材料：利润率承压，持续推进国际化布局 (财信证券 杨鑫)

●预计公司2024-2026年实现归母净利润5.11、13.00、17.97亿元，对应当前PE为70.47、27.67、20.02倍，考虑到电解液行业目前处于周期底部，而公司是龙头企业，综合实力领先，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2024-11-20 强达电路：样板小批量板领军企业，募投项目打破产能瓶颈 (国元证券 彭琦)

●我们预计2024-2026年公司营收分别为7.85/8.79/10.09亿元，归母净利为1.02/1.14/1.29亿元，对应EPS为1.36/1.52/1.71元/股，考虑到公司为国内样板和小批量板的领军企业，公司样板产品制程达到极限指标，凭借技术优势切入众多优质客户产业链，叠加募投项目和江西工厂二期产能释放，将打破产能瓶颈。首次覆盖，给予“持有”评级。

●2024-11-20 聚和材料：2024Q3点评：下游排产放缓影响出货，新产品积极开拓 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑行业竞争加剧，下调盈利预测，预计24-26年归母5.8/7.2/8.3(前值为7.4/8.9/10.2)亿元，同增32%/23%/15%，给予25年23X，维持“买入”评级。

●2024-11-20 菲菱科思：业务模式变化业绩短期承压，成立基金投资交换芯片领域 (海通证券 余伟民,杨彤昕)

●我们预计公司24-26年收入分别为20.24亿元、26.14亿元和32.58亿元，归母净利润分别为1.44亿元、1.95亿元和2.57亿元，EPS分别为2.07元、2.82元和3.71元。参考可比公司估值，给予25年35-40x PE，对应合理价值区间98.67元-112.76元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-20 华测导航：横拓应用纵筑壁垒，加速全球化扩张 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们预计24-26年归母净利5.96/7.57/9.58亿元，同比+33%/+27%/+27%，参考25年可比公司Wind一致PE均值，给予公司2025年PE32x，目标价44.22元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-20 振华风光：业绩短期承压，新品蓄势待发 (招商证券 王超,廖世刚)

●考虑到下游需求恢复推迟，我们下调公司盈利预测，预测2024-2026年公司归母净利润分别为4.40亿、5.24亿、6.31亿，对应估值28、23、19倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-20 华海诚科：拟收购华威电子，加速环氧塑封料国产替代 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入3.51/4.39/5.49亿元，实现归母净利润分别为0.47/0.64/0.85亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为158倍、118倍、88倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-20 恒玄科技：可穿戴设备SoC独角兽，扩展AIoT能力圈开启新成长 (东方财富证券 李双亮)

●我们采用相对估值法对公司市值进行估算，由于公司为Fabless的芯片设计企业，我们选取的可比公司为下游行业类似的无晶圆半导体设计厂，全志科技、瑞芯微、乐鑫科技和晶晨股份。由于公司在2022-2023年业绩经历下滑，目前处于快速恢复期，利润增速较快，可比公司2025年PEG倍数平均为1.01，我们预测公司2025年利润增速为49%，对应2025年PE为50倍。考虑到公司卡位AI端侧设备SoC，AI智能体眼镜与耳机处于爆发前期，我们给予恒玄科技一定估值溢价空间，给予公司2025年60倍PE，对应未来12个月目标价304元，上调给予“买入”评级。

●2024-11-19 江海股份：Q3业绩承压，布局新能源、AI领域未来可期 (中泰证券 王芳,刘博文)

●考虑到外围环境波动，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为7.19/9.03/10.94亿元(此前预计2024/2025/2026年归母净利润为8.32/10.33/12.65亿元)，按照2024/11/18收盘价，PE为19/15/13倍，维持“买入”评级。

●2024-11-19 长盈通：下游需求有序恢复，加强产业协同布局 (招商证券 王超,廖世刚)

●公司发布2024年第三季度报告，2024年前三季度实现营业收入1.83亿元，同比上升36.80%；归母净利润为-0.04亿元，同比下降230.34%。预计公司2024/2025/2026年归母净利润为0.39、0.95、1.31亿元，对应估值70、29、21倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-18 长飞光纤：季报点评：Q3收入同环比增长，期待国内需求拐点 (海通证券 余伟民,于一铭)

●我们预计公司2024-2026年收入分别为128.49亿元、134.87亿元、139.95亿元，归母净利润分别为8.78亿元、10.18亿元、11.67亿元，EPS为1.16元、1.34元、1.54元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2025年动态PE区间24-26X，对应合理价值区间32.24-34.93元，“优于大市”评级。