百润股份(002568)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-21 百润股份：Q4高基数下略有承压，费用投放蓄力来年发展 (财通证券 吴文德,赵婕)

●预计2023-2025年公司将实现营收35.09/43.31/52.43亿元，同比+35.29%/23.43%/21.06%；实现归母净利润8.18/10.79/13.58亿元，同比+56.97%/31.85%/25.86%；EPS为0.78/1.03/1.29元/股，对应PE为25/19/15x，给予公司“增持”评级。

●2024-02-10 百润股份：春华秋实二十载，坡长雪厚再出发 (德邦证券 熊鹏)

●预计23-25年公司营业收入分别为33.0/39.8/48.3亿元，同比增速为27.2%/20.6%/21.5%。归母净利润分别为8.2/10.3/13.1亿元，同比增速为58.1%/24.9%/27.3%。我们认为公司仍将受益于预调酒市场扩容，烈酒有望成为第二增长曲线，维持“买入”评级。

●2024-02-04 百润股份：高基数下四季度增长放缓，静待增长恢复 (国信证券 张向伟,刘匀召)

●静待增长恢复，威士忌有望成为长期增长极，维持“买入”评级。考虑到预调酒行业作为非必选消费在经济弱复苏背景下恢复不确定性增强，我们下调盈利预测，预计公司2023/2024年营业收入分别为33.5/40.0亿元(此前为35.5/43.2亿元)，同比增长29.2%/19.3%，预计公司2023/2024年归母净利润为8.1/9.9亿元(此前为8.8/10.9亿元)，同比增长55.2%/22.9%。

●2024-01-29 百润股份：2023年业绩预告点评：业绩表现亮眼，2024年开门红可期 (国海证券 薛玉虎,刘洁铭,秦一方)

●按照公司2021年限制性股票激励计划要求，公司2023-2025年收入考核目标分别为32.4亿，39.9亿和47.9亿，分别同比增长25%，23%和20%。我们认为公司完成股权激励目标的概率较高，建议后续密切跟踪公司春节营销方案效果和后续的终端动销情况。根据业绩预告，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为0.77元，0.94元和1.18元，对应PE分别为28X/23X/18X，目前估值已经回落至历史较低水平，维持”买入”评级。

●2024-01-28 百润股份：Q4业绩短期承压，老品增长势能恢复 (东北证券 李强,阚磊)

●强爽市场空间广阔，清爽与微醺恢复增长势能，预计公司2023-2025年归母净利7.98/9.73/11.81亿元，EPS为0.76/0.93/1.13元，对应PE为30x/25x/20x，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-03 贵州茅台：年报点评：2023超额收官，2024蓄势充足 (华泰证券 龚源月,宋英男,王可欣)

●23年分红比例75.67%，分红金额再创历史新高，治理更趋市场化。略上调盈利预测，预计24-25年EPS为70.70/81.90元(前次69.99/81.12元)，引入26年EPS94.68元，给予24年32x，目标价2262.40元，“买入”。

●2024-04-03 贵州茅台：2023年年报点评：巍巍巨轮，稳步前行 (东吴证券 孙瑜)

●公司从容铺排经营节奏，短期飞天提价缓解量增压力；中期伴随扩产落地，量价调节工具箱手段将更趋丰富。强大品牌力溢价支撑下，对业绩兑现度保持乐观，我们调整24-25年归母净利润为872/1018亿元(前值为873/1027亿元)，同比+17%、17%(前值为+19%、18%)，给予26年归母净利润为1166亿元，同比+15%，当前市值对应PE为25/21/18X，维持“买入”评级。

●2024-04-03 贵州茅台：营收增速创新高，产品矩阵强构建 (信达证券 马铮,赵丹晨)

●我们预计，公司2024-2026年摊薄每股收益分别为69.76元、81.25元、94.25元，维持对公司的“买入”评级。

●2024-04-03 贵州茅台：2023年度业绩点评：业绩增长稳健性较强 (银河证券 刘来珍)

●盈利预测，并新增2026年盈利预测。预计69.42/80.48/92.32元，2024/4/2收盘价1714元对应P/E倍。茅台业绩增长稳健性较强，维持“推荐”评级。

●2024-04-03 贵州茅台：【华创食饮|白酒】贵州茅台：迈向卓越，只争朝夕 (华创证券 欧阳予,沈昊,董广阳)

●在茅台强大品牌基因优势之上，管理层主动作为、只争朝夕的工作风格，正带领公司加速迈向世界一流的卓越之路，茅台依然是最值得信赖的龙头白马。结合公司年报，我们略调整公司盈利预测，预计24-26年EPS为70.04/80.81/91.79元(原24-25年预测值为70.82/82.63元)，维持目标价2600元及“强推”评级。

●2024-04-03 贵州茅台：23年圆满收官，24年增势不减 (兴业证券 金含)

●根据2023年年报调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为1744.55/2012.63/2297.39亿元，同比增长15.87%/15.37%/14.15%，归母净利润分别为881.37/1035.42/1198.88亿元，同比增长17.93%/17.48%/15.79%，EPS为70.16/82.42/95.44元，对应2024年4月2日收盘价，PE为24.43/20.79/17.96X，维持“买入”评级。

●2024-04-03 贵州茅台：年报点评：2023年业绩超预告，增长韧性十足 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●2023年公司拟每10股派发现金股利308.76元(含税)，合计派发股利388亿元，分红比例52%，与去年同期持平，叠加此前的特别分红240亿元，持续回馈投资者，彰显国企担当。公司在手工具充足，渠道与产品结构持续优化，产能扩张奠定长期发展基础。我们上调2024-25年EPS预测为70.57/82.84元(原值：69.22/80.41元)，并预计2026年EPS为96.47元。维持“推荐”评级。

●2024-04-03 贵州茅台：量价齐升，稳健前行 (群益证券 顾向君)

●预计2024-2026年将分别实现净利润893.8亿、1040亿和1174.7亿，分别同比增19.6%、16.3%和13%，EPS分别为71.15元，82.76元和93.52元，当前股价对应PE分别为24倍、21倍和18倍，维持“买进”。

●2024-04-03 贵州茅台：业绩超预期，龙头引领行业信心 (华鑫证券 孙山山)

●当前茅台集团实施“一盘棋、一条心”的战略，股份公司继续引领板块，创新业务亦持续推出，我们预计公司2024-2026年EPS分别为69.85/81.13/93.85元，当前股价对应PE分别为25/21/18倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-03 贵州茅台：2023年年报点评：2023年再创佳绩，彰显龙头韧性 (东莞证券 魏红梅,黄冬祎)

●预计公司2024/2025年每股收益分别为69.70元和81.37元，对应PE估值分别为25倍和21倍。作为白酒行业龙头，公司茅台酒与系列酒双轮驱动的策略明确，渠道结构持续优化。伴随着产能释放，公司量价有进一步提升的空间。维持对公司的“买入”评级。