皇氏集团(002329)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-24 皇氏集团：2023年中报点评：23H1利润高增，奶源突破主业全面发力 (东方财富证券 高博文)

●公司深耕水牛奶差异化赛道，在乳制品行业形成错位竞争，当前通过开展尼里拉菲水牛胚胎繁育工作实现水牛奶奶源突破，打破行业供给端瓶颈。在“牧光互补”政策支持下公司切入光伏赛道，开拓第二增长极，同时为公司降本增效，实现与乳制品主业的优势互补。我们维持此前预测，即公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.76亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.07/0.71/0.50倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，维持“买入”评级。

●2023-08-07 皇氏集团：增资&转让优化业务结构，战略聚焦主业彰显信心 (东方财富证券 高博文)

●公司深耕水牛奶差异化赛道，在乳制品行业形成错位竞争，当前通过开展尼里拉菲水牛胚胎繁育工作实现水牛奶奶源突破，打破行业供给端瓶颈。在“牧光互补”政策支持下公司切入光伏赛道，开拓第二增长极，同时为公司降本增效，实现与乳制品主业的优势互补。我们维持此前预测，即公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.75亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.16/0.77/0.55倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，维持“买入”评级。

●2023-07-14 皇氏集团：水牛奶源独家突破，光伏开启第二曲线 (东方财富证券 高博文)

●我们预计公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.76亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.14/0.76/0.54倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2021-02-10 皇氏集团：信息赋能乳业，双轮驱动发展 (海通证券 闻宏伟,颜慧菁,程碧升,张宇轩)

●我们预计2020-22年公司营业收入分别为24.86、27.73、30.98亿元，同比增长10.3%、11.5%、11.7%；归母净利润分别为0.68、0.99、1.24亿元，同比增长39.3%、46.6%、25.0%；EPS分别为0.08元/股、0.12元/股和0.15元/股。给予公司2021年30-35倍P/E，对应合理价值区间为3.60-4.20元。首次覆盖给予“中性”评级。

●2021-02-09 皇氏集团：传统乳业加速成长，信息赋能未来可期 (东北证券 李强)

●2015年公司进入信息服务板块，通过筑望科技、完美在线、皇氏数智三家信息业务子公司，发展短信、客服、电商、智能化等业务。2015-2019年，公司信息服务实现快速增长，营收由0.18亿元增长至5.12亿，CAGR高达130.94%，营收占比由1.07%选择提升至22.73%，有望成为公司业绩的新增长点。预计2020-2022年EPS为0.07、0.09、0.11元，对应PE分别为52X、41X、31X。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-11-01 广州酒家：第三季度收入微增，月饼主业维持平稳 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●考虑整体消费需求相对疲软，我们下修公司月饼和速冻销售收入假设(详细见正文)，兼顾性价比消费下对毛利率的影响，进而下修2024-2026年公司归母净利润至5.08/5.70/6.36亿元(今年4月初原预计归母利润为6.12/7.01/7.88亿元)，对应估值18/16/14x。公司主业经营稳健，异地扩张渐进推进中，未来伴随国企改革强化，公司后续激励改善仍有一定期待，维持“优于大市”投资评级。

●2024-11-01 立高食品：24Q3点评：奶油拉动，费率优化 (华安证券 邓欣,罗越文)

●我们预计2024-26年公司实现营业收入37.3/41.4/45.8亿元，同比+6.5%/+11.1%/+10.5%；实现归母净利润2.7/3.2/3.8亿元，同比+269.8%/+19.1%/+17.4%；当前股价对应PE分别为22/19/16倍，维持“买入”评级。

●2024-11-01 立高食品：中国冷冻烘焙行业龙头，奶油业务持续发力 (国信证券 张向伟)

●我们预计2024/25/26年公司实现营业总收入37.3/41.3/45.0亿元，同比增长6.7%/10.7%/9.0%，2024/25/26年公司实现归母净利润2.5/2.8/3.6亿元，同比增长243.3%/11.6%/29.2%，每股收益分别为实现1.48/1.65/2.13元，当前股价对应PE分别为23.9/21.4/16.6倍。给予公司2024年PE26-28x，合理价格区间为38.50-41.46元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-11-01 盐津铺子：营收延续高增，势能仍旧不减 (华鑫证券 孙山山)

●公司通过内生外延双路并进，稳步沿“三年计划”迈进。我们看好公司借助供应链优势持续提升产品力，在夯实大单品市场基础的同时挖掘潜力单品，实现多品类、多渠道布局，从而提高品牌声量、扩大市占率。根据三季报，我们调整2024-2026年EPS分别为2.33/3.04/3.78(前值为2.62/3.58/4.73)元，当前股价对应PE分别为22/17/13倍，维持“买入”投资评级。

●2024-11-01 新乳业：2024年三季报点评：淡季业绩展现韧性，盈利能力维持高水平 (民生证券 王言海,张玲玉)

●24年为公司五年期规划的第二年，公司坚持以低温鲜奶、低温特色酸奶为主导，以DTC渠道占比提升为增长的重要引擎，五年期净利率翻倍正稳步兑现。我们预计公司24-26年归母净利润为5.5/6.5/7.9亿元，同比27.4%/19.0%/21.5%，当前股价对应PE分别为19/16/13倍，维持“推荐”评级

●2024-11-01 恒顺醋业：2024年三季报点评：营收环比提速，盈利能力修复 (民生证券 王言海,张玲玉)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为20.5/22.3/24.2亿元，同比-2.5%/+8.4%/+8.6%，归母净利润分别为1.5/1.7/2.0亿元，同比+72.2%/+14.7%/+13.8%，当前市值对应PE分别为58/50/44X，维持“推荐”评级。

●2024-11-01 唐人神：Q3业绩环比和同比均明显改善 (山西证券 陈振志,张彦博)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润3.46/7.05/6.98亿元，对应EPS为0.24/0.49/0.49元，目前股价对应2024/2025年PE为22倍/11倍，维持“增持-B”评级。

●2024-11-01 千味央厨：大B份额企稳，费投增加为明年夯实基础 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●我们调整未来三年盈利预测，预计2024-2026年收入分别为19.94/22.52/25.17亿元（原预测为20.59/24.26/27.92亿元），同比增长4.91%/12.92%/11.76%。预计2024-2026年归母净利润分别为1.14/1.34/1.56亿元（原预测为1.45/1.72/2.0亿元），同比-15.25%/+17.46%/+16.66%。未来三年EPS分别为1.15/1.35/1.57元对应当前股价PE分别为26/22/19倍，维持“买入”评级。

●2024-11-01 日辰股份：降本增效优化费用表现，B端增量贡献显著 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司产品结构持续优化，短期内产能释放提升公司订单承接能力，中长期渠道结构持续优化、中型餐饮客户稳定开拓、新品类导入有望为公司利润率上行提供坚实支撑。根据三季报，我们调整2024-2026年EPS为0.74/0.87/1.02（前值为0.69/0.82/0.96）元，当前股价对应PE分别为34/29/25倍，维持“买入”投资评级。

●2024-11-01 千禾味业：2024年三季报点评：经营承压延续，静待调整效果显现 (民生证券 王言海,张玲玉)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.4/36.1/40.5亿元，同比+1.1%/+11.3%/+12.2%，归母净利润分别为5.0/5.6/6.3亿元，同比-5.3%/+11.8%/+11.5%，当前市值对应PE分别为25/23/20X，维持“推荐”评级。