完美世界(002624)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-15 完美世界：关注《诛仙世界》、《异环》开启新周期 (光大证券 付天姿,赵越)

●公司坚持“经典品类迭代升级+创新品类突破转型”战略推进研发，重点储备产品在24年底有望开始带来业绩增量。考虑到公司短期老产品下滑、新游不及预期与影视业绩低迷，后续《诛仙世界》、《异环》等重点产品上线表现仍有不确定性，我们下调24-25年归母净利润预测至-5.6/8.6亿元(较上次预测-135.7%/-51.7%)，新增26年归母净利润预测11.0亿元，现价对应PENA/26/21倍。考虑到公司聚焦资源优化、降本增效，后续新游具备一定爆款潜力，维持“买入”评级。

●2024-11-11 完美世界：游戏业务边际改善，关注公司重点新品进展 (长城证券 侯宾)

●我们预计2024-2026年公司实现营收56.28/68.59/79.71亿元；归母净利润0.44/6.73/9.73亿元；对应25/26年PE分别为28.8/19.9倍。公司游戏业务边际改善，重点新品即将上线，维持“买入”评级。

●2024-11-10 完美世界：【完美世界】存量业务仍承压，关注梳理后的大单品进展 (华创证券 刘欣)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入55/81/98亿元(原预测为24/25年89/100亿元，新增26年预测；下调主要源于产品上线进度及表现不及预期)，YOY-30%/+48%/+21%；实现归母净利润-5.5/10.7/16.2亿元(原预测为24/25年12.8/18.2亿元，新增26年预测；下调主要源于产品上线进度及表现不及预期)。考虑到公司24年对存量业务进行了深度的梳理，目前游戏业务经营层面已经转正，叠加25-26年储备有多款重点产品，有望驱动经营表现显著改善。给予公司25年目标PE25x，对应目标市值267亿元，目标价13.76元。维持对于公司的“推荐”评级。

●2024-11-07 完美世界：《诛仙世界》《异环》开启新品周期，业绩或迎反转 (开源证券 方光照,田鹏)

●2024年公司进行了组织结构、管理机制及经营策略调整，对短期业绩带来一定影响，后续随新游戏陆续上线，进入新产品周期，公司业绩有望迎来反转。基于公司业绩及产品周期，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026归母净利润分别为-5.89/7.88/12.04(前值为10.52/12.83/14.38)亿元，对应EPS分别为-0.30/0.41/0.62元，当前股价对应2025-2026年PE分别为29.9/19.6倍，我们看好新产品周期驱动公司业绩改善，维持“买入”评级。

●2024-11-06 完美世界：2024年三季报点评：游戏业务环比改善，关注新品上线表现 (国元证券 李典)

●公司围绕核心赛道发力多品类，积极布局出海业务带来增量，考虑到储备产品上线周期及人才梯队梳理进程，我们估计2024-2026年公司归母净利润预测为-4.58/5.37/7.13亿元，EPS为-0.24/0.28/0.37元/股，对应PE为-52/44/33，给与“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2025-01-15 恺英网络：储备产品管线丰富，回购注销提振投资信心 (国元证券 李典)

●公司坚持研发、发行、投资+IP三大业务并举，游戏主业积极拓展创新品类，引入和自研优质IP，储备产品管线丰富，积极拓展出海业务，在AI领域布局领先。我们预计公司2024-2026年归母净利润为17.83/21.40/25.23亿元，对应EPS为0.83/0.99/1.17元，对应PE为16/13/11x，维持“买入”评级。

●2025-01-14 吉比特：重点放置类修仙新游《问剑长生》接棒上线，关注流水增量贡献-重点产品线跟踪点评 (光大证券 赵越,付天姿)

●考虑到《问道》和《一念逍遥》等公司旗舰游戏的热度相较于此前有所下降，盈利能力降低，我们下调24/25/26年归母净利润预测至8.76/10.26/11.53亿元(相对上次预测分别-15.8%/-16.6%/-18.1%)，现价对应24-26年预测PE分别18/15/13倍。考虑重点新游《问剑长生》近期上线，其品质具备市场竞争力，若后续游戏板块复苏，公司估值具备向上空间，关注游戏产品后续数据表现，维持“买入”评级。

●2025-01-14 恺英网络：25年新品储备丰富，多元品类延伸 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●我们维持盈利预测，预计24-26年实现归母净利18.6/22.4/25.9亿元，25年可比公司Wind一致预期PE均值15.7X，考虑公司产品储备丰富，海外产品推进进展顺利，给予25年20XPE，目标价20.81元(前值18.76元，对应25年18XPE)，维持“买入”评级。

●2025-01-14 若羽臣：乘“香气之旅”，代运营公司的再启航 (中泰证券 郑澄怀,张前)

●我们预计24-26年公司实现营收18.1/23.4/29.1亿元，同比增长32%/29%/24%；预计归母净利润为1.0/1.4/1.8亿元，YOY+81%/+41%/+28%，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-01-13 巨人网络：原始征途正式版1月10日上线，自研有声游戏生成大模型“千影”出炉 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●公司核心产品经营韧性较强，叠加近期重点新品发布或将带动游戏流水大幅上升，我们预计公司24-26年营业收入分别为31.00/34.06/37.31亿元，同比增速分别为6%/10%/10%；归母净利润分别为14.41/16.33/17.52亿元，同比增速分别为33%/13%/7%，对应当前股价市盈率分别为15.3/13.5/12.5倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-01-13 恺英网络：变更回购用途并注销，注重股东长期回报 (兴业证券 李阳)

●公司游戏产品线丰富，2025年多款大作有望正式上线，叠加AI技术运用于游戏开发各个环节，业绩有望持续增长。同时，公司注重股东长期回报，积极开展现金分红+高管增持+回购并注销等多项举措。我们预计公司2024-2026年EPS为0.82/0.97/1.11元，1月10日收盘价对应2024-2026年PE为15.8/13.3/11.6倍，维持“增持”评级。

●2025-01-12 恺英网络：回购股份拟注销增强股东回报，产品储备释放值得期待 (天风证券 孔蓉,王梦恺)

●公司业绩保持较高增长，丰富的产品管线正逐步释放。根据公司产品储备释放节奏，我们调整公司2024-2026年预测归母净利润为17.3/20.5/23.9亿元(原2024/2025年预测为19.5/23.2亿元)，对应同比增速分别为19%/18%/16%。截止2025/1/11，公司股价对应2024-2026年预测PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。

●2025-01-12 恺英网络：在研产品线品类丰富，回购注销提振信心 (浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●我们看好公司未来产品线，并认为此次注销回购的股份有望提振投资者信心，对公司估值水平有一定正向促进作用，基于上述判断，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.28/62.31/71.53亿元，归母净利润分别为17.31/20.96/23.97亿元，当前股价对应P/E分别为16/13/12倍，给予“买入”评级。

●2025-01-11 恺英网络：回购注销增强股东回报，长期投资价值进一步凸显 (太平洋证券 郑磊)

●因此，我们预计公司2024-2026年营收分别为53.85/63.14/72.00亿元，对应增速25.37%/17.25%/14.03%，归母净利润分别为17.35/20.64/23.22亿元，对应增速18.72%/18.95%/12.51%。维持公司“买入”评级。

●2025-01-11 恺英网络：新品斗罗即将测试，变更回购用途并注销 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●考虑到公司费用控制能力较强，后续储备产品逐步进入释放期，我们预计公司24-26年营业收入分别为53.48/63.10/74.46亿元，同比增速分别为25%/18%/18%；24-26年归母净利润分别为17.71/21.02/24.91亿元，同比增长21%/19%/19%，对应当前股价市盈率分别为15.7/13.2/11.1倍，维持“强烈推荐”投资评级。