益生股份(002458)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-01 益生股份：2024年报点评：前期引种下滑影响销量，归母净利润同比-7% (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●考虑到年内白鸡供给或有所恢复，下调公司2025归母净利润预测至7.2亿元(原为9.0亿元)，维持2026年归母净利润预测为8.1亿元，预测2027年归母净利润为8.7亿元，对应2025-2027年每股收益为0.7/0.7/0.8元。公司作为国内白羽肉鸡种苗龙头，中长期有望依靠品种优势享有超额收益并受益白羽肉鸡板块景气修复，维持“优于大市”评级。

●2025-04-01 益生股份：2024年报点评：商品代鸡苗贡献业绩，种猪销售步入增量期 (光大证券 李晓渊)

●按照正常的生产代际传导，25年下半年开始，行业父母代鸡苗将出现较为明显的供给缺口，预计25年公司高品质父母代种鸡价格将维持高位，26年公司主业商品代鸡苗也将兑现价格上涨，因此下调2025年归母净利润预测至6.28亿元(较上次预测下降1.89%)，上调2026年归母净利润预测至7.14亿元(较上次预测上升5.31%)，新增27年归母净利润预测为10.38亿元，折合EPS分别为0.57/0.65/0.94元，当前股价对应P/E为16/14/10倍，维持“买入”评级。

●2025-04-01 益生股份：年报点评：祖代白鸡行业龙头，种鸡种猪业务盈利稳健 (太平洋证券 程晓东)

●预计2025-2026年公司净利润为5.78亿元/7.34亿元，EPS为0.52元/0.66元，对应PE为17.77/14倍。公司是国内白羽肉鸡祖代环节的龙头，引种规模优势比较明显，给予“买入”评级。

●2025-04-01 益生股份：Q4苗价回暖贡献业绩，关注祖代鸡引种减少影响 (国投证券 冯永坤)

●公司作为白羽肉鸡种禽龙头，拥有种源优势，鸡苗品质稳定，且猪业务迅猛发展。若祖代引种减少，逐步传导至父母代环节，高苗价下公司有望受益。预计公司2025-2027年实现营收40.1/43.4/45.2亿元，同比增速27.9%/8.2%/4.1%，实现净利润6.7/7.6/7.7亿元，同比增速32.5%/14.2%/1.2%。给予公司2025年20倍PE，对应6个月目标价12.07元。维持“买入-A”评级。

●2025-03-30 益生股份：鸡苗销量有望重拾升势，种猪销售步入释放期 (华安证券 王莺)

●我们预计2025-2027年公司父母代鸡苗销量1400万套、1200万套、1300万套，商品代鸡苗销量6.65亿羽、6.32亿羽、6.64亿羽，种猪销量15万头、20万头、20万头；实现主营业务收入47.44亿元、51.78亿元、56.37亿元，同比分别增长51.3%、9.2%、8.8%，对应归母净利润11.47亿元、13.39亿元、11.44亿元，同比分别增长127.7%、16.7%、-14.6%，对应EPS分别为1.04元、1.21元、1.03元，归母净利润前值2025年13.79亿元、2026年14.39亿元，本次调整幅度较大的原因是，修正了25-26年鸡苗价格预期，我们维持公司“买入”评级不变。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2025-04-29 隆平高科：24年年报及25年一季报点评：24年业绩承压，瘦身健体提升资产质量 (西部证券 熊航)

●预计公司25-27年归母净利润为2.27/3.65/4.76亿元，同比+99.6%/+60.5%/+30.6%。公司水稻种业优势稳固，玉米种业有望受益于转基因商业化推广，维持“增持”评级。

●2025-04-29 隆平高科：巴西玉米行业低迷致业绩承压，国内种子表现稳健 (开源证券 陈雪丽)

●考虑巴西玉米价格低迷，我们下调2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润3.48/4.04/5.02亿元(2025-2026年原值7.38/9.44亿元)，EPS为0.26/0.31/0.38元，当前股价对应PE为38.9/33.6/27.0倍，随巴西玉米景气度逐步回升及国内转基因种子业务放量，公司业绩有望逐步上行，维持“买入”评级。

●2025-04-29 圣农发展：25年一季报点评：Q1利润同比大增，食品业务C端增速亮眼 (西部证券 熊航)

●预计公司25-27年归母净利润为11.26/14.12/17.73亿元，同比+55.5%/+25.4%/+25.6%。公司养殖食品业务双轮驱动，维持“买入”评级。

●2025-04-28 登海种业：粮价低迷致种子滞销积压，期待价格回暖支撑业绩 (开源证券 陈雪丽)

●考虑玉米行业低迷拖累种子销售，我们下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润1.73/2.15/2.62亿元(2025-2026年原值3.89/4.99亿元)，EPS为0.20/0.24/0.30元，当前股价对应PE为52.4/42.2/34.7倍。考虑转基因种子放量及玉米价格回暖有望支撑业绩，维持“买入”评级。

●2025-04-28 神农集团：成本优势显著，生猪出栏持续高增 (银河证券 谢芝优)

●公司聚焦生猪产业链，形成集饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰、生鲜猪肉食品销售等业务为一体的完整产业链。受益于养殖成本行业领先并持续优化，叠加公司生猪出栏量保持高增，公司业绩或可改善。我们预计2025-2026年EPS分别为1.28元、1.33元；对应PE为22倍、21倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-28 隆平高科：年报点评：25Q1业绩承压，关注新销售季表现 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●考虑到玉米品种竞争较为激烈，我们下调公司25-26年玉米种子毛利率进而下调公司25-26年盈利预测。预计公司2025-2026年归母净利润分别为2.1、4.3亿元(前值9.0、12.0亿元)，新增2027年归母净利润预测5.3亿元。参考可比公司25E估值均值2.7XPB。考虑公司研发优势强劲，在转基因商业化方面具备相当优势，率先进行全球化布局(隆平巴西为当地头部种企)，定增落地有望优化公司资本结构，给予公司25年3.0XPB，对应目标价11.34元(前值14.85元，对应25年21.84XPE)，维持“买入”评级。

●2025-04-27 牧原股份：生猪出栏高增，一季报业绩亮眼 (国联民生证券 王明琦,马鹏)

●考虑2025年猪价或低于2024全年，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1434.91/1497.96/1961.42亿元，同比分别+4.02%/+4.39%/+30.94%，归母净利润分别为180.70/168.61/249.11亿元，同比分别+1.06%/-6.69%/+47.74%，EPS分别为3.31/3.09/4.56元/股。公司为行业龙头，出栏兑现度高且成本管控能力强，维持“买入”评级。

●2025-04-27 温氏股份：主业稳健发展，成本优势明显 (国联民生证券 王明琦,涂雅晴)

●考虑到2025年猪价或低于2024年全年，猪价周期性波动较大，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1082.72/1167.58/1240.40亿元，同比分别+3.25%/+7.84%/+6.24%；归母净利润分别为102.64/140.93/129.83亿元，同比分别为+11.20%/+37.31%/-7.88%。EPS分别为1.54/2.12/1.95元。2024年公司生猪出栏快速增长，养殖主业稳健发展，维持“买入”评级。

●2025-04-27 牧原股份：2025Q1盈利近45亿元，3月成本已降至12.5元 (华安证券 王莺)

●我们预计2025-2027年公司生猪出栏量分别为9,050万头、9,590万头、10,049万头，同比分别增长26.4%、6.0%、4.8%；商品猪出栏量分别为7,800万头、8,100万头、8,343万头，同比分别增长19.1%、3.8%、3.0%；仔猪出栏量分别为1,200万头、1,440万头、1,656万头，同比分别增长112.1%、20%、15%；主营业务收入分别为1506.58亿元、1515.17亿元、1583.97亿元，归母净利分别为224.59亿元、200.68亿元、228.26亿元，同比分别增长25.6%、-10.6%、13.7%。公司作为我国最大的生猪养殖企业，成本在所有上市猪企中最低，随着生猪屠宰业务的产能利用率大幅提升，屠宰肉食业务盈利能力逐步改善，我们维持公司“买入”评级不变。

●2025-04-27 隆平高科：水稻种业盈利超预期，海外玉米或迎质变拐点 (招商证券 李秋燕)

●水稻种业逆势增长，盈利表现超预期；国内玉米种业龙头优势稳固，经营韧性凸显；海外玉米种业有望受益于国际贸易格局变化带来的市场规模扩容；国家对粮食安全和种业安全的重视程度不断提升；转基因玉米商业化全面扩面提速，公司审定转基因玉米品种数量和推广面积居全国前列。看好其长期发展前景。结合我们对国内种业发展及国际粮价的判断，预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.32/6.05/8.59亿元，摊薄后EPS为0.33/0.46/0.65元，维持“强烈推荐”投资评级。