珠江啤酒(002461)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-02 珠江啤酒：年报点评报告：结构升级延续，成本红利兑现 (天风证券 张潇倩,李本媛)

●预计25-27年公司收入增速分别为8%/7%/6%(金额61.9/66.2/70.1亿元)，归母净利润增速分别为18%/14%/12%(金额9.6/10.9/12.1亿元)，对应PE分别为24X/21X/19X。维持“买入”评级。

●2025-03-31 珠江啤酒：高档啤酒销量增速亮眼，盈利能力明显提升 (万联证券 陈雯)

●当前公司高端化持续进行，有望通过释放高档产品利润维持稳健增长，且2024年原材料成本下降红利有望延续到2025年，提升公司盈利能力，带动公司净利润保持提升。我们根据最新数据调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为8.96/9.67/10.59亿元(更新前为2025-2026年归母净利润为9.02/9.70亿元)，同比增长10.60%/7.95%/9.46%，对应EPS为0.40/0.44/0.48元/股，3月28日收盘价对应PE为25/23/21倍，维持“增持”评级。

●2025-03-29 珠江啤酒：2024年年报点评：量价表现亮眼，盈利显著向上 (民生证券 王言海,张馨予)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为60.87/63.88/66.48亿元，同比增长6.2%/5.0%/4.1%，归母净利润分别为9.73/11.07/12.16亿元，同比增长20.1%/13.7%/9.9%，当前市值对应PE分别为23/20/18X，维持“推荐”评级。

●2025-03-28 珠江啤酒：2024年报点评：全年实现量价齐升，盈利能力提升显著 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●公司发布2024年报，全年实现收入57.3亿元，同比+6.6%，实现归母净利润8.1亿元，同比+30%；其中24Q4实现收入8.4亿元，同比+2.1%，实现归母净利润0.04亿元，同比+118.8%。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.70元(含税)。预计2025-2027年EPS分别为0.43元、0.48元、0.54元，对应动态PE分别为23倍、21倍、19倍，维持“买入”评级。

●2025-03-28 珠江啤酒：高端增势强劲，全年靓丽收官 (兴业证券 沈昊,汪润)

●短期量价延续良好节奏，成本弹性兑现，盈利水平维持提升。中期纯生、零度两大单品迭代升级，餐饮渠道谋求突破，依托消费力较优的广东大本营市场，增长路径仍可期待。根据最新公告调整此前盈利预测，预计2025-2027年营收分别为61.01/64.50/67.85亿元，归母净利润分别为9.47/10.71/11.88亿元，以最新2025/3/27收盘价计算，对应PE分别为24.1/21.3/19.2倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-04-11 燕京啤酒：【华创食饮】燕京啤酒：Q1业绩超预期，正循环持续演绎 (华创证券 欧阳予)

●25Q1U8大基数下持续高增，为完成全年目标奠定良好基础，并彰显公司经营进入正循环，十四五收官之年业绩高增可期，旺季将至有望进一步催化。我们上调25-26年盈利预测至14.5/17.5亿元(原预测为13.7/16.8亿元)，对应25-26E P/E分别26/21倍。给予25E PE30X，上调目标价至15.5元，重申“强推”评级。

●2025-04-11 燕京啤酒：U8势能延续，利润有望持续释放 (国联民生证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜,吴雪枫)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别146.67/155.18/162.26亿元，分别同比增长3.20%/5.80%/4.57%，归母净利润分别为10.56/14.77/17.54亿元，分别同比增长63.86%/39.82%/18.71%，对应三年CAGR为39.59%，对应2024-2026年PE估值分别为35/25/21X。考虑公司大单品U8势能有望延续、改革红利持续释放，有望进一步提升市场份额，维持“买入”评级。

●2025-04-11 燕京啤酒：2024年圆满收官，2025Q1表现持续亮眼 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司以U8为首的中高端产品持续放量高增，带动公司销售结构的持续优化；以及随着公司九大变革的持续推进，费控提效与子公司减亏有望共同推升公司的盈利能力，利润有望维持较高增速。根据公告，我们调整公司2024-2026年EPS为0.37/0.50/0.61(前值为0.35/0.44/0.52)元，当前股价对应PE分别为35/26/22倍，维持“买入”投资评级。

●2025-04-11 燕京啤酒：2024年度业绩快报及25Q1业绩预告点评：25Q1实现开门红，利润再超预期 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑到公司改革效果和进展超预期，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测分别至10.56/14.06/16.56亿元(分别上调1%/10%/7%)，折合2024-2026年EPS分别为0.37/0.50/0.59元，对应PE分别为35x/26x/22x，燕京啤酒是国内头部啤酒品牌之一，借助大单品U8的快速放量有望实现业绩的持续增长，且公司降本增效的空间较大，利润具有一定的弹性空间，我们维持“增持”评级。

●2025-04-10 贵州茅台：改革成效显现，24年圆满收官，25年夯实基础，目标制定稳健务实 (中银证券 邓天娇)

●根据公司业绩公告及当前白酒行业当前所处阶段，我们维持此前盈利预测，预计25至27年公司EPS同比分别增8.5%、9.0%、8.8%，当前市值对应PE分别为20.7X、19.0X、17.4X，维持买入评级。

●2025-04-10 贵州茅台：年报点评报告：全年业绩符合预期，茅台酒量增略超预期 (天风证券 张潇倩)

●25年公司或通过控货飞天&；珍品，同时增加1000ml公斤茅&；生肖酒等投放实现批价稳定/业绩增长，系列酒继续成为公司重要增长引擎。我们预计25-27年公司营业收入同比+9%/+8%/+8%至1903/2059/2224亿元，归母净利润同比+9%/+8%/+8%至943/1022/1108亿元，对应PE分别为21X/19X/18X，维持“买入”评级。

●2025-04-10 燕京啤酒：一季度U8延续高增，利润表现亮眼 (华泰证券 龚源月,倪欣雨)

●考虑公司升级、降本进度较快，我们维持24年盈利预测、上调25-26年盈利预测，预计24-26年EPS0.38/0.52/0.65元(较前次持平/+4%/+4%)，参考可比25年均PE23x(Wind一致预期)，24-26年净利CAGR(42%)高于可比均值(9%)，给予25年30x PE，目标价15.60元(前值14.00元，对应25年28x PE)，维持“买入”。

●2025-04-10 燕京啤酒：24年业绩快报及25年1季度业绩预告点评：U8逆势而上维持增长，改革顺势而为精准赋能 (西部证券 张弛)

●在外部需求整体偏弱的背景下，公司对外实现U8大单品高速增长，提振吨价与利润率水平；对内持续改革优化生产、经营、销售各环节，提升企业效率，后发优势显著。预计公司24-26年EPS分别为0.37/0.50/0.60元，对应PE分别为35/26/22倍，维持“买入”评级。

●2025-04-09 古井贡酒：2024年业绩快报点评：稳健收官，平稳过渡 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●收入端，25Q1古井回款任务顺利推进，预计全年收入双位数增长压力不大；利润端，考虑2024年税金影响，预计2025年净利率同比仍有改善空间。参考2024业绩快报以及2025开年回款动销情况，相应调整2024-2026年归母净利润为55.1、63.1、74.1亿元(前值为57.0、66.7、79.3亿元)，同比+20%、15%、17%，对应PE为16.5、14.4、12.3倍，维持“买入”评级。

●2025-04-09 古井贡酒：【华创食饮】古井贡酒：Q4 抒压降速，聚焦良性增长 (华创证券 欧阳予,刘旭德,董广阳)

●公司24Q4持续降速抒压，节前去库，聚焦良性增长。25年春节动销整体稳健，开门红如期完成，奠定良好经营基础。后续主线产品升级换代或可进一步挖掘增长潜力，百元新品全国招商铺货有望夯实业绩基础，预计25年全年业绩确定性仍足。若后续内需及刺激政策逐步落地，估值、业绩弹性均有望释放。结合业绩预告情况，我们调整24-26年EPS预计为10.44/11.69/13.08元(原预测值为10.29/11.63/13.28元)，维持目标价300元，维持“强推”评级。