亚玛顿(002623)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-29 亚玛顿：年报点评：布局海外产能，关注钙钛矿/超薄玻璃 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●考虑公司电子玻璃业务毛利率改善，我们小幅上调公司毛利率假设，预测25-27年公司EPS为0.18/0.80/0.90元(前值0.15/0.74/-元，上调18%/9%)，对应25年BPS为14.77元，可比公司Wind一致预期均值对应25年2.3xPB，考虑公司超薄玻璃具备独特性及先发优势，且海外布局有望强化国际竞争力，但盈利能力相比可比公司较弱，给予公司25年1.2xPB，目标价17.72元(前值18.84元，基于24年1.2xPB)，维持“增持”。

●2024-05-07 亚玛顿：年报点评报告：产能陆续释放，坚持差异化战略 (天风证券 鲍荣富,熊可为,王涛)

●公司在河北石家庄成立控股子公司新建1.6mm深加工产线，24年光伏玻璃产能预计将达到2.3亿㎡/年。根据最新的光伏玻璃价格情况，我们下调盈利预测，预计公司24-26年归母净利润1.6/2.1/2.2亿元(前值24-25年1.8/2.4亿元)，对应PE24/19/18倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 亚玛顿：年报点评：23年产能逐步释放，期待一体化布局 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●可比公司24年Wind一致预期PEG均值为0.7x，考虑公司24-26年归母净利CAGR高于可比公司均值(38.3%V。S。31.7%)且公司超薄玻璃具备独特性及先发优势，给予公司24年1.0xPEG，目标价24.52元，维持“增持”。

●2023-11-20 亚玛顿：2023年三季报点评：差异化优势显现，销量增加降本增效助业绩高增 (首创证券 焦俊凯)

●预计公司2023-2025年营收分别为37.39、46.36和56.09亿元，归母净利润分别为1.02、1.48和1.93亿元，对应PE分别为54.08、37.22和28.45倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-01 亚玛顿：季报点评：Q3盈利能力提升，产能持续扩张 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●根据前三季度公司经营情况，以及行业原片价格走势，我们下调盈利预测，预计公司23-25年归母净利润1.2/1.8/2.4亿元(前值1.79/2.46/3.5亿元)，对应PE46/30/22倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-04-28 旗滨集团：2024年年报、2025年一季报点评：Q1毛利率改善，静待供需平衡进一步修复 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●公司多元产业布局成型，浮法、光伏压延玻璃成本、国际化布局综合竞争优势强化，享有超额利润。当前产能过剩矛盾下浮法、光伏玻璃盈利承压，但盈利底部位置行业供给出清有望持续，行业有望进一步洗牌，龙头企业有望持续提升份额，估值有望率先修复。基于浮法、光伏玻璃供给过剩矛盾尚未充分化解，我们预计公司2025-2027年归母净利润为6.0/7.6/11.3亿元(2025、2026年预测前值为6.5/11.2亿元)，对应市盈率25/20/13倍，维持“增持”评级。

●2025-04-28 赛特新材：2024年年报、2025年一季报点评：收入增速回升、毛利率承压拖累利润 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●公司是真空绝热节能领域系统化解决方案的提供商和真空绝热板龙头企业，产品和工艺迭代、新应用场景拓展取得新进展，培育新产品真空玻璃。基于毛利率承压，我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.98/1.37/1.83亿元(2025/2026年预测前值为2.37/3.16亿元)，对应市盈率分别为25/18/13倍，但考虑冰箱能效标准提升有望推动真空绝热板渗透率加速提升，公司拓展新产品新应用取得突破，维持“买入”评级。

●2025-04-28 科顺股份：年报点评：毛利率持续改善，积极分红回购回馈市场 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●考虑行业修复低于预期，下调公司盈利预测，预计2025-2026年归母净利润分别为2.0亿元、3.3亿元，原预测为3.5亿元、4.2亿元，新增2027年预测为4.4亿元，当前市值对应PE分别为26.1倍、15.9倍、12.1倍。从宏观层面看，防水行业基本来自内需，随着国内稳增长诉求提升，后续地产与基建支持政策有望加码，提振产业链信心；从行业层面看，防水行业与地产新开工紧密相关，近几年地产新开工大幅下滑，导致防水行业需求持续萎缩、叠加行业价格战蔓延，防水行业格局已大幅出清。从公司层面看，科顺股份作为防水头部企业，品牌、渠道、客户资源均具备优势，在行业下行期依然实现规模体量相对平稳，且减值计提较为充分。未来行业步入稳态后，公司市占率、利润率均具备修复空间。我们继续看好公司未来发展，叠加当前股价已调整较多，维持“推荐”评级。

●2025-04-28 旗滨集团：年报点评报告：24FY盈利能力下滑明显，25Q1毛利率环比提升 (天风证券 鲍荣富,熊可为)

●公司系浮法玻璃龙头，深耕主业同时推进电子玻璃、光伏玻璃产能布局，未来盈利成长性有望增强。根据24年、25Q1经营情况及目前浮法玻璃价格，我们调低公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润7.5/8.2/15.3亿元(前值25-26年11.2/16.7亿元)。

●2025-04-28 金力永磁：2025年一季报点评：盈利能力有望持续改善，回购股份彰显信心 (银河证券 华立,阎予露)

●公司是稀土永磁行业龙头，在手订单饱满且客户主要为头部企业，积极开拓人形机器人及低空飞行器等新兴领域，扩产项目如期推进。行业方面，稀土出口管制叠加国内供给侧管控收紧，以及缅甸稀土供应的扰动，将推动稀土价格底部回升；人形机器人商业化进程加速以及低空经济打开稀土永磁远期空间，公司有望充分受益行业触底回升带来盈利能力大幅改善。预计公司2025-2027年归母净利润为6.2/7.6/10.8，对应EPS为0.45/0.55/0.79元，对应PE为45x/37x/26x，维持“推荐”评级。

●2025-04-28 三祥新材：核级锆项目投产，固态电池未来可期 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●我们预计公司2025年受益于核级海绵锆订单增加，2026-2027年受益于核级锆、核级铪爬产放量，固态电解质逐步交付，未来三年产品结构持续优化，业绩处于快速增长阶段，预计2025/2026/2027年公司归母净利润为1.44/2.47/3.17亿元，对应EPS为0.34/0.58/0.75元，对应PE为71.81/42.04/32.69倍。基于公司行业地位及发展阶段，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-28 长海股份：季报点评：Q1盈利同环比改善，费用率明显下降 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持盈利预测，预测公司25-27年归母净利润预测为4.0/6.0/7.6亿元，可比公司Wind一致预期均值对应25年16xPE，考虑公司制品占比较高盈利能力或较强，且新增产能释放后有望进一步提升公司规模及生产效率，给予公司25年16xPE，维持目标价15.68元，维持“买入”评级。

●2025-04-28 上峰水泥：2024年年报&2025年一季报点评：Q1业绩高增，分红率大幅提升 (东方财富证券 王翩翩,郁晾,姚旭东)

●我们认为公司当前水泥主业业务盈利有望复苏，股权投资已初步形成规模，未来成长空间广阔。首次覆盖公司，预计2025-2027年，公司归母净利润7.8/8.5/9.1亿元，对应4月25日收盘价分别为10.5x/9.6x/9.0xP/E。给予公司“增持”评级。

●2025-04-28 金力永磁：Q1业绩显著改善，拟回购彰显发展信心 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.27/8.13/10.49亿元，分别同比增长115.28%/29.68%/29.14%，EPS分别为0.46/0.59/0.76元/股，当前股价对应P/E分别为44.8/34.5/26.7倍，维持“买入”评级。

●2025-04-28 北新建材：Q1营收/业绩同比增长，毛利率同比提升 (国投证券 董文静)

●公司为石膏板行业绝对龙头，积极开拓家装、县乡等渠道，并持续开发高端产品，稳固行业地位。同时，公司加速拓展防水和涂料业务，营收快速增长，中长期成长可期。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为288.14亿元、314.00亿元和337.54亿元，分别同比增长11.6%、9.0%和7.5%，实现归母净利润43.44亿元、49.75亿元和55.80亿元，分别同比增长19.1%、14.5%和12.1%，动态PE分别为11.5倍、10.0倍和8.9倍。给予“买入-A”评级，6个月目标价37.18元，对应2025年14.5倍PE。