比亚迪(002594)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-28 比亚迪：【华创汽车】比亚迪：业绩符合预期，智能电动全力加速 (华创证券)

●公司技术标杆确立、产品周期强势，海外高增有望提振盈利。我们给予2025年25x PE，上修目标市值至1.45万亿，对应目标价477.5元。考虑汇率及A/H溢价，上修港股目标价至464.8港元，对应A/H1.1倍。维持“强推”评级。

●2025-03-28 比亚迪：预期2025年智驾渗透率大幅提升，推动新能源车销量和利润大幅增长 (浦银国际证券 沈岱,黄佳琦)

●采用分部加总法估值，分别给予比亚迪2025年新能源汽车、手机等电子业务和其他业务29.0x、21.0x和10.0x市盈率，得到港股/A股目标价为481.0港元/人民币469.0元，对应27.1x/28.4x目标市盈率。

●2025-03-27 比亚迪：2024年业绩符合预期，竞争力持续提升 (招商证券 汪刘胜,陆乾隆)

●公司龙头优势继续巩固，产品结构不断优化，智能化后发制人，逐步开拓海外市场，后续受益于新产品周期，公司单车盈利有望继续提升，预计2025、2026、2027年盈利592.05、718.51、1028.21亿元，对应19.3、15.9、11.1XPE，继续强烈推荐！

●2025-03-27 比亚迪：2024年业绩表现亮眼，有望迎来量利齐升 (国投证券 徐慧雄,夏心怡)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为552.1、643.9、812.4亿元，对应当前市值PE分别为21.3、18.2、14.5倍。给予公司2025年25xPE，对应6个月目标价454.25元/股，维持“买入-A”评级。

●2025-03-26 比亚迪：年报点评：24Q4业绩稳健向上，看好智驾+纯电新平台驱动新车周期 (海通证券 刘一鸣,张觉尹)

●考虑公司的竞争优势，我们预计公司2025/2026/2027年营收分别约为10459/12823/14870亿元，归母净利润约为554/796/1088亿元，EPS为18.24/26.20/35.81元。公司2025年3月25日收盘市值对应2025/2026/2027年PE为20/14/10倍。参考可比公司，考虑到比亚迪是新能源车头部企业，我们给予公司2025年21-22倍PE，对应合理价值区间383.02-401.26元。维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:汽车制造

●2025-03-28 北特科技：汽零筑基擎双翼，丝杠拓疆启新程 (东吴证券 曾朵红,黄细里,阮巧燕,司鑫尧,朱家佟)

●公司转向器零部件、减震器零部件绑定头部Tier1客户增长稳健，商用车空调压缩机持续减亏，盈利稳步提升，人形机器人丝杠业务打开公司远期成长空间，我们预计公司25-27年实现归母净利润分别为1.22/2.02/5.65亿元，同比+70%/66%/180%，现价对应估值分别为125x、76x、27x。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-28 潍柴动力：年报点评：高端动力与物流装备表现突出 (海通证券 刘一鸣)

●公司预计2025年稳健增长，销售收入约为2265-2373亿人民币，同比增长约5-10%。我们认为潍柴动力的增长动能不断，包括1。包含AIDC在内的高端发电需求，有望带动公司M系列大缸径发动机高速增长；2。凯傲公司作为高端物流解决方案厂商，有望受益于欧洲的制造业投资；3。国内重卡市场持续修复，天然气重卡产业链有望受益于以旧换新政策。我们预计2025/26/27年公司营收分别为2355/2546/2733亿元，归母净利润分别为126/152/170亿元，EPS分别为1.45/1.75/1.95元。对应2025年3月27日收盘价，PE分别为11/9/8倍。考虑到公司为行业龙头，确定性较强，参考可比公司，给予公司2025年13-15倍PE，合理价值区间18.84-21.74元，维持“优于大市”评级。

●2025-03-28 潍柴动力：系列点评四：2024业绩超预期，发动机龙头穿越周期 (民生证券 崔琰,杜丰帆)

●公司是国内发动机领域龙头，通过不断延长自身产品线、提升产品核心竞争力。我们预计公司2025-2027年营收分别为2,311.1/2,416.1/2,488.6亿元，归母净利为127.5/142.4/155.0亿元，对应EPS分别为1.46/1.63/1.78元。按照2025年3月27日收盘价15.76元，对应PE分别为11/10/9倍，维持“推荐”评级。

●2025-03-28 中国重汽：系列点评三：2024业绩超预期，以旧换新政策有望发力 (民生证券 崔琰,杜丰帆)

●行业需求端持续复苏，出口维持高景气，公司有望持续受益。我们预计公司2025-2027年营收分别为561.6/640.2/717.1亿元，归母净利为17.7/20.3/23.4亿元，对应EPS分别为1.50/1.73/1.99元。按照2025年3月27日收盘价19.56元，对应PE分别为13/11/10倍，维持“推荐”评级。

●2025-03-28 香山股份：2024年年报业绩点评：业绩短期承压，推进低空经济产品拓展 (银河证券 石金漫)

●预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入65.12亿元、70.65亿元、75.56亿元，实现归母净利润1.80亿元、2.00亿元、2.19亿元，摊薄EPS分别为1.36元、1.51元、1.66元，对应PE分别为26.50倍、23.82倍、21.73倍，维持“推荐”评级。

●2025-03-28 福达股份：2024年年报点评：新能源化转型成果显著，开始进军机器人领域 (西南证券 郑连声)

●公司披露24年报，24年公司实现营业收入16.48亿元，同比增长21.83%，Q4收入5.38亿元，同比+33.41%，环比+37.53%；实现归母净利润1.85亿元，同比增长78.96%，Q4实现归母净利润0.64亿元，同比+63.36%，环比+36.26%。预计25/26/27年归母净利润为2.8/4.0/5.4亿元，未来三年复合增长率为42.7%，维持“买入”评级。

●2025-03-27 福达股份：【华创汽车】福达股份：24年业绩超预期，25年机器人转型提速 (华创证券)

●公司4Q业绩超预期，根据2024年报，我们将公司2025-2026年归母净利预期由2.79亿、3.44亿元调整为2.82亿、3.51亿元，并引入2027年归母净利预期4.07亿元，对应增速+52%、+24%、+16%。公司2025年机器人转型加速，当前已落地长坂科技的首期参股增资，市场愿意给予机器人转型较快、成长预期较高的优质公司一定的估值溢价。综合公司历史估值与可比公司估值，我们将公司2025年目标PE由35倍调整为40-45倍，对应市值113-127亿元，对应目标价17.5-19.7元，维持“强推”评级。

●2025-03-27 中集车辆：年报点评：深化规模优势，发力全球南方市场 (海通证券 刘一鸣)

●我们认为，中集车辆的挂车、上装制造规模优势正在被不断夯实，同时公司的全球南方、欧洲和纯电动头挂列车业务有望带来新的亮点，预计公司2025/26/27年取得营收224/244/267亿元，归母净利润14.7/16.6/17.9亿元，EPS为0.78/0.89/0.95元，对应2025年3月26日收盘估值为12/10/10x PE。参考可比公司，我们认为中集车辆作为行业龙头，2025年合理估值为13-15x PE，对应合理价值区间为10.19-11.76元，维持“优于大市”评级。

●2025-03-27 上海沿浦：2024年报点评：还原减值Q4业绩创历史新高，期待座椅总成突破落地 (中泰证券 何俊艺,刘欣畅,毛yan玄)

●根据最新年报调整25-26年归母净利润为2亿元、2.8亿元(前值为2.3亿元、3.2亿元)，新增2027年归母净利润预测值4亿元，25-27年归母净利润同比增速分别为45%、42%、41%，对应25-27年PE分别为29X、20X、15X。客户+新业务放量支撑业绩高成长，看好中期重要期权整车座椅的落地，维持“买入”评级。

●2025-03-27 潍柴动力：多元布局穿越周期，兼顾高分红潜力 (华泰证券 宋亭亭)

●我们预计公司24-26年归母净利润为110/125/143亿元，A股可比公司Wind一致预期25年PE均值为14倍，给予A股2025年14倍PE，A股目标价为20.02元，采用公司近三年以来AH价格比均值为1.20，对应H股目标价18.13港元(汇率1HKD=0.92CNY)。首次覆盖给予买入评级。