ST雪发(002485)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-11-14 ST雪发：2019年三季报点评：旅游业务带动收入快速增长，增持彰显控股股东信心 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●公司持续拓展文化旅游业务，业绩增长较为稳定，我们维持2019-20年EPS预测为0.26/0.29元，预测2021年EPS为0.32元，目前股价对应2019年25倍PE，维持“中性”评级。

●2018-11-15 ST雪发：2018年三季报点评：拓展文旅业务提升业绩，受托经营丽江旅游资产 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司更换控股股东后新增文化旅游业务，盈利能力提升，我们上调2018-19年EPS预测为0.22/0.26元，预测2020年EPS为0.29元，目前对应2018年58倍PE，公司盈利能力虽有所恢复，但考虑到公司停牌后市场估值中枢下行、上证综指下跌14.75%，公司估值相对较高，维持“中性”评级。

●2017-11-05 ST雪发：Q3单季实现盈利，关注控股股东变更后转型预期 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司营业外收入大幅下降，我们下调17-19年EPS为0.02/0.02/0.03元，对应17年1664倍PE，维持“中性”评级。建议关注控股权更换后的转型预期。

●2017-03-29 ST雪发：主业持续调整，关注未来转型预期 (光大证券 李婕)

●受男装消费疲软环境影响，主业仍处亏损状态，出售/出租店铺有望贡献业绩。预测17-19年EPS0.02、0.03、0.05元，对应17年PE865倍，目前估值较高，“中性”评级。关注未来转型预期。

●2016-04-26 ST雪发：商铺处置促净利增148%，终止收购星河互联 (光大证券 李婕)

●公司于4月25日召开网上投资者说明会、4月26日复牌。公司主业男装恢复速度仍受终端消费环境影响，预计商铺出售将改善业绩。调整16-18年EPS至0.10、0.11、0.12元，目前估值较高，但考虑公司未来仍存转型及并购预期，增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-04-29 米奥会展：销售符合预期，关注地缘政治和外贸环境变化新机遇 (开源证券 初敏)

●我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利2.6/3.3/4(2025-2026年前值为3.1/3.9)亿元，yoy+70.4%/+25.6%/+20.8%，当前股价对应PE16.6/13.2/10.9倍，看好区域开拓+专业化+数字化提升企业办展竞争力，维持“买入”评级。

●2025-04-29 科锐国际：年报点评报告：24年国内灵工增长提速，25Q1归母净利同增42% (天风证券 何富丽,来舒楠)

●公司基本面环比改善积极，AI赋能人力资源实现精准高效匹配。基于25Q1利润增长积极，我们上调25-26年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为2.85/3.42/4.10亿元(25-26年前值为2.60/3.13亿元)，对应PE为24/20/16倍，维持“买入”评级。

●2025-04-28 蓝色光标：AI重构主业已初显，打造科技营销高质量发展新范式 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年收入分别为650.37、704.18、762.50亿元，归母净利润分别为4.59、5.70、7.13亿元，EPS分别为0.18、0.23、0.28元，当前股价对应PE分别为45.6、36.7、29.3倍，公司作为数字营销头部企业，历经PC时代、移动互联网时代、当下处于AI时代新发展中，公司积极拥抱AI，从AI产品打磨、场景应用、AI数据与基建、组织变革等维度进行重构来承接AI时代新要求，致力于成为AI驱动的科技营销公司，基于AI重构公司业务也初见成效，后续AI驱动高质量收入仍可期，从All In AI到AI First，再到AI Native，推动公司高质量增长，同时受益于文旅产业，全面推进AI+xR内容开发与场景运营，进而维持“买入”投资评级。

●2025-04-28 南极电商：2024年年报及2025年一季报点评：品牌升级持续推进，营销开支影响短期利润 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司品牌升级进展顺利，看好公司通过品牌升级实现持续成长。考虑费用投放影响，我们将公司2025-26年的归母净利润预测由3.0/6.0亿元调整至2.5/5.6亿元，预计2027年归母净利润为7.5亿元，2025-27年同比扭亏/+126%/+34%，考虑公司新品牌表现良好、销售费用率或将得到改善，仍维持“买入”评级。

●2025-04-28 科锐国际：2024年经营效能提升显著，2025年开局良好 (国信证券 曾光,张鲁)

●综合考虑灵活用工增长、猎头盈利复苏、新技术按计划减亏以及25Q1经营表现，上调2025-2026年归母净利润至2.8/3.4亿元(调整幅度+3%/+1%)，新增27年预测3.9亿，未来3年CAGR约24%，最新动态PE为23.6/19.8/17.2x。在股权激励考核指标指引下，加之内部经营效率提升，2025年公司有望重回业绩快速增长通道。此外AI赋能下，公司业务变革和效能提升也有望受益，公司属于顺周期与估值弹性均有显著看点品种(历史动态PE区间为14-51x，高增期享高估值)，维持公司“优于大市”评级。

●2025-04-28 南极电商：业务转型利润承压，业绩拐点有望到来 (华西证券 许光辉,徐晴)

●鉴于商品销售收入高增但毛利率相对较低，我们上调25-26年的收入预测，略下调25-26年的利润预测，新增2027年的盈利预测。我们预计公司25-27年实现营业收入分别为4038/4825/5768百万元(25-26年原预测为3833/4480百万元)，实现归母净利润303/621/1034百万元(25-26年原预测为310/642百万元)，EPS分别为0.12/0.25/0.42元(25-26年原预测为0.13/0.26元)，对应最新PE分别为37/18/11倍(参照2025年4月25日收盘价4.63元)，维持“增持”评级。

●2025-04-28 北京人力：2024年业绩承诺顺利达成，跟踪降本增效进展 (国信证券 曾光,张鲁)

●综合考虑业绩承诺目标、2025年已落地补贴金额及资产处置收益，我们调整2025-2026年归母净利润至11.6/10.1亿元(调整方向+19%/-8%)，新增2027年预测11.2亿元，若剔除房产处置收益影响2025-2027年主业归母净利润为9.0/10.1/11.2亿元，CAGR约12%，PE估值为13.0/11.5/10.4x。公司“国企的资源获取优势与外企合资市场化机制”优势仍在，业绩承诺指引下主观经营动能激发效能优化仍有空间，且公司重组上市以来维持50%分红率，红利属性也较优。综合考虑公司估值性价比与效能提升后利润潜在向好预期，维持公司“优于大市”评级，建议密切跟踪公司经营拐点。

●2025-04-28 米奥会展：2024年报及2025年一季报点评：努力打造贸易展会新形态 (东吴证券 黄诗涛)

●我国贸易增量结构上转向一带一路的趋势已成，公司积极拥抱新科技，努力打造新型贸易展会形态。基于贸易的压力，我们下调2025-2026年归母净利润预测为2.66/3.4亿元(此前为4.1/5.5亿元)，新增2027年归母净利润预测为4.0亿元，4月28日收盘价对应PE为16/13/11倍，调整为“增持”评级。

●2025-04-28 分众传媒：2024年报暨2025一季报业绩点评：核心业务优势稳固，AI驱动全链路提效 (银河证券)

●我们认为，公司核心业务稳步前进，业绩增长确定性高。公司拟收购新潮传媒，成本端集中后具有一定优化空间，同时公司的议价能力也将提升，有望为公司业绩提供进一步的增长动力。预计公司2025-2027年归母净利润分别为56.11/60.87/65.78亿元，对应PE为18x/16x/15x，维持“推荐”评级。

●2025-04-27 三维通信：互联网营销业绩承压，卫通+网优护航成长 (银河证券 赵良毕,洪烨)

●与百度、快手等大客户深度合作，互联网营销有望困境反转，全球VSAT渗透率抬升、无线网络优化技术领先护航中长期成长，我们调整公司2025年盈利预测，新增2026/2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.54/0.87/1.29亿，EPS为0.07/0.11/0.16元，对应PE105.5x/65.4x/44x，维持“推荐”评级。