珠江啤酒(002461)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-31 珠江啤酒：2023年年报点评：量价齐增，盈利能力有望改善 (民生证券 王言海,张馨予)

●短期看好高端化趋势&成本弹性，中期关注省外扩张。短期维度，纯生大单品成长较快，驱动公司量价维持较好表现，同时看好公司2024年大麦采购价格边际改善，盈利能力有望提升。中长期维度，公司在华南地区已具备较高品牌知名度和影响力，公司已启动珠江原浆体验店全国招商，打造品牌形象窗口，以省内市场为中心逐步辐射全国布局，省外市场拓展可期。我们预计公司2024-2026年营收分别为58.19/62.44/66.43亿元，同比增长8.2%/7.3%/6.4%，归母净利润分别为7.41/8.46/9.55亿元，同比增长18.8%/14.2%/13.0%，当前市值对应PE分别为23/20/18X，维持“推荐”评级。

●2024-03-30 珠江啤酒：2023全年量价齐升，归母净利率小幅下降 (中银证券 汤玮亮)

●我们预计公司未来啤酒销量、吨价均有望延续良好表现。结合2023年年报，我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS为0.33、0.37、0.42元，同比分别+16.2%、+14.0%、+12.3%，对应PE分别为23.9倍、20.9倍、18.6倍，维持增持评级。

●2024-03-29 珠江啤酒：2023年年报点评：高端化升级延续，全年实现量价齐升 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.40元、0.46元，对应动态PE分别为23倍、19倍、17倍，维持“买入”评级。

●2024-03-29 珠江啤酒：全年量价齐升，四季度销售结构短期承压 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●公司以行业领先的技术沉淀和实力推出首款超高端产品南越虎尊，发布980mL珠江原浆、新英式IPA、7鲜生珠江原浆等高端产品，产品力升级推动高端化持续推进。我们仍看好公司的产品力与在优势市场的品牌影响力，结构升级稳步推进叠加成本下行，未来有望释放较大利润弹性。预计2024-2025年EPS为0.34/0.40元，当前股价对应PE分别为23/19倍，维持“买入”投资评级。

●2024-03-29 珠江啤酒：年报点评：量价齐增，结构改善 (华泰证券 龚源月,倪欣雨)

●考虑成本压力缓解速度低于预期，我们下调盈利预测，预计24-25年EPS为0.34/0.39元(前次0.38/0.46元)，引入26年EPS预测0.45元，目标价9.52元(前值10.26元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-12 张裕A：业绩超预期，高端化发力显成效 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司激励计划激活组织活力，利用圈层营销提高高端产品占比，整体战略思路清晰，各事业部多点发力。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.85/0.94/1.06，当前股价对应PE分别为28/25/22倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-11 李子园：2023年年报点评：分红率大幅提升激励目标彰显信心 (民生证券 王言海,孙冉)

●餐饮渠道贡献增量，全国化布局持续推进，预计公司24-26年归母净利润分别为2.7/3.1/3.5亿元，同比+15.6%/13.7%/13.8%，当前股价对应P/E分别为20/18/16X，维持“推荐”评级。

●2024-04-11 李子园：品牌持续焕新，新渠道发力可期 (开源证券 张宇光,叶松霖)

●李子园2023年营收14.12亿元，同比增0.6%；归母净利2.37亿元，同比增7.2%。公司2023Q4营收3.43亿元，同比增0.2%；归母净利0.48亿元，同比降27.32%。由于行业需求弱复苏、公司新品投放、新渠道开拓需进行费用投入，我们略下调2024-2025年盈利预测，预计2024-2025年归母净利为2.80、3.31(前值为3.71、4.55)亿元，并新增2026年归母净利3.81亿元，EPS为0.71、0.84、0.97元，当前股价对应PE为19.8、16.8、14.5倍。李子园在现有重点区域有品牌、渠道、规模优势，自华东向全国市场稳步拓张，维持“增持”评级。

●2024-04-11 金种子酒：华润多元赋能，改革蓄力长远 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为15.22、19.84、25.71亿元，同比增长28.3%、30.4%、29.6%；归母净利润分别为-0.17、1.03、2.55亿元，EPS分别为-0.03、0.16、0.39元/股。金种子酒改革势能持续释放，我们给予公司2024年4-5倍P/S，对应合理价值区间为12.06-15.08元(对应2025年P/E倍数为31-39倍)。首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-04-11 贵州茅台：业绩增长再超预期，24年目标稳步前行（简体版） (第一上海 黎航荣)

●28.6倍PE，维持买入评级。

●2024-04-11 贵州茅台：业绩增长再超预期，24年目标稳步前行（繁体版） (第一上海 黎航荣)

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●2024-04-10 李子园：2023年报点评：短期调整过渡，期待旺季改善 (银河证券 刘光意)

●引入2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.8/3.3/3.8亿元，分别同比+18.3%/18.8%/15.5%，PE为19/16/14X，考虑到新战略计划的实施叠加员工持股计划有利于激发团队积极性，维持“推荐”评级。

●2024-04-10 青岛啤酒：结构升级延续，成本改善可期 (华金证券 李鑫鑫)

●短期来看，随着消费力恢复、成本改善以及夏季赛事催化，公司增长势能有望延续。中长期来看，公司高端化、全球化战略持续推进，有望带动均价提升。我们预测公司2024年至2026年营业收入增速分别为4.4%、4.3%、4.1%，归母净利润增速分别为15.8%、13.6%、12.6%，EPS分别为3.62、4.12、4.63元，对应PE分别为21.7x、19.1x、16.9x，首次覆盖，给予“买入-B”建议。

●2024-04-10 李子园：业绩符合预期，期待渠道发力 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为甜牛奶龙头进行品牌焕新，早餐及小餐饮渠道招商提高占有率，全国化扩张贡献增量，员工持股计划提振信心，长期增长动力足。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.72/0.86/1.04元，当前股价对应PE分别为19/16/13倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-10 重庆啤酒：主流价位贡献量增，高分红政策延续 (华金证券 李鑫鑫)

●重庆啤酒是高端化排头兵，“6+6”品牌矩阵完善，大单品打造能力出色。随着消费力恢复、成本改善、“嘉速扬帆”战略加快高端化进程以及渠道精细化调整持续赋能成长，公司增长势能有望延续。我们预测公司2024年至2026年营业收入增速分别为6.0%、5.7%、5.5%，归母净利润增速分别为9.6%、8.1%、7.0%，EPS分别为3.03、3.27、3.50元，对应PE分别为22.2x、20.5x、19.2x，首次覆盖，给予“买入-B”建议。