中恒电气(002364)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-29 中恒电气：国内HVDC方案先行者，利润保持高增长态势 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●公司发布2024年年报和2025年一季度报告。2024年实现营收19.6亿元，同比+26.1%；实现归母净利润1.1亿元，同比+178.5%。2025年Q1，实现营业收入3.9亿元，同比+11.1%，环比-50.4%；实现归母净利润0.2亿元，同比+84.3%，环比-14.2%。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.37/0.56/0.79，对应公司5月29日收盘价，2025-2027年PE分别为44.1/29.1/20.7，首次覆盖，给予“买入-B”评级。

●2025-05-21 中恒电气：2025年一季报点评：数据中心HVDC龙头，受益于AIDC需求增长 (西南证券 韩晨)

●我们预计2025-2027年EPS分别为0.43元、0.65元、1.0元，对应动态PE分别为37倍、24倍、16倍。公司HVDC产品技术领先，在国内数据中心招标中市占率领先，并且有望拓展海外市场，未来将充分受益于此轮AI技术革命带来的行业需求增长，首次覆盖，建议关注。

●2020-07-30 中恒电气：扭亏为盈，下游订单需求拉动业绩增长动力 (华西证券 宋辉,杨睿)

●根据公司未来5G、IDC、新能源充电桩等多领域布局及订单情况，我们维持2020-2021年公司归母净利1.4亿元、1.9亿元，预计2022年归母净利2.4亿元，对应现价PE分别为57/44/34倍，维持“增持”评级。

●2020-07-27 中恒电气：新基建多环节受益，Q2业绩大超预期 (中泰证券 苏晨)

●公司为5G基站电源与IDC供电系统领导者，充分受益于“新基建”中5G基站、IDC、充电桩等多环节需求爆发。公司上半年新签订单已实现大幅增长，二季度经营超预期，有望支撑全年业绩高增。与宁德智享合作助公司切入两轮电动车换电领域，迎来业绩新增量。我们预计2020-2022年公司归母净利润将分别为1.76/2.60/3.56亿元，EPS分别为0.31/0.46/0.63元，对应2020年7月27日收盘价PE分别为48.4/32.7/23.9倍，维持增持评级。

●2020-04-30 中恒电气：Q1订单饱满，支撑全年业绩高增 (中泰证券 苏晨)

●公司为5G基站电源与IDC供电系统领导者，充分受益于“新基建”中5G基站、IDC、充电桩等多环节需求爆发。公司一季度交付节奏延后致业绩短暂波动，新签订单大超预期将支撑全年高增，二季度有望步入业绩高增阶段。与宁德智享合作助公司切入两轮电动车换电领域，将带来业绩新增量。我们预计2020-2022年公司归母净利润将分别为1.76/2.60/3.56亿元，EPS分别为0.31/0.46/0.63元，对应2020年4月30日收盘价PE分别为43.9/29.7/21.7倍，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-05-29 金杨股份：短期盈利承压，融资扩产后望改善 (中信建投 许琳)

●我们结合公司股权激励目标，预计公司25/26年营收17.12、20.96亿元，对应归母净利润为0.33/0.71亿元，对应当前估值为159/75x，短期受到华东工厂配套华中区域下运输费用走高、股权激励费用计提影响业绩承压；长期看公司产品和业务领域不断突破有望持续成长，给予“增持”评级。

●2025-05-29 爱旭股份：2024年年报及2025年一季报点评：2025Q1现金流显著改善，ABC组件快速放量 (东莞证券 刘兴文,苏治彬)

●公司盈利能力改善，持续研发创新，竞争优势有望进一步增强。预计公司2025-2027年EPS分别为0.17元、0.46元、0.92元，对应PE分别约65倍、24倍、12倍，给予增持评级。

●2025-05-29 凯迪股份：公布2025年股权激励计划，线性驱动领先企业有望进军人形机器人赛道 (华鑫证券 林子健,吕卓阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为15.2/17.2/19.3亿元，归母净利润分别为1.0/1.2/1.5亿元，当前股价对应PE分别为40.6/32.7/26.1。线性驱动市场前景广阔，公司技术实力雄厚，有望切入人形机器人赛道，首次覆盖给予“买入”投资评级。

●2025-05-29 泰胜风能：2024年年报及2025年一季报点评：公司业绩短期承压，持续推进双海战略 (东莞证券 刘兴文,苏治彬)

●公司在手订单保持增长，积极开拓海上风电市场及海外市场，持续推进双海战略，公司竞争优势有望进一步增强。预计公司2025-2027年EPS分别为0.37元、0.47元、0.59元，对应PE分别约17倍、13倍、11倍，维持对公司“买入”评级。

●2025-05-28 中伟股份：三元前驱体市占率稳居首位，镍产出和磷酸铁快速起量 (中信建投 许琳)

●2024年公司营收402.22亿元，同比+17%，归母净利润14.67亿元，同比-25%。2025Q1营收107.87亿元，环比+7%，归母净利润3.08亿元，同比-19%，环比+115%。锂电前驱体方面，2024年公司销量30.21万吨，同比+11%，其中磷酸铁销量快速起量，三元前驱体受海外新能源汽车需求放缓影响增速承压，但市占率20.3%连续5年保持行业第一。新能源金属方面，2024年销量14.8万吨，同比+454%，公司镍冶炼项目产能逐步爬坡放量。预计2025-26年公司归母净利润17.3、24.4亿元，对应PE17、12倍。

●2025-05-28 卧龙电驱：机器人业务进展顺利，开拓长期业绩增长点 (中泰证券 曾彪,朱柏睿)

●考虑到公司公告出售子公司龙能电力、卧龙储能、卧龙英耐德、舜丰电力的股权，我们下调对公司的业绩预期，预计2025-2027年归母净利润分别为10.5、12.4、14.1亿元(此前2025-2026年预测值为13.3、15.1亿元)，对应PE估值分别为29、25、22倍，维持“买入”评级。

●2025-05-28 天合光能：业绩承压，储能业务表现优异 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●2025年第一季度，天合光能实现营业收入143.35亿元，同比下降21.48%；实现归母净利润-13.20亿元，较上年同期的5.16亿元同比下降355.88%；实现扣非归母净利润-13.73亿元，较上年同期的4.47亿元同比下降407.09%。我们预计公司25-27年归母净利润-22.43/15.83/24.34亿元，同比34.9%/170.6%/53.7%，对应EPS分别为-1.03/0.73/1.12元，维持“增持”评级。

●2025-05-27 固德威：储能逆变器出货逐步恢复，关注工商储边际弹性 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入84.38、101.81、120.51亿元，归母净利润1.62、5.19、6.89亿元，维持“买入”评级。

●2025-05-27 横店东磁：一季度业绩符合预期，业绩确定性再次凸显 (中信建投 任佳玮,朱玥)

●我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入227.06、255.08、282.25亿元，归母净利润19.67、21。86、24.02亿元，对应当前PE估值11.35、10.21、9.29倍，维持“买入”评级。

●2025-05-27 国网英大：“金融+制造”双主业驱动，有望受益电网投资加速 (浙商证券 邱世梁,刘巍,尹仕昕)

●公司是国家电网下属子公司，“金融+制造”双主业驱动。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为124.87、139.08、155.78亿元，同比增速分别为11%、11%、12%；归母净利润分别为17.31、18.50、19.61亿元，同比增速分别为10%、7%、6%；EPS分别为0.30、0.32、0.34元/股，对应PE分别为16、15、14倍。选取越秀资本、中粮资本、国电南瑞、平高电气作为可比公司，根据Wind一致预期，2025年平均估值水平为18倍。给予公司“增持”评级。