金字火腿(002515)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-30 金字火腿：特色肉制品受高基数扰动，业绩承压 (开源证券 张宇光,叶松霖)

●公司2023H1实现营收1.77亿元，同比降34.48%；实现归母净利0.27亿元，同比降44.19%。2023Q2实现营收0.57亿元，同比降57.2%；实现归母净利0.06亿元，同比降77.27%。由于需求弱复苏，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利分别为0.50(-0.08)、0.61(-0.10)、0.67(-0.11)亿元，EPS为0.04、0.05、0.06元，当前股价对应PE为123.4、99.6、91.0倍。随着渠道布局完善、消费场景多元化，公司仍处快速发展期，维持“增持”评级。

●2023-04-25 金字火腿：业绩短期承压，特色肉制品持续增长 (开源证券 张宇光,叶松霖)

●公司2022年实现总营收4.45亿元，同比降12.12%；实现归母净利0.49亿元，同比增14.41%。2023Q1实现营收1.2亿元，同比降12.58%；实现归母净利0.21亿元，同比降5.77%。由于品牌肉业务承压，我们下调2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利分别为0.58(-0.48)、0.7(1-0.63)、0.78亿元，EPS为0.06(-0.05)、0.07(-0.07)、0.08元，当前股价对应PE为75.4、61.6、55.7倍。随着渠道布局完善、消费场景多元化，公司仍处快速发展期，维持“增持”评级。

●2022-08-23 金字火腿：业绩承压，特色肉制品快速增长 (开源证券 张宇光,叶松霖)

●由于品牌肉业务承压，我们下调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利分别为0.79(-0.21)、1.06(-0.34)、1.34(-0.66)亿元，EPS为0.08、0.11、0.14元，当前股价对应PE为51.6、38.2、30.3倍。随着渠道布局完善、消费场景多元化，公司仍处快速发展期，维持“增持”评级。

●2022-03-17 金字火腿：业绩承压，长期看多业务协同发展 (开源证券 张宇光,叶松霖)

●由于品牌肉业务亏损，我们下调2022-2023年盈利预测，并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利分别为1.0(-0.6)、1.4(-0.9)、2.0亿元，EPS为0.11、0.14、0.21元，当前股价对应PE为45.7、34.2、23.2倍。随着产能释放、渠道布局完善、消费场景多元化，公司仍处快速发展期，维持“增持”评级。

●2021-08-29 金字火腿：定增扩产，长期竞争力强化 (开源证券 张宇光,叶松霖)

●由于猪价下降超预期，我们下调2021-2022年盈利预测，并新增2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利分别为1.1(-1.3)、1.6(-2.3)、2.3亿元，EPS为0.11、0.16、0.23元，当前股价对应PE为49.0、33.0、23.0倍。随着产能释放、渠道布局完善、消费场景多元化，公司仍处快速发展期，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-13 巴比食品：门店扩张提效，新店型打开增长空间 (中银证券 邓天娇,李育文)

●公司作为中式早餐连锁龙头，2025年在门店扩张、业务协同、产品升级等方面多点发力，门店拓展再创新高，团餐业务快速增长，盈利能力持续提升。手工小笼包新店型的成功落地，为单店模型迭代与全国化扩张注入新动力，2026年新店型有望加速铺开，带动单店收入明显提升，考虑到外卖补贴退潮及高基数效应，预计单店营收增速将趋于平稳，结合公司2025年业绩表现，预计26-28年公司营收分别为21.6、24.8、27.9亿元，同比增速分别为16.1%、14.8%、12.6%，归母净利分别为3.3、3.8、4.3亿元，同比增速分别为+19.0%、+17.5%、+13.4%，当前市值对应26-28年PE分别为20.0X、17.0X、15.0X，维持买入评级。

●2026-04-13 巴比食品：【华创食饮】巴比食品：老店企稳改善，新店持续加速 (华创证券)

●着眼26年新店加速，中长期有望再造一个巴比。尽管从门店开出，再转化到报表上存在一定时滞，同时前期或有费用影响，但更应着眼本轮产业逻辑以及公司向上趋势，公司内生外延增长逻辑明确，25年新店型验证可复制性，26年起开店有望逐步加快，按中期1500-2000家门店假设，报表潜在弹性充足，有望“再造一个巴比”。基于公司年报，我们略调整26-27年EPS预测为*/*元，引入28年预测为*元，对应P/E估值21/16/13倍，维持目标价35.6元，对应26年28倍PE，维持“强推”评级。

●2026-04-13 妙可蓝多：奶酪再提速，26Q1收入超预期 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●预计2026-2028年公司实现收入65.51亿元、76.78亿元、90.21亿元，实现归母净利润3.20亿元、4.77亿元、6.20亿元，对应PE为30.53X、20.49X、15.76X，维持“增持”评级。

●2026-04-13 安井食品：年报点评报告：主业展现强α，26年成长路径清晰 (天风证券 陈潇)

●我们认为，公司25年受商誉减值影响，但主业核心盈利能力在Q4展现出强大的弹性与α，净利率明显改善。26年随着新品推广及成本管控措施见效，盈利能力有望进一步改善。我们预计26-28年公司总营收为179/199/218亿元(26-27年前值为168/180亿元)，增速分别为10%/11%/10%(26-27年前值为6%/7%)，归母净利润分别为17.5/19.6/21.8亿元(26-27年前值为16.0/17.2亿元)，增速分别为29%/12%/11%(26-27年前值为9%/8%)，对应PE为18X/16X/15X，维持“买入”评级。

●2026-04-13 安井食品：竞争趋缓，2026年业绩可期 (东海证券 吴康辉,姚星辰)

●公司为速冻食品龙头，新品打造能力突出，助力业绩稳定增长。叠加2025年Q3行业价格战趋缓，经营拐点显现，公司主业同比增速显著改善，2026年Q1主业高增速延续，全年业绩弹性可期。适当调整并新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028归母净利润分别为16.53/18.78/20.69亿元(2026-2027年原值为15.93/17.91亿元)，增速分别为21.63%/13.61%/10.18%，对应EPS为4.96/5.64/6.21元(2026-2027年原值为4.78/5.38元)，对应股价PE分别为19.54/17.20/15.61。维持“买入”评级。

●2026-04-12 盐津铺子：魔芋品类快速放量，线下渠道稳健增长 (东海证券 姚星辰)

●由于电商业务调整对收入产生影响，以及品牌费用投放增加，我们调整2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.89/10.8/12.79亿元(2026-2027年前值分别为10.46/12.71亿元)，对应EPS分别为3.26/3.96/4.69元(2026-2027年前值分别为3.83/4.66元)，对应当前股价PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。

●2026-04-12 新乳业：2025年四季度营收增长提速，盈利延续提升 (国信证券 张向伟,柴苏苏)

●考虑到2025第四季度业绩略超预期，我们小幅上调此前盈利预测。我们略上调此前盈利预测，并引入2028年盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入119.2/125.7/132.6亿元(2026-2027年前预测值为117.9/124.3亿元)，同比增长6.1%/5.5%/5.5%；2026-2028年公司实现归母净利润8.54/9.83/11.09亿元(2026-2027年前预测值为8.45/9.54亿元)，同比增长16.8%/15.0%/12.9%；实现EPS0.99/1.14/1.29元；当前股价对应PE分别为18.4/16.0/14.1倍，公司是乳制品稀缺的成长性企业，盈利提升持续兑现，维持“优于大市”评级。

●2026-04-12 巴比食品：2025年圆满收官，2026年新店型目标积极 (财通证券 吴文德,黄欣培)

●2026年公司力争实现手工小笼包新店型年末门店数突破600家，冲刺700家的年度目标，持续看好新店型潜力。我们预计公司2026-2028年实现营业收入21.62/25.81/30.22亿元，归母净利润3.04/3.64/4.31亿元，对应PE分别为21.3/17.8/15.0倍，维持“买入”评级。

●2026-04-12 海天味业：更新报告：蓄狼性而精进，争份额以乘时 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们维持前期的盈利预测，预计2026-2028年公司收入为312.43/338.27/365.66亿元，同比+8.2%/+8.3%/+8.1%，归母净利润78.17/87.56/97.53亿元，同比+11.1%/+12.0%/+11.4%，对应2026年4月10日收盘价，公司2026-2028年PE为31/28/25x，维持“增持”评级。

●2026-04-12 海天味业：科技立企，强者恒强 (财信证券 胡跃才)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为315.15、342.77、372.44亿元，同比+9.15%、+8.77%、+8.66%，归母净利润分别为79.16、87.72、95.92亿元，同比+12.47%、+10.82%、+9.34%，当前股价对应的PE为30.6、27.6、25.2倍。考虑公司作为调味品龙头，竞争优势明显且组织团队优秀，未来公司自由现金流能够较好进行预测，我们采用DCF估值法对公司合理股价进行预测。基于DCF估值法，我们测算公司合理股价区间为46.32-49.09元/股，对应2026年34.24-36.29倍P/E估值。