ST摩登(002656)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-09-02 ST摩登：2019年中报点评：仍处调整期，业绩压力仍较大 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●公司预计2019年1-9月实现净利0-1000万元，同增-100%至-82.87%，主要由于摩登总部大楼折旧费用及费用化的借款利息支出增加。由于利润增长低于预期，我们下调2019-20年EPS为0.02/0.02元(原值为0.14/0.15元)，预测2021年EPS为0.03元，目前股价对应2019年202倍PE，维持“中性”评级。

●2018-11-27 ST摩登：布局时尚科技，引领新生活方式 (西部证券 姚咏絮)

●依托多年零售经营经验及时尚产业资源，自营及代理品牌男装业务收入近期增长趋势明显；香水化妆品及配饰业务为消费产业增色，新布局生活科技企业引领消费新趋势。首次覆盖给予增持评级，预测2018-2020年EPS为0.12/0.18/0.29元，分别同增-37.4%、50.2%、63.9%，给予目标价9.84元，对应2019年54倍PE。

●2018-10-12 ST摩登：代理/线上高增，悦然心动并表增厚显著，出售子公司高基数影响业绩增速 (中信建投 史琨)

●公司主品牌卡奴迪路在国内高端男装中具备品牌力基础，渠道调整进入尾声，开店空间仍大。代理品牌发展迅速，合作品牌多。悦然心动用户开拓顺利，并表贡献增长突出，海外市场增长空间广阔。2016年参股投资硅谷AI高科技公司YouSpace，今年公司联合多维魔镜和YouSpace推出智能商店，由迈思体感魔镜、3D购物墙和智能橱窗组成，在提升客户体验、店面空间展示效果等提升显著，人工智能新零售捷足先登。同时公司拟以不超过15.5元/股回购股份，回购总额0.75亿-1.5亿元，用于员工持股计划或股权激励计划或减少注册资本，彰显长期信心。我们预计公司2018-2020年净利润0.8、1.3、2亿元，EPS分别为0.11元/股、0.18元/股、0.30元/股，对应PE为85.5、52.5、32.0倍，首次覆盖，考虑到当前估值水平较高，给予“中性”评级。

●2018-09-09 ST摩登：2018年中报点评：悦然心动并表拉动收入增长，投资收益减少影响利润表现 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●考虑公司转增股本，我们调整2018-19年EPS为0.12/0.14元，预测2020年EPS为0.15元，目前股价对应2018年83倍PE，短期内估值偏高，维持“中性”评级。

●2017-09-10 ST摩登：仍处转型期，出售资产和悦然心动并表对业绩贡献较大 (光大证券 李婕,孙未未)

●公司目前仍处于转型期、摩登大道电商平台业务推进效果尚需时日，预计短期业绩体现不明显；出售衡阳连卡福带来投资收益对17年业绩贡献较大，以及悦然心动17年5月并表持续增厚业绩，上调17-19年EPS为0.31/0.17/0.20元，短期业绩承压、估值偏高，下调至“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2023-11-20 朗姿股份：经营靓丽利润高增，医美矩阵持续丰富 (首创证券 陈梦,郭琦)

●伴随消费复苏，公司各业务板块均实现较快增长，经营杠杆正向作用下，业绩表现亮眼。考虑到武汉五洲和武汉韩辰并表，我们上调盈利预测，预计23/24/25年归母净利润为2.5/3.3/4.1亿元(原预测2.2/3.0/3.9亿元)，对应当前市值PE为37/29/23倍，维持“增持”评级。

●2023-11-17 伟星股份：服装辅料龙头，国际化+高端化推动份额提升 (中邮证券 李媛媛)

●我们预计2023年-2025年公司收入分别为38.2亿元、43.8亿元、50.4亿元，归母净利润分别为5.6亿元、6.5亿元、7.4亿元，截止最新收盘日对应PE为21.5倍、18.5倍、16.1倍；我们认为短期品牌去库周期接近尾声有望带动订单增长，中长期公司海外高端拉链产能扩建以及织带等新品孵化有望持续抢占份额，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-17 比音勒芬：经营效率提升，业绩持续领跑 (首创证券 陈梦,郭琦)

●公司实施多品牌发展战略和差异化市场定位，深耕优质细分赛道，并通过渠道优化及商品升级带动经营质量持续提升，业绩增速领跑同业。我们维持盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润为9.6/12/14.6亿元，对应当前市值PE为19/16/13倍，维持“买入”评级。

●2023-11-17 歌力思：国内业务经营靓丽，投资收益及海外业务拖累利润 (首创证券 陈梦,郭琦)

●公司多品牌多点开花，成长期品牌增势亮眼，毛利率及费用率改善推动盈利能力提升。考虑到海外业务拖累整体表现，我们下调盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润为2.2/3.4/4.2亿元(原预测2.7/3.6/4.4亿元)，对应当前市值PE为17/11/9倍，维持“买入”评级。

●2023-11-16 森马服饰：2023Q3利润端超预期，看好2024年高质量规模扩张 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023Q1-3公司实现营收88.98亿元（-0.5%），归母/扣非归母净利润为8.32/7.76亿元，同增206.5%/355.5%；2023Q1/Q2/Q3营收同比变动-9.3%/+9.7%/+1.1%，归母净利润分别同比+48.9%/增加3.09亿元/+89.4%。公司2023Q3利润端超预期，库存和折扣持续改善，看好2024年数字化持续赋能线下渠道，高质量发展下实现规模扩张，我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为12.5/14.6/16.3亿元（前值为10.7/13.2/15.6亿元），分别对应EPS为0.5/0.5/0.6元，当前股价对应PE为13.1/11.3/10.1倍，维持“买入”评级。

●2023-11-16 海澜之家：主品牌Q3表现稳健，资产处置增厚利润 (首创证券 郭琦,陈梦)

●公司以高品质和性价比强化消费者心智，多品牌打造第二增长曲线，业绩持续改善可期。考虑到男生女生出表影响，我们上调盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润29.6/33.2/37.2亿元(原预测27.5/31.5/35.4亿元)，对应当前市值PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。

●2023-11-15 朗姿股份：2023Q3归母净利润增长良好，持续发力降本增效 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布三季报：2023年前三季度实现营收36.94亿元(+22.06%)、归母净利润1.94亿元(+585.75%)；单2023Q3实现营收12.16亿元(+23.94%)、归母净利润0.47亿元(+339.57%)。公司依托构建的泛时尚生态圈，三大业务协同发展，整体实现平稳增长。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为2.42/3.20/4.10亿元，对应EPS为0.55/0.72/0.93元，当前股价对应PE为38.8/29.3/22.9倍，维持“买入”评级。

●2023-11-15 兴业科技：Q3汽车内饰皮革量价齐升，新定点奠定2024年增长信心 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023Q3收入7.44亿元(+12.8%)，归母净利润0.81亿元(+0.5%)，2023Q1-Q3收入19.41亿元(+38.6%)，归母净利润1.74亿元(+31.7%)。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为2.2/2.9/3.5亿元，对应EPS为0.8/1.0/1.2亿元，当前股价对应PE为16.3/12.5/10.4倍，看好主业内需改善及国际客户拓展&；汽车内饰高速发展&；宝泰规模提升及盈利改善，维持“买入”评级。

●2023-11-15 海澜之家：Q3男生女生剥离增厚利润，主品牌稳健&团购高增 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023Q3公司收入43.70亿元(+5.1%)，归母净利润7.73亿元(+63.1%)，2023Q1-Q3收入155.69亿元(+13.8%)，归母净利润24.52亿元(+40.1%)，Q3收入增速放缓主要系2022Q3为高基数以及8-9月男生女生剥离后新品牌规模收缩的影响。考虑剥离男生女生的非流动资产处置收益，我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润29.4/33.0/37.0亿元(原为27.9/31.9/36.1亿元)，EPS为0.7/0.8/0.9元，当前股价对应PE为10.6/9.4/8.4倍，维持“买入”评级。

●2023-11-15 锦泓集团：轻舟已过万重山，同店增长与加盟拓展值得期待 (浙商证券 马莉,詹陆雨)

●公司旗下各品牌凭借多年积累，已经建立起了较好的品牌心智、积累了强大的线下销售渠道网络，形成线上平台的成熟打法。伴随现金流状态持续改善与加盟渠道的拓展，公司负担有望持续减轻，利润有望得到释放。我们预计公司2023/2024/2025年收入同比增长14%/11%/10%至44.3/49.2/53.9亿元，归母净利润同比增长276%/22%/21%至2.7/3.3/4.0亿元，对应当前PE分别为12X/10X/8X，具备长足潜力，首次覆盖给与“买入”评级。