亚太科技(002540)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-24 亚太科技：事故影响逐渐消退，增产降本可期 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2025/2026/207年铝锭现货年均价20500元/吨，预计公司2025-2027年营业收入为83.4/92.1/101.6亿元，归母净利润分别为5.46/6.26/7.17亿元，同比增速18.0/14.7/14.5%，摊薄EPS分别为0.44/0.50/0.57元，当前股价对应PE为13.7/11.9/10.4X。亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商，凭借技术、客户等方面优势，将显著受益于汽车轻量化及新能源汽车渗透率提高，借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务，公司成长空间更加广阔，维持“优于大市”评级。

●2024-11-03 亚太科技：前三季度销量同比增长，铝棒项目进展顺利 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2024/2025/2026年铝锭现货年均价19500元/吨，预计公司2024-2026年营业收入为78.5/91.1/105.6亿元，归母净利润分别为4.71/5.87/7.70亿元(前值5.66/7.28/8.98亿元)，同比增速-16.7/24.5/31.3%，摊薄EPS分别为0.38/0.47/0.62元，当前股价对应PE为14.8/11.9/9.1X。亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商，凭借技术、客户等方面优势，将显著受益于汽车轻量化及新能源汽车渗透率提高，借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务，公司成长空间更加广阔，维持“优于大市”评级。

●2024-08-20 亚太科技：2024年半年报点评：Q2业绩承压，盈利改善可期 (民生证券 邱祖学)

●公司是铝挤压材龙头企业，一方面公司传统铝材业务有望在产能扩充下的继续实现量增；另一方面，汽车零部件业务有望持续高速增长，从而带动盈利进一步提升。我们预计2024-2026年，公司归母净利润为6.17、7.10、8.21亿元，对应8月19日股价的PE分别为10/9/8X，维持“推荐”评级。

●2024-04-24 亚太科技：2023年年报及2024年一季报点评：业绩稳健增长，24Q1彰显公司韧性 (民生证券 邱祖学)

●公司是铝挤压材龙头企业，一方面公司传统铝材业务有望在产能扩充下的继续实现量增；另一方面，汽车零部件业务有望持续高速增长，从而带动盈利进一步提升。我们预计2024-2026年，公司归母净利润为6.36、7.53、8.71亿元，对应4月23日股价的PE分别为12/10/9X，维持“推荐”评级。

●2024-01-17 亚太科技：投资建设芜湖基地，未来四年产能翻番 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●公司第三生产基地落地芜湖，有望借助安徽新能源汽车产业集群优势，进一步开拓公司铝材及零部件业务市场，有利于公司进一步提升在新能源汽车、航空航天、热管理系统等领域综合竞争力。亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商，凭借技术、客户等方面优势，将显著受益于汽车轻量化及新能源汽车渗透率提高，借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务，公司成长空间更加广阔，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-04-14 神火股份：年报点评报告：25年煤矿减值拖累业绩，26Q1单季度业绩同环比大增 (天风证券 刘奕町)

●电解铝价格高位震荡，叠加氧化铝跌价，利润有望两头走阔。我们调整煤炭与氧化铝价格假设，预计26-28年公司归母净利润分别85/90/95亿元(26/27年前值为57/64亿元)，对应PE8.8/8.3/7.9X，维持“买入”评级。

●2026-04-12 西部矿业：资产100%位于国内，成长性较好 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●考虑到铜扰动事件频发、需求好于我们先前的预期，我们上调26-27年铜价、金价假设，测算公司26-28年归母净利分别为58/61/67亿元(变动幅度13%/8%/-)。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为12.5X，给予公司2026年12.5XPE，对应目标价30.62元(前值34.82元，基于2026年PE16.1X)，目标价下调主因可比公司估值下调。维持“增持”评级。

●2026-04-12 华峰铝业：25年销量营收共振提升，静待重庆基地贡献成长动力 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤,项祈瑞)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.3/16.8/20.2亿元，同比增速分别为19.3%/17.3%/19.9%，当前股价对应的PE分别为14/12/10倍。作为国内铝热传输材料龙头，公司有望受益新能源汽车铝热材料用量增长和传统车出海景气传导，储能、数据中心、空调有望赋能远期空间。维持“买入”评级。

●2026-04-12 华友钴业：2025年报点评：业绩符合预期，镍、钴、锂产品毛利合计占比超过70% (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●综合来看，华友钴业在镍、钴、锂等关键业务领域的表现亮眼，一体化布局优势明显，具备较强的成长性和盈利能力。尽管存在一定的外部风险，但其核心竞争力和市场地位使其具备长期投资价值，适合看好新能源材料行业的投资者重点关注。

●2026-04-11 云南铜业：优质资产并表，将受益于铜价上涨 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●我们假设2026-2028年铜现货含税价均为95000元/吨，铜精矿TC均为-30美元/吨，硫酸价格为800元/吨，黄金价格1100元/克，白银价格20000元/千克，预计2026-2028年归母净利润33.84/39.98/39.98亿元，同比增速160.0/18.1/0.0%；摊薄EPS分别为1.40/1.65/1.65元，当前股价对应PE分别为13.4/11.3/11.3x。公司借助近几年铜行业高景气周期，资产质量得到提升，报告期内实现凉山矿业这一优质资产并表，作为中铝集团旗下唯一铜上市平台，大股东其他优质资产注入可期。虽然铜冶炼业务短期承压，但国家发文严控铜冶炼新增产能，且公司受益于全球铜冶炼产能出清，行业远期格局向好。维持“优于大市”评级。

●2026-04-11 西部黄金：2025年年报点评：利润如期释放，业绩加速期来临 (国联民生证券 邱祖学)

●考虑当前贵金属价格回升，公司未来矿产金增速可观，我们预计2026-2028年公司归母净利润为19.67/31.32/38.51亿元，对应4月10日收盘价PE分别为16/10/8X，维持“推荐”评级。

●2026-04-10 洛阳钼业：铜产品量价齐增，正式布局黄金业务 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●自2023年开始公司进入产量释放年，是全球大型铜矿企中少有的保持铜高增长的企业，随着KFM二期及TFM三期在2027年后陆续投产，2028年后公司铜产量有望达到100万吨，并伴随黄金业务快速放量。假设2026-2028年铜现货结算价均为95000元/吨，钴金属价格维持43万元/吨，氢氧化钴折价系数100%，金价5000美元/盎司。预计2026-2028年归母净利润341.9/368.7/423.2亿元，同比增速68.1/7.9/14.8%；摊薄EPS分别为1.6/1.7/2.0，当前股价对应PE分别为12.0/11.1/9.7X。公司拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目扩产将使公司铜产量迈向百万吨，黄金业务即将放量，维持“优于大市”评级。

●2026-04-10 华友钴业：2025年年报点评：主要产品产量增长，一体化布局助力发展 (渤海证券 张珂)

●公司以镍钴锂资源保障为支撑，向锂电材料等下游环节拓展，业务形成一体化优势。在中性情景下，考虑到产品价格走势，我们上调公司2026/2027年归母净利预测分别至95.57/113.39亿元，新增2028年归母净利预测为132.76亿元，对应EPS分别为5.04/5.98/7.00元/股；对应2026年PE为11.81X，低于可比公司的均值，维持公司的“增持”评级。

●2026-04-10 华友钴业：2025年年报点评：产业一体化优势凸显，创历史最佳经营业绩 (银河证券 华立,孙雪琪)

●公司产业一体化优势显著，持续推进降本增效，运营质量稳步提升，有效抵御产品价格和行业周期下行风险。考虑公司后续重点项目有序推进，镍钴锂产量增长确定性较强，锂电产业回暖将加快公司利润释放。我们预计公司2026-2028年归母净利润为101、127、143亿元，对应PE为12、9、8x，维持“推荐”评级。

●2026-04-09 华友钴业：年报点评：业绩表现亮眼，资源端和材料端持续取得突破 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●上调盈利预测，预计公司2026-2028年营收为1072/1225/1403(原预测812/891/-)亿元，同比增速32.3%/14.3%/14.5%；归母净利润为102.73/121.69/144.34(原预测70.06/82.94/-)亿元，同比增速68.1%/18.5%/18.6%；摊薄EPS为5.42/6.42/7.61元，当前股价对应PE为11.3/9.5/8.0X。公司是国内新能源锂电材料行业的头部企业，一体化产业链能有效抵御行业下行风险，同时也有望充分享受锂电行业景气度回暖带来的业绩弹性，维持“优于大市”评级。