*ST摩登(002656)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-09-02 *ST摩登：2019年中报点评：仍处调整期，业绩压力仍较大 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●公司预计2019年1-9月实现净利0-1000万元，同增-100%至-82.87%，主要由于摩登总部大楼折旧费用及费用化的借款利息支出增加。由于利润增长低于预期，我们下调2019-20年EPS为0.02/0.02元(原值为0.14/0.15元)，预测2021年EPS为0.03元，目前股价对应2019年202倍PE，维持“中性”评级。

●2018-11-27 *ST摩登：布局时尚科技，引领新生活方式 (西部证券 姚咏絮)

●依托多年零售经营经验及时尚产业资源，自营及代理品牌男装业务收入近期增长趋势明显；香水化妆品及配饰业务为消费产业增色，新布局生活科技企业引领消费新趋势。首次覆盖给予增持评级，预测2018-2020年EPS为0.12/0.18/0.29元，分别同增-37.4%、50.2%、63.9%，给予目标价9.84元，对应2019年54倍PE。

●2018-10-12 *ST摩登：代理/线上高增，悦然心动并表增厚显著，出售子公司高基数影响业绩增速 (中信建投 史琨)

●公司主品牌卡奴迪路在国内高端男装中具备品牌力基础，渠道调整进入尾声，开店空间仍大。代理品牌发展迅速，合作品牌多。悦然心动用户开拓顺利，并表贡献增长突出，海外市场增长空间广阔。2016年参股投资硅谷AI高科技公司YouSpace，今年公司联合多维魔镜和YouSpace推出智能商店，由迈思体感魔镜、3D购物墙和智能橱窗组成，在提升客户体验、店面空间展示效果等提升显著，人工智能新零售捷足先登。同时公司拟以不超过15.5元/股回购股份，回购总额0.75亿-1.5亿元，用于员工持股计划或股权激励计划或减少注册资本，彰显长期信心。我们预计公司2018-2020年净利润0.8、1.3、2亿元，EPS分别为0.11元/股、0.18元/股、0.30元/股，对应PE为85.5、52.5、32.0倍，首次覆盖，考虑到当前估值水平较高，给予“中性”评级。

●2018-09-09 *ST摩登：2018年中报点评：悦然心动并表拉动收入增长，投资收益减少影响利润表现 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●考虑公司转增股本，我们调整2018-19年EPS为0.12/0.14元，预测2020年EPS为0.15元，目前股价对应2018年83倍PE，短期内估值偏高，维持“中性”评级。

●2017-09-10 *ST摩登：仍处转型期，出售资产和悦然心动并表对业绩贡献较大 (光大证券 李婕,孙未未)

●公司目前仍处于转型期、摩登大道电商平台业务推进效果尚需时日，预计短期业绩体现不明显；出售衡阳连卡福带来投资收益对17年业绩贡献较大，以及悦然心动17年5月并表持续增厚业绩，上调17-19年EPS为0.31/0.17/0.20元，短期业绩承压、估值偏高，下调至“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2025-05-07 海澜之家：2025Q1主业稳健，期待京东奥莱、FCC双线发力 (开源证券 吕明,周嘉乐,张霜凝)

●考虑国内零售环境未恢复，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为24.0/27.2/29.8亿元(原为25/30亿元)，当前股价对应PE为16.1/14.2/13.0倍，主品牌静待零售环境改善，增量业务构建多曲线成长，维持“买入”评级。

●2025-05-07 地素时尚：年报点评报告：优化组织管理，加速资源整合 (天风证券 孙海洋)

●公司零售相对疲软叠加线上线下渠道整合，盈利短暂承压，我们调整25-26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计25-27年归母净利润为3.3、3.5、4.0亿(25-26年原值为4.1、4.6亿)；EPS为0.69、0.74、0.85元(25-26年原值为0.86、0.97元)；PE为17x、16x及14x。

●2025-05-07 牧高笛：年报点评报告：自主品牌冷山基因再升级 (天风证券 孙海洋)

●根据25年一季度业绩表现，我们调整25-26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计25-27年归母净利润为0.96/1.15/1.43亿(25-26年原值为1.13/1.34亿)；EPS为1.03/1.23/1.53元，PE为24/20/16x。

●2025-05-07 海澜之家：Q1营收利润双增，京东奥莱成长可期 (中泰证券 张潇,吴思涵)

●展望25年，主品牌Q2-Q4低基数下有望稳健增长；斯搏兹贡献与京东奥莱新业态合作有序推进中，为公司注入新增长动力。考虑到短期零售仍有不确定性以及男装竞争激烈等原因，我们预计2025/26/27年归母净利润分别为24.67/27.70/30.62亿元(前值为28.58/32.75亿元)，同比+14%/+12%/+11%，维持“买入”评级。

●2025-05-06 兴业科技：主业内销需求疲软致业绩承压，期待宏兴及外销发力 (开源证券 吕明,周嘉乐,张霜凝)

●考虑主业国内需求承压，我们下调2025-2026并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.7/2.1/2.5亿元(原为2.6/3.0亿元)，当前股价对应PE为16.1/13.0/11.1倍，公司坚定一站式牛皮革材料供应商战略，主业外销开拓顺利&汽车内饰新车型及改款支撑收入高速增长，维持“买入”评级。

●2025-05-06 华利集团：25Q1收入稳健增长，产能利用率提升后利润率有望恢复 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为275.0、314.5、357.5亿元，同比增长14.5%、14。4%、13.7%；归母净利润分别为41.1、47.2、53.8亿元，同比增长7.0%、14.8%、14.1%；对应P/E为14.6x、12。7x、11.1x，维持“买入”评级。

●2025-05-06 伟星股份：24年靓丽收官，25年目标稳健增长，长期空间广阔 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为50.1、56.3、62.6亿元，同比增长7.2%、12.3%、11。2%；归母净利润分别为7.53、8.55、9.60亿元，同比增长7.5%、13.6%、12.2%，对应PE为17.2x、15.1x、13。5x，维持“买入”评级。

●2025-05-06 伟星股份：服装辅料头部企业，产能及产品布局夯实公司竞争优势 (华源证券 丁一)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别7.83亿元/8.79亿元/9.67亿元，同比分别增长11.80%/12.33%/9.95%。我们选择与公司同属纺服代工赛道的华利集团及同属纺服细分赛道头部企业公司的安踏体育为可比公司。根据我们的盈利预测，考虑到公司在服饰辅料赛道的头部企业地位、产能的成长性、运营的高效性及产品的研发能力，给予公司一定的估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-05-06 华利集团：25Q1点评：Q2盈利能力有望逐步改善，新客户进入快速放量期 (中泰证券 张潇,邹文婕)

●华利的价值来自于较强的、超越同行的成长性及盈利能力。公司持续拓展高潜力客户，随着产能持续释放，在客户中份额有望持续提升。考虑新工厂投产对盈利能力的短期影响，小幅下调25年盈利预测，预计25-27年收入同比+16%、+15%、+14%，归母净利润43.4、50.4、56.8亿元(原25年预测值为43.9亿元)，同比+13%、+16%、+13%，对应PE14、12、11X，维持“买入”评级。

●2025-05-05 锦泓集团：可转债赎回费用影响净利润，渠道转型优化继续推进 (开源证券 吕明,周嘉乐,张霜凝)

●由于零售消费持续承压，我们下调公司2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为3.3/3.7/4.0亿元(前值为3.9/4.5亿元)，分别对应EPS为1.0/1.1/1.2元，当前股价对应PE为8.7/7.7/7.1倍，考虑到公司渠道和产品转型改革尚在积极推进，看好公司构建城市多店态组合布局，推动加盟体系扩容，综合提升运营效率和店效水平，同时旗下IP授权业务的空间广阔，维持“买入”评级。