皇氏集团(002329)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-24 皇氏集团：2023年中报点评：23H1利润高增，奶源突破主业全面发力 (东方财富证券 高博文)

●公司深耕水牛奶差异化赛道，在乳制品行业形成错位竞争，当前通过开展尼里拉菲水牛胚胎繁育工作实现水牛奶奶源突破，打破行业供给端瓶颈。在“牧光互补”政策支持下公司切入光伏赛道，开拓第二增长极，同时为公司降本增效，实现与乳制品主业的优势互补。我们维持此前预测，即公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.76亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.07/0.71/0.50倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，维持“买入”评级。

●2023-08-07 皇氏集团：增资&转让优化业务结构，战略聚焦主业彰显信心 (东方财富证券 高博文)

●公司深耕水牛奶差异化赛道，在乳制品行业形成错位竞争，当前通过开展尼里拉菲水牛胚胎繁育工作实现水牛奶奶源突破，打破行业供给端瓶颈。在“牧光互补”政策支持下公司切入光伏赛道，开拓第二增长极，同时为公司降本增效，实现与乳制品主业的优势互补。我们维持此前预测，即公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.75亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.16/0.77/0.55倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，维持“买入”评级。

●2023-07-14 皇氏集团：水牛奶源独家突破，光伏开启第二曲线 (东方财富证券 高博文)

●我们预计公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.76亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.14/0.76/0.54倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2021-02-10 皇氏集团：信息赋能乳业，双轮驱动发展 (海通证券 闻宏伟,颜慧菁,程碧升,张宇轩)

●我们预计2020-22年公司营业收入分别为24.86、27.73、30.98亿元，同比增长10.3%、11.5%、11.7%；归母净利润分别为0.68、0.99、1.24亿元，同比增长39.3%、46.6%、25.0%；EPS分别为0.08元/股、0.12元/股和0.15元/股。给予公司2021年30-35倍P/E，对应合理价值区间为3.60-4.20元。首次覆盖给予“中性”评级。

●2021-02-09 皇氏集团：传统乳业加速成长，信息赋能未来可期 (东北证券 李强)

●2015年公司进入信息服务板块，通过筑望科技、完美在线、皇氏数智三家信息业务子公司，发展短信、客服、电商、智能化等业务。2015-2019年，公司信息服务实现快速增长，营收由0.18亿元增长至5.12亿，CAGR高达130.94%，营收占比由1.07%选择提升至22.73%，有望成为公司业绩的新增长点。预计2020-2022年EPS为0.07、0.09、0.11元，对应PE分别为52X、41X、31X。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2023-12-19 金龙鱼：粮油航母，稳渡鲸波 (浙商证券 杨骥)

●预计2023-2025年公司收入增速分别为3.29%/9.16%/7.94%；归母净利润增速分别为-9.17%/49.55%/26.96%；PE为64/43/34倍。首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-12-17 盐津铺子：匠心提效，立在长远 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,杨哲,李嘉祺)

●22-25年归母净利润CAGR为43%，2024年PE对应PEG为0.5。多渠道放量下公司成长性较高，PEG角度具备估值优势，维持“买入”评级。

●2023-12-17 仲景食品：香菇酱类先驱，双轮行至更远 (招商证券 于佳琦,任龙)

●未来短期预计成本价格稳中有降，公司对于成本把控经验和能力强，有望享受成本红利及规模效应带来的盈利端增长，成长速度与质量兼具。我们预计公司23-25年实现EPS分别为1.85、2.05、2.37元，给予24年25X估值，对应股价51元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-12-13 金禾实业：做甜味剂赛道领跑者，产业协同打造竞争优势 (东北证券 陈俊杰)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为52.62/61.64/68.77亿元，预计2023-2025年归母净利润为7.66/11.03/14.01亿元，对应PE为15X/10X/8X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-12-08 乖宝宠物：2023年三季报点评：业绩稳步增长，“双十一”再创佳绩 (中原证券 张蔓梓)

●公司业绩受到海内外业务的双轮驱动，考虑到出口数据回暖和国内市场的快速增长，预计23/24/25年可实现归母净利润分别为4.47/4.91/6.06亿元，EPS分别为1.12/1.23/1.52元，当前股价对应PE为37.48/34.12/27.60倍。根据可比上市公司2024年平均市盈率为27倍，公司仍处于合理估值区间，考虑到公司的成长性，未来估值仍有扩张空间，首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。

●2023-12-08 巴比食品：为什么看好巴比？-动态跟踪兼谈食品连锁业态商业模式 (中泰证券 晏诗雨,范劲松,熊欣慰)

●我们预计公司2023-2025年收入分别为16.51/19.67/23.14亿元，归母净利润分别为2.27/2.76/3.21亿元。我们看好公司的商业模式，并期待公司迎来收入与利润增长的拐点，重申“买入”评级。

●2023-12-07 佩蒂股份：深度报告：出口业务恢复可期，自有品牌乘风起 (中泰证券 姚雪梅)

●选取乖宝宠物和中宠股份作为可比公司，两家公司23-25年平均PE为40.0/31.8/25.4。我们预计公司23-25年营收分别为14.5/18.4/21.9亿元，yoy-16%/27%/19%，EPS分别为0.24/0.53/0.70元，当前股价对应PE为57.2/25.4/19.3X。展望2024年，我们认为，一方面，目前海外客户去库存已结束，另一方面，国内自有品牌从“爆品”到“爆品牌”的品牌营销策略成效凸显，随着公司主粮产能释放，预计将丰富公司产品结构和收入体量。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-06 宝立食品：定制餐调龙头BC兼顾，横向扩品打开B端新空间 (东吴证券 汤军,罗頔影)

●多品类布局，B端空间大，肩腰部客户放量可期。公司长期目标是打造完整的解决方案提供能力，今年在复调+轻烹业务外，开始对烘焙品类布局，嘉兴工厂烘焙产线和上海宝晏陆续投产。宝立服务大B能力强，能在已有渠道导入新品，同时通过新品开拓更多新客户。综合来看，B端连锁化率提升趋势不变，公司与国内优秀的连锁餐饮企业几乎都已建立合作或联系，随着产品的导入，肩腰部客户加速放量可期。可比公司我们选取千味央厨、日辰股份、天味食品。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.09/3.09/3.68亿元，同增43.4%/0.1%/19.1%，EPS分别为0.77/0.77/0.92元，对应当前PE为23x、23x、19x，对比可比公司具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-06 乖宝宠物：深度报告：中国宠物食品行业领军者 (中泰证券 姚雪梅,严瑾)

●选取中宠股份、佩蒂股份、路斯股份为可比公司，根据Wind一致预期计算，当前股价对应三家可比公司23-25年平均PE分别为40.0/21.5/16.6。公司当前股价对应23-25年公司估值为44.2/33.4/25.6X。与可比公司相比，乖宝宠物在盈利能力、国内收入体量、国内自有品牌建设等方面均处于国内宠物食品行业领先水平，可给予一定溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-06 华统股份：华东生猪养殖一体化龙头，成长性显著 (西南证券 徐卿)

●预计2023-2025年EPS分别为-0.08元、1.53元、2.71元，对应动态PE分别为-/13/8倍，同行业可比公司2024年平均PE为15倍。考虑到公司成本迅速下降，出栏增速高于同行，成长性强，予以24年18倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价27.54元。