ST长康(002435)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-08 ST长康：“医药+医疗”双轮驱动大健康产业启航 (东吴证券 朱国广)

●我们预计公司2023-2025年的归母净利润为0.57/0.74/1.04亿元，对应当前市值的PE为99/76/54X。公司逐步向涵盖医药制造与医疗服务的大健康产业转型，产业布局多样，短期内，公司业绩有所承压，估值水平偏高，但未来逐步进入收获期，估值有望逐步消化。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2018-05-22 ST长康：拟剥离电梯导轨业务，坚定转型医药健康产业 (上海证券 魏赟,金鑫)

●预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.76元、0.90元，以5月21日收盘价17.47元计算，对应的动态市盈率分别为23.09倍、19.37倍。同行业可比上市公司18年、19年动态市盈率的中值分别为38.22倍、32.05倍，公司估值水平低于同行业可比上市公司的中值。我们认为，海灵药业作为国内优质的头孢菌素龙头，在保持头孢他啶、拉氧头孢钠等核心产品较高市场占有率的同时，拓展海灵药业在头孢类以外的抗感染领域产品线，进一步提升海灵药业的综合竞争实力，巩固海灵药业在抗菌药物领域的龙头地位；此外，公司有望通过收购、参与并购基金等方式保持较快的外延式发展速度，同时拟剥离电梯导轨业务，止住出血口。我们看好公司未来的发展，维持“增持”评级。

●2016-12-12 ST长康：坚定布局大健康领域，正式进军妇科专科市场 (天风证券 杨烨辉)

●借助良好的硬件设施、规范化管理和上市公司的资源平台，公司在妇婴领域的发展值得期待。通过收购长江医药投资进军医药领域，大幅增厚企业的规模和盈利能力，并购标的营收预计未来3年每年保持20%以上增速。预计公司2016-2018年净利润分别为2.83、3.41、4.14亿元，对应的EPS分别为0.57、0.67和0.81元，给予公司2017年40倍PE，目标价26.75元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2016-04-22 ST长康：并购方式进入医药领域，海灵只是起点 (上海证券 魏赟)

●公司15年实现EPS0.09元，预计16年实现EPS0.52元，以4月22日收盘价17.12元计算，静态、动态PE分别为193.58、33.18。申万三级行业专用设备同类上市公司15年、16年市盈率中值分别为47.28倍和27.70倍，化学制剂行业同类上市公司15年、16年市盈率中值分别为42.13倍和33.33倍。交易完成后医药业务将成为公司利润的主要来源，目前公司的估值水平与行业中位水平相当。我们认为，海灵化药在抗菌药物领域占据优势地位，非抗类品种有望快速成长，成为新的利润点。公司未来可能不断收购其他医药、医疗类资产，我们看好公司的发展，给予“未来六个月，增持”评级。

●2016-01-27 ST长康：置入长江医药，医药转型正在进行时 (西南证券 朱国广)

●我们预测公司2015-2017年摊薄EPS分别为0.11元、0.54元、0.83元，对应PE分别为93倍、19倍、12倍，估值处于低位。公司置入资产为国内抗感染领域翘楚，随着转型推进，未来进一步注入优质医药资产的预期强烈，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-05-31 金河生物：金霉素龙头主业稳健，疫苗业务再添增量 (国投证券 冯永坤)

●选取业务结构相似的动保企业作为可比公司，参考2024年wind一致预期均值22倍PE，给予公司2024年30倍PE，对应6个月目标价为5.23元，首次覆盖给予“买入-A”的投资评级。

●2024-05-31 康希诺：常规疫苗持续增长，降本增效初见成果 (海通证券 余文心,朱赵明)

●我们预计2024-26年公司营收分别8.4亿、11.6亿、19.8亿元，分别同比增长136%、38%、70%；2024-26年归母净利润-4.0亿、-1.2亿、1.3亿元。我们假定永续增长率1.20-1.80%，WACC值7.74-8.34%，则公司对应合理价值区间58.80-68.15元/股，对应市值145.5-168.6亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-05-31 通策医疗：杭口品牌日久弥新，区域集团模式扩张 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●我们维持预计2024-2026年公司营业总收入分别为32.41/38.33/45.15亿元，公司归母净利润分别为6.0/7.5/9.4亿元，对应当前市值的估值分别为32/25/21倍。维持“买入”评级。

●2024-05-30 新和成：维生素及蛋氨酸价格上涨，新项目持续推进 (中银证券 余嫄嫄)

●考虑到2024年维生素、蛋氨酸价格仍处于回暖过程中，长期来看随着供需格局优化，维生素、蛋氨酸行业景气度有望提升，调整盈利预测，预计2024-2026年公司每股收益分别为1.20元、1.45元、1.71元，对应PE分别为15.7倍、13.1倍、11.1倍。看好维生素、蛋氨酸价格上涨带来的业绩增长，新项目持续推进，维持买入评级。

●2024-05-30 恒瑞医药：再次成功转型，创新药已成为增长新引擎，静待启航 (亿渡数据)

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●2024-05-30 力生制药：夯实科改示范企业地位，产品集群贡献稳定收入 (开源证券 余汝意)

●公司立足天津，稳健布局原料制剂一体化产业基地。公司产品涉及原料药、片剂、胶囊剂、颗粒剂、滴丸剂、口服液、注射剂和粉针剂等。2022年，力生制药抓住入选国务院国资委“科改示范企业”契机，完成资产出清、股权激励等，实现“瘦身健体”；公司实施内生外引并举的双轮驱动战略；公司持续深化营销改革，子公司预期实现扭亏。随着公司资产出清、股权激励等措施落地，营销改革持续实施，公司的盈利能力预计不断增强。我们看好公司的成长空间，预计公司2024-2026年归母净利润为1.78/2.01/2.16亿元，EPS为0.97/1.09/1.17元，当前股价对应PE为25.9/23.0/21.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-30 华厦眼科：年报点评：收入利润稳健增长，并购聚信壹号，外延扩张逻辑逐步兑现 (海通证券 贺文斌,余文心)

●我们预测公司2024-2026年营业收入分别为47.30、57.01、68.11亿元，同比增长17.9%、20.5%、19.5%；归母净利润分别为8.27、10.28、12.53亿元，同比增长24.2%、24.3%、21.9%。(1)PE估值法：参考可比公司估值水平，我们给予公司2024年PE倍数35-45倍，对应公司合理价值区间289.5-372.2亿元，对应每股合理价值区间34.46-44.30元。(2)DCF估值法：WACC值取10.13%，考虑到医疗通胀特点，永续增长率2.0%合理，根据敏感性分析，我们测算华厦眼科每股合理价值区间为39.91-44.47元。综合PE估值、DCF绝对估值法两种方法对公司进行估值取交集，我们认为华厦眼科每股合理价值区间为39.91-44.30元，给予优于大市评级。

●2024-05-30 贵州三力：2023年业绩快速增长，汉方并表贡献增量 (天风证券 杨松)

●2024Q1公司业绩继续增长，我们认为随着公司OTC渠道快速扩张等因素，业绩有望持续稳健增长。考虑到公司由于汉方药业并表带来产品结构变化等因素，我们将2024-2025年营业收入由19.51/24.30亿元调整为24.42/28.58亿元，2026年收入预测为32.85亿元；2024-2025年归母净利润预测由3.18/4.17亿元调整至3.25/4.00亿元，2026年归母净利润预测为4.64亿元。维持“买入”评级。

●2024-05-30 苑东生物：创新研发驱动，麻醉镇痛与出海布局打开广阔空间 (东吴证券 朱国广,张坤)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为13.75/16.94/20.34亿元，归母净利润分别为2.81/3.45/4.12亿元，当前股价对应PE分别为24/19/16×。考虑到苑东生物存量品种集采出清，重点聚焦麻醉镇痛领域，储备管线丰富，出海逐步兑现，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-30 天宇股份：API新品放量+市场拓展，制剂、CDMO快速发展 (招商证券 许菲菲,梁广楷)

●公司原料药业务中，我们认为存量沙坦品种非规市场价格下行有限、规范市场占比较高，业务整体企稳；非沙坦新品种持续放量；制剂、CDMO业务高速成长，向上趋势显著。谨慎考虑沙坦等原料药价格尚未明显回升，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为2.8/3.8/4.9亿元，同比增速为910%/36%/31%，对应PE为25/18/14倍，维持“增持”投资评级。