恺英网络(002517)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-02 恺英网络：自研《形意》大模型已应用于研发，分红及回购彰显信心 (信达证券 冯翠婷)

●我们预计公司23-25年营业收入分别为42.58/52.50/63.31亿元，同比增长14.30%/23.30%/20.59%；归母净利润分别为14.92/18.81/22.63亿元，同比增长45.51%/26.07%/20.34%，对应4月1日估值15x/12x/10x，维持“买入”评级。

●2024-04-01 恺英网络：稳定分红回报股东，董事长增持彰显信心 (国联证券 丁子然)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为46/61/71亿元，同比增速分别为23.47%/31.74%/17.00%，归母净利润分别为15.6/19.8/23.1亿元，同比增速分别为52.09%/27.18%/16.67%，EPS分别为0.72/0.92/1.07元/股，3年CAGR为30.6%。我们认为，公司游戏产品线储备丰富，有望持续贡献业绩增量，且将长期受益于AI/VR等新技术渗透率提升。建议持续关注。

●2024-03-29 恺英网络：点评：增持、分红持续提振信心，看好公司未来长期发展 (德邦证券 马笑)

●我们预测公司23-25年收入至43.49/53.11/63.93亿元，同比增长16.7%/22.1%/20.4%。我们预测归母净利润为14.61/17.50/19.84亿元，同比增长42.5%/19.8%/13.3%。我们看好现有的游戏产品储备，以及公司对小游戏赛道的布局。维持“买入”评级。

●2024-03-29 恺英网络：分红节奏逐渐稳定，长期投资价值突显 (太平洋证券 郑磊)

●我们预计公司2023-25年营业收入分别为48.5/60.0/72.1亿元，对应增速30.3%/23.7%/20.1%，归母净利润分别为15.3/19.1/22.6亿元，对应增速49.1%/25.2%/18.2%。公司分红节奏逐渐稳定有望提升长期投资价值，管理层持续增持彰显信心。此外，公司传统优势品类游戏基础稳固，新游流水释放有望给公司营收带来新增长。维持公司“买入”评级。

●2024-02-28 恺英网络：传奇筑基，多维成长 (首创证券 王建会,李甜露,辛迪)

●我们预计公司2023-2025年营业收入为45.53/55.89/66.40亿元，同比增速22.2%/22.8%/18.8%，归母净利润分别为15.37/18.41/22.90亿元，同比增速49.9%/19.8%/24.4%，预计公司2023-2025年EPS分别为每股0.71/0.86/1.06元，对应PE为16/14/11倍。我们看好公司在核心“传奇/奇迹”品类不断夯实竞争壁垒、提升市占率，并在探索新品类过程中取得突破的能力，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2024-04-03 吉比特：核心产品收入有所下滑，版号储备丰富 (中银证券 卢翌)

●吉比特核心游戏收入同比下滑；已发行新游有待后续贡献业绩增量；后续优质产品储备丰富，有望贡献业绩增量。考虑核心产品收入下滑，我们下调了2024-2026年盈利预测，预计2024/25/26年归母净利润为11.98/13.82/15.31亿元，对应PE为11.44/9.92/8.95倍，维持买入评级。

●2024-04-03 吉比特：2023年报点评：基本盘短期承压，积极关注拐点 (国海证券 姚蕾,谭瑞峤)

●老产品《问道手游》《一念逍遥》已步入成熟期，预计2024H1流水、利润继续承压，考虑到2024年多款新品将陆续上线，有望填补缺口。综上，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为10.26/12.02/14.05亿元，对应PE为13/11/10x。我们仍然看好公司“小步快跑”模式下的研发创新能力及活力，公司提高内部立项要求及应对市场变化布局内容向游戏，有望迎来自研产品新周期及出海增长点，维持“买入”评级。

●2024-04-02 吉宏股份：2023年报点评：跨境社交电商龙头，业绩增长强劲 (东方财富证券 高博文,陈子怡)

●我们调整公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年收入为77.6/86.9/96.3亿元，实现归母净利润4.4/5.2/6.2亿元，对应EPS分别为1.14/1.35/1.60元，PE分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。

●2024-04-02 昆仑万维：“天工大模型3.0”发布在即，员工激励彰显信心 (信达证券 冯翠婷)

●公司基础算力资源满足大部分自研算力需求及模型训练，同三年不以任何形式减持所持有的公司股票，战略目标明确。根据2024年4月2日同花顺一致预期，公司23-25年归母净利润8.03/9.95/11.30亿元，同比增长率为-30.32%/+23.93%/+13.49%，对应67.63x/54.57x/48.08xPE，建议重点关注。

●2024-04-02 吉比特：老游戏下滑致短期业绩承压，关注新游戏表现 (开源证券 方光照,田鹏)

●基于公司业绩和产品预期，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.71/13.80/15.38亿元(2024-2025年前值为15.76/18.54亿元)，对应EPS分别为16.26/19.15/21.34元，当前股价对应PE分别为11.7/10.0/8.9倍，我们看好公司未来新品上线带动业绩回暖，维持“买入”评级。

●2024-04-02 吉比特：23年财报点评：业绩承压，持续深耕研发 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●我们预计公司24-25年收入39.73亿、45.16亿，同比-5.06%、+13.66%，预计归母净利润为10.80亿、11.94亿，同比-3.97%、+10.46%，当前市值对应估值分别为13.1x、11.9x，维持“买入”评级。

●2024-04-01 吉宏股份：2023年财报点评：业绩增长强劲，AI赋能效率提升 (国海证券 陈梦竹,张娟娟)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为79/91/104亿元，归母净利分别为4.8/5.8/6.4亿元，对应摊薄EPS为1.25/1.50/1.65元，对应P/E为14/12/10倍，考虑到公司跨境电商业务稳健增长且有望持续受益于AIGC技术赋能，维持“买入”评级。

●2024-04-01 吉比特：年报点评：23年业绩承压，关注24-25年新游落地 (国联证券 丁子然)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为41.4/48/53.8亿元，同比增速分别为-1%/16%/12%，归母净利润分别为11.4/13.5/15.5亿元，同比增速分别为1.3%/18.8%/14.3%，EPS分别为15.8/18.8/21.5元/股，3年CAGR为11.19%。鉴于公司研发实力领先，有望长期受益于游戏行业精品化趋势，我们给予公司2024年15倍PE，目标价237元，维持“买入”评级。

●2024-04-01 吉比特：存量产品承压，静待新游接力 (国投证券 焦娟)

●公司核心产品盈利能力仍有保障，新游逐步按节奏上线在完成收入与利润贡献接力的同时也将进一步丰富产品题材与品类。EPS15.19/17.32/20.84元，成长性突出。买入-A投资评级，给予对应2024年15倍PE，6个月目标价227.85元。

●2024-04-01 吉比特：2023年年报点评：自研产品表现稳健，关注新品上线节奏 (国元证券 李典,路璐)

●公司坚持“小步快跑”战略，聚焦优势品类，核心产品长线稳定运营，自研游戏数量持续扩容，代理游戏丰富产品矩阵，积极拓展海外市场。预计2024-2026年公司实现归母净利润10.90/12.30/13.16亿元，对应EPS为15.13/17.07/18.26元，PE为13/11/10x，维持“买入”评级。