唐人神(002567)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-22 唐人神：出栏规模快速增长，养殖成本持续改善 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为-9.1亿元、5.1亿元、12.6亿元，同比分别增长-725%、156%、148%。当前股价对应PE分别为-10、18、7倍。维持买入评级。

●2023-11-02 唐人神：2023年三季报点评：生猪业务亏损拖累整体业绩表现，经营效率稳步改善 (西部证券 熊航)

●根据前三季度经营情况，我们调整盈利预测。预计23-25年归母净利润为-11.33/13.29/13.81亿元，同比亏损/扭亏/+3.9%，对应PE为-8.5/7.3/7.0倍。未来公司生猪出栏量有望保持高增长，饲料业务预计将稳健增长，公司主业中长期成长性良好，各业务板块协同效应较强，维持“买入”评级。

●2023-11-01 唐人神：生猪规模如期增长，养殖成本延续下行 (财通证券 余剑秋)

●公司围绕养殖、饲料、肉制品三大产业，协同效应增强，养殖业务较快增长，成本稳步下行，我们预计公司2023-2025年实现营业收入287.4/342.3/381.7亿元，归母净利润-9.1/2.4/4.4亿元，10月31日收盘价对应24/25年PE分别为40.1/22.0倍，维持“增持”评级。

●2023-11-01 唐人神：生猪出栏增长，养殖成本边际改善 (中信建投 王明琦)

●考虑全年生猪价格或低位运行，预计公司今年业绩或亏损；明年及后年随猪价回暖，公司成本改善以及出栏增长，业绩有望盈利并呈现较快增长。综合考虑，预计公司2023-2025年实现营收286.52/344.14/389.85亿元，归母净利润-7.64/1.41/5.83亿元，EPS分别为-0.53/0.10/0.41元/股，维持“增持”评级。

●2023-10-31 唐人神：Q3生猪完全成本再降，2023年出栏计划有保障 (华安证券 王莺)

●公司是我国优质饲料龙头，近年来生猪养殖业务快速扩张。我们预计2023-2025年公司生猪出栏量350万头、450万头、500万头，其中，育肥猪出栏量330万头、430万头、450万头，预计实现营业收入286.3亿元、349.5亿元、375.2亿元，同比增长7.9%、22.0%、7.4%，对应归母净利润-11.57亿元、17.63亿元、22.14亿元，归母净利润前值2023年-11.48亿元、2024年7.38亿元、2025年13.72亿元，本次调整幅度较大的原因是，修正了23-25年育肥猪出栏量和猪价预期，维持“买入”评级不变。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-03-13 劲仔食品：2023年业绩快报点评：2023年完美收官 (东吴证券 孙瑜,罗頔影)

●我们预计2023-2025年公司收入分别为20.65/26.77/32.20亿元，同增41%/30%/20%；归母净利润分别为2.1/2.9/3.7亿元，同增68%/39%/29%，EPS分别为0.46/0.64/0.83元，对应当前PE为31x、23x、18x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-12 劲仔食品：增长势能强劲，规模效应持续释放 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司基本盘稳定下的新品持续放量，核心产品毛利率持续改善。根据业绩预告，我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.46/0.60/0.74元，当前股价对应PE分别为30/23/19倍，维持“买入”投资评级。

●2024-03-12 广州酒家：全年平稳收官，增长势能充足 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司月饼和速冻板块持续发力，随着品类结构优化与产能逐步释放，公司业绩将持续稳健增长。根据业绩快报，我们调整2023-2025年EPS为0.95/1.21/1.52元(前值分别为1.04/1.29/1.58元)，当前股价对应PE分别为19/15/12倍，维持“买入”投资评级。

●2024-03-12 煌上煌：千城万店战略稳步推进，经营提效拐点初现 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●短期看公司同店收入情况受外部消费环境影响略微承压，但从中期维度看，我们看好公司2024年起经营重回正轨，门店呈现快速扩张态势，集中度持续提升。我们预计2024-2025年EPS分别为0.25/0.32元，当前股价对应PE分别为33/26倍，维持“买入”投资评级。

●2024-03-12 劲仔食品：品类扩张与渠道拓展兼备，24年高增可期 (中信建投 安雅泽,余璇)

●公司2022年以来用“大包装”推动整盒装、袋装产品销售，不断推进线下传统流通渠道、现代渠道和线上渠道立体式全渠道稳健发展。产品矩阵方面，公司聚焦休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类，打造“深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列畅销单品，公司产品已经做好品类丰富、消费者口味接受度较高的打磨和准备，叠加公司渠道开拓下经销商数量增加和零食专营渠道快速放量，我们认为公司已经步入快速发展轨道，未来1-2年营收将继续高增。我们预计公司2023/2024/2025年收入分别为20.65/26.93/32.96亿元，同比增长39.2%/30.4%/22.4%，净利润分别为2.09/2.81/3.49亿，同比增长67.8%/34.6%/24.0%，维持“买入”评级。

●2024-03-12 劲仔食品：2023年度业绩快报点评：顺利收官，增势仍存 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,杨哲,李嘉祺)

●我们根据业绩快报调整2023年归母净利润至2.09亿元，基本维持2024-2025年归母净利润不变，对应2023-2025年EPS分别为0.46/0.58/0.73元，当前股价对应P/E分别为30X/24X/19X。公司渠道拓展顺利，单品表现良好，维持“买入”评级。

●2024-03-11 天马科技：员工持股彰显信心，静待业绩拐点 (招商证券 施腾)

●受鳗鱼价格低迷影响，公司2023年适当控制出鱼节奏，导致业绩承压。鳗苗投放减少或逐步传导至供给端，行业存塘量或进一步减少，鳗鱼价格或整体维持上行趋势，看好公司鳗鱼养殖业务量价齐升。考虑到鳗鱼价格低于预期，我们调整公司23-25年盈利预测分别为-1.5亿元、6.3亿元、8.9亿元。维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-03-09 妙可蓝多：奶酪棒需求承压，预计盈利边际好转 (东方证券 叶书怀,蔡琪)

●根据23年三季报，对23-25年下调收入、毛利率。因收入基数降低，24-25年股权激励产生的管理费用率提升。我们预测公司2023-2025年每股收益分别为0.09、0.28、0.48元(原预测为0.69、1.08、1.45元)。我们延续FCFF估值方法，计算公司权益价值为89亿元，对应目标价17.36元，维持买入评级。

●2024-03-08 绝味食品：2023年平稳收官，聚焦高质量发展 (财通证券 吴文德,李茵琦)

●我们预计2023-2025年营收为72.87/80.04/86.65亿元，同比+10.04%/9.83%/8.27%，归母净利为3.14/7.91/9.54亿元，同比+35.08%/151.87%/20.62%；对应PE为41/16/14X，维持公司“买入”评级。

●2024-03-07 洽洽食品：基本符合预期，坚果渗透率持续提升 (财通证券 吴文德,李茵琦)

●我们预计2023-2025年营收为68.06/77.68/85.94亿元，同比-1.13%/+14.15%/10.63%，归母净利为8.05/10.71/13.85亿元，同比-17.50%/+33.01%/+29.29%；对应PE为21/16/12X，维持公司“买入”评级。