众应退(002464)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-08-25 众应退：以游戏电商业务为核心，拓展联运、直播等多元化新业态 (海通证券 钟奇)

●公司未来将以电商业务为核心，打造包括游戏联运、游戏直播、游戏衍生周边等多业态的用户社群，多元化业务拓展将是公司未来增长亮点。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.16元、1.28元和1.30元。参考游戏行业掌趣科技、奥飞娱乐、冰川网络2017年一致预期PE分别为28倍、39倍、42倍，我们给予公司2017年35倍PE，目标价为40.60元，首次覆盖给予公司买入评级。

●2017-07-25 众应退：现金收购IOS平台游戏营销商彩量科技，游戏+营销协同发展 (天风证券 唐海清)

●公司目前围绕游戏协同拓展电商、营销业务。预计公司2017-2019年EPS分别为1.87、2.39和2.92元，当前股价对应估值为23倍，如果考虑后续股权基金投资微屏科技获得的投资收益，估值进一步下降。维持公司“增持”评级。

●2017-03-30 众应退：年报点评报告：业绩高增长，继续收购微屏科技进行平台整合 (天风证券 唐海清)

●考虑此次收购微屏科技发行股份及募集配套资金后的摊薄市值约130亿元，按照摩伽科技和微屏科技的业绩承诺，预计公司2017、2018年净利润有望达到5.93亿元、7.1亿，对应当前股价估值分别为22倍、18倍，显著低于同行业游戏公司(三七互娱、游族网络等)估值，首次覆盖予以“增持”评级。

●2016-10-20 众应退：收购MMOGA+微屏软件，有特色化的游戏平台 (万联证券 胡红伟)

●鉴于金利科技目前已经剥离传统制造业务，我们只按照并购MMOGA和微屏软件时的承诺业绩来进行盈利预测，2016年，MMOGA承诺净利润为3946.66万欧元，2017年，MMOGA和微屏软件分别承诺净利润为5643.72万欧元和17560万元。折合人民币，金利科技2016年、2017年的净利润分别为2.92亿元和5.94亿元，以收盘价来计算，并考虑配套融资，公司目前备考市值为131亿元，2016年的PE、2017年的备考PE分别为32倍和22倍，给予“买入”评级。

●2016-10-14 众应退：MMOGA有望Q4验证业绩承诺，收购微屏发力地方性棋牌游戏 (东吴证券 张良卫,唐思思)

●MMOGA作为欧洲线上游戏相关产品零售电商平台的领军者，未来随着公司线上广告业务发力，游戏出海逻辑体现，电竞与VR布局加强，外延并购加速，公司有望迎来多个利润增长点。由于购买MMOGA后续款项支付货币为欧元，公司不存在欧元敞口，汇兑损益有望在未来得到冲抵，故我们暂时不考虑其影响。本次拟收购微屏暂未落地，我们当前不予考虑其业绩。我们预期16/17/18净利润分别为2.94亿元、4.22亿元、5.17亿元，采取可比公司估值法予以17年35倍PE，对应目标市值147.7亿元，对应目标价101.2元，首次覆盖，予以买入评级。