万里扬(002434)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-23 万里扬：半年报点评：变速器板块带动23H1业绩高增，发力机器人减速器新赛道！ (天风证券 吴立,于特,孙潇雅)

●我们预计公司2023-2025年营业收入60.56/71.61/81.29亿元，归母净利润5.35/8.58/10.62亿元，对应2023-2025年PE为21.5/13.4/10.8x，维持“买入”评级。

●2023-08-11 万里扬：汽车变速器龙头，前瞻布局储能打开成长空间 (国海证券 杨阳)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.39/8.87/13.73亿元，同比增速80%/64%/55%，PE为22/14/9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-05-04 万里扬：业绩符合预期，新能源汽车零部件、独立储能业务双轮驱动 (浙商证券 邱世梁,王华君)

●预计2023-2025年实现归母净利润5.4、9.3、16.5亿元，同比增长79%、72%、79%，CAGR=75%。现价对应PE22、13、7X。维持“买入”评级。

●2023-04-29 万里扬：季报点评：23Q1归母净利润大幅增长，新型储能业务弹性空间可观！ (天风证券 吴立,于特,孙潇雅)

●我们预计公司2023-2025年营业收入60.56/71.61/81.29亿元，归母净利润5.35/8.58/10.62亿元，对应2023-2025年PE为20.8/13.0/10.5x，维持“买入”评级。

●2023-04-26 万里扬：年报点评报告：22年储能新业务开始放量，变速器业务加速向新能源转型 (天风证券 吴立,于特,孙潇雅)

●考虑到商用车变速器业务短期承压，我们调整并更新公司23-25年营业收入60.56/71.61/81.29亿元(23-24年前值62.10/73.44亿元)，归母净利润5.35/8.58/10.62亿元(23-24年前值6.18/8.92亿元)，对应2023-2025年PE20.6/12.9/10.4x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:汽车制造

●2023-11-21 德赛西威：乘智能化东风迈入Global Tier1阵营 (国联证券 高登)

●预计公司2023-25年收入分别为203.69/269.85/337.58亿元，对应增速分别为36.40%/32.48%/25.10%；归母净利润分别为14.64/20.70/28.46亿元，对应增速分别为23.65%/41.41%/37.46%，CAGR-3为33.95%；EPS分别为2.64/3.73/5.13元/股，对应当前股价PE为50/36/26倍。考虑到公司业务布局全面，平台化供应能力强，是汽车电子龙头企业，参考可比公司估值，给予公司2024年45倍PE，对应目标价167.85元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-20 长城汽车：季报点评：Q3业绩亮眼，单车净利同环比高增 (海通证券 刘一鸣,张觉尹)

●预计长城汽车2023/24/25年营收1714/2021/2271亿元，归母净利润64/84/115亿元，EPS0.75/0.98/1.35元。公司2023年11月17日收盘价对应37/28/21x PE。参考可比公司和公司历史估值，考虑公司新能源转型成果逐步兑现，给予公司2023年PEG3.5-3.8水平，对应41-44倍PE，对应合理价值区间为30.60-33.23元，对应PB水平为3.64-3.96倍。维持“优于大市”评级。

●2023-11-20 保隆科技：胎压监测系统全球龙头，智能驾驶新品进入收获期 (国信证券 唐旭霞)

●公司是全球TPMS龙头企业，空悬、ADAS、传感器等业务发展迅速，在手订单充足，我们维持盈利预测，预计23-25年公司净利润4.29/6.33/8.54亿元，对应PE为29/20/15倍，维持“买入”评级。

●2023-11-18 伯特利：Q3利润环比增长约30%，首获国际客户线控制动订单 (中信建投 程似骐,陶亦然,陈怀山,胡天贶)

●公司是国内制动系统龙头，深耕制动系统多年，受益市占率提升与全球化布局加速，龙头地位稳固。整体来看，公司在稳固智能制动业务的同时，不断扩展业务矩阵，未来将进一步受益于汽车新能源和智能化渗透率提升。随着公司产能持续扩充，未来在规模效应协同下有望进一步释放业绩。预计公司2023-2024归母净利润分别为9、11.8亿元，对应PE分别为38、29X，维持“买入”评级。

●2023-11-17 长城汽车：Q3业绩表现亮眼，扣非利润创历史新高 (中信建投 程似骐,陶亦然,陈怀山,胡天贶)

●2023Q3公司实现归母净利润36.34亿元，同比增长41.94%；扣非后归母净利润30.58亿元，同比增长34.04%。2023年第三季度公司销量环比改善明显，同时稳步推进新能源转型战略，出海步伐加速，加强供应链管理。预计公司2023-2024年归母净利润72、97亿元，对应当前股价PE为33X、24X。

●2023-11-17 隆盛科技：Q3收入稳健增长，新项目持续落地 (中信建投 程似骐,陶亦然,陈怀山,胡天贶)

●公司是自主EGR和马达铁芯业务双龙头，各项业务在手订单饱满。EGR业务受益商用车复苏及混动车加速渗透，马达铁芯业务新产能陆续落地有利于在手订单释放。预计公司2023-2024年归母净利润1.5、2.3亿元，对应当前股价PE为34、22X。

●2023-11-17 德赛西威：Q3营业收入持续高增，智能化产品线持续丰富 (中信建投 程似骐,陶亦然,于芳博,胡天贶)

●公司持续实现座舱域控制器和驾驶域控制器的升级换代，并于2023年1月开发车身域控制器，进一步丰富产品线。受益于智能化渗透率提升、域控产品升级带来的量价齐升，公司成长确定性强。预计2023-2024归母净利润15.3、19.6亿元，对应当前股价PE分别为46X、33X，维持“买入”评级。

●2023-11-16 保隆科技：3Q23季报点评：业绩如期高增，智能化布局再深入 (首创证券 岳清慧)

●预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为60.8亿元、75.1亿元和93.6亿元，对应归母净利润为4.7亿元、5.8亿元和7.8亿元，以今日收盘价计算PE为26.5倍、20.5倍和16.1倍，维持“买入”评级。

●2023-11-16 拓普集团：盈利能力短期承压，加速品类扩充和全球化布局 (首创证券 岳清慧)

●公司是平台型tier0.5供应商，客户结构优秀。预计2023-2025年营收207.7/281.2/369.2亿元，对应归母净利润22.0/30.4/41.1亿元，当前市值对应2023-2025年PE为35.5/25.8/19.0，维持“买入”评级。

●2023-11-15 一汽解放：天然气重卡需求带动业绩优化，展望未来全方位布局 (财信证券 杨甫)

●我们预计2023-2025年公司营收为583.99亿元、694.48亿元、760.78亿元，实现归母净利润6.17亿元、8.72亿元、15.15亿元，对应同比增速为67.74%、41.44%、73.64%，当前股价对应PE分别为68.03倍、48.10倍、27.70倍，对应PB分别为1.76倍、1.75倍、1.72倍。考虑海内外市场开始逐渐恢复，我国深化“一带一路”合作带来的海外市场增量，以及公司对于新能源及智能化领域的全方位布局，短期内公司业绩及利润结构有望随着天然气重卡市场的火热得到优化；中长期来看，公司有望随着未来全球市场新能源及智能化渗透率的提升获得较好的竞争格局，我们看好公司的未来发展，参照同行业公司历史估值中枢给与2023年市净率区间1.8-2.0倍，合理区间为9.3-10.3元，首次覆盖，给出“买入”评级。