*ST摩登(002656)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-09-02 *ST摩登：2019年中报点评：仍处调整期，业绩压力仍较大 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●公司预计2019年1-9月实现净利0-1000万元，同增-100%至-82.87%，主要由于摩登总部大楼折旧费用及费用化的借款利息支出增加。由于利润增长低于预期，我们下调2019-20年EPS为0.02/0.02元(原值为0.14/0.15元)，预测2021年EPS为0.03元，目前股价对应2019年202倍PE，维持“中性”评级。

●2018-11-27 *ST摩登：布局时尚科技，引领新生活方式 (西部证券 姚咏絮)

●依托多年零售经营经验及时尚产业资源，自营及代理品牌男装业务收入近期增长趋势明显；香水化妆品及配饰业务为消费产业增色，新布局生活科技企业引领消费新趋势。首次覆盖给予增持评级，预测2018-2020年EPS为0.12/0.18/0.29元，分别同增-37.4%、50.2%、63.9%，给予目标价9.84元，对应2019年54倍PE。

●2018-10-12 *ST摩登：代理/线上高增，悦然心动并表增厚显著，出售子公司高基数影响业绩增速 (中信建投 史琨)

●公司主品牌卡奴迪路在国内高端男装中具备品牌力基础，渠道调整进入尾声，开店空间仍大。代理品牌发展迅速，合作品牌多。悦然心动用户开拓顺利，并表贡献增长突出，海外市场增长空间广阔。2016年参股投资硅谷AI高科技公司YouSpace，今年公司联合多维魔镜和YouSpace推出智能商店，由迈思体感魔镜、3D购物墙和智能橱窗组成，在提升客户体验、店面空间展示效果等提升显著，人工智能新零售捷足先登。同时公司拟以不超过15.5元/股回购股份，回购总额0.75亿-1.5亿元，用于员工持股计划或股权激励计划或减少注册资本，彰显长期信心。我们预计公司2018-2020年净利润0.8、1.3、2亿元，EPS分别为0.11元/股、0.18元/股、0.30元/股，对应PE为85.5、52.5、32.0倍，首次覆盖，考虑到当前估值水平较高，给予“中性”评级。

●2018-09-09 *ST摩登：2018年中报点评：悦然心动并表拉动收入增长，投资收益减少影响利润表现 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●考虑公司转增股本，我们调整2018-19年EPS为0.12/0.14元，预测2020年EPS为0.15元，目前股价对应2018年83倍PE，短期内估值偏高，维持“中性”评级。

●2017-09-10 *ST摩登：仍处转型期，出售资产和悦然心动并表对业绩贡献较大 (光大证券 李婕,孙未未)

●公司目前仍处于转型期、摩登大道电商平台业务推进效果尚需时日，预计短期业绩体现不明显；出售衡阳连卡福带来投资收益对17年业绩贡献较大，以及悦然心动17年5月并表持续增厚业绩，上调17-19年EPS为0.31/0.17/0.20元，短期业绩承压、估值偏高，下调至“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2025-12-19 华利集团：2025年品牌订单分化，2026年趋势延续但订单增速明显恢复 (海通证券(香港) Yuanyuan Kou,陈芳园)

●我们预计2025–2027年公司营收分别为251.74/271.08/299.04亿元(原预测为248.38/277.36/308.15亿元)，同比增长4.9%/7.7%/10.3%；2025–2027年归母净利润为33.88/38.80/43.82亿元(原预测为32.88/39.60/44.97亿元)，同比增长-11.8%/14.5%/12.9%。公司股东回报稳健，派息率仍维持在70%左右。我们维持华利集团“优于大市”评级，给予2026年17x PE估值(原为18.5x)，对应目标价为56.5元人民币，有2.4%上升空间。

●2025-12-10 古麒绒材：高规格羽绒材料龙头，带动产业新发展 (天风证券 孙海洋)

●随着募集资金到位，产能建设稳步推进，公司将不断满足下游客户对高规格羽绒产品的市场需求，预计羽绒产销量保持较好增速，盈利有望延续增长态势。我们预计公司25-27年营收分别为10.0/12.0/14.1亿，归母净利分别为1.8/2.2/2.6亿，参考可比公司PE，2026年可比公司平均PE为24x，考虑公司行业地位的稀缺性及技术实力，给予公司28-30xPE，对应目标价30.8-33.0元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-02 探路者：深化芯片布局，打开业绩高成长空间 (银河证券 赵良毕,郝帅)

●公司户外芯片双轮驱动，我们认为此次收购不仅强化了探路者双主业驱动的战略，也同时在显示芯片领域获得了更强的专利以及研发团队支持，提升了公司中长期发展动能，结合二者的利润承诺，以及2025年低基数情况，我们预计25-27年公司将实现归母净利润分别为0.64/1.50/3.07亿元，EPS分别为0.07/0.17/0.35元，对应PE分别为161.25x/69.00x/33.76x，考虑公司芯片业务布局进一步加深，双主业协同有望持续深化，维持对公司的“推荐”评级。

●2025-12-01 探路者：公告两笔芯片收购，有望贡献利润增厚 (华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●考虑并购增厚利润，维持25年、上调26-27年盈利预测，上调25-27年收入预测20.11/22.80/25.88亿元至20.11/28.29/33.42亿元；上调25-27年归母净利预测2.37/2.76/3.25亿元至2.37/3.14/3.76亿元；对应上调25-27EPS预测0.27/0.31/0.37元至0.27/0.35/0.43元。2025年12月1日收盘价11.85元对应25/26/27年PE分别为44/33/28X，维持“买入”评级。

●2025-11-24 锦泓集团：季报点评：IP授权及云锦业务延续高增 (天风证券 孙海洋)

●公司25Q3营收8亿同减0.6%。公司25Q1-3营收28.3亿同减3%，归母净利1.1亿同减29%，扣非后归母净利1.1亿同减25%。基于25Q1-3财报，我们调整盈利预测，我们预计公司25-27年归母净利分别为2.7/3.5/4.3亿(前值为3.1/3.7/4.4亿)，对应PE分别为12/9/8x。

●2025-11-21 报喜鸟：季报点评：静待行业复苏 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“增持”评级：基于25Q1-3财务表现，我们调整盈利预测，预计公司25-27年归母净利分别为3.5/4.0/4.4亿(前值为4.6/5.4/6.3亿)，对应PE分别为17/16/14x。

●2025-11-19 明新旭腾：汽车内饰材料龙头，探索电子皮肤与轻量化 (东北证券 刘俊奇)

●预计公司2025/2026/2027年公司归母净利润分别为-0.17/1.77/2.44亿元，对应PE值分别为-/26.46/19.22倍，由于公司从汽车内饰业务切入机器人领域，新业务有望贡献较大业绩弹性，给予“增持”评级。

●2025-11-15 森马服饰：四季度起终端零售有望持续改善，期待后期盈利弹性 (东方证券 施红梅)

●根据之前的三季报和目前的草根跟踪，我们调整盈利预测(上调了未来3年森马和巴拉品牌的线上增速，下调了销售费用率和管理费用率)，预计2025-2027年每股收益分别为0.36、0.44和0.53元(原预测为为0.32、0.42和0.52元)，参考可比公司，给予2026年16倍PE估值，对应目标价7.04元，维持“买入”评级。

●2025-11-14 伟星股份：25Q3收入及利润企稳，三年增长目标明确 (首创证券 郭琦)

●公司是全球领先的纺织辅料制造商，近年加快国际市场营销布局，海外产能有序扩张及智能制造能力提升助力业绩高质量成长。我们预计公司25/26/27年归母净利润分别为6.75/7.66/8.7亿元，对应11月12日市值PE分别为21/18/16倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-09 华利集团：季报点评：新开工厂加速爬坡 (天风证券 孙海洋)

●考虑新投产工厂产能爬坡，我们调整25-27年盈利预测，预计25-27年营收为258亿元、287亿元、325亿元(前值为263亿元、288亿元、319亿元)；归母净利为35亿元、41亿元、47亿元(前值为40亿元、44亿元、47亿元)；对应PE为20/17/14x。