ST摩登(002656)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-09-02 ST摩登：2019年中报点评：仍处调整期，业绩压力仍较大 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●公司预计2019年1-9月实现净利0-1000万元，同增-100%至-82.87%，主要由于摩登总部大楼折旧费用及费用化的借款利息支出增加。由于利润增长低于预期，我们下调2019-20年EPS为0.02/0.02元(原值为0.14/0.15元)，预测2021年EPS为0.03元，目前股价对应2019年202倍PE，维持“中性”评级。

●2018-11-27 ST摩登：布局时尚科技，引领新生活方式 (西部证券 姚咏絮)

●依托多年零售经营经验及时尚产业资源，自营及代理品牌男装业务收入近期增长趋势明显；香水化妆品及配饰业务为消费产业增色，新布局生活科技企业引领消费新趋势。首次覆盖给予增持评级，预测2018-2020年EPS为0.12/0.18/0.29元，分别同增-37.4%、50.2%、63.9%，给予目标价9.84元，对应2019年54倍PE。

●2018-10-12 ST摩登：代理/线上高增，悦然心动并表增厚显著，出售子公司高基数影响业绩增速 (中信建投 史琨)

●公司主品牌卡奴迪路在国内高端男装中具备品牌力基础，渠道调整进入尾声，开店空间仍大。代理品牌发展迅速，合作品牌多。悦然心动用户开拓顺利，并表贡献增长突出，海外市场增长空间广阔。2016年参股投资硅谷AI高科技公司YouSpace，今年公司联合多维魔镜和YouSpace推出智能商店，由迈思体感魔镜、3D购物墙和智能橱窗组成，在提升客户体验、店面空间展示效果等提升显著，人工智能新零售捷足先登。同时公司拟以不超过15.5元/股回购股份，回购总额0.75亿-1.5亿元，用于员工持股计划或股权激励计划或减少注册资本，彰显长期信心。我们预计公司2018-2020年净利润0.8、1.3、2亿元，EPS分别为0.11元/股、0.18元/股、0.30元/股，对应PE为85.5、52.5、32.0倍，首次覆盖，考虑到当前估值水平较高，给予“中性”评级。

●2018-09-09 ST摩登：2018年中报点评：悦然心动并表拉动收入增长，投资收益减少影响利润表现 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●考虑公司转增股本，我们调整2018-19年EPS为0.12/0.14元，预测2020年EPS为0.15元，目前股价对应2018年83倍PE，短期内估值偏高，维持“中性”评级。

●2017-09-10 ST摩登：仍处转型期，出售资产和悦然心动并表对业绩贡献较大 (光大证券 李婕,孙未未)

●公司目前仍处于转型期、摩登大道电商平台业务推进效果尚需时日，预计短期业绩体现不明显；出售衡阳连卡福带来投资收益对17年业绩贡献较大，以及悦然心动17年5月并表持续增厚业绩，上调17-19年EPS为0.31/0.17/0.20元，短期业绩承压、估值偏高，下调至“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-11-01 森马服饰：2024年三季报点评：毛利率维持高位，备战旺季销售 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●公司深耕服饰行业，主要品牌巴拉巴拉及森马皆具备较强的品牌力，同时积极推进品牌转型及组织变革，并加速在东南亚等海外市场的布局。我们预计2024-26年公司归母净利润分别11.98/13.14/14.97亿，同比增长6.8%/9.7%/13.9%，对应EPS分别为0.44/0.49/0.56元/股，对应当前股价的PE分别约14.5/13.2/11.6倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-01 伟星股份：季报点评：收入稳健增长，奖金计提政策变化带来短期影响 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据三季报，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为0.61、0.73和0.84元(原0.6、0.7和0.8元)，DCF估值对应目标价为19.23元，维持“买入”评级。

●2024-11-01 森马服饰：季报点评：2024Q3收入同比稳健增长，费用投入影响短期利润 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是大众服饰及童装龙头，们判根据公司近况调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为11.03/12.85/14.09亿元，对应2024年PE为16倍，维持“买入”评级。

●2024-11-01 比音勒芬：2024年三季报点评：运营能力维持健康，奢品打开成长空间 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●我们预计2024-26年公司归母净利润分别9.16/10.74/11.82亿，同比增长0.54%/17.3%/10.1%，对应EPS分别为1.60/1.88/2.07元/股，对应当前股价的PE分别约13/11/10倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-01 海澜之家：Q3销售业绩承压，期待旺季客流改善 (中泰证券 张潇,郭美鑫,邹文婕,吴思涵)

●考虑到短期零售仍有不确定以及男装竞争激烈等原因，我们下调公司24-26年盈利预测，我们预计2024/25/26年归母净利润分别为23.66/28.58/32.75亿元(前值为27.83/30.99/33.92)亿元，对应PE12/10/8倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 比音勒芬：季报点评：新品牌培育持续推进，期待中长期业绩稳健成长 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板。由于Q3以来消费环境折公司利润表现弱于预期，我们根据业务近况调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为9.2/10.6/12.1亿元，对应2024年PE为13倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 报喜鸟：季报点评：2024Q3渠道拓展持续推进，利润表现承压 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是国内领先的男装集团。们根据近况略调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别5.50/6.37/7.32亿元，对应2024年PE为11倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 嘉曼服饰：暇步士成人装Q3贡献加大，存货计提加大 (华西证券 唐爽爽)

●下调盈利预测，下调24-26年收入预测12.85/15.48/17.04亿元至11.59/13.86/15.35亿元；下调24-26年归母净利2.07/2.60/2.92亿元至1.82/2.25/2.51亿元；对应下调24-26年EPS1.91/2.41/2.70元至1.69/2.09/2.33元，2024年10月30日收盘价20.63元对应24/25/26年PE为12/10/9倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 海澜之家：季报点评：主品牌线下待修复，斯搏兹业务快速增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●考虑近况我们调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为23.08/28.13/31.02亿元，对应2024年PE为12.5倍，分红具备吸引力，维持“增持”评级。

●2024-10-31 森马服饰：2024年三季报点评：前三季度净利率水平有所下降，营运能力有提升 (渤海证券 袁艺博)

●公司持续提升全域零售能力，商品流通效率，强化终端渠道力，扩大海外业务版图。基于公司三季报，在中性情景下我们调整2024-2026年EPS预测为0.41/0.45/0.50元，对应2024年PE估值为16倍，高于可比公司均值，但考虑到公司在国内休闲服饰与童装领域的头部地位，故维持“增持”评级。