富安娜(002327)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-07 富安娜：潜心耕耘三十载，艺术家纺龙头冉冉升起 (兴业证券 赵树理,韩欣)

●我们预计未来随着产品升级、高净利率的加盟渠道扩张，净利率水平将继续提升，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.82/6.38/6.98亿元，同比+9.0%/+9.7%/+9.3%，对应2023年11月6日收盘价，PE分别为12.2X/11.1X/10.2X，维持“增持”评级。

●2023-11-07 富安娜：Q3收入稳健，费率下降带动业绩增长 (中信建投 叶乐,魏中泰)

●预计公司2023-2025年营收为31.4、34.3、37.2亿元，同增2.0%、9.0%、8.6%；归母净利润为5.76、6.30、6.89亿元，同增7.9%、9.4%、9.3%，对应PE为12.6、11.5、10.5倍，维持“买入”评级。

●2023-11-05 富安娜：利润率创历史同期新高，稳健高股息具备吸引力 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●公司今年以来加大加盟开店力度，目标年内净增200家加盟店，主要将在下半年释放，公司最新订货会情况符合预期，高端系列产品获得加盟商好评。在高质量发展战略下，公司盈利能力有望保持向上趋势。预计23-25年收入31.5/34.2/37.1亿元，同比增长2.4%/8.6%/8.5%，归母净利润5.7/6.3/6.9亿元，同比增长7.3%/10.0%/9.5%，对应PE13/12/11倍，公司业绩稳健，低估值、高分红属性突出，维持“买入”评级。

●2023-10-30 富安娜：收入表现稳健，扣非净利润增速亮眼 (兴业证券 赵树理,韩欣)

●公司作为家纺行业的龙头，以优异的品牌力和产品力引领市场，设计工艺创新，渠道管理精细化，以可持续发展为目标，在疫情下显现韧性。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.82/6.38/6.98亿元，同比+9.0%/+9.7%/+9.3%，对应2023年10月27日收盘价，PE分别为12.6X/11.5X/10.5X，维持“增持”评级。

●2023-10-28 富安娜：第三季度净利润增长9%，利润率持续提升 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司保持出色的盈利能力和中长期成长性。第三季度公司收入增长转正，利润率提升、盈利能力出色，净利润增长持续好于收入增长。我们看好公司短期在宏观消费和经济环境不景气的情况下，保持良好稳健的盈利能力，同时充裕的现金流和稳定的分红政策有望带来持续的现金回报。中长期在行业格局持续优化背景下，公司凭借品牌和产品优势，多元化渠道增长，尤其是线下加盟店数和直营店效增长，以及价格带、目标客群的扩展，有望实现长期稳健增长。维持盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为5.8/6.5/7.2亿元，同比增长8.2%/11.9%/10.9%。维持“买入”评级和8.6-10.3元的合理估值区间，合理估值对应2024年11-13x PE。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2023-12-30 百隆东方：海外布局优势突出，静待棉价修复释放业绩弹性 (招商证券 刘丽,赵中平,唐圣炀)

●归母净利润规模分别为5.96亿元、8.03亿元、9.67亿元，同比增速分别为-62%、35%、20%。对应23PE12X，24PE9X，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

●2023-12-25 新澳股份：高端毛纺龙头，海外扩张与品类多元化驱动增长 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

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●2023-12-25 新澳股份：实控人一致行动人增持彰显信心，羊毛价格企稳反弹盈利改善可期 (中泰证券 张潇,邹文婕)

●短期来看，今年公司盈利能力主要受羊毛价格下跌扰动，随着羊毛价格企稳回升，盈利能力有望进入改善通道。中长期看，公司作为全球毛精纺纱龙头，毛纺业务稳健增长，羊绒第二成长曲线盈利持续优化，随着宽带战略深化、全球知名度提升及产能顺利投放，业绩有望迎来快速增长。预计2023-2025年公司归母净利润为4.36、4.97、5.82亿元，CAGR为16%，根据最新股价，对应PE分别为12、10、9倍，维持“买入”评级。

●2023-12-22 新澳股份：毛纺赛道领军者，宽带发展，多元成长 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是毛精纺纱线、羊绒纱线龙头，增长曲线清晰，我们估计2023-2025年归母净利润分别+5.3%/+17.2%/+16.4%至4.1/4.8/5.6亿元，当前(截至2023/12/15)总市值50亿元，对应2024年PE为10倍；我们认为合理市值区间58.4-66.4亿元，对应2024年PE为12-14倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-22 新澳股份：实控人之一致行动人增持表明信心，羊毛价格向上有望启动景气预期 (天风证券 孙海洋)

●公司系羊毛羊绒头部企业，产业链一体化布局，近年践行可持续宽带发展战略，基于纺纱主业内进行品类多元化扩容，通过设立宁夏新澳羊绒、收购英国邓肯等，开拓羊绒纱线市场；近期品牌升级、品类拓展进一步打开中高端市场空间，羊绒业务持续提质增效。我们预计公司23-25年归母净利分别为4.1/4.7/5.4亿，EPS分别为0.56/0.65/0.74元/股，PE分别为12/11/9X。

●2023-12-19 南山智尚：3600吨UHMWPE纤维产能全面释放，公司盈利水平有望进一步提升 (华通证券国际)

●预计公司2023-2025年营业收入分别为16.88、20.28、22.13亿元，YOY分别为3.31%、20.13%、9.13%；EPS分别为0.59、0.80、0.92元，根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为12.98元/股，给予公司“推荐(首次)”投资评级。

●2023-12-11 水星家纺：拟发行可转债10亿，扩大产能增强仓储 (天风证券 孙海洋)

●维持盈利预测，维持“买入”评级。公司电商优势明显，聚焦被芯品类，从品牌、渠道、产品、信息化、供应链、人才建设等方面持续积累，进一步优化改革，不断增强核心竞争力；本次募资可助力被芯等核心品类产能扩张，提升仓储物流能力降本增效。我们预计公司23-25年EPS分别为1.45/1.64/1.89元/股，对应PE分别为10/9/8x。

●2023-12-07 水星家纺：拟发可转债扩建产能及仓库，发布分红规划 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计公司23-25年实现收入40.5/45.0/49.6亿元，同比增长11%/11%/10%；归母净利润3.75/4.24/4.73亿元，同比增长35%/13%/12%，对应PE11/9/8倍，公司增长稳健、分红率高，当前估值处于历史偏低位置，维持“买入”评级。

●2023-11-24 新澳股份：专注为针、创新为线，织造品牌国际化新征程 (首创证券 陈梦,郭琦)

●公司是国内毛纺行业细分领域龙头，在智能制造、成本管控及交期快反等方面优势显著。羊绒业务产能利用率改善推动盈利能力提升，越南建厂完善全球产业布局、强化海外接单能力，长期市占率提升及业绩可持续增长可期。我们维持公司盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润分别为4.17/4.8/5.62亿元，对应EPS为0.58/0.67/0.78元，对应当前股价PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。

●2023-11-19 台华新材：业绩稳步增长，产能扩张有望释放成长空间 (开源证券 任浪,钱灵丰)

●单Q3实现营收13.19亿元，同比+37.26%；归母净利润1.44亿元，同比+148.63%，主要系随着淮安产能释放，产品销量提升所致。我们预计2023-2025年公司归母净利润为4.45/6.26/7.92亿元，对应EPS分别为0.50/0.70/0.89元/股，当前股价对应的PE分别为24.4/17.3/13.7倍，维持“买入”评级。