赣锋锂业(002460)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-30 赣锋锂业：2025年一季报点评：资源布局步入收获期，锂电25年利润增量可观 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●锂价底部区间震荡，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润8.1/15.8/24.5亿元(原预期为11.8/15.9/24.6亿元)，同比+139%/+95%/+55%，对应PE为75x/38x/25x，公司全球布局众多优质资源，矿端自供率持续提升，维持“买入”评级。

●2025-04-30 赣锋锂业：全球布局提升自给率，产能建设持续推进 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●公司发布2024年及25年一季度财报。2024年公司实现营收189.06亿元，同比-42.66%，归母净利润-20.74亿元，同比-141.93%，扣非后归母净利-8.87亿元，同比-133.16%。我们预计25-27年公司归母净利润为4.13、11.18、26.33亿元(25-26年原值为2.65、11.12亿元)，对应PE分别为147、54、23倍，维持“买入”评级。

●2025-04-30 赣锋锂业：季报点评：费用环增对公司一季度净利形成拖累 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●鉴于锂产业成本曲线右侧关键矿山成本仍呈现下降趋势，我们下调锂价预期，预测2025-2027年归母净利润为5.14亿元、15.39亿元、33.39亿元，对应EPS分别为0.25/0.76/1.66元(前值0.32/0.90/1.71元，-21.88%/-15.56%/-2.92%)。25-27年预期BPS分别为20.82/21.43/22.94元，25年Wind一致预期PB均值为1.29倍，考虑公司在行业底部上游资源及中游冶炼同步扩张，待行业景气反转有望获得较大业绩弹性，给予公司25年1.65倍PB，公司近3个月A/H平均溢价率为78%，基于25年4月29日港元兑人民币汇率0.94，对应A/H目标价34.35元/20.53港元(前值：37.01元/22.62港元，对应A股估值1.77XPB，港股A/H溢价率78%)，均维持增持评级。

●2025-04-18 赣锋锂业：锂一体化龙头，资源端放量穿越下行周期 (华源证券 田源,张明磊,田庆争)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.5/12.7/28.7亿元，同比增速分别为扭亏为盈/+132%/+126%，当前股价对应的PE分别为112/48/21倍，我们选取锂矿和锂盐企业为可比公司。公司是全球领先的锂生态企业，多个锂资源项目已投产，爬产完成后公司锂盐成本有望降低，叠加公司锂盐产能持续扩张，固态电池也有望放量，公司的业绩有望企稳回升。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-13 赣锋锂业：盈利筑底，资源自给率有望逐步提升 (中泰证券 谢鸿鹤,安永超)

●锂盐价格大幅下跌，我们下调25-27年锂价假设分别为7.5、7.5、8.0万元/吨(25-26年假设前值均为10万元/吨)，预计公司25-27年归母净利润分别为4.87、11.12、25.05亿元(2025-2026年净利润预测前值分别为45.51、55.48亿元)，按照2025年4月11日收盘621亿市值计算，对应PE分别为127.6、55.9、24.8X。维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-05-22 盛达资源：短中长期增长路线明晰，白银龙头布局黄金或迎量价齐升 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤)

●我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入24.98/33.27/39.99亿元，归母净利润5.76/8.43/10.83亿元，EPS为0.84/1.22/1.57元/股，按2025年5月21日收盘价计算的PE为16.10/11.00/8.57倍。选择同为白银/黄金矿业企业的兴业银锡、山东黄金、赤峰黄金作为可比公司，三家公司按Wind一致预期计算的2025年平均PE为18.15倍。鉴于公司作为我国矿产白银龙头，矿产品产量有望伴随金山矿业采选量爬坡+鸿林矿业建成投产+银都矿业拜仁达坝(北矿区)探矿权整合完毕+东晟矿业建成投产实现快速增长，叠加金银价格上行共同驱动下业绩有望实现高速增长，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-05-21 盛和资源：拿下世界级稀土矿，资源全球化布局更进一步 (民生证券 邱祖学)

●公司形成了从稀土选矿、冶炼分离到深加工较为完整的产业链，稀土资源储备丰富，随着公司现有项目以及Ngualla等矿山未来投产，公司稀土产量预计逐年增长，叠加稀土价格逐步企稳回升，公司未来业绩可期。我们预计2025-2027年分别实现归母净利润6.07/6.55/7.63亿元，以2025年5月20日收盘价计算，对应PE分别为35/33/28倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-19 中金黄金：24年年报以及25年一季报点评：业绩有序释放，高分红彰显投资价值 (中邮证券 李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金价中枢稳健上移，公司黄金产销量稳中有升，预计归母净利润为47.45/62.45/73.51亿元，YOY为40.13%/31.61%/17.71%，对应PE为13.56/10.30/8.75，维持“买入”评级。

●2025-05-19 电投能源：煤电铝协同发展，产能、装机增长空间大 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司25-27年归母净利润分别为56.07、62.30、63.15亿元，对应当前PE分别为7.1x、6.4x、6.3x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-17 兴业银锡：主产品量价齐增，国际化布局迎突破 (招商证券 刘伟洁,赖如川)

●预计公司2025-2027年实现归母净利润20.7/23.9/27.5亿元，对应市盈率分别为11.7/10.1/8.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-05-16 兴业银锡：立足资源禀赋，全球化布局开展新篇章 (国信证券 刘孟峦,马可远)

●预计公司2025-2027年的营收分别为54.04/62.44/73.89亿元，同比增速26.55%/15.54%/18.34%；归母净利润分别为20.49/24.44/29.67万元/吨，同比增速33.93%/19.26%/21.41%；EPS分别为1.15/1.38/1.67元，当前股价对应PE分别为11.6/9.8/8.0x。通过相对估值，预计公司合理估值区间为16.16-18.47元之间，相较目前股价有20.42%-37.62%的溢价空间，维持“优于大市”评级。

●2025-05-15 西部超导：三大产品线各具亮点，2025Q1业绩同比增长54% (中邮证券 鲍学博,马强)

●2024年，公司实现营收46.12亿元，同比增长11%，实现归母净利润8.01亿元，同比增长6%；2025Q1，公司实现营收10.74亿元，同比增长35%，实现归母净利润1.70亿元，同比增长54%。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为10.07、12.30和14.27亿元，对应当前股价PE分别为32、26、22倍，维持“买入”评级。

●2025-05-14 电投能源：年报点评报告：24年业绩稳定增长，关注各板块产能增长 (天风证券 郭丽丽,张樨樨)

●考虑国内煤价整体下滑，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年可实现归母净利润56.49、60.57、62.18亿元(原预测为25-26年58.35、64.48亿元)，同比分别增加5.76%、7.22%和2.66%，对应PE分别7.08、6.61、6.43倍，维持“买入”评级。

●2025-05-14 中国稀土：2024年年报及2025年一季报：承压期已过，业绩修复可期 (东方财富证券 李淼,孟宪博)

●公司发布2024年年报及2025年一季报。公司2024年度实现营收30.27亿元，同比-24.1%，归母净利润-2.87亿元，同比-7.05亿元。公司25Q1实现营收7.28亿元，同比141.3%，环比-32.3%；归母净利润0.73亿元，同比+3.61亿元，环比+1.57亿元。首次覆盖公司，预计2025-2027年，公司归母净利润4.1/5.7/6.6亿元，对应5月13日收盘价分别为84x/60x/52x P/E。给予公司“增持”评级。

●2025-05-13 兴业银锡：银锡价格上行带动业绩，资源雄厚成长可期 (国海证券 张建业,陈沁一)

●我们预计2025-2027年公司营收分别为54.64/63.48/75.66亿元，归母净利润分别为21.16/25.72/30.96亿元，对应EPS分别为1.19/1.45/1.74元，当前股价对应PE分别为11.0X/9.1X/7.5X。受益于产能释放及主营金属价格步入上行区间，公司业绩有望迎来持续改善，首次覆盖，给予公司“买入”评级。