德联集团(002666)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-01-26 德联集团：汽车精细化学品龙头企业，催化剂业务受益于国六实施 (海通证券 刘威)

●我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.29、0.34、0.39元/股。公司是汽车精细化学品龙头，我们给予一定的溢价，给予2021年17-20倍PE，对应合理价值区间5.78-6.80元(对应PB为1.26-1.48倍，参考PB-ROE，我们认为估值处于合理水平)，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2020-09-01 德联集团：2020年中报点评：品类扩张打开成长空间，收入持续好于行业 (光大证券 邵将,倪昱婧)

●新能源汽车渗透率提升带来公司产品品类及ASP扩张，有望再造一个德联，维持盈利预测与“买入”评级。维持公司20E-22E归母净利润2.5/3.1/3.7亿元的盈利预测，对应EPS0.33/0.41/0.49元。

●2020-09-01 德联集团：半年报点评：充分受益于国六标准实施，精细化学品业务大幅增长，盈利改善超预期 (天风证券 邹润芳,邓学,李辉)

●考虑到疫情对整体行业的影响，我们将2020-2022年归母净利润分别从2.64/3.42/4.14亿元调整至2.29/2.82/3.53亿元，当前市值对应公司估值分别为21.7、17.6、14.0X。公司产品受益于1)乘用车国六升级带动的四元催化剂需求增长，2)新能源车比例提升带动的胶粘剂/防冻液需求释放，3)公司本身产品线的不断延伸(由前装向后装市场拓展)，继续给与“买入”评级。

●2020-05-04 德联集团：2019年报及2020年一季报点评：砥砺前行，逆势增长，迎接变革 (光大证券 邵将)

●光大汽车时钟已于2019年四季度运行至复苏时区，疫情下行业复苏受阻，预计随着疫情得到控制及行业刺激政策的出台，后续行业增速边际改善。展望2020年预计公司销售与利润将持续逆势增长。维持公司20E-21E归母净利润2.4/3.1亿元的盈利预测，预计22E归母净利润为3.6亿元，对应EPS0.32/0.41/0.49元，维持“买入”评级。

●2020-01-12 德联集团：汽车精细化学品龙头，新能源业务有望再造一个“德联” (光大证券 邵将,倪昱婧)

●目前光大汽车时钟已经运行至复苏时区，该阶段汽车板块估值较为确定发生提升，公司作为汽车零部件细分领域龙头公司，业绩已经领先零部件行业触底，随着行业景气复苏，公司收入增速和毛利率上行，新能源汽车渗透率的提升打开公司中长期成长空间。我们预测公司2019-2021年净利润1.9/2.4/3.1亿，对应EPS为0.25/0.32/0.41元。我们按1倍PEG给予公司7.5元目标价，对应2019/2020年PE分别为30/23倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-04-24 高争民爆：季报点评：一季度利润继续高增，业绩弹性加速兑现 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●公司发布2025年一季报，一季度公司实现营收3.04亿元，同比+17.31%，归母净利润0.18亿元，同比+94.26%，扣非归母净利润0.14亿元，同比+190.91%。本期利润增长主要系公司民爆器材销售量较上年同期增幅较大所致。公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益西部地区区域高景气，考虑到一季度是民爆行业的传统生产淡季，我们上调2025年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润2.7/3.9/5.7亿元(前值分别为2.3/3.8/5.7亿元)，维持“增持”评级。

●2025-04-24 美瑞新材：业绩符合预期，聚氨酯一体化项目逐步放量 (华安证券 王强峰,潘宁馨)

●由于HDI价格下跌超预期，我们下调公司盈利预期，预计泰和新材2025-2027年归母净利润1.15、2.04、2.74亿元(2025-2026原值3.32、4.95亿元)，对应PE为62.96X/35.48/26.38X。下调至增持评级。

●2025-04-24 恒力石化：经营业绩持续稳健，新材料销量快速提升 (中银证券 徐中良,余嫄嫄)

●基于石化行业受部分产品下游需求不足，市场竞争加剧等因素影响，行业景气度提升缓慢，调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为85.57亿元、91.55亿元、107.16亿元。预计公司2025-2027年每股收益分别为1.22元、1.30元、1.52元，对应的PE分别为12.8倍、12.0倍、10.2倍。公司经营业绩持续稳健，实控人坚定增持提升市场信心，维持公司买入评级。

●2025-04-24 盐湖股份：Q1氯化钾价格上行助力业绩高增，五矿增持彰显发展信心 (开源证券 金益腾,徐正凤)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为52.48、57.74、61.07亿元，EPS分别为0.99、1.09、1.15元/股，当前股价对应PE为16.5、15.0、14.2倍。我们看好公司不断巩固国内氯化钾龙头、碳酸锂低成本典范的优势地位，积极融入中国五矿体系和中国盐湖，全面迈向高质量发展，维持“买入”评级。

●2025-04-24 恒力石化：炼化景气度回暖，2025Q1扣非归母净利润环比大增 (开源证券 金益腾,龚道琳,蒋跨跃)

●4月21日，公司发布2025年一季报，实现营收570.24亿元，同比-2.34%；实现归母净利润20.51亿元，同比-4.13%；实现扣非归母净利润12.39亿元，同比-31.88%。我们看好公司作为炼化龙头的成本优势和业绩弹性，维持公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为91.42、113.95、123.24亿元，EPS分别为1.30、1.62、1.75元，当前股价对应PE分别为12.0、9.6、8.9倍。我们长期看好公司成本端和需求端的盈利弹性，维持“买入”评级。

●2025-04-24 华恒生物：2024年年报&2025年一季报点评：Q1盈利环比修复，静待新产品放量 (西部证券 黄侃)

●缬氨酸价格下降超预期，我们预计25/26/27年归母净利为2.39/3.10/3.97亿元，对应PE为29.3/22.6/17.7x，调整为“增持”评级。

●2025-04-24 亚钾国际：钾肥行业景气回暖，新产能矿建工程加速推进 (国信证券 杨林,薛聪)

●由于钾肥价格上涨，公司享受税收优惠政策成本降低，我们上调公司2025-2026年归母净利润至18.6/27.3亿元（原值16.8/25.2亿元），新增2027年归母净利润预测为32.9亿元，对应EPS分别为2.01/2.94/3.54元，对应PE分别为13.4/9.2/7.6x，维持“优于大市”评级。

●2025-04-24 海利得：业绩稳健增长，新材料产业布局有序推进 (中银证券 余嫄嫄,范琦岩)

●因公司化纤产品所处的化纤制造行业产能过剩、竞争激烈，调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为4.35/4.93/5.34亿元，每股收益为0.37/0.42/0.46元，对应PE为12.8/11.3/10.4倍。看好公司主业稳健发展以及新材料布局有序推进，维持买入评级。

●2025-04-24 利安隆：Q4业绩同环比高增，抗老化助剂盈利修复，生命科学、PI材料快速推进 (开源证券 金益腾,徐正凤)

●考虑抗老化助剂行业竞争加剧，我们下调2025-2026、新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润5.16(-0.86)、5.97(-1.13)、6.70亿元，EPS分别为2.25、2.60、2.92元/股，当前股价对应PE为12.6、10.9、9.7倍。我们看好公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业，同时推进PI材料国产化，实现多层次高质量发展，维持“买入”评级。

●2025-04-23 登康口腔：产品升级与渠道扩张齐驱，业绩持续稳步提升 (国信证券 张峻豪,孙乔容若,柳旭)

●公司作为抗敏感口腔细分赛道龙头，依托多年研发技术积累持续完善大单品迭代升级，有效提升客单价和盈利水平；同时在稳定线下基本盘的基础上，通过抖音渠道进行营销破圈，强化品牌势能并带动业绩快速增长。并有望通过多元化扩张不断完善口腔大健康布局。我们维持2025-2026年归母净利润预测2.24/2.86亿元，并新增2027年预测3.44亿，对应PE为33/26/22x，维持“优于大市”评级。