中恒电气(002364)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-23 中恒电气：受益HVDC渗透率提升，出海带动业绩高增 (爱建证券 朱攀)

●考虑到AIDC投资高增带动供电需求增长，公司在国内凭借技术与服务优势巩固HVDC领域领先地位，且积极开展海外HVDC市场布局，业绩有望持续改善；预计公司25-27年归母净利润分别为1.46/2.85/5.12亿元，对应PE为95.4/48.7/27.2倍，公司PE低于可比公司均值，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-20 中恒电气：推出800VDC新建和改造方案，未来增长可期 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●中恒电气新加坡全资子公司旗下合资公司SuperX DigitalPowerPte。Ltd。宣布针对海外市场率先发布两款800V直流供电(800VDC)SuperXPanama-800VDC新建方案和SuperXAurora-800VDC改造方案。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.27/0.62/0.92，对应公司11月18日收盘价，2025-2027年PE分别为85.9/37.1/24.9，维持“买入-B”评级。

●2025-09-22 中恒电气：设立合资公司推进海外HVDC产品市场开拓，长期增长空间打开 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●9月15日，公司发布关于全资子公司与关联方共同投资暨关联交易的公告，为推进海外业务发展，公司新加坡全资子公司Enervell、Super X、朱一鲲先生、胥飞飞先生以及两位自然人签订合资协议，拟共同对Super XDigital(合资公司)进行投资，总投资金额为200万新加坡元。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.37/0.56/0.78，对应公司9月18日收盘价，2025-2027年PE分别为80.3/53.1/37.8，维持“买入-B”评级。

●2025-09-10 中恒电气：数据中心业务快速成长，AI浪潮下迎来成长机遇 (兴业证券 王帅,孙曌续)

●预计2025-2027年公司归母净利润1.90/2.60/3.55亿元，首次覆盖给予公司“增持”评级。公司发布2025年半年报，2025年H1公司实现营业收入8.91亿元，同比增加14.27%；实现归母净利润0.47亿元，同比减少30.19%，实现扣非归母净利润0.45亿元，同比增长15.39%。其中2025年Q2单季，公司实现营业收入5.03亿元，同比增加16.87%；实现归母净利润0.27亿元，同比减少52.30%；实现扣非归母净利润0.26亿元，同比下降11.25%。子公司受到收入确认进度的影响，利润出现明显下滑，是上半年利润增速的主要拖累。

●2025-08-24 中恒电气：直流推广带动数据中心收入高增，大厂capex和海外拓展可期待更多 (华福证券 邓伟,李康瑞)

●考虑到后续国产/海外高端卡进展加快，有望带来大厂Capex持续增长，公司是阿里巴巴和腾讯等数据中心核心供应商，具备先发卡位和配合迭代能力，率先受益国内AI算力基建浪潮。我们预计公司2025-2027年收入分别为27.4/36.9/49.1亿元，归母净利润分别为2.1/3.5/5.0亿元(维持前值)，对应当前股价60/36/25倍PE，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-02-02 三一重能：低价订单包袱拖累FY25业绩 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●考虑到24年存量低价订单落地节奏拉长或对公司乃至行业25Q4业绩扰动超出我们预期，叠加136号文政策的出台或导致公司25Q4电站收益缩水，我们下调公司25年归母净利预测60%至7.37亿；我们下调26年国内陆风、海风和风场出货预期，上调海外风机出货预期，下调26-27年归母净利预测32%/23%至18.95/26.14亿(2025-27预测前值为18.54/27.93/34.11亿元)，2025-27年归母净利润同比-59%/+157%/+38%，EPS为0.60/1.55/2.13元。我们参考公司过去一年(2025年2月5日-2026年1月30日)EV/EBITDA倍数中枢11.2，给予公司2026年11.2倍EV/EBITDA估值(前值为11倍)，下调目标价为31.74元(前值为38.09元)，维持“买入”评级。

●2026-02-01 科沃斯：2025年业绩预告点评：全年利润高增收官，关注长期发展空间 (国联民生证券 管泉森,孙珊,莫云皓)

●科沃斯2025年依托产品创新与品牌出海，营收同比稳健增长，叠加内部降本增效，公司盈利能力同比改善，全年归母净利润高增收官。后续看，公司线上线下并重，内销份额稳居前二，海外占比稳步提升，经营基本盘或较稳固，此外公司产品有望持续引领行业创新，且对外投资以及新品类有望贡献增量。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为17.8、21.9、27.0亿元，对应公司2026年1月30日收盘价的PE分别为23、19、15倍，维持公司“推荐”评级。

●2026-01-31 科沃斯：外销快速增长，后续新品类是看点 (财通证券 孙谦,于雪娇)

●扫地机和洗地机中高端产品市占率较好，利润稳步提升。外销核心品类增长较好，贡献收入利润。新品类短期贡献收入增速，长期打开未来成长空间。我们预计2025-2027年业绩为17.5/22.8/28.4亿，对应动态PE为23.7x/18.2x/14.7x，维持“买入”评级。

●2026-01-30 优优绿能：2025年业绩预告点评：业绩拐点将至，HVDC业务扬帆起航 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司充电模块业务短期承压，HVDC业务前期投入较高，我们下修公司25-27年预测归母净利润分别为1.29/2.33/4.56亿元(此前预测1.52/2.61/4.67亿元)，同比-50%/+81%/+96%，现价对应PE分别为69x/38x/19x，考虑到公司HVDC业务的高增长空间，维持“买入”评级。

●2026-01-30 派能科技：2025业绩预告符合预期，多市场需求景气 (开源证券 殷晟路)

●考虑到原材料涨价影响利润，我们下调公司2025年盈利预测，并维持2026-2027年盈利预测，预测公司2025-2027年归母净利润为0.8/5.0/7.5亿元(原2025-2027年为1.5/5.0/7.5亿元)，EPS为0.3/2.0/3.0元，对应当前股价PE为186.7/29.9/20.0倍，考虑到海外户储需求稳中向好，轻型动力业务销量提升，维持“增持”评级。

●2026-01-29 宁德时代：盈利韧性强，份额提升，龙头地位稳固 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟)

●考虑到下游需求超预期，我们上修25-27年归母净利700/914/1136亿元(此前预期690/862/1066亿元)，同增38%/30%/24%，对应PE为22/17/14x，已充分反映悲观预期，给予26年30x，对应目标价601元，维持“买入”评级。

●2026-01-29 麦格米特：2025年业绩预告点评：加大投入ALL IN AI，26年业绩有望拐点加速向上 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司短期业绩有所承压，AI服务器业务有望放量，我们调整公司25-27年预测归母净利润分别为1.33/8.01/17.19亿元(此前预测3.14/8.34/15.33亿元)，同比-69%/+500%/+115%，考虑到公司AIDC业务带来的高成长确定性，维持“买入”评级。

●2026-01-29 特变电工：多业务板块景气共振开启价值重估 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元,王嵩)

●根据预测，公司2025-2027年归母净利润分别为67.37亿元、76.30亿元和104.66亿元，对应EPS为1.33/1.51/2.07元。基于SOTP估值法，给予公司1683亿元市值目标，对应目标价33.31元，2026年PE倍数为22X。尽管面临电网投资力度不及预期、行业竞争加剧等风险，但整体来看，公司多业务板块共振开启价值重估，具备较强的投资吸引力。

●2026-01-29 厦钨新能：业绩快速增长，固态电池材料布局持续推进 (国信证券 王蔚祺,李全)

●调整盈利预测，维持“优于大市”评级。我们调整2025年盈利预测、维持2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为7.55/10.20/12.16亿元(原预测为8.03/10.20/12.16亿元)，同比+53%/+35%/+19%，EPS为1.50/2.02/2.41元，动态PE为60.8/45.0/37.8倍。

●2026-01-28 厦钨新能：2025年业绩快报点评：Q4业绩符合预期，固态业务稳步推进 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到25Q4费用计提增加，我们下调公司2025-2027年归母净利润由8.3/11.1/13.3亿元至7.5/10.5/12.7亿元，同比+53%/+40%/+21%，对应PE62/45/37倍，维持“买入”评级。