棒杰股份(002634)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-03-23 棒杰股份：年报点评：业绩符合预期，笃志转型医疗健康产业项目落地可期 (国海证券 谭倩)

●公司主营为无缝服装行业，虽无缝服装行业盈利能力开始出现下滑，随着成本控制和高利润率新产品开发的逐步推进和落实，未来公司无缝服装业绩将有望实现平稳增长。公司笃志转型医疗大健康，拟通过持续的外延并购将盈利性更强、前景更为广阔的医疗大健康板块逐渐发展成为公司主营业务。公司虽无医疗大健康领域投资背景，但并购基金合作伙伴尚信资本、银康(上海)和优势创投在医疗健康行业领域投资经验丰富、行业资源众多，项目落地可期。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.33、0.41和0.44元，维持“买入”评级。

●2016-01-20 棒杰股份：笃志转型大健康医疗，具持续外延并购预期 (国海证券 谭倩)

●公司笃志转型医疗大健康，具持续外延并购预期，公司虽无医疗大健康领域投资背景，但并购基金合作伙伴尚信资本在医疗健康行业领域投资经验丰富、行业资源众多。公司转型医疗大健康需求诉求强烈，项目落地可期，将对公司估值产生很积极的影响。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.26、0.37和0.39元。维持“买入”评级。

●2016-01-20 棒杰股份：再设医疗产业并购基金，集多方力量，项目落地可期 (国海证券 谭倩)

●公司虽无医疗大健康产业投资与经营管理经验，不断积极探索和寻求与具有丰富医疗大健康和其他投资经验及资源的机构合作，一一击破零经验公司转型医疗大健康产业的“痛点”，实现快速转型医疗大健康领域。再设医疗产业并购基金，彰显转型决心，项目落地可期。且经过前期回调，公司目前总市值小仅为40亿左右，具有一定的安全边际。我们预计15-17年EPS分别为0.26、0.37、0.39元，维持“买入”评级。

●2016-01-07 棒杰股份：转型医疗健康，打开估值向上空间 (国海证券 谭倩)

●公司主营业务为无缝服装设计、研发、生产和营销，公司通过延伸产业链和拓展新市场，完善研发设计能力和销售渠道，提升竞争力。目前受整体服装行业低迷影响，业绩增速受限，但公司转型拓展医疗健康产业诉求强烈，借助尚信在医疗健康产业积累的丰富行业资源、专业能力的优势，预计并购项目很快能落地，公司目前总市值小仅为50亿左右，成功转型医疗健康业可期，将打开公司估值向上空间。我们预计15-17年EPS分别为0.26、0.37、0.39元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2011-12-05 棒杰股份：无缝服装出口加工亚军 (国信证券 方军平)

●我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.80元、1.05元和1.31元，以子行业空间和业务模式看，可比公司为浪莎股份、嘉麟杰、嘉欣丝绸、龙头股份，结合绝对估值和相对估值，我们测算公司合理价值为16.09元-19.97元/股。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2025-01-05 海澜之家：关注京东奥莱新业务成长 (天风证券 孙海洋)

●京东集团与海澜集团达成战略合作，携手开展奥莱业务运营，在海澜飞马水城开设全国首家京东奥莱线下店，并在京东上线“京东奥莱官方旗舰店”为消费者提供优质便捷的服饰、轻奢、运动、鞋靴等大牌。我们预计公司24-26年EPS分别为0.46/0.55/0.62元/股，对应PE为16/13/12x，维持盈利预测，维持“买入”评级。

●2025-01-01 海澜之家：主业表现平稳，京东奥莱打开想象空间 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司主品牌是大众男装龙头，近年拓展品牌管理业务、打开成长空间，同时高分红具备吸引力(2021-2023年股利支付率均达85%+)。我们略调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为22.1/27.0/29.8亿元，对应2025PE为13倍，考虑当前公司新业务变化，有望打开中长期成长空间，将评级调整至买入”评级。

●2024-12-31 海澜之家：拐点将至，京东奥莱成长可期 (华泰证券 樊俊豪,曾令仪)

●参考可比公司wind25E一致预期16.2x PE(男装可比公司中国利郎、雅戈尔、九牧王，斯搏兹可比公司TJX)，考虑到斯搏兹进入快速发展期，且增长潜力大，我们给予公司25年17.5x PE，对应目标价为10.15元，维持“买入”评级。

●2024-12-31 海澜之家：质价比男装龙头，发力新渠道新市场 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●我们预计公司2024-2026年营收分别212.1/233.0/256.0亿元，YOY-1.5%/+9.8%/+9.9%；归母净利分别为24.3/27.5/30.4亿元，同比-17.7%/+13.1%/+10.8%；对应EPS分别为0.51/0.57/0.63元/股。2024-2026年对应2024年12月30日股价的PE分别为14.2/12.5/11.3X，维持“增持”评级。

●2024-12-31 哈森股份：拟再筹划重大资产重组，布局光学+精密加工行业 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●考虑2024年前三季度业绩低于我们此前预期，考虑11月底公司已完成对江苏郎克斯55%股权收购，暂不考虑12月收购计划对报表的影响，我们将2024/2025年归母净利润预测值从0.10/0.17亿元调整为-0.25/0.33亿元，增加26年预测值0.54亿元，对应25/26年PE分别为132/80X，维持“中性”评级。

●2024-12-30 锦泓集团：渠道结构持续优化，IP授权加速变现 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●我们预计2024-2026年公司营收分别44.4/49.6/54.9亿元，同比-2.3%/+11.6%/+10.9%；2024-2026年公司归母净利分别2.9/3.5/4.1亿元，同比-3.8%/+22.1%/+17.3%，对应12/27日股价的PE分别为12.1/9.9/8.4X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-30 华利集团：同业月度营收延续可观增长，华利具备拿单优势 (天风证券 孙海洋)

●公司会兼顾股东利益和公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期，但是随着公司规模的扩大，预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少，在满足资本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。我们预计公司24-26年EPS分别为3.33/3.80/4.24元/股，PE分别为23/20/18x，维持“买入”评级。

●2024-12-29 锦泓集团：渠道提效持续推进，IP授权贡献新增长点 (浙商证券 马莉,詹陆雨)

●公司当前市值35亿，对应PE12.3/10.7/9.5X，考虑Q4以来消费促进政策下线下客流改善以及公司多管齐下的线下提效举措，看好后续单店效率提升带来的利润弹性，叠加IP授权及云先业务的快速成长，并考虑公司历史估值及其他休闲装龙头估值，给予25年14X目标PE，对应市值45亿，对应当前市值上行空间30%，维持“买入”评级。

●2024-12-23 锦泓集团：Teenie Weenie品牌IP资产丰富 (天风证券 孙海洋)

●我们预计公司24-26年营业收入分别为47亿、52亿、59亿元，归母净利润为2.9亿、3.4亿、4.0亿，对应EPS分别为0.83元/股，0.97元/股，1.15元/股，PE分别为11/10/8x，维持“增持”评级。

●2024-12-21 朗姿股份：高端女装龙头，医美连锁化扩张再添动能 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年收入各58.74亿元、65.16亿元、71.66亿元，同比增长各14.2%、10.9%、10.0%，归母净利润各3.04亿元、3.58亿元、4.10亿元，同比增长35.1%、17.7%、14.5%。按分部估值法分别给以医疗美容业务/女装业务/绿色婴童业务25-30倍/20-25倍/20-25倍PE，最终公司整体市值区间79-97亿元，对应合理价值区间17.90-21.95元，首次覆盖给予“优于大市”投资评级。