皇氏集团(002329)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-24 皇氏集团：2023年中报点评：23H1利润高增，奶源突破主业全面发力 (东方财富证券 高博文)

●公司深耕水牛奶差异化赛道，在乳制品行业形成错位竞争，当前通过开展尼里拉菲水牛胚胎繁育工作实现水牛奶奶源突破，打破行业供给端瓶颈。在“牧光互补”政策支持下公司切入光伏赛道，开拓第二增长极，同时为公司降本增效，实现与乳制品主业的优势互补。我们维持此前预测，即公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.76亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.07/0.71/0.50倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，维持“买入”评级。

●2023-08-07 皇氏集团：增资&转让优化业务结构，战略聚焦主业彰显信心 (东方财富证券 高博文)

●公司深耕水牛奶差异化赛道，在乳制品行业形成错位竞争，当前通过开展尼里拉菲水牛胚胎繁育工作实现水牛奶奶源突破，打破行业供给端瓶颈。在“牧光互补”政策支持下公司切入光伏赛道，开拓第二增长极，同时为公司降本增效，实现与乳制品主业的优势互补。我们维持此前预测，即公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.75亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.16/0.77/0.55倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，维持“买入”评级。

●2023-07-14 皇氏集团：水牛奶源独家突破，光伏开启第二曲线 (东方财富证券 高博文)

●我们预计公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.76亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.14/0.76/0.54倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2021-02-10 皇氏集团：信息赋能乳业，双轮驱动发展 (海通证券 闻宏伟,颜慧菁,程碧升,张宇轩)

●我们预计2020-22年公司营业收入分别为24.86、27.73、30.98亿元，同比增长10.3%、11.5%、11.7%；归母净利润分别为0.68、0.99、1.24亿元，同比增长39.3%、46.6%、25.0%；EPS分别为0.08元/股、0.12元/股和0.15元/股。给予公司2021年30-35倍P/E，对应合理价值区间为3.60-4.20元。首次覆盖给予“中性”评级。

●2021-02-09 皇氏集团：传统乳业加速成长，信息赋能未来可期 (东北证券 李强)

●2015年公司进入信息服务板块，通过筑望科技、完美在线、皇氏数智三家信息业务子公司，发展短信、客服、电商、智能化等业务。2015-2019年，公司信息服务实现快速增长，营收由0.18亿元增长至5.12亿，CAGR高达130.94%，营收占比由1.07%选择提升至22.73%，有望成为公司业绩的新增长点。预计2020-2022年EPS为0.07、0.09、0.11元，对应PE分别为52X、41X、31X。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-10-31 西麦食品：2025年三季报点评：报表质量优秀，后续仍有亮点 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到后续成本还有望下降，费效比也在提升，我们上调公司2026-2027年盈利预测，基本维持2025年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.8/2.5/3.2亿元（此前预期为1.8/2.3/2.8亿元），同比+37%/+38%/+26%，对应PE为27/19/15X，维持“买入”评级。

●2025-10-31 新乳业：低温延续强势头，费用优化带动盈利提升 (中信建投 贺菊颖,夏克扎提·努力木)

●预计2025-2027年公司实现收入111.30、117.11、126.63亿元，实现归母净利润7.09、8.27、10.18亿元，对应EPS为0.82、0.96、1.18元，对应PE为20.66X、17.70X、14.38X。

●2025-10-31 安琪酵母：Q3毛利率显著改善，短期费用波动不改盈利向上 (华源证券 张东雪,周翔)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.95/19.93/23.15亿元，同比增速为20%/25%/16%，对应PE分别为21/17/15倍。鉴于公司作为全球酵母龙头，海外营收保持快速增长，盈利周期预计向上，维持“买入”评级。

●2025-10-31 伊利股份：2025年三季报点评：液态乳需求承压，期待边际改善 (东莞证券 黄冬祎)

●预计公司2025/2026年每股收益分别为1.74元和1.85元对应PE估值分别为16倍和15倍。公司作为乳品龙头，经营具有韧性，期待乳品需求边际改善。维持对公司的“买入”评级。

●2025-10-31 天味食品：业绩超预期，积极外延拓展边界 (招商证券 陈书慧,任龙)

●业绩超预期，积极外延拓展边界，继续“强烈推荐”。公司25Q3收入/归母净利润分别同比+13.79%/+8.93%，业绩增长超预期，其中内生业务持续改善，同时外延食萃+加点滋味增长态势延续。Q4看公司高基数压力收入增速环比或有放缓，但考虑到成本红利及费用端优化，整体盈利能力预计仍有改善空间。公司坚持外延并购策略，收购一品味享切入复合调味酱赛道，坚持多元化发展，未来成长性有望延续。公司承诺保持高分红，未来3年股息有望维持在较高水平。我们预计25-26年公司eps分别为0.57元、0.66元，对应25年估值20X，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-31 禾丰股份：饲料销量稳增盈利向好，养殖业务稳健经营 (开源证券 陈雪丽,王高展)

●受猪价下行及行业宏观产能调控影响，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润1.31/6.85/7.33亿元(2025-2027年原值5.59/7.48/8.12亿元)，对应EPS为0.14/0.75/0.80元，当前股价对应PE为53.4/10.2/9.6倍，公司饲料销量稳增盈利向好，养殖业务稳健经营，维持“买入”评级。

●2025-10-31 宝立食品：B端表现稳健，C端增长亮眼 (招商证券 陈书慧,任龙)

●25Q3收入/归母净利润分别同比+14.60%/+15.71%，业绩略超预期。今年整体餐饮需求平淡下，公司不断强化与大客户合作，订单上新并继续拓展新渠道，整体表现优于行业。C端空刻意面同样实现复苏增长。26年看，期待餐饮需求进一步复苏，公司不断与新客户合作，带来超预期增长。同时建议更多关注C端渠道拓展，从线上延伸到线下，打开成长天花板。我们预计25-26年公司eps分别为0.65元、0.74元，对应25年估值22X，维持“增持”评级。

●2025-10-31 天康生物：饲料业务量利齐增，生猪养殖降本增效并购扩张 (开源证券 陈雪丽,王高展)

●我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.17/7.02/9.66(2025-2027年原预测分别为6.77/9.13/15.76)亿元，对应EPS分别为0.31/0.51/0.71元，当前股价对应PE为24.2/14.4/10.5倍。公司饲料业务量利齐增经营向好，生猪养殖持续推进降本增效，蛋白油脂等业务盈利持续修复，维持“买入”评级。

●2025-10-31 宝立食品：轻烹高增直销放量，业绩稳健成长 (华福证券 童杰)

●参考公司25Q3业绩，我们维持此前公司盈利预测，预计25-27年归母净利润为2.58/3.02/3.44亿元，同比+11%/+17%/+14%，对应EPS为0.64/0.75/0.86元/股，对应PE为23x/19x/17x，维持“买入”评级。

●2025-10-30 盐津铺子：渠道结构主动调整，净利率持续提升 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年实现收入归母净利润8.0(-0.4)、9.3(-0.7)、11.1(-2.1)亿元，看好后续公司产品端持续发力魔芋核心单品铺货和鱼豆腐果冻等其他单品，渠道端调整抖音线上费效比，线下持续拥抱量贩，提升品牌力构建，当期股价对应PE分别为24.1、20.7、17.3倍，维持“买入”评级。