科士达(002518)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-03 科士达：海外户储库存高企压制业绩释放，营收净利同比下滑 (华福证券 邓伟)

●由于欧洲地区户储去库存速度不及预期，我们下调公司业绩预期，我们预计公司2024-2026年营收分别为46.68/59.28/73.62亿元(前值81.80/102.18/-亿元)，同比增长-14%/27%/24%，归母净利润分别为6.02/7.23/9.06亿元(前值11.29/13.80/-亿元)，同比增长-29%/20%/25%，对应现值PE分别为19/15/12倍，鉴于公司在海外的储能业务布局，未来仍有望伴随欧洲等地户储实现高速增长，维持“买入”评级。

●2024-11-01 科士达：季报点评：光储产品拓展全场景，新品持续迭代 (华泰证券 申建国,边文姣)

●考虑到户储海外去库承压，我们下调户储出货量及毛利率假设，上修费用率假设，预计公司24-26年归母净利润分别为4.97/7.05/8.10亿元（前值6.62/9.40/10.77亿元）。参考可比公司25年Wind一致预期下平均PE16倍，考虑到公司去库完成后需求有望回暖，有望实现量利齐升，给予公司25年合理PE18倍，对应目标价21.78元（前值为15.93元），维持“增持”评级。

●2024-09-01 科士达：欧洲户储需求下滑，2024H1业绩承压 (国联证券 贺朝晖,梁丰铄)

●由于欧洲户储需求不及预期，市场竞争加剧，公司出货受较大影响，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为48.33/58.20/69.78亿元，同比增速分别为-11.15%/20.42%/19.89%；归母净利润分别为6.44/8.38/10.33亿元，同比增速分别为-23.77%/30.06%/23.26%；EPS分别为1.11/1.44/1.77元，3年CAGR为6.91%鉴于鉴于海外户储新兴市场涌现，整体需求有望逐渐恢复，维持“买入”评级。

●2024-05-23 科士达：海外户储去库影响需求，数据中心业务有望持续向好 (中信建投 刘永旭,阎贵成,武超则)

●公司深耕电力电子领域，在UPS电源市场具有较强竞争力，保持传统优势领域并持续深耕行业应用实现新突破，在金融、运营商等重点领域持续交付，保持领先地位；同时在新能源市场积极拓展，持续加大海内外渠道建设，继续攻坚全球市场，受客户端影响下游需求暂时放缓，2023年全年仍实现较快增长。我们预计，公司2024-2026年实现归母净利润9.69亿元、11.56亿元、14.01亿元，对应当前股价PE分别为13x、11x、9x，维持“买入”评级。

●2024-04-29 科士达：季报点评：海外户储去库影响，业绩暂时承压 (华泰证券 申建国,边文姣)

●考虑户储需求弱于预期，我们下调公司光储业务收入假设，预计公司24-26年归母净利润分别为9.06/11.32/13.24亿元(前值9.76/11.39/13.33亿元)。参考可比公司24年Wind一致预期下平均PE15倍，给予公司24年合理PE15倍，对应目标价23.14元(前值为23.94元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-11-12 孚能科技：受客户提货节奏影响Q3承压，25年或受益于欧洲市场回暖+新产品放量 (海通证券 马天一,徐柏乔,余玫翰)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为-3.90/3.33/6.06亿元，对应EPS分别为-0.32/0.27/0.50元。可比公司2025年PE为30倍，孚能科技处于扭亏为盈的关键时期，未来随着出货量增长，费用率控制，利润率提升会较为明显，我们给予2025年60-65倍PE估值区间，对应合理价值区间为16.35-17.71元。首次覆盖，给予“优于大市”投资评级。

●2024-11-12 美的集团：Q3净利YOY+15%，符合预期 (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2024-2026年净利润分别为390.6亿元、440.5亿元、491.1亿元，YOY分别+15.8%、+12.8%、+11.5%，EPS分别为5.6元、6.3元、7.0元，A股P/E分别为13X、11X、10X，H股分别为12X、11X、9X，目前估值合理，股息率预估4%以上，维持“买进”的投资建议。

●2024-11-12 晶科能源：盈利能力环比提升，海外产能布局加速 (中银证券 武佳雄)

●结合目前产业链价格、公司现有产能及出货目标，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.16/0.39/0.59元(原2024-2026年预测为0.45/0.62/0.81元)，对应市盈率56.2/22.5/15.1倍；维持增持评级。

●2024-11-12 爱旭股份：Q3减值下降带来环比减亏，ABC放量后盈利能力有望逐步改善 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●公司ABC电池片技术领先。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为-33.2、11.4、20.2亿元，2025-2026年对应2024年11月8日收盘价PE分别为22.7、12.8倍。2024年由于产业链价格持续下行，公司业绩承压。现阶段产业链价格逐步企稳，随着2025年产业链供需逐步改善，公司ABC产能顺利爬产，公司盈利能力有望修复，维持“增持”评级。

●2024-11-12 晶科能源：出货稳居龙一，保持技术领先优势 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●考虑公司24年出货预期下调，我们下调公司24年盈利预测，考虑后续行业需求逐步恢复以及美国出货提升拉高盈利能力，上调公司25、26年盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润为7.84/40.80/60.61亿元(前值为12.9/31.2/39.6亿元)，同比-89%/+421%/+49%，考虑后续需求恢复组件盈利有望继续修复，同时美国市场持续拓展提高盈利能力，维持“买入”评级。

●2024-11-12 特锐德：牵手宝马签署5.3亿元充电站合同，充电网龙头地位凸显-特锐德签署日常经营重大合同点评 (西部证券 杨敬梅,刘小龙,侯立森)

●公司充电网业务快速发展，我们预计2024-2026年公司实现归母净利7.71/10.81/14.18亿元，同比+56.95%/+40.20%/+31.20%，对应EPS为0.73/1.02/1.34元，维持“买入”评级。

●2024-11-12 德业股份：业绩同比高增，量利齐升 (财通证券 张一弛)

●公司是表现出彩的逆变器新秀，在分布式光伏的迅速发展以及公司的扩产放量下，看好公司未来的业绩增长。我们预计公司2024-2026年实现营业收入122.94、149.06、179.38亿元，净利润30.87、37.95、46.75亿元，对应PE为19.46、15.83、12.85倍，维持“增持”评级。

●2024-11-11 华宝新能：季报点评：前三季度业绩同比大幅增长，全球品牌战略+产品创新提升核心竞争力 (海通证券 马天一)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.08亿元、3.00亿元、4.19亿元。考虑可比公司估值水平及公司业务情况，我们给予公司2024年60-65倍PE估值，对应合理价值区间为100.04-108.37元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-11 蔚蓝锂芯：2024年三季报点评：收入、利润稳步回升，若扣除一次性费用影响经营性业绩更高，明年新产品新应用带来更大弹性 (中信建投 许琳,雷云泽)

●公司发布2024年三季报，公司单Q3实现收入、归母、扣非17.74/1.15/1.09亿元，同比+22.7%/+86.2%/+175.2%，环比+8.4%/+18.5%/+43.5%。Q1-Q3实现收入、归母、扣非48.39/2.82/2.33亿元，同比+30.9%/+173.2%/+214.8%。预计公司2024、2025、2026年归母业绩分别为4.27、5.86、7.38亿元，估值26、19、15倍。

●2024-11-11 明阳电气：季报点评：业绩持续稳增，海风变压器有望上量 (海通证券 徐柏乔,房青)

●预计2024/25年公司归母净利润分别为6.32亿元、8.19亿元，对应EPS为2.02、2.62元/股。考虑到公司“两海”市场开拓的潜力，参考可比公司估值，给予公司2024年22-26X PE，合理价值区间为44.44-52.52元，给予“优于大市”评级。