ST八菱(002592)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-04-21 ST八菱：拟增资云南工业大麻公司，公司大健康业务再拓展 (天风证券 邓学,吴立)

●公司有望形成三驾马车驱动的格局。汽车板块随新能源产品有望成为新的增长点；《远去的恐龙》项目盈利可期；以干细胞和工业大麻为主的生物业务布局顺利。在不计入弘润天源、科华生物业绩贡献的假设下，我们预计18-20年归母净利润分别为0.19亿、0.61亿、1.15亿元。维持“增持”评级。

●2019-03-28 ST八菱：转型细则逐步落地，有望成为生物医药领域的黑马 (天风证券 邓学)

●公司有望形成三驾马车驱动的格局。汽车板块随新能源产品有望成为新的增长点；《远去的恐龙》项目盈利可期；若成功并购弘润天源，医药业务有望贡献3年5亿净利。若公司收购弘润天源失败，那么我们预计18-20年归母净利润分别为0.19亿、0.61亿、1.15亿元；若并购成功，那么我们预计2018-2020年归母净利润分别为0.19亿、1.91亿、2.85亿元。维持“增持”评级。

●2019-01-06 ST八菱：坚定转型，由单核驱动转三驾马车 (天风证券 邓学)

●我们预计2018-2020年归母净利润分别为0.19亿、0.61亿、1.15亿元，对应EPS分别为0.07元/股、0.21元/股、0.41元/股；若并购成功，那么我们预计2018-2020年归母净利润分别为0.19亿、2.61亿、4.08亿元，对应EPS分别为0.07元/股、0.92元/股、1.48元/股。若文化板块业务18年维持盈亏平衡，医药和汽车板块分别贡献约2.1亿和0.5个亿归母净利润，加权算的公司目标市值约为70亿，首次覆盖给予“增持”评级。

●2015-12-01 ST八菱：并购基金牵手网游，映射VR (海通证券 邓学)

●汽车行业景气度波动，零部件子行业存在局部产能过剩，业绩存在承压可能。公司谋求未来股权增值，计划通过更多并购、新业务开拓等，布局多元化战略，增强长期成长性；同时公司财务健康，资金充沛，后续转型力度高度明确，持续性的产业布局事件、汽车轻量化、文化产业机遇等都将稳步推升公司市值。预计2015-2017年EPS为0.53、0.82、1.18元，对应2015年11月30日收盘价PE分别为107、69、48倍。目标价为70元，对应2016年PE为86倍，维持买入评级。

●2015-07-24 ST八菱：从“0”到“1”，转型是方向 (海通证券 邓学)

●预测公司2015-2017年EPS分别为0.67元、1.16元、1.50元，对应2015年7月23日收盘价PE分别为113倍、65倍、50倍。目标价为100元，对应2015年PE为150倍，给予“买入评级”。

◆同行业研报摘要◆行业:汽车制造

●2025-04-27 长安汽车：季报点评：预计自主新能源品牌盈利改善，推进智能化及海外布局 (东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●调整收入、毛利率、投资收益及费用率等，新增2027年预测，预测2025-2027年归母净利润80.30、94.71、113.13亿元(原2025-2026年为82.68、101.25亿元)，可比公司25年平均PE估值21倍，目标价17.01元，维持买入评级。

●2025-04-27 比亚迪：系列点评二十七：出口驱动盈利，智驾平权加速 (民生证券 崔琰,马天韵)

●我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，维持盈利预测，预计2025-2027年营收为10,141.2/12,372.3/14,772.5亿元，归母净利润581.2/670.9/741.7亿元，EPS19.12/22.08/24.41元，对应2025年4月25日370.83元/股收盘价，PE分别为19/17/15倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-27 长城汽车：2025年一季报点评：全球化持续推进，产品周期波动业绩短期承压 (东吴证券 黄细里)

●考虑到行业竞争加剧，我们下调公司2025/2026/2027年营业收入预期分别为2195/2376/2538亿元(原值为2250/2491/2656亿元)，同比+8.57%/+8.25%/+6.82%。考虑到公司销售和研发投入增加，我们下调2025/2026/2027年归母净利润预期分别为123/139/144亿元(原值为129/143/148亿元)，同比-3.33%/+12.91%/+3.70%。2025-2027年对应EPS分别为1.43/1.62/1.68元，对应PE估值分别为18/16/16倍。考虑公司智能化与全球化持续加速，维持“买入”评级。

●2025-04-27 长安汽车：系列点评二十五：业绩符合预期，新能源产品周期强劲 (民生证券 崔琰,马天韵)

●我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2025-2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元，归母净利润分别为88.7/107.6/127.2亿元，EPS分别为0.89/1.09/1.28元，对应2025年4月25日12.35元/股的收盘价，PE分别为14/11/10倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-27 比亚迪：2025Q1业绩优异，量利齐升可期 (国投证券 徐慧雄,夏心怡)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为552.1、643.9、812.4亿元，对应当前市值PE分别为20.4、17.5、13.9倍。维持6个月目标价454.25元/股，对应2025年25xPE，维持“买入-A”评级。

●2025-04-27 旭升集团：系列点评四：海外项目稳步推进，机器人业务进展顺利 (民生证券 崔琰,杜丰帆)

●公司是新能源车轻量化确定性较强的受益标的，凭借领先的工艺、研发及客户拓展能力，快速抢占市场份额。我们预计公司2025-2027年营收分别为54.7/67.2/82.1亿元，归母净利为5.3/6.5/8.1亿元，对应EPS分别为0.55/0.68/0.85元。按照2025年4月25日收盘价12.61元，对应PE分别为23/19/15倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-26 比亚迪：2025年一季报点评：Q1业绩表现亮眼，三电核心技术再突破 (东吴证券 曾朵红,黄细里,阮巧燕,朱家佟)

●我们维持公司25-27年归母净利550/683/821亿元的预期，同增37%/24%/20%，对应PE20/17/14x，给予25年28x，目标价507元，维持“买入”评级。

●2025-04-26 伯特利：年报点评：新客户持续拓展，智能电控产品较高增长 (东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●调整收入、毛利率及费用率等，新增2027年预测，预测2025-2027年归母净利润分别为15.18、18.63、22.98亿元(原2025-2026年为14.96、18.92亿元)，可比公司25年PE平均估值27倍，目标价67.50元，维持买入评级。

●2025-04-26 拓普集团：年报点评：国内外产能继续布局，机器人业务快速推进 (东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●调整收入、毛利率及费用率等，新增2027年预测，预测2025-2027年归母净利润为35.38、42.86、51.17亿元(原2025-2026年为37.29、46.93亿元)，可比公司2025年PE平均估值35倍，目标价71.40元，维持买入评级。

●2025-04-26 北特科技：2025年一季报点评：业绩符合市场预期，机器人贡献第二曲线 (东吴证券 曾朵红,黄细里,阮巧燕)

●我们维持公司25-27年归母净利润分别为1.22/2.02/5.65亿元，同比+70%/+66%/+180%，对应现价PE分别为128x、77x、28x，考虑到机器人行业空间广阔，维持“买入”评级。