三峡旅游(002627)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-12-09 三峡旅游：收购“两坝一峡”游船业务，激励落实保障转型 (中信建投 贺燕青,李铁生)

●预计公司未来两年主营业务进一步稳定发展，物流业务稳步推进，并持续加码旅游业务，旅游业务整合，运营效率提升，激励升级，增长潜力较大。预计2019-2021年EPS分别为0.37、0.44、0.48元，目前股价对应PE分别为26X、22X、20X，维持“增持”评级。

●2019-11-21 三峡旅游：Q3扣非归母净利大增，内生外延稳步推进转型 (中信建投 贺燕青,李铁生)

●预计公司未来两年主营业务进一步稳定发展，汽车销售服务及交运业务稳定创新，重点发展物流业务，并持续加码旅游业务，增长潜力较大。预计2019-2021年EPS分别为0.37、0.44、0.48元，目前股价对应PE分别为25X、21X、19X，维持“增持”评级。

●2019-08-07 三峡旅游：旅游业务多点开花，稳步实现转型升级 (中信建投 贺燕青,李铁生,陈语匆)

●以上市公司平台为依托，推动交通与旅游融合发展公司在产业上具备战略眼光，积极开始二次创业，保证公司的长期可持续发展。公司目前转型的旅游服务和现代物流业转型均为发展潜力较好、具备政策优势的新型产业，同时，公司的传统业务对其有一定的助力，且相互之间具备协同发展潜力，未来有望在扩大公司业务版图的同时，保证盈利能力的不断优化。

●2019-05-14 三峡旅游：内生外延顺利推进，持续加码旅游产业 (中信建投 贺燕青,李铁生,陈语匆)

●预计公司未来两年主营业务进一步稳定发展，汽车销售服务及交运业务稳定创新，重点发展物流业务，并持续加码旅游业务，增长空间明确。预计2019-2021年EPS分别为0.37、0.44、0.48元，目前股价对应PE分别为22X、19X、17X，给予“增持”评级。

●2019-04-22 三峡旅游：主业稳定望转型，旅游业务大增迎积极布局 (中信建投 李铁生,陈语匆)

●预计公司未来两年主营业务进一步稳定发展，汽车销售服务及交运业务稳定创新，并重点发展旅游业务和物流业务，增长空间具备。预计2019-2021年EPS分别为0.37、0.44、0.48元，目前股价对应PE分别为22X、19X、17X，首次覆盖给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2025-04-25 长白山：2025Q1利润表现承压，关注定增预案落地进展 (开源证券 初敏)

●报告指出，自然灾害等不可抗力因素、酒店项目建设不及预期以及燃油价格变动风险可能对公司经营产生不利影响。分析师下调了2025-2026年的盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.86亿、2.18亿和2.63亿元，对应EPS为0.7元、0.82元和0.99元。当前股价对应的PE为46.9倍、40.1倍和33.2倍。基于外部交通改善和内部供给丰富的驱动，维持“买入”评级。

●2025-04-24 黄山旅游：24年业绩短期承压，山上山下增量可期 (中银证券 李小民,宋环翔)

●鉴于25-26年公司将实行景区资源有偿使用的新规，我们调整公司25-27年EPS为0.47/0.54/0.63元，对应市盈率分别为25.4/22.0/19.0倍。中长期来看，景区承载量逐步提振，各项业务持续完善增量可期；维持增持评级。

●2025-04-24 九华旅游：Q1业绩高增长，看好全年业绩稳健较快增长 (华西证券 许光辉,徐晴)

●鉴于25Q1的强劲表现，我们上调25-26年盈利预测，新增27年盈利预测。我们预计25-27年公司实现营业收入841/924/1008百万元(原25-26年预测为791/861百万元)，实现归母净利润209/232/261百万元(原25-26年预测为208/229百万元)，EPS分别为1.89/2.09/2.35元(原25-26年预测为/1.88/2.07元)对应最新PE分别为20/18/16倍(参照2025年4月24日收盘价38.13元)，维持“增持”评级。

●2025-04-23 黄山旅游：有效购票客流回落，关注山上扩容增量与山下整合潜力 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●年初以来景区客流良好，但考虑2025-2026年黄山景区试行资源有偿使用费新规并计入营业成本，我们下调2025-2026归母净利润至3.2/3.6亿元(此前为3.5/4.1亿元)，2027年假设新规延续预计为3.9亿元，对应PE为27/25/23x。依托黄山优质资源，山上酒店改造落地与东黄山开发协同突破景区接待瓶颈，公司积极作为有望带来增量发展空间；山下区域资源整合与多元业务布局仍待中线盈利潜力释放，维持“优于大市”评级。

●2025-04-23 天目湖：成本改善助力盈利回升，关注储备项目 (银河证券 顾熹闽)

●公司区位优势显著，项目运营能力优异，未来伴随新项目逐步落地，业绩仍有成长空间。我们预计公司2025-27年归母净利各为1.4、1.7、1.8亿元，当前股价对应PE各为24X、21X、19X，维持“推荐”评级。

●2025-04-23 天目湖：2025Q1归母净利润同比+26%，储备项目稳步推进 (东海证券 任晓帆)

●公司作为长三角一站式旅游龙头，具备优质的一站式服务系统，同时拥有丰富的全文旅产业链产品的开发及运营能力，中长期我们认为现有项目的增量、新增项目的落实以及后续储备项目的投入有望为公司带来新的业绩增长，沪苏湖高铁开通有望拉动客流提升，同时国资控股联合有望推动企业资源更优。考虑到公司短期客流承压，我们小幅下调公司营收及净利润。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.38/1.54/1.74亿元(原预测值2025、2026年分别为1.94亿元、2.01亿元)，对应2025-2027年PE分别为24.92/22.28/19.80倍。维持公司“买入”评级。

●2025-04-22 祥源文旅：2024年年报及2025年一季度业绩预告点评：并购带动业绩增长，多业务协同发展 (东莞证券 邓升亮)

●公司通过并购持续扩大目的地版图，多业务布局下有望通过产品组合逐步打造一体化旅游度假目的地，实现协同发展。公司锐意进取，通过通票政策、主题活动等运营手段帮助收购后的文旅资产实现客流与营收双双增长，看好公司长期文旅融合发展。预计公司2025/2026年的每股收益分别为0.29/0.39元，当前股价对应PE分别为33.90/25.74倍，维持公司“增持”评级。

●2025-04-22 天目湖：一季度净利润同比转增，2025年业绩目标积极 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●考虑动物王国管理输出前期一揽子增量贡献，同时综合整体消费环境渐进复苏与公司效率优化，我们略上修公司2025-2026年归母净利润至1.27/1.50/1.65亿元(此前为1.23/1.47亿元，新增2027年)，对应PE28/24/22x。公司深耕一站式度假目的地，国企入主叠加市场化管理机制背景下积极谋发展，新项目助力中线增长，维持“优于大市”评级。

●2025-04-22 天目湖：Q1收入微降、利润高增，关注储备项目进展 (东北证券 李慧,赵涵真)

●公司位于长三角核心区位，为稀缺民营休闲旅游标的，伴随休闲度假游景气度提升，公司经营的“一站式目的地”具备高成长性和可复制性。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.4亿/1.6亿/1.8亿，维持“买入”评级。

●2025-04-22 九华旅游：季报点评：天气好转、春节提前，带来2025Q1业绩增长显著 (国盛证券 杜玥莹)

●公司依托中国佛教四大名山之一的九华山自然资源，拥有景区内多条索道缆车的经营权和客运专营权、景区内外多个中高端酒店以及旅行社业务，在旅游行业快速恢复和寺庙游兴起的大环境下，不断优化自身运营能力，延展新项目，推动业态创新；受益于景区内外交通优化，吸引更多客流；落实国企深化改革，抢抓安徽省文旅发展机遇，有望实现高质量发展，带动经营业绩稳步增长。我们预计公司2025-2027年实现营收8.5/9.3/10.4亿元，归母净利润2.2/2.6/3.0亿元，当前股价对应PE19.0x/16.1x/13.9x。