赣锋锂业(002460)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-30 赣锋锂业：2025年一季报点评：资源布局步入收获期，锂电25年利润增量可观 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●锂价底部区间震荡，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润8.1/15.8/24.5亿元(原预期为11.8/15.9/24.6亿元)，同比+139%/+95%/+55%，对应PE为75x/38x/25x，公司全球布局众多优质资源，矿端自供率持续提升，维持“买入”评级。

●2025-04-30 赣锋锂业：全球布局提升自给率，产能建设持续推进 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●公司发布2024年及25年一季度财报。2024年公司实现营收189.06亿元，同比-42.66%，归母净利润-20.74亿元，同比-141.93%，扣非后归母净利-8.87亿元，同比-133.16%。我们预计25-27年公司归母净利润为4.13、11.18、26.33亿元(25-26年原值为2.65、11.12亿元)，对应PE分别为147、54、23倍，维持“买入”评级。

●2025-04-30 赣锋锂业：季报点评：费用环增对公司一季度净利形成拖累 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●鉴于锂产业成本曲线右侧关键矿山成本仍呈现下降趋势，我们下调锂价预期，预测2025-2027年归母净利润为5.14亿元、15.39亿元、33.39亿元，对应EPS分别为0.25/0.76/1.66元(前值0.32/0.90/1.71元，-21.88%/-15.56%/-2.92%)。25-27年预期BPS分别为20.82/21.43/22.94元，25年Wind一致预期PB均值为1.29倍，考虑公司在行业底部上游资源及中游冶炼同步扩张，待行业景气反转有望获得较大业绩弹性，给予公司25年1.65倍PB，公司近3个月A/H平均溢价率为78%，基于25年4月29日港元兑人民币汇率0.94，对应A/H目标价34.35元/20.53港元(前值：37.01元/22.62港元，对应A股估值1.77XPB，港股A/H溢价率78%)，均维持增持评级。

●2025-04-18 赣锋锂业：锂一体化龙头，资源端放量穿越下行周期 (华源证券 田源,张明磊,田庆争)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.5/12.7/28.7亿元，同比增速分别为扭亏为盈/+132%/+126%，当前股价对应的PE分别为112/48/21倍，我们选取锂矿和锂盐企业为可比公司。公司是全球领先的锂生态企业，多个锂资源项目已投产，爬产完成后公司锂盐成本有望降低，叠加公司锂盐产能持续扩张，固态电池也有望放量，公司的业绩有望企稳回升。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-13 赣锋锂业：盈利筑底，资源自给率有望逐步提升 (中泰证券 谢鸿鹤,安永超)

●锂盐价格大幅下跌，我们下调25-27年锂价假设分别为7.5、7.5、8.0万元/吨(25-26年假设前值均为10万元/吨)，预计公司25-27年归母净利润分别为4.87、11.12、25.05亿元(2025-2026年净利润预测前值分别为45.51、55.48亿元)，按照2025年4月11日收盘621亿市值计算，对应PE分别为127.6、55.9、24.8X。维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-05-07 中金黄金：净利润大幅提升，纱岭金矿建设项目有序推进 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为778/792/807(原预测716/728/-)亿元，同比增速18.7%/1.8%/1.9%；归母净利润分别为45.95/50.35/55.11(原预测46.18/49.91/-)亿元，同比增速35.7%/9.6%/9.5%；摊薄EPS分别为0.95/1.04/1.14元，当前股价对应PE为15/14/12X。考虑到公司经营稳健，通过收购集团资产形成金、铜、钼、冶炼多元发展的业务格局。未来，随着优质资产注入及现有资源挖潜，公司矿产金产量有望稳步提升，维持“优于大市”评级。

●2025-05-06 中金黄金：受益于金铜价格上涨，业绩弹性持续兑现 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●基于金价仍处于上涨大周期，公司业绩有望延续高增长；我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为43.99/49.75/56.75亿元，分别同比增长29.92%/13.10%/14.06%，EPS分别为0.91/1.03/1.17元/股，当前股价对应P/E分别为15.0/13.3/11.6倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 华锡有色：锡锑金属双轮驱动，盈利高弹性可期 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.25/12.25/14.28亿元，分别同比增长55.84%/19.50%/16.55%%；EPS分别为1.62/1.94/2.26元/股，当前股价对应P/E为11.8/9.9/8.5倍。公司是锡锑资源龙头，受益于现有矿山扩产与五吉公司等有望注入，公司矿产品产量有望持续增长。同时，锡、锑资源供给趋紧格局或将延续，推动锡锑价格中枢上移，公司盈利高弹性可期；上调至“买入”评级。

●2025-05-06 盛达资源：金银价涨利润高增，新增产能陆续释放 (华安证券 许勇其,黄玺)

●公司2024年实现营业收入20.13亿元，同比-10.66%；实现归母净利润3.90亿元，同比+163.56%。25Q1实现营业收入3.53亿元，同比+33.92%；实现归母净利润828.41万元，同比+194.37%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.97/8.21/9.86亿元(前值为2025-2026年分别为5.23/6.74亿元)，对应PE分别为16/12/10倍，维持“买入”评级。

●2025-05-05 北方稀土：产销量大幅增长，持续优化生产 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●25年一季度公司实现营业收入92.87亿元，同比+61.19%，环比-18.58%；归母净利润实现4.31亿元，同比+727.3%，环比-28.1%。我们预计25-27年公司归母净利润21.38/25.70/32.16亿元(25-26年原值为21.92/28.98亿元)，对应PE39/33/26倍，维持“买入”评级。

●2025-05-05 中钨高新：柿竹园钨矿注入，公司盈利能力大幅提升 (华源证券 田源,张明磊,田庆争)

●公司为中国五矿旗下钨产业的运营管理平台，管理及运营着集矿山、冶炼、加工与贸易于一体的完整钨产业链。柿竹园钨矿注入有望大幅提升公司盈利能力，且后续集团内其他钨矿注入可期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.8/11.8/12.6亿元，EPS分别为0.47/0.52/0.55元/股，对应PE为20/19/17倍，维持“增持”评级。

●2025-05-05 中国稀土：业绩符合预期，资源优势明显 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●公司发布2024年及2025年一季度财报，2024年公司实现营收30.27亿元，同比-24.09%；归母净利润-2.87亿元，同比-168.69%；扣非归母净利润-1.45亿元，同比-158.65%。其中24Q4公司实现营收10.75亿元，环比+34.65%、同比+146.42%；归母净利润为-0.84亿元，同比-179.13%，环比-302.58%；扣非净利0.69亿元，同比-43.87%，环比70.59%。我们预计25-27年公司归母净利润2.47/3.24/5.58亿元(此前25-26年预测为1.27/3.77亿元)，25-27年对应PE分别为134、102、59倍，维持“买入”评级。

●2025-05-05 云铝股份：Q1利润环比大增，预计Q2利润继续提升 (招商证券 刘伟洁)

●维持“强烈推荐”投资评级。预计2025-2027年，公司归母净利润61.9/83.1/83.8亿元，对应市盈率为9/6/6倍。依托云南省丰富的绿色电力优势，2024年公司生产用电结构中清洁能源比例80%以上。公司依托清洁能源生产的绿色铝与煤电铝相比，碳排放约为煤电铝的20%左右。

●2025-05-04 中金黄金：2024年年报及2025年一季报点评：价格上行驱动业绩，期待纱岭投产 (民生证券 邱祖学)

●考虑2025年贵金属价格同比增幅明显，我们预计公司2025-2027年归母净利润为55.11/69.20/82.63亿元，根据4月30日股价对应PE12/10/8倍，维持“推荐”评级。

●2025-05-01 山东黄金：2025年一季报点评：金价上涨驱动公司业绩上行 (东吴证券 孟祥文,徐毅达)

●我们继续看好公司在黄金牛市大周期下的盈利能力，基于海外经济“滞胀”预期强化了金价上涨动能，我们上调公司2025-26年归母净利润为63.27/71.90亿元(前值为59.83/62.73亿元)，新增2027归母净利润预测值为78.48亿元，对应2025-27年的PE分别为21.53/18.95/17.36倍，维持“买入”评级。