云图控股(002539)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-27 云图控股：2025年一季度业绩高增，拟投建贵港项目填补华南产能空白 (国信证券 杨林,董丙旭)

●公司目前复合肥产能745万吨，同时配套磷酸一铵产能，产能较为领先。公司构建了从上游磷矿资源到下游除尿素外的氮肥完整产业链，并在积极建设合成氨项目及上游磷矿，产业链持续完善。目前复合肥成本支撑明显，下游需求刚性，公司复合肥产销量有望持续增长，后续利润空间预期回升，但受纯碱价格预期承压，我们维持公司2025-2027年盈利预测，分别为8.53/9.72/11.19亿元，同比增长6.0%/14.0%/15.1%，对应EPS分别为0.71/0.80/0.93元，对应当前股价PE为11.2/9.8/8.5。维持“优于大市”评级。

●2025-04-24 云图控股：盈利承压，强化氮磷产业链和资源布局 (华金证券 骆红永)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为223.64/245.83/271.60亿元，同比增长9.7%/9.9%/10.5%，归母净利润分别为9.14/10.76/12.85亿元，同比增长13.7%/17.7%/19.5%，对应PE分别为10.2x/8.7x/7.3x；首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-01 云图控股：2024年业绩承压，氮磷产业链持续完善 (国海证券 李永磊,董伯骏,李娟廷)

●综合考虑公司主要产品价格价差情况，我们对公司盈利预测进行适当调整，预计公司2025-2027年营业收入分别为237、257、275亿元，归母净利润分别为9.66、12.74、16.80亿元，对应PE分别10、7、6倍。公司立足复合肥主业，构建了上下游完整产业链，随着磷矿及合成氨产能建设，公司一体化优势将进一步增强，维持“买入”评级。

●2025-03-24 云图控股：2024年年报点评：24年磷复肥产销稳步增长，阿居洛呷290万吨磷矿项目已开工 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●2024年公司磷复肥营收及产销量稳步增长，黄磷、纯碱等化工品价格下跌致使公司整体盈利回落。考虑到纯碱等产品价格仍处于低位水平，我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。预计2025-2026年公司归母净利润分别为8.50（下调19.8%）/10.26（下调19.7%）/13.21亿元。随着公司合成氨和磷矿石项目的建成，公司原料自给能力将大幅增强，进而显著提升公司产业链优势和成本优势，维持公司“买入”评级。

●2025-03-24 云图控股：2024年年报点评：24Q4盈利承压，氮、磷产业链强链补链 (西部证券 黄侃)

●公司发布2024年年报，营收203.81亿元，同比-6%；实现归母净利8.04亿元，同比-10%；实现扣非归母净利7.17亿元，同比+0.40%。其中24Q4实现营收46.85亿元，同/环比-17%/-0.14%；实现归母净利1.35亿元，同/环比-24%/-37%；实现扣非归母净利1.33亿元，同/环比-13%/-7%我们长期看好公司补齐磷矿、合成氨环节控制成本。我们预期25-27年公司归母净利为8.53/10.73/13.97亿元，对应PE11.1/8.8/6.8x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-04-28 合盛硅业：2024年报及2025一季报点评：工业硅等价格下跌，24年及25Q1业绩承压 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●受工业硅及有机硅产品价格下跌影响，分析师下调了公司2025-2026年的盈利预测，并新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为18.97亿元、26.00亿元和33.68亿元。基于精细化管理和高附加值领域布局，公司维持“增持”评级。

●2025-04-28 丸美生物：一季度扣非归母净利同比增长29%，大单品势能持续释放 (国信证券 张峻豪,孙乔容若,柳旭)

●2024年公司在进行品牌战略调整后表现优异，主品牌丸美依托在眼霜+重组胶原蛋白赛道多年积累，已经分别成功打造小红笔和小金针两大系列单品，目前产品势能正处于爆发期。而恋火紧抓消费者底妆痛点，并不断升级核心单品同时进行品类延伸，成为公司第二成长曲线。考虑到公司大单品的系列化推新，以及新品牌的孵化，费用投放预计将进一步加大，我们下调2025-2026归母净利至4.76/6.37(原值为5.16/6.75)亿，并新增2027年预测8.22亿元，对应PE分别为35/26/20x，维持“优于大市”评级。

●2025-04-28 珀莱雅：一季度归母净利同比增长29%，毛销差持续提升彰显经营质量 (国信证券 张峻豪,孙乔容若,柳旭)

●公司依托主品牌大单品策略与新兴品牌快速起势，已经构建了强大品牌矩阵，逐步向美妆集团化进军；同时利用核心平台运营能力深度挖掘线上渠道增长潜力，强化新品类以及各品类间连带机会。考虑到公司今年二季度开始加大主品牌产品推新力度，以及未来新品牌持续孵化下，相关营销投放预计有所提升，我们略下调2025-2026并新增2027年归母净利润至18.69/21.44/23.88(原值为19.78/23.64)亿，对应PE分别为18/16/14x，维持“优于大市”评级。

●2025-04-28 贝泰妮：多因素致短期业绩承压，积极管理变革静待拐点出现 (国信证券 张峻豪,孙乔容若,柳旭)

●公司目前处于品牌矩阵打造以及渠道战略转型期，短期业绩承压明显，但主品牌薇诺娜在敏感肌护肤领域仍有深厚的消费者认可度。同时公司围绕中国皮肤健康生态，积极拓展医美及大健康领域布局，有望带动长期发展。考虑公司新品培育周期拉长，同时转型期各项费用率仍维持高位，我们下调2025-2026归母净利至6.87/8.22(原值为8.26/9.42)亿，并新增2027年预测9.08亿元，对应PE分别为25/21/19x，维持“优于大市”评级。

●2025-04-28 浙江龙盛：染料、中间体业务稳健，地产项目持续推进 (中银证券 余嫄嫄)

●染料行业有待回暖，但公司染料业务表现出较强的盈利韧性，小幅下调2025-2026年盈利预测，并给予2027年盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.63元、0.71元、078元，对应PE分别为15.8倍、13.9倍、12.8倍。染料行业有待回暖，看好公司各项化学品销量增长及房产业务推进带来的增量，维持买入评级。

●2025-04-28 晶瑞电材：2024年报及2025一季报点评：大额商誉减值影响24年业绩，拟发行股份收购湖北晶瑞股权 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●2024年，公司高纯化学品、光刻胶等主要产品出货量持续提升，然而由于行业竞争加剧对应产品毛利率有所下滑，叠加大额商誉减值的计提，24年公司业绩承压。然而考虑到25Q1公司毛利率及费用率的改善，以及后续公司产能的持续爬坡，我们仍认为公司业绩仍将积极向好。我们维持公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.01/1.34/1.78亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-28 三棵树：24年和25Q1家装漆营收持续增长，24Q4起毛利率连续改善 (国投证券 董文静,陈依凡)

●预计2025-2027年公司营业收入分别为133.69亿元、146.74亿元和160.16亿元，分别同比增长10.44%、9.76%和9.15%，归母净利润分别为8.09亿元、9.59亿元和11.25亿元，分别同比增长143.80%、18.54%和17.24%，动态PE分别为31.7倍、26.7倍和22.8倍。给予“买入-A”评级，6个月目标价53.90元，对应2025年PE为35倍。

●2025-04-28 珀莱雅：25Q1利润维持亮眼增长，上新美白和油皮产品线 (万联证券 李滢)

●公司是国货化妆品龙头企业，坚定实施6*N战略，能够敏锐洞察市场消费者需求，近年来实现主品牌珀莱雅稳健增长，多个子品牌体量不断提升。我们根据公司最新经营数据，调整此前的盈利预测并新增2027年的预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为18.53/21.71/25.16亿元(调整前2025-2026年归母净分别为19.70/24.06亿元)，对应2025年4月25日收盘价的PE分别为18/15/13倍，维持“增持”评级。

●2025-04-28 诺普信：蓝莓持续兑现，业绩保持高增 (东北证券 李强,陈科诺)

●尽管年初阴天等对产量略有影响，但土地资源优势将支撑蓝莓产能扩张，同时计提压力的缓解利于业绩释放。我们调整对公司2025-2027年净利润预测至8.9/12.3/16.1亿元，对应EPS分别0.9/1.2/1.6元，对应当前PE估值分别10.5/7.5/5.8倍。维持买入评级。

●2025-04-28 丸美生物：年报点评：业绩表现优异，期待2025年表现 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据年报和一季报，我们调整盈利预测并引入2027年的盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为1.11、1.44和1.85元(原25-26年为1.16和1.4元)，DCF目标估值为53.01元，维持“增持”评级。