众生药业(002317)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-04 众生药业：业绩稳健增长，研发进展顺利 (东海证券 杜永宏,付婷)

●我们预计公司2025-2027年实现营收28.41亿元、33.36亿元、39.17亿元，实现归母净利润3.07亿元、3.66亿元、4.81亿元，对应EPS分别为0.36/0.43/0.57，对应PE分别为55.94/46.95/35.64倍。公司中药基本盘稳固，创新管线进展顺利，维持“买入”评级。

●2025-11-04 众生药业：2025年三季报点评：三季度利润稳健增长，核心管线临床快速推进 (甬兴证券 彭波)

●我们预计公司25/26/27年营业收入分别约26.4/29.1/32.7亿元，(yoy+6.9%/10.1%/12.4%)；归母净利润约3.2/3.8/4.8亿元(26-27年yoy分别为+17.2%/27.2%)，2025/10/31对应PE估值分别为51/44/34X；我们认为，昂拉地韦已经上市，RAY1225、ZSP1601等在研管线顺利推进，对RAY1225采用DCF估值，持续覆盖，维持公司“买入”评级。

●2025-09-15 众生药业：半年报点评：业绩稳健增长，创新成果落地同时布局差异化早研管线 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,张玉)

●公司主业触底反弹，创新成果逐步落地，有望贡献业绩弹性，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.51亿元、4.35亿元、5.13亿元，对应增速分别为217.4%，23.8%，17.9%。对应PE分别为49.3X/39.8X/33.8X。维持“买入”评级。

●2025-09-08 众生药业：2025年半年报点评：昂拉地韦上市，创新药管线快速推进 (甬兴证券 彭波)

●预计公司25/26/27年营业收入分别约26.4/29.1/32.7亿元，同比增长分别为6.9%/10.1%/12.4%；归母净利润约3.2/3.8/4.8亿元，2025/8/29对应PE估值分别为56/48/38。我们认为，昂拉地韦已经上市，RAY1225、ZSP1601等在研管线顺利推进，公司创新药业务推进顺利，对RAY1225采用DCF估值，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-08-29 众生药业：2025H1利润增长亮眼，加速布局“代谢+呼吸”赛道 (开源证券 余汝意)

●从费用端来看，2025H1销售费用率为33.69%(+1.26pct)；管理费用率为5.10%(+0.00pct)；研发费用率为2.92%(-1.29pct)；财务费用率为-0.22%(-0.51pct)。我们看好公司创新布局带来的成长潜力，上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为3.44/3.81/4.25亿元(原为3.08/3.45/3.92亿元)，EPS分别为0.40/0.45/0.50元/股，当前股价对应PE分别为52.7/47.4/42.6倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-12-25 爱尔眼科：收购39家境内医院，巩固国内眼科医疗市场领先地位 (中信建投 袁清慧,王在存,吴严,贺菊颖)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为224.77亿元、241.22亿元、260.86亿元，分别同比增加7.12%、7.32%、8.14%；归母净利润分别为35.4亿元、38.47亿元、42.06亿元，分别同比-0.46%、+8.67%、+9.33%。以2025年12月24日收盘价(11.12元/股)计算，2025-2027年PE分别为29、27、25。维持“买入”评级。

●2025-12-24 健康元：呼吸龙头再起航，创新+国际化开启成长新篇章 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司实现营收158.11/170.17/182.73亿元，同比增长1.2%/7.6%/7.4%，归母净利润14.66/15.72/17.09亿元，同比增长5.7%/7.3%/8.7%。基于公司主业集采影响出清、创新管线即将步入收获期，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-23 美年健康：AI持续赋能，打造全周期健康管理生态 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,贺菊颖)

●短期来看，Q4是全年体检最旺季，到检量有望继续环比改善，A I专精特新产品推出有助于稳健提升产品客单价，降本措施持续落地，利润同比和环比均有望改善。中长期来看，公司作为个人健康管理的入口，合作具身智能与精准诊疗企业打造全周期健康管理模式，在A I和创新产品的加持下，有望持续打造平台价值，助力收入增长。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为106.36、115.38和128.18亿元，分别同比变动-0。62%、+8.48%和+11.10%；归母净利润分别为3.94、5.75和7.62亿元，分别同比增长39.56%、46.05%和32.47%。根据2025年12月19日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为60.32、41.30和31.18倍，维持“增持”评级。

●2025-12-21 健康元：玛帕西沙韦胶囊获批上市，创新转型迎关键里程碑 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,沈毅,魏佳奥)

●健康元以创新药及高壁垒复杂制剂为核心，形成广泛多元的产品矩阵，凭借临床需求及产品质量在多个细分医药领域中建立市场竞争优势。呼吸创新管线多点推进，TSLP单抗、PREP抑制剂等后续有望接力增长。我们预计公司2025-2027年营业收入为156.8亿元、162.9亿元、171.2亿元，归母净利润分别为14.3亿元、15。1亿元、16.3亿元，对应PE为15、14、13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-18 佐力药业：收购微量元素注射液资产组，布局全龄营养赛道 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●我们预计公司2025-2027年实现营收29.29/38.87/44.26亿元，分别同比增长13.6%/32.7%/13.8%；实现归母净利润6.39/8.8/10.17亿元，分别同比增长25.8%/37.7%/15.6%；对应PE估值分别为18.9/13.7/11.9X，维持“买入”评级。

●2025-12-17 佐力药业：收购未来医药资产组，进一步优化产品结构 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为30.95亿元、36.43亿元和42.83亿元，分别同比增长20.1%、17.7%和17.6%，归母净利润分别为6.61亿元、8.47亿元和10.70亿元，分别同比增长30.2%、28.1%和26。4%，折合EPS分别为0.94元/股、1.21元/股和1.53元/股，对应PE为18.2X、14.2X、11.3X，维持买入评级。

●2025-12-17 健康元：玛帕西沙韦获批上市，呼吸领域新药布局进入新阶段 (东北证券 叶菁,方心宇)

●公司基本面稳健，已围绕呼吸、消化、辅助生殖、抗感染等优势领域形成多元化产品矩阵。新药及首仿产品有望持续贡献业绩增长。我们预计公司2025-2027年公司归母净利润分别为14.03/14.64/15.90亿元，EPS分别为0.77/0.80/0.87元，当前市值对应PE分别为15倍/15倍/13倍，维持“增持”评级。

●2025-12-16 九洲药业：【华创医药】九洲药业（603456）深度研究报告：小分子CDMO深度绑定大客户，TIDES新兴业务重塑增长预期 (华创证券)

●基于公司一站式CDMO平台的优势及全球交付能力，分析师预计2025-2027年归母净利润分别为9.66亿元、11.28亿元和13.03亿元，同比增长率依次为59.4%、16.8%和15.4%。当前股价对应2025-2027年PE分别为16倍、14倍和12倍。考虑到公司健康项目漏斗结构、大客户深度绑定及海外本地化研发完善带来的订单可见度提升，给予2026年21倍PE，目标价26.64元，并首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-12-15 佐力药业：拟收购未来医药资产组丰富产品结构，营销协同发展 (开源证券 余汝意,巢舒然)

●我们看好公司乌灵及百令系列产品未来的成长空间，以及此次收购完成后公司在微量元素产品方面的布局，维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为6.67/8.45/10.67亿元，EPS为0.95/1.20/1.52元/股，当前股价对应PE为19.3/15.2/12.0倍，维持“买入”评级。

●2025-12-15 佐力药业：收购未来医药资产组，产品管线持续丰富 (东吴证券 朱国广,苏铖,向潇)

●考虑到公司26年公司收购未来医药资产组事项有望落地，我们维持预计公司25年归母净利润为6.6亿元，将公司26-27年归母净利润由8.4/10.4亿元上调至9.1/11.3亿元，当前市值对应PE为18/13/11X，同时考虑到公司兼具高成长与高分红，且26年核心品种业绩有望持续释放，维持“买入”评级。