四维图新(002405)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-04 四维图新：2024年年报及2025年一季报点评：经营业绩同比减亏，继续做智能驾驶产业整合者 (西部证券 郑宏达,周成)

●我们预计四维图新2025-2027年营业收入分别为41.38亿元、47.85亿元及53.9亿元，归母公司净利润分别为-4.41亿元、-1.26亿元、1.12亿元，看好公司从图商向以科技和软件为核心的新型智驾Tier1的转型，维持“买入”评级。

●2025-04-29 四维图新：助力汽车智能化“芯”征程，持续推进智驾全生态 (民生证券 吕伟,金郁欣)

●四维图新在智能网联与车路云一体化领域持续深耕，受益于汽车智能化渗透加速及车规级MCU芯片国产化趋势，旗下杰发科技车规级MCU芯片业务快速拓展，成长潜力逐步释放。公司在智驾、智舱、智芯、智云等领域实现全栈式技术布局，生态优势日益凸显，预计将持续夯实行业地位，并推动盈利能力稳步提升。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为46.79/61.38/78.94亿元，对应PS分别为4倍、3倍、2倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-28 四维图新：年报点评：业绩同比减亏，受益于智驾平权趋势 (华泰证券 谢春生)

●考虑到公司费用管控逐步推进，预计公司25-27年EPS分别为-0.16/-0.05/-0.01元(25、26前次预期-0.15、-0.02元，基数较小，与前次基本保持一致)。分部估值：芯片业务：25E芯片业务净利润0.44亿元，可比公司25E平均40.5x PE(iFinD)，给予40.5x PE；其他业务25E收入34.78亿元，可比公司25E平均8.8x PS(iFinD)，给予8.8x PS，对应目标价13.65(前值12.51元，对应2024E51.2x PE、9.7x PS)，给予“买入”。

●2025-04-27 四维图新：2024年年报及2025年一季报点评：收入增长稳健，持续推动智能网联汽车发展 (民生证券 吕伟,金郁欣)

●积极看好四维图新在智能网联汽车与车路云一体化的战略布局，公司在智驾、智舱、智芯、智云领域持续加大技术投入，并通过“全栈式”技术生态提升市场竞争力。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为46.79/61.38/78.94亿元，对应PS分别为5倍、4倍、3倍，维持“推荐”评级。

●2025-03-26 四维图新：24年经营不断转好，25年员工持股计划彰显信心 (海通证券 杨林,杨蒙,魏宗)

●我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为36.20/43.29/51.01亿元，归母净利润分别为-8.09/-3.69/0.02亿元，EPS分别为-0.34/-0.16/0.00元，SPS分别为1.53/1.83/2.15元。相较于可比公司，(1)公司股权激励增速目标较高，(2)公司大股东屹唐新程和屹唐同舟的实控人为亦庄国投，公司在车路云等政府投资项目中有望深度获益。给予公司一定的估值溢价：给予公司2025年动态PS5-6倍，6个月合理价值区间为9.13-10.95元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-06-06 石基信息：签约万豪酒店集团，国际化拓展迎来标志性进展 (民生证券 吕伟,郭新宇)

●公司自国际化进程持续推进，此次签约万豪酒店集团是又一重要的标杆性事件，未来国际化拓展有望持续加速。公司目前属于转型期主要考察PS，我们预计公司2025-2027年营收分别为36.65/45.76/57.20亿元，对应2025-2027年PS分别为6X、5X、4X，维持“推荐”评级。

●2025-06-05 博彦科技：领先数智技术服务商，AI带来新机遇 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●目前公司在巩固传统IT服务优势的基础上，深化产品研发与解决方案创新，积极培育高附加值业务板块，稳步组建专业化新业务团队，重点强化咨询服务能力与信创软硬件集成能力建设。我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.52、3.19、3.72亿元，当前股价对应PE分别31.4、24.8、21.2倍，公司估值低于同行可比公司平均估值水平，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-06-05 乐鑫科技：2025年中期策略会速递-需求景气延续，AI玩具应用落地 (华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰)

●我们看好公司软硬件协同能力，维持25/26/27年盈利预测4.61/6.33/8.37亿元，对应EPS2.94/4.04/5.34元，维持目标估值倍数(43x26PE)，目标价173.7元(前值：242.5元，变化由于股本增加)，维持“增持”评级。

●2025-06-05 麦迪科技：【国盛计算机&机械】麦迪科技首次覆盖：稀缺的康养机器人方案商 (国盛证券 刘高畅,张一鸣)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为3.43/4.06/4.89亿元，归母净利润分别为0.60/1.08/1.33亿元。我们选取卫宁健康、创业慧康、兆威机电作为可比公司，公司目前估值相对较低，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-05 麦迪科技：稀缺的康养机器人方案商 (国盛证券 刘高畅,张一鸣)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为3.43/4.06/4.89亿元，归母净利润分别为0.60/1.08/1.33亿元。我们选取卫宁健康、创业慧康、兆威机电作为可比公司，公司目前估值相对较低，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-04 索辰科技：CAE主业持续增长，并购+AI打开新空间 (兴业证券 蒋佳霖,杨本鸿)

●公司2024年实现营业总收入3.79亿元，同比增长18.24%；实现归母净利润4145万元，同比下降27.89%。2025Q1，公司实现营业收入3879万元，同比增长21.73%；实现归母净利润-1563万元，较上年同期减亏564万元。基于2024年报，调整2025-2027年归母净利润为0.78/1.15/1.44亿元，对应6月4日收盘价PE为83.5/56.3/45.0X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-06-03 寒武纪：国产算力晶片中军，迎接智算时代历史机遇（繁体版） (第一上海 黄晨)

●报告预测寒武纪2025-2027年收入分别为84.2亿、134.8亿和216.0亿元人民币，归母净利润分别为27.7亿、48.1亿和82.3亿元人民币。基于未来三年高增长预期，首次评级“买入”，目标价987元，较现价有63.5%的上升空间。

●2025-06-03 寒武纪：国产算力芯片中军，迎接智算时代历史机遇（简体版） (第一上海 黄晨)

●报告预测寒武纪2025-2027年收入分别为84.2亿、134.8亿和216.0亿元人民币，归母净利润分别为27.7亿、48.1亿和82.3亿元人民币。基于2027年50倍PE估值，目标价定为987元，较现价有63.5%的上升空间，首次评级为“买入”。

●2025-06-03 峰岹科技：跟踪报告之二：专注于电机驱动控制，成长空间广阔 (光大证券 刘凯,林仕霄)

●基于工业、汽车及机器人领域的需求增长预期，分析师上调公司2025-2027年的归母净利润预测至3.07亿元、4.06亿元和5.38亿元，对应PE分别为61倍、46倍和34倍。看好公司在高性能电机驱动控制芯片领域的长期成长空间，维持“增持”评级。不过，报告也提示了下游需求不及预期及毛利率下降的风险，投资者需谨慎关注相关不确定性因素。

●2025-06-03 彩讯股份：股权激励落地，AI Agent赋能办公国产化 (国投证券 赵阳,杨楠)

●彩讯股份作为国内邮箱产品领军者，有望受益于AI、国产化、智算和华为鸿蒙等多维共振实现快速发展。我们预计公司2025-2027年的收入分别为19.82/23.61/26.20亿元，归母净利润分别为2.97/3.66/4.02亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为29.63元，相当于2025年45倍的动态市盈率。