四维图新(002405)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-24 四维图新：业绩短期承压，智驾快速增长，有望受益汽车智能化快速发展 (长城证券 侯宾)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为-11.07/-4.91/-1.13亿元，当前股价对应PB分别为1.6/1.7/1.7倍。公司从传统的地图供应商向新型Tier1转型，聚焦汽车智能化主赛道，以智驾为业务主线，主营智云、智舱、芯片、智驾四大业务，具备软硬件一体化及数据闭环服务能力，有望受益汽车智能化浪潮快速发展。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-10-24 四维图新：季报点评：智驾业务推进顺利，受益汽车智能化 (华泰证券 谢春生,彭钢)

●公司发布三季报，23Q1-Q3收入23.18亿元，同增11.58%，归母净亏4.95亿元(去年同期亏损0.59亿元)，扣非归母净亏4.97亿元(去年同期亏损0.60亿元)；23Q3单季度收入8.17亿元，同增15.17%，归母净亏2.00亿元(去年同期亏损0.24亿元)。亏损主要由于公司整体毛利率下滑叠加费用投入力度加大，我们认为未来公司有望持续受益于汽车智能化趋势。预计2023-2025年EPS为-0.11/0.02/0.07元。分部估值：1)芯片业务23E净利0.63亿元，可比公司平均23E63.3xPE(Wind)，给予23E63.3xPE；2)其他业务23E收入34.79亿元，可比公司平均23E7.5xPS，给予23E7.5xPS，目标价12.61元，维持“买入”评级。

●2023-08-24 四维图新：2023年中报点评：新型Tier1雏形诞生，智驾成为收入增长主力 (民生证券 吕伟,金郁欣)

●公司正处于由高精地图业务转向智能驾驶业务的关键阶段，已经与毫末智行、地平线等企业在汽车智能化技术与产品领域达成了战略合作，战略转型获得重要成功。智驾业务成为长期增长源泉，收入的短期波动不改长期预期。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.41/1.20/3.71亿元，对应PE分别为580X、200X、65X，维持“推荐”评级。

●2023-08-24 四维图新：中报点评：智驾收入高增，受益于智能汽车趋势 (华泰证券 谢春生)

●分部估值：1)芯片业务23E净利0.78亿元，可比公司平均23E47.2xPE(Wind)，给予23E47.2xPE；2)其他业务23E收入35.87亿元，可比公司平均23E8.0xPS，给予23E8.0xPS，目标价13.68元，“买入”。

●2023-08-24 四维图新：看好公司智驾、智芯的长期驱动力 (华金证券 方闻千)

●随着乘用车销量的回暖，公司智舱、智驾、智芯等相关产品的落地量产将持续赋能公司业绩增长。预计公司23-25年实现收入分别为41.13/53.96/68.92亿元，实现归母净利润-2.56/0.53/1.40亿元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2024-02-26 纳芯微：2023年业绩快报点评：Q4持续改善，经营拐点可期 (民生证券 方竞,童秋涛)

●我们预计公司2023/24/25年归母净利润分别为-2.36/0.41/2.97亿元，2024-25年对应现价PE分别为385/53倍，2023年公司业绩承压，但当下已逐步迎来拐点，且长期看，凭借公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局，成长性无虞。维持“推荐”评级。

●2024-02-25 纳芯微：2023年业绩快报点评：汽车市场趋势向好，关注车载领域拓展 (国海证券 葛星甫,高力洋)

●公司是国内领先模拟厂商，隔离、传感器等产品国内领先，在泛工业、汽车等领域具备较强竞争力。未来随市场需求扩张、公司产品拓展与迭代公司业绩有望持续增长。根据业绩快报指引，我们调整2023年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为-2.36/1.31/3.24亿元，对应2023-2025年PS分别为12/8/6倍，考虑到未来泛工业、汽车等领域有望逐步复苏，维持“买入”评级。

●2024-02-25 纳芯微：四季度收入环比增长12% (国信证券 胡剑,胡慧,周靖翔,叶子)

●由于公司2023年收入未达到2022年股权激励计划目标，4Q23存在股份支付费用冲回，2023年净利润亏损幅度低于我们此前预测值，参考业绩快报，我们将公司2023年归母净利润由-3.79亿元上调至-2.36亿元；考虑到公司下游需求已逐步恢复并采取降本增效措施，我们略上调公司2024-2025年归母净利润至-1.53/+0.89亿元(前值-1.81/+0.80亿元)对应2024年2月23日股价的PS分别为12/9/7x。公司聚焦泛能源和汽车领域，下游需求逐步恢复，新品导入顺利，维持“买入”评级。

●2024-02-25 纳芯微：Q4业绩环比改善，车载新品逐步起量 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2023-2025归母净利润-2.4/0.7/3.1亿元，维持“买入”评级。

●2024-02-25 柏楚电子：业绩略超预期，期待焊接业务放量 (国投证券 郭倩倩)

●预计公司2023年-2025年的收入分别为14.07/18.54/24.38亿元，增速分别为56.61%、31.77%、31.50%，净利润分别为7.24/9.99/13.18亿元，增速分别为50.94%、37.98%、31.96%，对应PE分别为54X/39X/30X，维持“买入-A”的投资评级，6个月目标价307.80元，对应2024年45X的动态市盈率。

●2024-02-25 乐鑫科技：营收稳步增长，新类产品驱动成长 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2023-2025年分别实现收入14.36/18.31/23.63亿元，实现归母净利润分别为1.38/1.89/2.68亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为54倍、39倍、28倍，给予“买入”评级。

●2024-02-25 纳芯微：下游需求企稳复苏，产品+客户开拓进展顺利 (财通证券 张益敏)

●我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为-2.36/-1.01/2.27亿元，对应2025年PE倍数为69.44倍，维持“增持”评级。

●2024-02-25 虹软科技：2023年业绩快报点评：车端业务量产交付持续推进，关注AI商拍新功能上线 (东北证券 黄净,李玖,吴雨萌)

●维持增持评级。预计2023年-2025年公司实现收入6.70/8.35/10.11亿元，同比增长26.1%/24.7%/21.0%；实现归母净利润0.90/1.64/2.38亿元，同比增长55.0%/83.6%/44.5%。

●2024-02-25 峰岹科技：业绩略超预期，股份回购彰显长期发展信心 (国盛证券 张一鸣,何鲁丽)

●我们预计公司2023-2025年实现营业收入4.11/5.21/6.55亿元，同比增长27.4%/26.7%/25.6%；实现归母净利润1.75/2.56/3.24亿元，同比增长23.1%/46.4%/26.4%；当前股价对应2024年PE为34.4倍，维持“增持”评级。

●2024-02-24 柏楚电子：2023年业绩同增51%，持续受益国产替代+品类拓展 (浙商证券 王华君,刘村阳)

●预计2023-2025年归母净利复合增速41%预计公司2023-2025年归母净利为7.2、10.0、13.4亿元，同比增长51%、38%、34%，CAGR=41%，对应PE为54、39、29倍。维持“买入”评级。