晶澳科技(002459)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-19 晶澳科技：短期盈利承压，海外布局加速推进 (国联民生证券 张磊,李灵雪)

●受行业竞争加剧影响，公司业绩短期承压较大，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为808.5/921.0/1145.3亿元，同比增速分别为15.3%/13.9%/24.4%；归母净利润分别为8.1/30.3/52.1亿元，同比增速分别为扭亏为盈/274.5%/72.1%。EPS分别为0.24/0.92/1.58元。公司全球渠道优势突出、产能前瞻布局，技术研发优势突出，有望随行业β改善实现盈利显著修复，维持“买入”评级。

●2025-05-12 晶澳科技：经营稳健应对竞争压力，海外产能多元前瞻布局 (国联民生证券 张磊,李灵雪)

●受行业竞争加剧影响，公司业绩短期承压较大，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为828.2/926.0/1139.6亿元，同比增速分别为18.1%/11.8%/23.1%；归母净利润分别为25.1/36.6/51.1亿元，同比增速分别为扭亏为盈/45.8%/39.5%。EPS分别为0.76/1.11/1.54元。公司全球渠道优势突出、产能前瞻布局，技术研发优势突出，有望随行业β改善实现盈利显著修复，维持“买入”评级。

●2025-05-07 晶澳科技：业绩承压，25Q1现金流改善 (银河证券 曾韬,段尚昌)

●2024年公司实现营收701亿元/同比-14%，归母净利-47亿元，同比由盈转亏，扣非净利-43亿元，同比由盈转亏，毛利率/净利率分别为4.5%/-7.3%。25Q1营收107亿元，同/环比-22.8%/-33.2%；归母净利-16.4亿元，同比亏损扩大但环比收窄；扣非净利-14.06亿元，同比亏损扩大但环比收窄；毛利率/净利率分别为-6.71%/-15.5%，同/环比分别-11.8/-8.3pcts、+11.4/-1.7pcts，基本符合预期。我们预计公司2025/2026年营收706亿元/759亿元，归母净利2.2亿元/18亿元，EPS为0.07元/0.54元，对应PE为147x/18x倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-27 晶澳科技：2024年年报点评：资产减值拖累业绩，海外市场加速布局 (民生证券 邓永康,林誉韬,王一如,朱碧野)

●我们预计公司25-27年实现营业收入676.95/760.85/847.76亿元，归母净利润为14.54/23.33/34.64元，根据4月25日收盘价，对应25-27年22x/14x/9x。公司为光伏一体化组件领先企业，随着全球化布局加速和降本增效持续推进，有望在穿越周期后迎来市占率提升，维持“推荐”评级。

●2025-04-26 晶澳科技：年报点评：短期经营承压，加速中东产能布局 (华泰证券 申建国,边文姣,周敦伟)

●考虑到公司美国市场出货占比下降，叠加国内抢装结束产业链价格下降，我们下调组件出货量及毛利率假设，预计公司25-27年归母净利润为22.32/34.77/48.53亿元(25-26年下降16.4%/21.1%)。可比公司25年Wind一致预期为15.61倍，考虑到公司组件龙头地位稳固，成本控制能力较强，给予公司25年16倍PE，对应目标10.72元(前值14.58元，对应25年18倍)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-05-20 倍轻松：24年盈利水平转正，海外增速更快 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇,陈思琪)

●公司发布2024年年报和2025年一季报。公司2024年实现营业总收入10.9亿元，同比-14.9%；实现归母净利润0.1亿元，同比+120.2%。24Q4单季营业总收入为2.5亿元，同比-25.4%；归母净利润为-0.03亿元，同比+91.8%。25Q1实现营业收入2.0亿元，同比-32.8%；实现归母净利润-0.02亿元，同比-111.7%。考虑到公司25Q1收入表现仍有压力，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.47/0.62/0.80亿元，同比+358.8%/+31.4%/+30.1%，维持“增持”评级。

●2025-05-20 国轩高科：多项新品发布，固态电池产业化进程提速 (东兴证券 洪一,吴征洋,侯河清)

●公司在产品端的矩阵扩容与迭代升级有望为其持续带来利润增量，结合公司固态电池技术产业化进程的加速推进，以及海外布局逐步结果落地，未来公司竞争优势有望持续显现，我们看好公司的长期成长性，维持“强烈推荐”评级。

●2025-05-20 汇川技术：新能源汽车业务高增，重点布局人形机器人赛道 (山西证券 姚健,徐风)

●公司当前已形成工业自动化和新能源汽车业务双支柱格局。作为国内工业自动化行业龙头，公司在高端场景和流程工业市占率仍有望继续提升；新能源汽车业务上，联合动力在海外市场开拓、盈利水平改善等仍有空间；基于新一轮战略规划，我们认为公司有望凭借核心技术积累以及场景理解优势，在中长期将人形机器人业务打造成为第三增长极。预计公司2025-2027年EPS分别为1.98/2.41/2.79，对应公司5月19日收盘价68.30元，2025-2027年PE分别为34.5/28.4/24.5，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2025-05-20 上能电气：年报点评报告：海外光储业务加速，看好未来全球化潜力 (天风证券 孙潇雅)

●考虑公司24年及25Q1经营情况，我们调整公司25-27年营业收入预测至62.4、73.1、84.1(原值为25-26年90.0、109.8亿元)，归母净利润预测至6.4、8.4、10.1亿元(原值为25-26年7.8、10.4亿元)，对应当前估值16、12、10X PE，维持“买入”评级。

●2025-05-19 英杰电气：光伏周期导致业绩承压，半导体业务稳步提升 (山西证券 姚健,徐风)

●分析师预计，随着公司在半导体领域的布局逐步见效，2025-2027年EPS将稳步提升至1.87元、2.26元和2.71元。基于当前股价44.67元，对应PE分别为23.8倍、19.8倍和16.5倍。首次覆盖给予“增持-A”评级，看好公司在多领域技术积累带来的长期发展潜力。

●2025-05-19 通威股份：2024年业绩符合预期，保持成本领先地位 (华安证券 张志邦,王璐)

●我们预计公司2025/2026/2027年实现收入666/738/797亿元，同比-27.6%/+10.2%/+8.6%，预计实现归母净利润-34.7/-3.5/21.4亿元(此前对2025/2026年归母净利润的预测值为43/83亿元，此次盈利预测下调主要系新能源上网电价市场化政策对2025年光伏需求或产生负面冲击，全年光伏产业链价格或承压，进而影响公司盈利水平)，同比50.7%/89.8%/708.3%，对应当下-/-/36倍市盈率，下调至“增持”评级。

●2025-05-19 爱旭股份：ABC组件出货大幅增长，25Q1经营显著改善 (国联民生证券 张磊,李灵雪)

●组件及电池片行业竞争加剧，公司业绩持续承压。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为205.7/294.5/351.1亿元，同比增速分别为84.4%/43.2%/19.2%；归母净利润分别为4.1/16.3/34.7亿元，同比增速分别为扭亏为盈/302.8%/112.4%。EPS分别为0.22/0.89/1.90元。公司是BC技术路线龙头企业，技术储备及生产经验积累水平处于行业领先水平，组件产能陆续放量，有望助力公司2025年业绩改善，维持“买入”评级。

●2025-05-19 通威股份：晶硅业务持续承压，行业龙头地位稳固 (国联民生证券 张磊,李灵雪)

●行业竞争加剧，公司盈利持续承压，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1070.3/1356.6/1520.3亿元，同比增速分别为16.3%/26.8%/12.1%；归母净利润分别为-16.5/37.0/62.0亿元，同比增速分别为亏损收窄/扭亏为盈/67.7%。EPS分别为-0.37/0.82/1.38元。公司是硅料龙头企业，综合竞争优势突出，积极开拓下游市场，效果显著，给予“买入”评级。

●2025-05-19 亿纬锂能：2024年报及2025年一季报点评：储能出货量同比高增，动力业务迎来拐点 (中信建投 许琳)

●2024年公司营收468.15亿元，同比-0.4%；归母净利润40.76亿元，同比+0.6%；2025Q1营收127.96亿元，同比+37%，环比-12%，归母净利润11.01亿元，同比+3%，环比+24%。2024年公司动力储能电池销量80.74GW h，同比+48%，2025Q1出货量22.84GW h，同比+70%，储能受益于行业需求高景气度同比保持高增，动力因部分乘用车大客户车型销量不及预期，电池装机量受到一定影响，但2025Q1边际改善明显。消费电池方面小圆柱单月产销量突破1亿只，实现满产满销，毛利率保持强劲。预计2025-2027年公司归母净利润50.2、74.2、93.8亿元，对应PE为18.5、12.5、9.9倍。

●2025-05-19 盛弘股份：年报点评报告：AIDC提供新增长点，充电桩&储能持续布局出海 (天风证券 孙潇雅)

●基于公司24年及25Q1经营情况，我们调整公司25-27年营业收入预测至39.9、51.9、64.9亿元(原值为25-26年47.0、58.8亿元)，归母净利润5.6、7.6、9.8亿元(原值为25-26年6.72、8.57亿元)，对应当前估值16、12、9X PE，维持“买入”评级。