百润股份(002568)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-06-01 百润股份：二次增长曲线已至，如何看待百润空间 (东方证券 叶书怀,燕斯娴,姚晔)

●我们预测公司2025-2027年每股收益分别为0.81、1.00、1.34元(原预测25-26年为1.02、1.19元)。考虑到公司具备饮料与小品类酒双重属性，结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为27年的27倍市盈率，对应目标价为36.18元，上调为买入评级。

●2025-05-27 百润股份：预调酒产品结构优化，盈利突出 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2025、2026、2027年的每股收益为0.78元、0.93元和1.07元，参照5月26日收盘价27.09元，对应的市盈率分别为34.65倍、29.13倍和25.28倍，维持公司“谨慎增持”评级。

●2025-05-13 百润股份：预调酒短期承压，关注威士忌新品 (浙商证券 杨骥,满静雅)

●考虑到24年收入利润略低于预期，25年鸡尾酒短期仍或承压，威士忌业务有望贡献一定增量，我们将25-26年收入增速调整至9%、11%(同比，下同)，归母净利润增速调整至11%、15%，预计27年收入、归母净利润增速为13%、14%。当前股价对应25年PE为34倍，维持“买入”评级。

●2025-05-07 百润股份：预调酒业务稳健，期待威士忌打开成长空间 (国联民生证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜,吴雪枫)

●考虑新业务起步阶段或对盈利能力略有拖累，我们预计公司2025-2027年营业收入分别35.47/41.51/47.81亿元，分别同比增长16.37%/17.04%/15.17%，归母净利润分别为8.10/9.93/11.84亿元，分别同比增长12.69%/22.53%/19.22%，对应CAGR为18.07%，对应2025-2027年PE估值分别为34/28/23X。考虑公司预调酒业务龙头地位稳固，预调酒全年有望实现稳健增长，同时威士忌业务布局领先国内多数品牌，2025年起有望贡献新增量，维持“买入”评级。

●2025-05-06 百润股份：预调酒短期承压，烈酒业务有望突破 (东北证券 李强,阚磊)

●公司鸡尾酒业务后续有望推出区隔于3、5、8度的新品，同时今年作为威士忌铺货元年，威士忌销售有望超预期。预计公司2025-2027年营收为36.15/41.48/47.92亿元，2025-2027年归母净利润为8.82/10.45/12.11亿元，2025-2027年EPS为0.84/1.00/1.15元，首次覆盖，给予2025年36倍估值，给予公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-06-03 山西汾酒：【华创食饮】山西汾酒：灵活从容，经营平稳 (华创证券 欧阳予,刘旭德,董广阳)

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●2025-06-03 古井贡酒：【华创食饮】古井贡酒：逆势前行，稳字当头 (华创证券 欧阳予,刘旭德,董广阳)

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●2025-06-02 古井贡酒：正视困难，积极应对 (招商证券 陈书慧,刘成)

●古井管理层客观承认当下产业面临的压力，但在动作上仍强调坚持坚守，以积极作为的心态面对调整，对内降本增效，对外精耕细作。公司管理层拥有穿越周期的经验，行业调整期更考验企业内功，我们认为公司合理降速后，长期竞争力不改。当下对应2025年13X PE，隐含较为悲观的假设和预期，低估明显，维持25-27年每股收益为11.54、12.79、13.98元，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-05-30 东鹏饮料：多品类战略显著，第二曲线增长超预期 (中泰证券 何长天)

●随着公司持续深化全渠道战略布局，优化区域结构，在夯实能量饮料的基础上积极培育和发展多元化产品矩阵，同时考虑到东鹏2025年全国化网点拓展顺利，新品布局较为成功，我们调整盈利预测。预计公司2025-2027年收入分别为214.92、279.56、351.17亿元(2025-2026年前值为174.36、212.66亿元)，同比增长36%、30%、26%，预计归母净利润为48.37、65.41、85.27亿元(2025-2026年前值为34.04、42.08亿元)，同比增长45%、35%、30%，对应PE分别为34、25、20X，维持“买入”评级。

●2025-05-30 山西汾酒：坚定四轮驱动战略，深化全国化布局 (兴业证券 沈昊,金含,汪润)

●维持此前盈利预测，预计2025-2027年营收分别为400.01/441.78/486.34亿元，同比增长11.1%/10.4%/10.1%，归母净利润分别为135.10/151.58/169.80亿元，同比增长10.3%/12.2%/12.0%，以2025年5月29日收盘价计算，对应PE为17.0/15.1/13.5倍，维持“增持”评级。

●2025-05-29 酒鬼酒：季报点评：调整期业绩阶段承压，25年静待改革发力经营改善 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●考虑行业处于调整期，我们下调公司盈利预测。预计25-27年公司收入分别为12.5/13.3/14.3亿元(25-26年前值15.8/17.4亿元)，归母净利润分别为1.1/1.6/2.1亿元(25-26年前值1.3/1.7亿元)，对应PE为122X/84X/64X，维持“增持”评级。

●2025-05-29 水井坊：季报点评：25Q1扣非利润表现亮眼，25年期待改革见效 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●经营拐点已现，25年期待改革见效。考虑行业处于调整期，我们略调低盈利预测，预计25-27年公司收入分别为54.8/58.5/61.8亿元(25-26年前值为57.7/63.1亿元)，归母净利润分别为14.2/15.5/16.7亿元(25-26年前值为15.2/16.9亿元)，对应PE为15.5X/14.2X/13.2X，维持“买入”评级。

●2025-05-29 香飘飘：官宣新代言人，品牌建设持续强化 (东吴证券 苏铖)

●5月27日，香飘飘旗下Meco杯装果茶宣布时代少年团为品牌代言人，并发布主题短片《时代在召唤》。我们维持2025-2027年归母净利润为2.6、3.0、3.2亿元，分别同比+2.5%/15.2%/+8.1%，当前市值对应PE为22/19/18倍，期待后续收入逐步恢复，维持“增持”评级。

●2025-05-28 燕京啤酒：燕京啤酒2025年一季度再迎“开门红” (智泽华)

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●2025-05-28 迎驾贡酒：季报点评：中低档产品下滑拖累整体，25Q1业绩有所承压 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●考虑行业处于调整阶段，我们下调盈利预测，预计25-27年公司收入分别为74.4/79.9/85.1亿元(25-26年前值为85.6/97.3亿元)，归母净利润分别为26.3/28.7/31.0亿元(25-26年前值为30.9/35.6亿元)，对应PE为12.8X/11.7X/10.9X，维持“买入”评级。